国信证券发布投资研究报告，评级: 增持。
视源股份(002841)
19年三季报业绩符合预期，单季度毛利率创历史新高
前三季度实现营收130.01亿元，同比增长8.32%；实现归属于上市公司股东的净利润14.14亿元，同比增长66.32%，扣非归母净利润13.43亿元，同比增长63.77%，业绩处于半年报指引上限，符合市场预期。公司预计19年全年归母净利润14.56~17.07亿元，对应Q4单季度归母净利润0.42~2.93亿元。19Q3单季度营收57.97亿元，同比+0.22%，19Q3单季度毛利率30.28%，创历史新高，比去年同期提高8.06个百分点。
毛利率提升受益原材料降价，三季度营收增速放缓
公司的板卡业务受益于上游主要元器件等材料价格下行，智能板卡出货量的显著提升，以及研发投入带来的新材料和新工艺并导入优势供应商，板卡业务毛利率有所提升。此外诸如液晶面板价格的持续下滑，也带动公司交互平板业务毛利率提升。在传统市场增速下滑的背景下，公司三季度营收增速有所放缓，公司继续扩品类，拓渠道，保优势，大力拓展非公立教育和会议市场，力求整体增速稳定。
公司的竞争地位稳固，协同助力新业务发展
教育交互平板具备刚需效应，竞争格局已定，现阶段增速略放缓，公司从政策落地情况寻找新的需求。根据采购需求扩品类，公司保持轻资产模式，继续利用现有的优势保持稳定增长。依托软件+硬件结合优势开拓非财政支出的私立、培训等教育业务。Maxhub继续拓展分销渠道，持续开发大客户需求，公司继续保持企业交互平板的龙头地位，同时公司在智能家电、智慧医疗等领域持续投入，充分发挥与主营业务的协同效应，布局公司的可持续发展。
风险提示。
下游需求不达预期。市场竞争加剧，新业务拓展不达预期。
优秀的TV板卡及交互平板龙头，维持“买入”评级
预计公司19/20/21年实现归母净利润16.02/20.67/24.75亿元。EPS2.44/3.15/3.77元，同比增速59.5%/29.0%/19.7%，当前股价对应PE39.5/30.6/25.6X，公司估值略高于可比公司平均值，公司作为优秀的TV板卡及交互平板龙头，未来成长能力高于同行业，维持“买入”评级。