🔴 {重大消息}
①三部门调整海南自贸港自用生产设备“零关税”政策。
②蚂蚁财富回应葛兰基金被“摘牌”：投资者开始较多配置稳健的固收+产品。
③七国集团财长声明：准备集体对俄罗斯实施经济和金融制裁。
④乘联会：2022年1月新能源乘用车市场零售同比上涨132%。
🔴 {今日观点 }
①政策持续鼓励，市场底渐行渐近。
②关注年报预增且调整周期较长的板块，银行+港股通市场可留意。
③技术上，沪指继续回落，等待二次探底完成。
🔴新股申购:泓禧科技，申购代码889777，价格12.00元，上限76万股
🔴新股上市：坤恒顺维（688283）
🔴可转债申购：无
🔴可转债上市：城市转债（123136）
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1、什么是母基金？是否会血本无归？
母基金就是基金中的基金（FOF基金），基金把募集的资金分别投向不同的基金机构，而不是直接投项目，有调查数据显示，FOF基金亏损的概率为1%。
2、什么是“分级基金”？
分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。
如母基金不进行拆分，那么它就是一只普通基金。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值，例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值XA份额占比+B类子基净值XB份额占比。
分级基金主要分为两大类：债券分级基金和股票（包括指数）分级基金。
债券分级基金又可分为一级债券分级基金和二级债券分级基金，其中一级债券分级基金不能购买股票，但可以打新；二级债券基金可购买低于资产20%的股票。也因此，一级债券基金风险和收益低于二级债券基金。
股票（指数）分级基金也可分为主动管理型和指数型分级基金，都主要投资于股票。
不管是哪种分级基金，都存在两个市场，即场内基金和场外基金。场内基金交易跟交易股票一样进行撮合交易，而场外基金即是通常在基金销售平台购买的基金。
分级基金由于存在场内和场外两种形式，那么它就存在一种套利机制，场内的交易价格不一定等于场外的基金单位净值，即存在折溢价。不过一般的投资者也只能买场外的分级基金，因为按照《分级基金投资风险揭示书》规定，证券账户资金要满足30万才能进行场内分级基金交易。
注：二级市场（场内）的ETF基金和LOF基金交易不用满足证券账户资金30万的条件，30万的规定是针对场内分级基金，即特指《分级基金投资风险揭示书》的规定。
但场内的分级基金的子份额不能单独申购赎回，只有合并成基础份额后才能申购赎回。呃……不扯太多场内的了，越扯越混，跟普通投资者够不着。
那么分级基金风险大吗？这要看你持有的是什么份额的分级基金，如果持有的是稳健份额，那么可能是中低风险，甚至是低风险，比银行理财的中低风险还小。
分级基金可分为母基金份额、稳健份额和进取份额。其中稳健份额通常指分级基金中的A份额，而进取份额为分级基金中的B份额和C份额（分级基金不一定有C份额）。
分级基金中的稳健份额（A份额)为约定收益基金，以借贷的形式借钱给进取份额(B份额和C份额），然后收取相应的借贷利息。
而进取份额(B份额和C份额）属于杠杆份额，向A份额融资，在一定期限内向A份额支付借贷利息。
进取份额(B份额和C份额）杠杆是多少，取决于该分级基金相关规定，一般为2倍初始杠杆。
注：进取份额中的C份额一般为反向杠杆，与母基金涨跌成反比。
稳健份额和进取份额都存在折算，其中A份额定期折算为分红，而B份额和C份额存在定期折算和不定期折算，不定期折算则为当净值小于或大于某数值时会进行折算。
至于要投资者选择哪一类份额分级基金，取决于投资者自身的风险承受能力。如是稳健型及以下投资者建议选择稳健份额，而积极和激进投资者可以适当的配置进取份额，因为属于杠杆份额，如是股票分级基金，上涨和下跌都会成倍放大，收益较高风险也较大。
在这里强调一下，如果你不懂市场行情和分级基金，那么最好不要购买分级基金中的B份额，要不你就可能不知道死字怎么写了，特别是在A股长期走熊的市场，很多B份额的基金单位净值看起来是1元左右，但到底折算了多少次呢？很多投资B份额从1元的净值跌到0.1元。
这段时间在系统的讲基金定投，发现还有分级基金没有聊过，今天补上。
先打个比方，这样更好理解分级基金。
有二个人AB是好朋友，有一天B邀请A一起做生意，听完B的计划A觉得是一个好生意，但是他胆子很小，B见状就说要不我给你保底，无论我赚还是亏，你都有稳定的收入拿，怎么样？
A同意了，他们约定每个人出50万一起做生意，如果**了，A得到的报酬是50万的5%固定收益+10%的净利润，而B拿剩下90%的利润，如果亏钱了，那么A还是有5%的固定收益可以拿。
假设做一段时间之后，赚了50万块钱，公司的资金就变成了150万（二人各50万+50万利润），按照协议，A拿利息5%外加利润的10%，即2.5万利息+5万元利润，而B拿利润的90%，当然要减A5%的固定收益，即45万元-2.5万利息=42.5万。他们把利润分别拿走后，公司的注册资本重新变成了100万，回到了最初的水平，然后重新开始做生意。
假设亏了呢？因为有约定在先，对A是保本付息的，所以亏了只算B的，那么B的50万只剩下10万元了，怎么办？首先A拿5%的利息，即2.5万元，加上A原来的本金50万总共是52.5万，而B只剩下10万本金，还需要给A付2.5万的利息，所以只剩下了7.5万元，那么公司帐上的钱A比B多了45万，所以A可以把45万提走，他们各剩下7.5万在公司的账上，尽管公司现在只有15万元，相对最开始的100万资产大大的缩水了，但是二个人的钱平衡了，这样这个合伙生意才能玩下去。
基本上，这就是分级基金的玩法。
1 什么是分级基金？
基金是一揽子股票的投资组合，但是很多人觉得不过瘾，希望玩点心跳，还有人只想获得稳定的收益，于是基金公司就像把他们这二类人组合起来玩。
具体玩法是先把一个普通的基金分成AB二个基金，这个普通的基金就变成了母基金，A基金是稳定收益型基金，专门给只想要稳定收益的人投资，而B基金就是带杠杆的基金，意思是说如果基金买的股票涨了，B基金赚的多，跌了赔的也多，他无论自己赚还是亏，都要先满足A基金的固定收益。
2 具体玩法
假设一个股票基金的最开始的净值是5亿，平分为AB二份，每份基金的净值是2元，但是B基金有1:1的杠杆，A基金的固定收益是5%。
半年后假设母基金买的股票大跌，净值变成了3个亿。
那么A基金的价值是2.5亿×1.05=2.625亿，而每份基金的净值也变成了2元×1.05=2.1元，之所以要乘以1.05，是因为A基金无论赚还亏都要拿5%的固定收益。
那么B基金的净值就变成了3亿-2.625亿=0.375亿，亏损了85%，每一份的净值也亏损了85%，只有3毛钱了。
3 下折和上折是什么意思？
当母基金的净值下降，B基金的杠杆率急剧升高，风险变大，就像最开始举做生意的那个例子，要平衡风险，必须重新计算。一般情况下当B基金的净值跌破0.25元一份的时候，就会触发下折。
所谓下折，就是母基金净值缩水，A基金把比B基金多的钱拿走。
比如上面的例子，A基金的净值算了5%的固定收益后变成了2.1元一份，而B基金的净值只剩下了0.3元一份，那么A基金就拿走1.8元，他们的净值都变成了0.3元一份，平衡了，母基金的净值变成了原来的15%也就是7500万，这就是下折。当然为了符合习惯，可能会把缩水后几份基金的净额合并成一份，比如1元一份，而不是0.3元一份，但是基金总的规模变小了，B基金的投资者亏惨了。
上折意思B基金**了，他要把赚的钱拿走，然后基金的净值会回到最开始的净值，这个和开上面开公司的例子是一样。
4 场内和场外
所谓场内，就是通过股票软件买，所谓场外就是通过第三方基金公司，互联网公司买。区别在于场内买基金的价格会有波动，也会有亏损，但是场外不会波动，所以最好在场外买分级基金。
5 效果
分级基金有赚的，但大多数是亏损的。他是带杠杆的，对于投资者来说风险非常大，所以不要玩分级基金。
2015年6月A股有168支分级基金，然后在接下来的二个月里，有53支分级基金达到了下折的条件，也就是说亏惨了。
8月18日上证指数在7天内暴跌1000点，指数从4000点跌到3000点，分级基金B高杠杆高风险集中爆发，引发下折潮。包括百亿级别的申万证券分级基金，200亿规模的富国国企分级基金。
B类基金持有者损失惨重，28只分级基金中20支的投资者亏损了80%-90%。
分级B越是下跌，杠杆率越大，损失越是惨重。
很多的小白啥都不懂听到**冲进去就买，结果亏的连裤子都没有了。分级基金不要买，一定要买的话，也只在牛市来临的时候赌一把吧。
要买基金，但是稳打稳扎，先买指数基金，尤其是基本面指数基金，没有什么风险，年化收益稳定在13%-15%之间，这是非常好的收益，而股票型基金的收益更好。
告别韭菜，从买基金开始。
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3、母基金与子基金如何运作？
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暂且把题主的母基金和子基金理解为分级基金里面的母基金。
分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。
通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。
如何运作这个从双方的分类对比中看出。
1、首先，所有分级基金都可分为母基金、A份额、B分三种风险收益属性截然不同的三种份额，这是最基础、最根本的一种分类。投资者可以申购没有杠杆的母基金，它就是一只普通的指数基金，低风险偏好投资者可以单独买入A份额，高风险投资者可以买B份额。
2、接下来，根据其投资标的，分级基金又可分为两大阵营，即股票型和债券型。对A类来说，两种投资标的差别不大，由于类似的条款，它们本质上都是债券，当然，对加载了杠杆的B类来说，显而易见，其风险和收益属性就不可同日而语了。
3、股票型品种又可分为主动管理型和指数型。由于分级基金B端的工具属性，必须使投资者能够迅速判断其净值大小、涨跌以及衍生出来的很重要的杠杆水平等指标，而主动型品种因净值的极大不确定性，因此进行上述判断几乎不可能，因而目前绝大部分股票型分级基金都是指数型的。在目前只按照母基金口径统计的分级基金中，只有5只为主动型，其他均为指数型。
4、根据存续期限，分级又可分为永续型和有固定期限两类。这里所谓的存续期限，指的“分级运作”期限，而不是作为一只基金的存续期。有固定期限品种，到期后自动转为普通开放式基金（LOF），而不像封闭式基金那样，需要召开持有人大会在清盘或转型之间进行选择。而永续型品种，则永远分级运作。目前绝大部分股票型分级基金是永续分级运作的，而债券型分级基金中，只有嘉实多利、国泰互利和银华转债是真正永续运作的，其他均是有期限的。
5、最后还有一个重要分类：根据交易场所不同，可分为深交所分级和上交所分级。上交所分级第一批分级基金2015年4月15日才成立，而此前分级基金都是在深交所上市的。两类分级除交易场所不同外，在条款方面也有很大的不同，从而也衍生出不同的投资策略和投资机会。下文我们将详细介绍两类分级的不同，在此只简单说一下它们最大的区别：深交所分级母基金不上市交易，而上交所分级可以上市交易。
当然如果题主的意思是指PE母基金和子基金的运作方式，那就当我以上整理的就是骗赞了，，，，，，
2017年迎来“元年”之后，2018年被认为是中国母基金的爆发年。一方面，私募股权市场投资机构数量暴增；另一方面，投资机构层次不齐，且竞争激烈。市场多变，募资难、估值高，谈及2018年的一级市场，GP们各自都有一把辛酸泪。从创业者到投资人，大家似乎都在变得小心翼翼。错综复杂的市场环境下，母基金又将如何应对？
宜信财富母基金合伙人李默丹
“英雄不论出身”，宜信财富私募股权母基金（下称“宜信财富母基金”）合伙人李默丹近日接受投资界（ID:pedaily2012）专访时谈到其选择GP的标准时说道。在当下弥漫焦虑情绪的的市场环境下，这番话颇显得处乱不惊。
作为国内市场化母基金的领军机构之一，截至目前，短短五年时间里，宜信财富私募股权母基金迅速成长壮大，管理资产超过200亿、累计投资200多支行业领先的标的基金，通过子基金间接投资境内外超过4000家高成长公司，其中100多家已经上市或挂牌新三板，涌现出40多家独角兽企业。这一系列数字，是宜信财富在母基金领域的专业化长期化运作，以及坚持深耕母基金行业战略布局的成果。
行业紧缩是机会，要“珍惜自己手上的子弹”
2015年加入宜信的李默丹，正好见证了中国母基金的蓬勃崛起。在清科举办的LP峰会主题演讲上，李默丹给出了一组数据：
从市场化母基金整个的发展情况来看，从2000年之前到2013年，每年都是100多亿至200亿的规模在发展，每年新募集总量不会超过300亿；到2014年上升到千亿，2015年达1800多亿；2016年发生井喷，整个市场募集资金达到4000多亿，2017年稍稍下降，也有3000多亿。市场化母基金的基金募集数量从2013年、2014年的三四十支，到2015年跨越式发展到90支，2017年达到了两百多支。
在这样一个长期的行业观察视野之下，李默丹对母基金的现在和未来并不“焦虑”。
原因是母基金本身具有“跨越经济周期”的特点，采取的是高度分散化的投资策略，构建一个跨行业、跨阶段、跨地域、跨类型和多管理人的资产配置组合，因此母基金天然具有相对“风险可控、回报可期”的特点，这是它本身的一个独特魅力。
不过，作为母基金管理人，李默丹也体会到了目前一级市场的焦虑感。因为融资面紧张，一些投资机构如果没有未雨绸缪，融资速度会比计划中慢非常多，甚至可能拿不到钱。
资金面紧张，整个投资市场的热度会直接受到影响，但李默丹认为，这未必就是一件坏事。“当行业紧缩的时候，相反往往是能够以较为合理的价格投到一些好项目的时期。一是从估值角度来讲，可能会有适当的调整。同时由于大家更珍惜子弹，一些好项目能够真正浮出水面。”
在经历了爆发式增长之后，投资行业发展更需要的是耐心。从这个角度来看，2018年市场的调整也提供了一个理性思考期。面对当下的市场环境，懂得运用逆向思维十分重要。
今年以来，港股及美股市场IPO表现火爆，在李默丹看来，资本市场目前相对是低迷的，大家在二级市场的出手也相对谨慎，未来的退出环境可能也并不友好。但对于GP而言，“不论是早期的基金，还是偏成长和晚期的基金，其实都应该有充足的准备去应对市场的变化。”
李默丹强调，宜信财富母基金不提倡GP过早卖掉他们觉得好的项目，更不会要求GP每年必须要退一定数量的项目。“作为专业机构LP，短期的波动母基金都能理解，我们仍然强调长期投资、价值投资，对于头部项目要看得长远一点。只要看准了你的项目，看准创业团队，长期来看一定能找到好的退出机会，博得更好的收益。”李默丹说。
面对市场的变化，李默丹认为LP和GP是在同一条船上的。“他们的压力也会传导到我们。但作为母基金这种动辄十年的长周期投资，它是从顶层设计的层面来对周期性的波动做出防御，因此尽管目前的市场不够成熟，有一些波动，我们也能充分理解和应对。”
“英雄不论出身”，优秀的黑马和有能力的白马将共赢
投资要慧眼识珠，衡量母基金管理能力最重要的标准，就是其选择GP的能力。清科集团创始人、董事长倪正东近日指出：“目前中国的GP有1.2万家，可以负责任地说，真正值得长期投资的不超过一百家。”选GP有多难可想而知。
对此，李默丹也有同感。“母基金投资是优中选优，真正能够获得优秀母基金钱的机构数量相对市面上的GP数量而言可谓少之又少。”他表示，这是一个市场极度分化的时代。“头部基金能够获得更多的资源，投出优秀项目的比例也更集中，而有些基金可能在资金募集和项目投资上循环变差，成立第一期之后就没办法再做下去了，行业会从二八分化加剧到一九分化，甚至是0.1对9.9的一个局面。”
宜信财富母基金一直坚持和优秀头部机构合作，和他们保持长期的稳定合作关系，并在此过程中形成对市场的持续观察与定位。与此同时，在宜信财富母基金的投资组合里，除了白马型基金之外，优秀的黑马型基金已经成为一股不可轻视的力量。
有一类黑马型基金是李默丹非常看好的，比如有重量级的优秀投资人从大型机构出来，创立了自己的基金品牌。虽然可能刚刚起步，但实际上由于长期的投资经验、行业资源积累，他可以获得一批创业者的支持。项目跟人走，而创业者也会跟着投资人走。而这类黑马型基金管理人的第一支基金，即“First-Time Funds”，往往更具有爆发力。
“一般出来创业做的第一支基金，都是要证明给市场看的，投资机构会特别用心，倾尽全力去做，把资源投入进去，它可能会是凝聚新投资机构最大能量的一支基金。”李默丹解释道。
在实现创始合伙人个人抱负的内在驱动下，大多新机构的投资风格更加主动与积极，更加勇于创新。与此同时，由于新机构核心管理团队较为精简，投决机制灵活简单，创始合伙人勤于在一线从事投资活动，参与资源对接、项目筛选等基础工作，这一特性能够确保First-Time Funds所参投项目的质量始终处于较高水平。
“英雄不论出身”、“黑马型基金的血性更强”，李默丹用非常感性的词语来描述他看好黑马型基金的原因。在李默丹看来，一些知名合伙人创立的黑马型基金，活跃度很强，尤其是2014年、2015年创业的一波黑马基金合伙人在业内十分有话语权。这些黑马很可能会成长为斑马，未来则会变成白马。对于未来的VC投资领域，李默丹认为，将是一个“好的黑马和有能力的白马共赢的格局”。
但事物都有两面性，黑马型基金蕴藏的风险也不可忽视。一方面，新机构普遍缺乏完善的投后管理体系，另一方面，新机构团队稳定性存在不确定性。因此，创始合伙人优秀的过往业绩实际上并不能完全代表新机构投资团队的整体投资能力。在选择潜力黑马时，宜信财富母基金非常谨慎，经过系统性尽调与长期跟踪，充分识别新机构潜力、弱势及潜在风险，去筛选和识别真正优秀的黑马型基金管理人，以期获取更为出色的长期回报。
最打动母基金的GP:有打法、有格局
无论黑马基金还是白马基金，能做好投资就是好基金。黑马和白马型基金更多的是行业的一种简单分类，抛掉这些标签，对于宜信财富母基金而言，更关注的是标签后的专业度。
“未来我们寻找基金，不会以项目案源的丰富度作为唯一评价，不是说GP拿到多少Pre-IPO项目，我们就相信他，把钱给他去投资。在一二级市场更多出现价格倒挂的当下，套利的逻辑不再存在，只有真正读懂行业、坚持价值投资的机构才能走得长远，‘专业度’将是基金分化的重要指标。”李默丹告诉投资界。
投资表面看上去是一件非常理性的事情，但其中蕴含着丰富的感性思考。作为一个浪漫主义者，李默丹希望把投资做的更人性一些。
这一理念的主要体现就是，在对人的判断上，宜信财富母基金考虑的维度会更多更细化。事实上，做GP是一件很综合的事，仅有技术能力、投资判断能力，没有足够大的视野格局、强大的管理能力和行业资源，其实是很难做成功的。
最能打动李默丹的GP有两个特点：打法明确、有格局。
很多投资人募到了钱，但是不知道怎么是合理的投资节奏，这是李默丹很担忧的。“你要有自己的投资节奏，你有多少子弹，怎么分到不同的篮子里，预计看多少项目、投多少项目，市场变化以后怎么调整节奏，这些打法一定要想清楚。”李默丹说。
对于投资节奏拿捏以及投资风格定位更准确的合伙人，更受母基金青睐。在李默丹看来，这类投资人经历过很多波周期的变化，知道什么时候应该往回收，什么时候应该更大胆地投资。
个性化的打法之外，创始合伙人的格局也特别重要。对于GP来说，创始人的格局往往决定了这家机构的管理氛围和利益分配机制，而这是团队稳定性的重要方面。
“一个人可以做成功一支基金，但是要想在行业中持久发展，就一定要有一个成熟稳定、非常得力的团队来帮他。”李默丹说。
团队作战能力是GP发展的核心能力之一。投资行业是一个需要快速学习、快速成长的行业，每个人都希望通过自己的独立判断建立起一套属于自己的投资逻辑。作为创始人，只有给年轻人以“扣扳机”的决策机会，给予一定的试错空间，团队才能得以快速成长起来。
“我相信有足够格局的创始合伙人，一定能够在决策上给团队充分的锻炼机会。”在李默丹看来，“如果不给团队成员充分的能力发挥空间，是留不住人的，这样的例子太多了。”
无论是母基金投资GP还是GP投资项目，对人的选择判断都有相通之处。不同的是，母基金的角度会更加挑剔与敏感。随着时间的积累，母基金的负面清单也越列越多。“我们选择标的的逻辑当中，会关注到非策略、非技术层面的一些问题，会去评估他做的事情别人是不是也能做，如果别人也能做，他能做好的资本是什么。”
“成熟的LP非常有耐心，如果GP定力不够，轻易改变投资方向或者是表现出对热点风口的追逐，没有一个长期坚定的打算，这样的GP我们是不敢投的。”李默丹相信，只有真正懂行业，知道行业机会在哪里，且待得住、守得住的人，才能真的做好投资。“如果GP都没有LP有耐心，那对整个行业而言将是一场灾难。”
“AI+FOF”是我们的一位“新同事”
近年来，宜信财富在母基金领域不断创新。在专业团队投资管理基础之上，2017年，宜信发挥12年来在大数据和人工智能领域沉淀的技术优势，自主开发了AI+FOF系统。这是国内将AI技术首次运用于私募股权投资领域，能够使投资过程更高效、更全面、更准确，投后管理实现实时监测、提示风险。
对于AI+FOF系统，李默丹将它称为是“我们的一位新同事”。
背靠这个系统，宜信财富母基金团队拥有了强大的数据支持，“比如在舆情监测方面，我们会从项目、基金层面获得更加全面的信息，捕捉潜在的风险点，一些GP投的项目可能不像他所描述的那样优秀。我们对于信息的了解程度，往往让很多GP都感到惊讶。”
AI+FOF系统为宜信财富母基金投资提供了一个更加细分和专注的视角，比如基于对不同时期不同基金数据的整理，可以分析出在同一时期投入类似行业的基金会有哪些不同的表现。
“谁能更成功一点，谁可能会相对落后一点，这个时候我们心里就有了一杆秤。”李默丹说道。
从功能上来看，AI+FOF系统和投资团队形成了良好的互动配合。一方面，AI+FOF系统可以帮助投资团队更高效地判断一支基金的能力、未来成功的概率等；另一方面，投资团队也会将自己的独立思考、三方尽调和AI+FOF系统的分析相融合起来进行交叉验证，全盘考虑后再做出投资决策。
人工智能和人的关系是一个永恒的话题。“基金行业是以人为主的行业，AI+FOF系统不能完全替代人的判断。”李默丹指出。
未来，AI+FOF系统在数据的翔实度、全面性方面，还会不断进化和更新，行业每天都在不断变化，只有不断丰富数据库，才能筛选出更加有价值的信息。
借助AI+FOF系统这位“新同事”，宜信财富母基金将通过人工智能与大数据技术，大幅度提升团队的投资效率，帮助母基金进行全方位无死角的投前尽调与投后监控管理。
抵制诱惑，保持一个初心做母基金
全球第一支私募股权母基金诞生于上世纪70年代的美国。2006年，中国首个国有企业参与设立的市场化运作母基金苏州工业园创业投资引导基金成立。
随后十年间，国内母基金市场一直在缓慢前行，在中国母基金发展历程中，宜信财富母基金对自己的定位是以“自身投资能力建设”为核心，坚持“长期价值投资”。
长期价值投资是宜信财富母基金发展的“初心”，李默丹说，坚持“初心”不变是未来发展面临的一大挑战。“我们都是一帮耐得住性子，也是比较谨慎的一帮人，我相信我们更够在这个行业里走得更长远。”
中基协数据显示，截至3月底，中国创业投资及私募股权投资基金管理人数量已经接近1.4万家。行业规模膨胀的同时，给李默丹带来的最深体会是市场参与者风格在发生很大变化。“十年后，80后甚至90后管理的基金将涌现在市场之中，新的一代人会以更国际化、更开放的心态来做投资。”
所有行业都不会是一成不变的，母基金行业也是如此。近年来，专注母基金投资之外，宜信财富母基金在直投领域的投入也在不断加大。对于母基金做直投，业内也有不同的声音，做直投是否会违背母基金资产配置的初衷?
对此，李默丹表示：“对于GP而言，母基金的加入可以在一定程度上放大其投资能力。宜信财富目前主要以选择性跟投的方式参与直接投资。跟投也是LP对GP专业判断能力的信任，如果有GP觉得好的项目，我们认为值得跟进的话，宜信财富母基金也会考虑以一定的比例投入。未来，宜信财富母基金会以更开放的心态去对待所关注的众多高成长行业的一些直投或跟投的机会。”
不过，宜信财富母基金始终坚持的一个原则是，直投的水准至少不能低于GP，否则就很难达到提高母基金收益的目的。
就西方成熟市场的经验而言，市场化的母基金往往通过跟投的方式来做直投。做LP已经是一件复杂且专业的事，跟投则需要有专门的团队，来进行快速判断，而非简单跟随GP去选择项目。
“跟投项目做DD（尽职调查）的时间很少，对团队能力要求非常高。母基金想要培养一个优秀的跟投团队，并非一日之功。”李默丹认为。
做直投对很多母基金而言是诱惑也是挑战。作为母基金管理人，李默丹认为首先要考虑的是如何自律，做好专业LP应该做的事情，在项目层面适度控制好自己的胃口，把母基金的事情先做好。
尤其是在面临一些看似热门的投资机会时，母基金管理人是否能坚持对投资的“初心”极为关键，比如在选择一些单一项目或者晚期类资产时，宜信财富母基金往往比较谨慎。这样的机会能够**，但是也会放大母基金的管理难度，不少市场化母基金都在这方面跌了跟头。
“不被短期利益所蒙蔽”，李默丹说，宜信财富母基金的格局是长期的。“宜信本身是创业公司出身，它的基因就是不管做什么业务，都要有明确的目标和足够的憧憬，这是流淌在我们团队每个人血液的一个共同特质。我们母基金团队都是在用长期的视野来定位自己，定位投资。”
“母基金”FOF（Fund of Funds）是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FoF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。母、子基金，一般是主基金进行投资运作，子基金用于募集资金。主基金相当于基金“蓄水池”，滚动投资，长期存续。子基金则类似于开放式基金，投资于主基金。母基金和正常的基金类似，可以被申购和赎回，子基金不行（否则A级和B级份额就不一定相等了）。但子基金可以上市交易，它除了有自己的单位净值外，还有市场价格。投资者可以在市场上直接买入和卖出子基金份额，但不能直接申购和赎回。