【中国S基金的未来，该如何建立秩序与规则？】
S基金在私募股权基金当中,像是时光机,扮演着年份与期限配置的角色,来解决当下中国股权投资市场最棘手的流动性问题。因此S基金带来了大量的机会型份额的产生,以买方套利,卖方解决流动性问题为需求的S份额市场结构出现。
但是,在这样的市场情况下,S基金也同样需要接受市场规则的检验,如今中国的S市场与美国相比,不仅处于规模较小、交易分散的初级阶段,同时又处在供给爆发,资产品质参差的复杂环境中。如何能建立起适应当前环境的秩序与规则,是中国S市场未来的重点。
歌斐资产相关人士就表示,以下几点可能是未来中国S市场建立秩序与规则的主要方向:
首先,增强流动性的功能属性需要更加突出,本质上流动性的需求是基金行业里面永远的痛。对于一级市场的LP而言,投进去之后,总是要退的。有什么办法可以把这个钱退出来还到LP的手里边,就需要GP更主动地管理流动性。围绕着所有的这些流动性或者是资产生命周期的调整,S基金在这里面可以做到的事情是很多的。
其次,是定价的问题。虽然目前国内S交易仍以被动的机会型交易为主,但随着市场的不断成熟,交易方需要S交易进行主动的资产配置,并形成系统性的投资打法,定价就成了最核心的问题。由于买卖双方存在信息不对称,买方倾向于给出更低的价格,而卖方倾向于出售低质量的资产,所以在S市场发展的初级阶段,往往出现打折扣战的恶性竞争,造成“柠檬市场”。但研究海外成熟经验会发现,长期来看,最终给投资人带来回报中仅约20%的收益源自购买资产的折扣,而约80%的收益来自于资产的成长性增值。
最终,S交易作为私募股权投资基金发展到一定阶段的产物,其本质是一种金融工具,服务于资金与资产的流动性需求。而当下资管缺口的出现,很好的匹配到了国内资金久期短的特征,从而使S基金成为股权类基金当中比较受欢迎的产品类别,但最终,要成为寻找流动性的“时光机”,仍然要强化S基金的金融工具属性,方可避免昙花一现。
S基金在私募股权基金当中,像是时光机,扮演着年份与期限配置的角色,来解决当下中国股权投资市场最棘手的流动性问题。因此S基金带来了大量的机会型份额的产生,以买方套利,卖方解决流动性问题为需求的S份额市场结构出现。
但是,在这样的市场情况下,S基金也同样需要接受市场规则的检验,如今中国的S市场与美国相比,不仅处于规模较小、交易分散的初级阶段,同时又处在供给爆发,资产品质参差的复杂环境中。如何能建立起适应当前环境的秩序与规则,是中国S市场未来的重点。
歌斐资产相关人士就表示,以下几点可能是未来中国S市场建立秩序与规则的主要方向:
首先,增强流动性的功能属性需要更加突出,本质上流动性的需求是基金行业里面永远的痛。对于一级市场的LP而言,投进去之后,总是要退的。有什么办法可以把这个钱退出来还到LP的手里边,就需要GP更主动地管理流动性。围绕着所有的这些流动性或者是资产生命周期的调整,S基金在这里面可以做到的事情是很多的。
其次,是定价的问题。虽然目前国内S交易仍以被动的机会型交易为主,但随着市场的不断成熟,交易方需要S交易进行主动的资产配置,并形成系统性的投资打法,定价就成了最核心的问题。由于买卖双方存在信息不对称,买方倾向于给出更低的价格,而卖方倾向于出售低质量的资产,所以在S市场发展的初级阶段,往往出现打折扣战的恶性竞争,造成“柠檬市场”。但研究海外成熟经验会发现,长期来看,最终给投资人带来回报中仅约20%的收益源自购买资产的折扣,而约80%的收益来自于资产的成长性增值。
最终,S交易作为私募股权投资基金发展到一定阶段的产物,其本质是一种金融工具,服务于资金与资产的流动性需求。而当下资管缺口的出现,很好的匹配到了国内资金久期短的特征,从而使S基金成为股权类基金当中比较受欢迎的产品类别,但最终,要成为寻找流动性的“时光机”,仍然要强化S基金的金融工具属性,方可避免昙花一现。
中证网讯（记者 杨洁）1月24日，工业和信息化部召开新闻发布会，介绍支持中小企业发展相关工作情况。国家中小企业发展基金有限公司董事长马向晖答中国证券报记者提问称，目前国家中小企业发展基金第三批子基金正在设立中，预计今年上半年将完成设立，设立规模约200亿元。按照计划，为加快投资进度，今年还要开展第四批和第五批子基金管理机构的公开遴选，待第四批完成设立后，基金总规模就能达到1000亿元。
马向晖介绍，国家中小企业发展基金按照工信部、财政部要求，围绕促进中小企业发展的政策目标，坚持专业化管理、市场化运作，带动社会资本不断扩大对中小企业的股权投资规模，在聚焦国家发展战略、促进中小企业创新发展等方面开展投资，取得了积极成效。截至2021年底，已组织实施了三批子基金管理机构的公开遴选，顺利完成第一、第二批共16只子基金的设立，第三批子基金设立也正在加紧推进。加上公司成立前设立的4只子基金，目前子基金总数已达20只，累计规模近600亿元，中央财政资金通过两级放大带动了8倍以上的社会资本共同开展对优质中小企业的股权投资。
马向晖表示，截至2021年底，国家中小企业发展基金子基金累计完成投资项目687个，投资的金额约245亿元，其中，初创期成长型中小企业520个，占比76%，投资金额约168亿元，投资项目覆盖工业、农业、科技等各行业领域，其中围绕新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源新材料等重点领域的投资金额占比达80%以上。