大陸1月份外匯儲備減少285億美元

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文 | 老虎财经 许俊

中国2月份外储降幅显著收窄,分析师称是人民币汇率企稳、美元指数回落和春节假期多重因素影响的结果。而背负大量外债的中国企业为减少汇兑损失被迫减持外债持仓。

中国央行周一公布的外汇储备数据显示,2月外汇储备降幅明显减小。

具体数据显示,中国2月外汇储备32023亿美元,预期31900亿美元,前值32309亿美元。2月外汇储备较1月末下降285.72亿美元,2月预期下降409亿美元。上月外储下降994亿美元。

自去年811汇改引发人民币汇率大幅波动起,决策层便不断发出“人民币不存在贬值基础”等言论,对人民币空头起到了一定震慑作用;加之2月正逢中国农历春节,因此据多位分析师表示,2月外储降幅收窄是人民币阶段性企稳、美元指数回落和春节假期等多重因素综合作用的结果。

华宝信托驻上海经济学家聂文在电话采访中表示,2月外汇储备好于预期,主要是因为监管部门在2月加强资本管制、春节工作日减少以及人民币贬值预期减弱所致。

德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩,在接受彭博新闻社电话采访时表示,美元在2月走弱,中国春节假期工作日减少以及海外投机盘受挫等因素,帮助外汇储备在2月降幅减缓。且估值因素或令实际外汇储备降幅被低估140亿美元。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮则表示,2月份人民币汇率平稳并出现小幅升值,决策层不断释放维稳信号,有利于稳定资本外流。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,2月因春节假期使得工作日减少,因此外汇交易量大幅下降。此外,美元指数明显回落,加上央行逆周期宏观审慎管理政策以及近期加强与市场的沟通,一定程度有助稳定汇率预期,缓解资金外流。

藏汇于民?

实际上,自去年11月以来,中国央行外汇储备就以每月1000亿美元左右的速度下降。全国政协委员、中国央行副行长易纲在近日记者会上表示,去年外汇储备比2014年末大约下降了5000亿美金,主要可以用“藏汇于民”来解释。所谓“藏汇于民”就是中央银行持有的官方外汇储备,在市场上购汇,被民间企业、银行、家庭买去了,这就是“藏汇于民”了。

通过几个数字来说,在过去一两年中国的企业和家庭为了优化他们的资产负债表,一方面需要增持一部分美元资产。比如去年我国企业和居民在境内银行的存款,在2014年 增加了一千亿美元的基础上去年又增加了几百亿美元;银行金融机构也为了市场需求,增持一部分外汇头寸,去年银行增持的外汇头寸大数也是一千亿。另一方面, 易纲表示,企业偿还部分外债也是外储减少的原因之一。去年外币外债中,美元借的外债数额减少一千亿,这都需要在市场上购汇,反映出来的就是官方外汇储备有 所减少。

易纲的观点也得到了国际清算银行(BIS)研究人员的认同。该机构在周日报告中表示,自2014年年中以来中国出现持续的资本外流,主要是因为中国企业偿还以美元计价的债务,而不是中国内地资产被普遍抛售所致。这或许暗示,迫使中国动用数百亿外汇储备防止人民币出现更大贬值的压力有所减轻。

该报告指出,去年第三季跨境流出中国的1,750亿美元资本中,有400亿美元是因为离岸人民币存款的减少;那些地区的银行提取在中国内地银行的存款,总计导致资本流出800亿美元。加上中国国内及跨国企业净偿还外币债务410亿美元,这三种形式的资金流出规模总计达到1,210亿美元。

BIS经济顾问兼研究主管申铉松表示,离岸人民币存款减少,以及中资企业净偿还外币债务,反映出利差交易仓位被出脱,也解释了人民币为何面临下行压力。

此外,从2014年 6月至今年1月的各项数据也可见一斑:外汇储备从2014年6月历史峰值的3.99万亿美元下降至今年1月的3.23万亿美元,降幅达7623亿美元;同 期的境内个人外币存款从658亿美元上升至974亿美元,升幅为316亿美元;但是,同期境内企业外币存款却由3951亿美元下降11亿至3940亿美 元。

国家外汇管理局的数据也显示,去年9月底中国外债余额1.5298万亿美元,较上季度下降1503亿美元;鉴于外储同期下降了1797亿美元,表明外储减少大多是用来偿还以美元计价的外债。央行和国家外汇局此前也曾表示,部分企业在提前还外债。

其实早在2月份,凤凰国际iMarkets便引用野村报道阐述《中国外汇储备并未大逃亡只是从官方转入民间》称,经过数据比对,实际上中国外汇资产可能只是由官方转入民间的“换汇”现象。

正如中国央行行长周小川近期接受《财新杂志》专访时所言,外商直接投资中国的规模基本维持稳定,而中国企业对国外投资却在较快增长;另一方面民间外汇资产增加,也在一定程度上反映出部分中国企业受到汇市预期影响,而缩减外债持仓。

上市公司为何因人民币贬值预期而缩减外债?

WIND数据显示,据2015年半年报,在披露去年上半年汇兑损益情况的2045家上市公司中,有846家存在汇兑损失,损失总额高达80.2654亿元。

一般来说,以进口为主的企业,以及部分在海外市场发债的房地产企业都可能因人民币贬值遭遇财务损失。因为这些企业的航空燃油等采购成本会大幅增加,而以美元计价的大量外债也会因为美元升值而使还债成本提高。

受2016年美元升值以及美联储加息预期的影响,为了提前偿还美元外债,部分背负大量外债的企业选择成本更高的人民币融资利率,也要利用发债等手段筹集资金兑换成美元,目的就是降低汇率风险。

比如东方航空于1月4日发布了关于优化公司债务结构的公告,称为降低汇率波动风险,于近日偿还美元债务本金10亿美元,从而使公司美元负债占带息负债比例有效降低。

其实,就是811汇改之后的短短4个月时间内,东航总计在境内发行了125亿元人民币、共六期超短期融资券。因为如果其他货币对人民币升值或贬值1%,在其他因素不变的情况下,其中仅美元货币一项,东方航空净利润的减少幅度就有可能增加6亿元。

宝钢股份也曾在半年度业绩发布会上称,811汇改给公司带来的汇兑损失相当于回吐了前期收益的18%;而在人民币贬值后,公司的美元融资已经全部锁定,后续人民币继续贬值不会扩大损失。

而东方航空和宝钢股份仅仅是众多背着外债的中国企业的一个缩影。

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