本文作者：场内交易型产品论坛
年前市场复盘
年前最后一周（1/24-1/28），市场情绪带动大盘再次下跌。截至1月28日，上证指数周跌4.57%，创业板指跌4.14%，沪深300跌4.51%，31个申万一级行业“无一幸免”，跌幅均超1.9%，最高跌幅达9.69%（来源：Wind，2022/1/28）。市场回调下，春节后反弹预期大幅增厚。
跌幅排名前后十位的申万一级行业
来源：Wind，截至2022/1/28
春节期间有2日开市的港股市场率先展现了反弹韧性。春节前（1/24-1/28），恒生指数周跌5.67%，随后一周，指数回升4.34%，表现喜人（来源：Wind，2022/2/4）。分行业来看，可选消费、医疗保健行业震动幅度较大，能源、电信服务行业表现相对稳健。
Wind香港一级行业指数表现
来源：Wind，截至2022/2/4
本周，展望后市表现，
- 关注春节反弹明显的港股市场，择机入局跟踪港股复苏机遇；
- 2022年初表现相对稳健的行业中，继续看好政策持续回暖的房地产行业；
- 年前显著回调的行业中，关注春节行情下市场情绪波动的传媒影视行业。
港股市场
2022年以来，港股连续三周表现优于A股市场，春节前最后一周大幅回调后，春节期间再次显著修复。港股的吸引力持续增强，资金纷纷入场试探，复苏的起点到了吗？
机构观点表示，中长期来看，“港股同时受海外资金面、情绪面及中国基本面影响”的大框架难以改变。在中国经济上半年面临压力，而美国连续加息，美股中期调整未完、全年震荡的基本判断下，2022年港股投资更加需要防守反击（来源：兴业证券）。因此，面对港股行情，精选赛道方是上策。
机构指出，目前港股市场复苏机遇主要有以下三条主线：
- 淘金港股科创公司、先进制造业龙头。如“风光核氢”等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等，把握龙头布局机遇。这一块主线可以关注港股科技30ETF（513160），成分股相对集中，精选龙头进行跟踪；
- 耐心等待，逢低增持消费服务领域的龙头，如食品饮料、纺织服装、新兴消费等。港股消费市场与A股消费形成互补，当消费行情到来之时，港股消费ETF（159735）或能成为一个合适的配置标的。
- 央企港股的转型重估行情。一方面，央企安全边际高：低估值，公司治理规范；另一方面，央企的外资占比相对较低，能成为港股市场的“避风港”。未来震动行情下，或能与前述高成长性赛道形成风险对冲。
房地产
春节前，武汉、杭州等城市土地市场企稳回暖，“拿地端”改善有望领先销售好转；需求侧，重庆、湖南等地推出补贴政策，后续“开工端”有望和销售同步转好。
综合来看，2022年地产产业链有望提前回暖。竣工前弱后强，保障房建设加速，都将依次带动地产链的需求增长，推动内地地产及消费建材的需求景气复苏，可关注节后复工节奏以及政策效果显现。（来源：华创证券）
同时需要注意，地产资金收紧、2021年大额减值计提等影响下，2022年地产企业的现金流压力依然存在。地产行业持续走向“强者恒强”的格局，布局龙头企业或能规避更多的风险。因此，可关注聚焦地产龙头的房地产ETF（159768）后续发展。
与此同时，“稳增长”预期下，和内地地产形成共振的基建板块具有更明确的政策支持，其抗风险、抗周期能力也更强。基建ETF（516950）同样可作为合适的投资标的。
传媒影视
春节档历来是影视板块一个重要的档期。2022年春节档（1月31日至2月6日），影院收获颇丰，总票房收入已达60亿元，排名影史第二。同时，票房结构出现较大变化，2022春节档电影票均价上涨8%，达52.8元/张创历史新高，观影人次却为近5年新低（数据来源：证券日报）。
许多人关注到了“观影人次为近5年新低”这个现象，产生了对影视产业的悲观情绪。但结合当前形势来看，2022年春节，北上深各一线城市均出现疫情，阻碍了部分人员回乡过年的脚步。因此，票价上涨和观影人次下跌都是可以解释的——一线城市观影占比提高，票房均价上涨；疫情影响下出门意愿下降，观影人次有所缩减。
向长远来看，票价上涨是供求关系影响下的结果，未来将持续回归合理水平，并随着居民生活条件持续改善保持平稳增长。随着2022年一季报预期开启、电影工业化制作能力持续提升，影视ETF（159855）投资价值仍然可期。
风险提示
尊敬的投资者∶
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称"基金"）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供周定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
你在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示∶
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，你投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，你承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支 付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种筒单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示∶
1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。
2、港股消费ETF、港股科技30ETF投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒你基金投资的"买者自负"原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人，基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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