最近听一基金反馈，最近回撤的原因是他们的对冲模型暂时失效。他们组合里重仓了新能源，同时做了股指期货的对冲，没想到元旦前新能源回调，股指期货还涨了。
单一行业股票多头和股指期货空投是怎么对冲的？这真是打破了我多年的认知架构。这不明明是两个主动头寸吗？
我们可以短期操作失误，但要实事求是，这才是对客户负责，我不知道这个基金是投资基础知识有问题，还是道德有问题
当然，这里也给自己一些鼓励，当时就是对他们的宣传抱有怀疑，所以没选他，看来这个判断逻辑是对的。
1、什么是量化对冲基金？
我就是基金经理，也负责公司量化对冲基金，我做了一个视频，简单明了的回答您的问题！
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今年以来，已有三只量化对冲基金上报。1月7日，景顺长城基金上报景顺长城量化对冲3个月定开混合发起式基金，这是自2016年2月以来，首次有新的公募量化对冲基金上报；4月26日，光大保德信基金上报量化对冲混合型发起式基金；8月29日富国基金上报富国量化对冲策略混合型证券投资基金。
数据显示，截止9月17日，量化对冲基金年内平均收益超过5%。其中三只基金表现最为突出：广发对冲套利、汇添富绝对收益策略和富国绝对收益多策略，收益率分别达到了12.43%、11.2%和10.36%。近期量化对冲基金表现突出主要得益于两方面：一方面，今年市场震荡，量化对冲基金作为追求绝对收益的中低风险组合，其避险功能显著。另一方面，科创板打新使量化对冲基金获得稳定收益外的大量额外收益。
什么是对冲基金？
对冲基金是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。对冲是一种旨在降低风险的行为或策略。对冲基金起源于50年代初的美国，最初的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解投资风险。
最基本的对冲操作中，基金经理在买入一只股票后，同时买入这只股票一定价位和时效的看跌期权。其作用在于，若期权到期时股票价格跌破期权限定价格时，基金经理可以将股票以期权的限定价格卖出，从而对冲了股票价格下跌的风险。在另一类基本对冲操作中，基金经理首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。这样组合的结果是，如果行业表现良好，买多的优质股的收益会大于卖空劣质股的损失；如果该行业行情下跌，劣质股跌幅必高于优质股，因此卖空的劣质股的收益也会高于持仓优质股股价下跌的损失。目前常见的对冲策略有：股票多空策略、市场中性策略、CTA（管理期货）、宏观对冲策略、事件驱动策略以及各类套利策略等。
对冲基金往往通过做空股指期货来去除投资组合收益受到市场整体波动的影响，最小化系统性风险，最大化与市场无关的绝对收益。因此，不同于其他基金以大盘股指为业绩比较基准，对冲基金的业绩比较基准通常为绝对值，例如“一年定存+3%”、“一年定存+4%”等，凸显其绝对收益的特性。
什么是量化对冲基金？
量化投资是指借助统计方法、数学模型来指导投资。量化投资通过运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并严格按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报，其本质是定性投资的数量化实践。量化投资会运用到数据挖掘、机器学习、神经网络等最前沿的数学算法建模，来对行业、个股等进行预测。用量化的分析手段进行对冲操作的基金，就是量化对冲基金。算法和模型是量化对冲基金的关键所在，因此国际上知名的量化对冲基金公司中往往有许多统计学、数学、计算机等科学领域的技术人才，为其量化模型提供强大的理论和技术支持。
量化对冲基金的优势
量化具有效率优势和纪律优势。效率优势是指通过计算机，可以对市场历史数据以及市场相关数据进行分析、建模、预测。目前计算机技术所能达到的运算效率，可以支持模型在短时间内对海量的数据进行处理、分析，提供高效率、高质量的预测结果，因此量化模型能够更好地发掘、捕捉市场上的投资机会。而纪律优势是指基金经理严格依据模型的客观结果做出投资决策，在极大程度上减少了人性弱点中焦虑、恐惧、侥幸等心理对投资策略产生的影响。
尽管量化可以从技术层面优化对冲基金的策略选择，但是由于对冲基金的本质是降低投资组合的系统性风险，使其与市场的相关度降低，市场的收益也被最大限度地剥离，因此基金经理自身的水平以及量化模型的算法对于基金的表现尤为关键，只有优秀的量化模型，才能将量化的优势充分发挥出来。
对于对冲基金想必大家都了解，那么，什么是量化对冲基金?对冲基金购买流程是什么?下面就来为您介绍一下吧!
什么是量化对冲基金?
“对冲”的概念最早由Alfred W. Jones 于1949年创立第一只对冲基金时提出，他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。从广义上而言，对冲基金本身难以具体去定义，一般被定义为利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行多空操作，从而预防或降低风险，锁定盈利。
资本资产定价理论(CAPM)告诉我们，投资组合的期望收益由两部分组成：
其中α收益为投资组合超越市场基准的收益，β收益为投资组合承担市场系统风险而获得的收益。一般而言，优秀的基金经理可以通过选股、择时获得α收益，但无法避免市场下跌带来的系统风险。
而通过对冲手段可以剥离或降低投资组合的系统风险(β收益)，获取纯粹的α收益，使得投资组合无论在市场上涨或下跌时均能获取正收益，因此对冲基金往往追求绝对收益而非相对收益。
对冲基金的购买流程：
第一步，通过私募顾问预约认购额度。目前，小额度对冲基金是比较稀缺的产品，投资者需要提前预约和争取才能购买到。
第二步，当额度确认之后，投资者在私募顾问的指引下，通过柜台或者网银将足够的认购款汇至信托公司指定账户当中，即私募基金证券投资专属资金托管账户。
第三步，客户汇款成功后要妥善保存好汇款凭证，并将凭证传真或者电子汇款单证明截图交予私募顾问。
第四步，私募顾问收到客户的汇款证明以后，会立即与信托公司核实资金是否到账，如果到账，领取私募基金证券投资信托计划合同书交予投资者，投资者在私募顾问的指导下签署合同。
第五步，投资者签好合同以后，交予私募顾问。私募顾问会寄给信托公司。信托公司签订合同以后，将合同和份额确认函交给私募顾问，私募顾问寄给投资者。至此，整个认购和合同签署流程已完毕，信托计划正式成立。
以上就是关于什么是量化对冲基金?对冲基金购买流程是什么?的全部内容介绍，更多金融投资知识，请继续关注！
2、对冲基金一般是什么时候对冲的？
答案：虽然不是对冲基金的从业者，但是对冲基金最主要的可能还是“对冲”两个字，差别可能无非就是“对冲”的方式不同。原因:
第一，对冲基金是高风险的投资品种，普通的个人投资者或许很难参与，或者有很高的参与的门槛。
第二，对冲基金可能就是“风险经过对冲的基金”，当然对冲的手段可能有很多种，可能会利用到金融期货、金融期权等金融衍生工具、其它的金融工具，对冲基金可能会采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来获取利润。
“对冲基金”许多可能会用到很大的金融的杠杆，在遇到市场极端的行情的时候，有可能会获得很大的投资回报率，也有可能会出现许多普通投资者无法想象到的亏损。
对冲基金什么时候对冲的，这个可能并不确定，因为在对冲基金设计基金模型的时候，具体的对冲的方式可能都要提前涉及到，有的对冲的方式最终可能会用到，但是有的对冲的方式最终可能会用不到。
对冲基金可能是非常复杂的投资品，如果不是相关领域具体的从业者，普通的投资者或许不用太多地学习这个，因为这个一方面，产品设计可能太过复杂，另外一方面，这个本身可能是高收益、高风险的投资品种。
首先我们先来了解一下什么是对冲基金：
最终基金就是风险对冲过的基金：
风险对冲举例说明：杜蕾斯之前收购了一家奶粉公司，这个就是很经典的风险对冲；如果你想享受二人世界，就买杜蕾斯的产品（其他同类型产品也行），如果你们想有爱的结晶，那就会购买他们家的奶粉。
无论怎么样他都能**。
这就是所谓的对冲基金：它的主要功能就是把风险给对冲掉。
你做多一只股票的同时也做空一只股票的基金。
所以说对冲基金不是什么时候开始对冲的，而是从买的那一刻开始就是。
对冲的方法有很多种，普遍的是用股票多头与股指期货对冲，还有利用行业相关性进行对冲，也就是所谓的β系数。对冲是一种模型构建，并非择时。
3、什么是对冲基金呢？它是如何盈利呢？
相比大众所熟知的共同基金，对冲基金似乎要更神秘。为数不多的媒体报告也常常围绕“索罗斯英镑狙击”、“麦道夫庞氏骗局”等负面话题，似乎，对冲基金是更高风险的投机行为。
事实上，对冲基金因其更稳定的收益、更低的风险，成为机构资金和大规模家族资金的首选品种。比如，世界上最大规模的对冲基金桥水，为投资人管理着上千亿美元的资产。
而且 ，对冲基金因为高比例的分红奖励，也吸引了大批非常优秀的基金经理。
什么是对冲基金？
1、私募。 对冲基金属于私募基金，不公开发行，有较高的投资门槛。
2、业绩提成。对冲基金更考验基金管理者的资产管理能力，所以，投资人和投资管理者通常是共享收益，通常是2%的管理费，再加上20%的业绩提成。
3、对冲。采用对冲的方式，屏蔽市场风险，只承担胜率较大的风险，以取得确定的收益。
4、杠杆。可以借助杠杆放大风险和收益，根据投资人的风险承受能力调整预期收益和风险。
对冲基金的投资范围很广，除非上市公司的股权以外，对冲基金基本上可以投资所有的有价证券，股权、期权、股指期货、大宗商品期货、外汇，等等各种金融工具及衍生品。
投资组合的收益率
投资的目的是为了获得回报，也就是要有正的收益率，但是在进行任何一项投资之前，我们都无法预知未来到底是**还是赔钱，这种不确定性就是投资的风险。
通常情况下，风险与回报成正比，风险越高收益可能越高。那么，有没有可能既有高收益又有低风险呢？
1952年，哈里.马科维茨最早提出了风险与收益同等重要的概念，开创了现代投资组合理论，标志着现代金融科学的开始。
现代金融理论把投资组合的收益分为两部分，与市场无关的α收益，也叫做绝对收益，或者超额收益，与市场相关的β收益，也叫做相对收益。
指数基金完全跟踪的股票市场，是单纯的β收益，只要市场上涨指数就会上涨，指数下跌自然也就会下跌。对冲基金想要获得的是更有价值的α收益，也就是在市场下跌的时候，要减少亏损甚至获得收益。
易方达基金公司总经理刘震云曾这样比喻：
α是肉，β是面。指数基金全是β，卖的是面；主动型公募基金有肉有面，卖的是包子；而对冲基金卖的就是纯肉。肉比包子贵，包子比馒头贵。
很形象地说明了“为什么对冲基金的管理费很贵”这个问题。
对冲基金如何盈利
金融市场是一个创造奇迹的地方。
1949年，美国投资人琼斯推出了世界上第一只对冲基金。
到1968年，他的累计回报率几乎高达5000%，远远超过了同时代的其他基金管理者。在1965年之前的5年里，他的收益率325%，远远超过当时最热门的共同基金225%的收益率。（数据来源：《富可敌国》）
琼斯是如何做到的呢？在一份招股说明书中，他用一个例子解释了**的逻辑：
假设有10万美元的资金用来投资，且近期内对市场持乐观态度。那么，琼斯的投资策略是这样的：
1、借入10万美元，一共有20万美元；
2、用其中的13万美元，买入好公司的股票；用剩余的7万美元卖空不好公司的股票；
3、这样一来，净持有股票仅为6万美元。
未来，如果股市平均上涨20%，因为选择了好公司的股票，所持有的股票可能可以获得30%的上涨。而做空部分，因为选择的是差公司的股票，可能只上涨了10%，从而减少了做空的损失。整个组合的盈利是 13万*30% -7万*10% = 3.2万美元。
而万一未来股市平均下跌20%，因为选择了好公司，所持有的股票下跌幅度可能只有10%，而做空部分因为是差公司，下跌会更剧烈可能有30%的跌幅。这样一来，整个组合反而有盈利：7万*30%-13万*10% = 8000美元
也就是说，不管是市场上涨还是下跌，琼斯的投资组合都能做到盈利。
这是对冲基金最早也是最基础的盈利模式。经过之后长时间的改进和创新，现在的对冲基金，有了更多的投资策略，包括：
1、宏观策略。 通过对宏观经济和金融环境分析的基础上，直接对股市、债券、外汇、大宗商品进行操作，主要做方向性的交易。先对原生资产的走势做出判断，然后通过一些流动性好的衍生产品，比如期货进行操作。比较少做对冲套利。典型的宏观策略基金是索罗斯的量子基金。
2、统计套利。统计套利最核心的是交易模型，根据输入的市场参数，由模型计算出来应该买什么卖什么。爱德华.索普是第一个实现统计套利策略的人，也建立了第一个成功的量化交易对冲基金。
在对冲基金的风云录上，留下了非常多的故事：至今仍是全球最大规模的对冲基金桥水，曾与索罗斯量子基金平分秋色的老虎基金，曾风靡一时的美国长期资本管理公司。。。背后是资本的盛宴，也有资本的血雨腥风。
不管如何风云变幻，对冲基金在金融市场，仍然扮演着非常重要的角色，是资本管理非常重要的工具。因为中国金融市场的特殊性，对冲基金还没有成熟市场那么大规模，未来，随中国金融市场的创新和发展，相信会有更好的发展。
（案例来源：《富可敌国》）
在这篇文章中，我来讲讲作为普通投资者，如何了解对冲基金内部的操作策略，并通过指数基金（ETF）来实现一些对冲基金策略的方法吧。
我们都知道很多对冲基金经理是非常优秀和聪明的。他们中有很多人毕业于常青藤大学，在华尔街银行有过多年的从业经验，在资本市场上呼风唤雨，让人好生羡慕。但是如果你以一个散户的身份去跟他们说，我给你点钱帮我理财吧，很可能得不到任何尊重或回答。要么人家没空理你，要么收取一个非常高的费用，到最后你作为投资者，怎么样都无法获得自己期望的回报。
首先要先介绍一位学术界的牛人，叫Eugene Fama。你先慢慢把我下面要说的看完，之后就会理解我为什么要提到这位教授。
在这个模型中，Fama和French提出，美国历史上的股票回报，很大程度上可以用三个因子(Factor)来解释。这三个因子是：股票市场总体回报(beta)，小股票超额回报(Small minus Big)，以及价值超额回报（High minus Low)。
为什么这个模型很重要呢？因为Fama和French教授将股票的回报分解到因子的层面，这样就进一步揭示了什么样的股票可以获得超额回报的源头。
在很多基金经理发给投资人的宣传材料上，你可以看到，他每年的回报超过大盘指数多少个百分点（当然能够连续多年超过大盘指数的基金经理是很稀少的，绝大部分基金经理连这第一个标准都没有达到。更多详情可以看：该如何理解2008年1月3日《华尔街日报》，报道的仅有31个共同基金能跑过标普500？ - 伍治坚的回答)，但事实上他得到的超额回报，无非就是买了一些比较小的股票(Small minus Big)，或者一些便宜的股票（Book to Market High minus Low）而已。而这一点很简单的操作手段，基金经理们竟然还要收取很高的管理费用（关于基金经理收取费用的讨论，请看这里：如何选基金？什么时候买入？ - 伍治坚的回答).
有些朋友可能会问，就算你上面的研究是有道理的，可是对我来说有什么用呢？答案是用处大着呢。这就回到我一开始说的以比较低廉的价格和方便的手段来利用对冲基金的交易策略为自己谋利这个目标。
下面我来介绍几个市场上比较常见的ETF(Exchange Traded Fund)。这些ETF可以让无数投资者在股票市场上自由随时买卖，而他们提供的回报就是上面提到的那些因子的回报(Factor Return)。
上面这张表中，列出的是全世界规模比较大的价值指数ETF （Value Index ETF).他们在选择股票时，遵从的就是价值指数(Value Index）。你可以看到，这样的价值指数ETF在美国是最多的，欧洲也有一些，亚洲属于后进市场，还没有见到有规模的类似投资产品。
有一点很重要的，是这些ETF的费用都比较低，在0.10%-0.60%之间，而且没有提成(Performance Fee=0%)。特别需要指出的，是这已经是总费用了(Total Expense)。要知道一般基金经理，光管理费就要1.5%-2%左右，外加基金费用，总费用可能在2%-4%之间，外加提成，最后到投资者手里的回报就可能大受影响了。
Fama和French的研究并没有停留在这三个因子上。在他们这个研究之后，有不少更多的研究，比如：
1）Carhart四因子模型: Mark Carhart在Fama-French三因子模型的基础上增加了第四个因子，叫Momentum (Up minus Down), 发现购买上升价格比较多的股票，卖出下跌比较多的股票可以帮助投资者获取超额回报；
2）Fundamental Index：2002年，加利福尼亚大学金融教授Robert Arnott创立了Research Affiliates, 并推出Fundamental Index ETF。该指数ETF的主要贡献在于提供了一种不同的方式来决定资产组合中股票的权重，脱离了传统意义上靠市值(Market Capitalization)来决定股票权重的分配方法。
3）AQR：美国著名的对冲基金Applied Quantitative Research (AQR)的创始人Cliff Asness (他是Eugene Fama的学生）在其发表的多篇学术论文中提出，以下四个因子可以帮助投资者获得超额回报：Value, Momentum, Carry, Defensive (low volatility)。
在这些研究的基础上，一大批新型的ETF也破土而出。
你可以看到，在上面这个表格里，有各种不同的以风险因子为投资标的的指数ETF。他们共同的特点是其收费要比传统的对冲基金经理低很多，因此可以称为金融创新历程上的一大贡献，让投资者可以以更低的价格，和更便捷的手段，来利用对冲基金经理的策略为自己谋利。这样的情况，在二十年前是很难想象的。
我相信，在未来的几年里，中国的资本市场也会受惠于这样的金融创新，并出现越来越多类似于以上指数ETF的金融产品。我们的散户投资者以低廉的价格购买基金经理策略的梦想很可能在不久的将来就可以得到实现。
希望对广大投资者朋友有所帮助。
举例，冬天路边摊有个卖菜的农村小伙，为了防止寒冷冻坏蔬菜，于是花了点钱在旁边兼营火炉生意，这就是一种对冲。
所谓对冲基金，是采用买入看涨资产组合，卖空看跌资产组合的策略来规避风险，用这种对冲作为交易手段的基金称为对冲基金。至于赢利的策略相比较多，对冲、换位、套头、套期、套利来赚取利润。
举例，对冲基金经理可以先买入看好公司的股票，然后做空市场指数。只要这家公司的股票跑赢市场平均，就可以赚到利润，比如市场指数上涨30%，持有的公司股票上涨50%，虽然卖空指数亏了，但是股票可以赚20%的收益；相反，如果市场指数下跌70%，持有的公司股票下跌50%，股票虽然亏了，但是指数一样可以赚20%的收益，也就是无论市场牛熊，总的资产都是增长的。
当然高明的还有事件驱动策略，宏观对冲策略，多空策略等。比如保罗.辛格尔的秃鹰基金大胜阿根廷政府；索罗斯著名的量子基金，狙击英镑、大胜泰铢等。
我是私募操盘鬼手，著有《期货兵法》。持续关注，得操盘必杀技！