调试IT系统 加码投研资源
公募基金积极布局北交所投资机会
伴随北京证券交易所（下称“北交所”）筹备工作的不断推进，公募基金纷纷备战北交所投资机会。10月13日，《证券日报》记者获悉，除证券公司外，全市场还有多家基金公司也参加了北交所开市第二次全网测试。
北交所开市的脚步渐近，这将给公募市场带来哪些机遇？哪些板块或者行业将率先受益？基金公司做了哪些准备？对此，《证券日报》记者采访了南方基金权益投资部基金经理雷嘉源、中航基金投资总监韩浩及博时基金、新华基金、海富通基金、中邮基金等相关人士，就上述问题进行解读。
将引导市场流动性改善
形成估值和换手率提升
新华基金相关负责人对《证券日报》记者表示，北交所的成立释放了国家支持专精特新企业的积极信号，提振市场信心。在构建“双循环”、提高直接融资比重、服务实体经济方面意义重大。不仅缓解了中小企业早期融资难、融资贵的问题，而且为股权投资开辟了更多退出渠道。
博时基金相关负责人对《证券日报》记者表示，北交所以新三板精选层为基础，通过进一步深化新三板改革，能够更好地发挥新三板市场的融资能力，培育和发展壮大一批专精特新的中小企业，实现市场规模扩容，市场流动性改善。
“市场流动性改善将带来个股换手率提升、估值提升。”南方基金基金经理雷嘉源接受《证券日报》记者采访时分析，“根据我们的统计，精选层整体市盈率中位数已经从开板后一周的不到25倍提升至目前的35倍左右，而周换手率更有5倍以上的提升。在个股换手率和估值提升后，将由此带来北交所融资功能和交易功能的全面改善，直至吸引更优秀的企业选择北交所挂牌上市，长远来看，投资者也有望受益于此，获得更好的投资回报。”
中航基金则对《证券日报》记者表示，随着科创板推出、创业板注册制改革、北交所设立，创新型中小企业上市更加便捷，能够缓解过去PE基金产品期限和被投公司上市期限不匹配的难题，促使更多的PE基金在投资端前移，也可以促进VC投资的发展。
“设立北交所有利于改变一级市场PE基金生存的底层逻辑，未来或将颠覆目前的行业生态。”中航基金固定收益部总监汪术勤对《证券日报》记者表示，目前的PE、VC市场，呈现出两极分化的状态：一大批初创企业争相寻找头部PE基金投资，而一大批中小PE基金则很难找到“明星项目”份额。未来创新型中小企业上市更加容易，有利于专业化、特色型中小PE基金的生存发展。
加大产品端设计与筹备
设立专业投研团队
新华基金高度重视北交所的成立。在研究端，新华基金已配备新三板研究人员，筹备了多次业内专家及投行专场培训，内容涉及重点投资机会的深度挖掘，其与主板、创业板、科创板等投资领域的异同点等。产品端方面，也在紧锣密鼓地做相应筹备。
博时基金称，公司长期以来对于制约中国发展的“卡脖子”产业研究非常重视，针对专精特新方向一直以来都有系统的研究框架。公司已经按照全产业方向划分为5个投研小组，其中大部分都投入到硬科技和新兴产业方向，同时打通一级和二级市场，特别是对于三板精选层的核心标的纳入研究覆盖范围内。在产品方面，公司积极参与三板精选层产品的筹备工作，大部分科技类公募产品都具有投资未来北交所上市公司的基础条件，可以随时投入北交所上市公司的研究和投资，为投资者创造价值。
自设立北交所的消息公布之后，中航基金便进行了内部研究和讨论，针对北交所的制度设计摸索适合的产品和投资策略，布局相关投资机会。中航基金投资总监韩浩对《证券日报》记者表示，“主要方向包括：一是随着北交所上市公司的增加，相应的市场指数需要逐步建立，公司将在北交所指数投资上加强研究和产品设计；二是围绕专精特新的遴选标准，从细分行业的市场空间、上市公司盈利能力和持续发展能力上选择投资方向。”
此外，中加基金、海富通基金等基金公司相关负责人均对记者表示正在积极备战投资北交所上市企业。据记者了解，截至10月13日，至少20余家基金公司已经纷纷表态积极备战。
瞄准“专精特新”赛道
寻找中长期投资机会
对于北交所上市企业的投资方向，公募基金持续瞄准“专精特新”赛道企业。
新华基金表示，北交所成立后，市场担心的法律地位、流动性、公司治理等因素都将明显改善，投资和退出渠道通畅也将引发基金行业对创投领域的高度关注。北交所的定位是创新型中小企业，其投资战略重心在于专精特新小巨人企业，目前全国来看差不多有4000家专精特新企业，未来承载的主体或在北交所。
博时基金表示，专精特新方向细分赛道多、公司跟踪难度大。在具体投研方面要建立产业链上下游联动的研究体系，积极探索不同赛道的投研方法论。公司将重点从产业空间、核心竞争力、未来盈利弹性等方面综合评估标的的投资价值，在短中长期都寻找到最佳的投资方向。
南方基金雷嘉源提醒投资者，“由于初期政策的影响，未来一段时间整体市场将呈现估值波动相对较大的局面，简单的追逐市场热点可能对投资心态和投资业绩产生一定的负面影响。”
证券类私募：创新型中小企业将成重要投资方向
随着全网第二次成功测试，市场预期北交所的开市时间临近。近日，《证券日报》记者走访多家私募基金公司了解到，其对北交所开市高度关注，认为基于投资门槛的降低和优质标的的推出，北交所市场流动性可以得到保障。
长期以来，由于门槛限制等因素，新三板市场流动性一直是投资者望而却步原因之一，在预期北交所开板之日临近背景下，机构投资者对于北交所的流动性报以乐观态度。
“我们对北交所市场交易流动性有一定的期待。”星石投资相关人士向《证券日报》记者介绍，北交所对个人投资者开户门槛由精选层的100万元降至50万元，对机构投资者不设门槛，为市场交易流动性提供了制度保障。
另有私募人士告诉记者，北交所的开市将为证券类私募无法参与新三板企业的投资扫除障碍，同时，以精选层为基础的创新型中小企业将成为重要投资方向。
记者了解到，北交所推出的首批公司将由精选层的66家挂牌企业平移而来。截至目前，精选层多数个股表现活跃，有个股在近1个月股价涨幅明显。
星石投资相关人士告诉记者，从北交所第一批新股申购来看，在估值上具备一定吸引力。北交所第一批启动新股申购的5家精选层公司均采用直接定价，其中，4家企业选择相对于最后收盘价折价发行。相比创业板和科创板，北交所首发公司的市盈率较低，估值具备一定的吸引力。
据星石投资介绍，在精选层平移北交所等一系列政策影响下，9月份精选层过会数量有所增加，从9月份过会公司情况来看，16家公司今年一季度平均营收达1.59亿元，中位数为1.36亿元，近两年营收年复合增长率（CAGR）均超100%。
另有基金公司相关人士向记者表示，在深化新三板改革、设立北交所背景下，公司将积极关注北交所设立所带来的业务机会。一方面，公司将保持旗下新三板概念基金的平稳运作，通过深入的基本面研究，挖掘精选层中的优质个股，投资细分领域中的“隐形冠军”，力求实现基金资产的稳健增值；另一方面，公司还将根据实际情况逐步加大对新三板精选层及未来北交所上市企业的研究覆盖，挖掘创新型中小企业的投资机会，根据市场需求适时推出更多参与北交所上市企业投资的基金产品，分享中小企业发展的时代红利。
成立北交所进一步丰富了中小科技类企业的融资渠道，也为金融机构拓宽了投资范围。多家基金公司表示，未来将通过直接买卖股票或相关基金产品，积极参与北交所投资。
有基金公司相关人士向记者表示，北交所将为基金公司及其持有人带来新的投资机遇，尤其是对于前期在新三板精选层投资和战略配售方面已积累了丰富实践经验的基金公司来说，北交所的成立将有利于更多的基金参与投资。同时，设立北交所也有望拓展对于上市股票的界定范围，在未来监管规则的支持下，基金公司可以充分发挥其投研能力和产品创新的优势，积极参与未来北交所市场的投资，为北交所的长远发展和新三板深化改革提供重要支持。
此外，对中小企业而言，在北交所上市有利于提升企业整体的市场认可度和品牌力，有利于企业拓展直接融资的深度和广度。对于投资者而言，北交所的成立将带来更丰富的交易制度和体系，从而为投资者参与中小企业投资、分享“专精特新”企业成长红利提供了重要的交易场所，也为新三板市场拓展资金来源、丰富投资者类型、优化投资者结构创造了有利条件。
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图片｜包图网 制作 | 刘睿智
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