不知道大家有没有过这样的经历：你做了一个决定，然后你往后的人生就发生翻天覆地的改变，你会在往后余生都感激自己做出的那个决定。
相信每一个人的答案都不同，对于来自云南的李晓明家族而言，2018年完成对上海恩捷的并购，一定是他们往后余生都会感激的那个决定。因为这个决定，让他们整个企家族都发生了翻天覆地的改变，真真正正完成了绝对的阶层大跳跃。
50亿的豪赌
并购上海恩捷之前，李晓明家族的公司叫创新股份，主营业务是生产各类包装印刷产品，产品主要有BOPP平膜、BOPP烟膜和烟标业务等。创业十年后，成功上市中小板，市值不大不小，一直在100亿以下，经过了2013年到2015年那波中小企业的疯狂牛市后，市值涨到了200亿左右。
经历过那个牛市的朋友都知道，当时很多企业非常热衷并购资产，原因也很简单。
一方面是市场喜欢。
疯狂牛市中，任何消息都可以作为利好消息解读，更何况是搞资产并购这种大利好，如果并购的资产是很有前途的，那消息出来，就可以先拉几个板，这是最少 。大股东可以趁机搞一波高位减持，不就完成套现了吗？
另一方面则是，企业自身想做大的捷径。很多公司自身资质不怎么样，或者行业有天花板，那些志向远大的大股东，为了谋求更大大成就，就会利用资本市场进行资产并购，反正不需要自己买单，购买的的资产能成最好，不能成自己也损失不大。
那个市场，监管对于企业并购的限制也比较少，不像现在严苛了好多，所以牛鬼蛇神都搞资产并购。
李晓明家族同样瞄准了这个机会，他深知公司主营业务的天花板，不论在怎么努力，也很难成为一个大公司，因为市场空间没有那么大，而且市场也不愿意给这种传统业务的公司高估值。高分子材料专业出身的李晓明瞄上了专注于动力电池隔膜的上海恩捷。
2013年到2015年那波大牛市，市场对新能源汽车的追捧已经非常疯狂了，因为大家都看到了这就是汽车行业的未来，中国汽车工业也希冀在新能源汽车时代崛起，推出各种支持政策，虽然行业骗补层出不穷，很多车生产出来的唯一作用就是骗国家补贴。
但就是在这种乌烟瘴气的大环境之下，也有一些公司在踏踏实实的做的事情，上海恩捷就是其中之一。公司一直专注于湿法锂电池隔膜的研发、生产及销售，由于扎实的技术和品质，客户遍及宁德时代，LG化学，比亚迪、国轩高科等全球动力电池巨头，更是三星SDI在中国唯一认证供应商。
高分子材料专业出身的李晓明看到了隔膜在新能源汽车时代的发展潜力和上海恩捷的资质，利用资本市场狂砸50亿，最终将上海恩捷成功收入囊中。
而彼时的创新股份，市值也100亿出头，不得不说，这是一个超级大胆的并购，如果并购不成功，后面的商誉计提减值就可以把创新股份拖成ST股，对李晓明而言，这是一个豪赌，结果他赌赢了！
上海恩捷确实在隔膜领域有足够强大竞争力，业务发展也非常迅速，尝到甜头的李晓明将眼光瞄在了全球隔膜龙头之上，于是后面又陆续并购了江西通瑞，苏州捷力，纽米科技，一举成为全球动力电池隔膜龙头！
于是，在这两年，尤其是今年的新能源狂潮中，恩捷股份暴涨8倍，涨幅跟宁德时代并肩齐驱，现在市值高达2500亿。
恩捷股份凭什么跟宁王的涨幅差不多？
要知道宁德时代现在可是全世界动力电池之王，动力电池就是新能源汽车的发动机呀，而且市占率还越来越高，恩捷股份凭什么涨幅跟人家宁王持平？
资本市场也许会有失灵的时候，比如有时候过分狂热，有时候过分悲观，但绝大多数时候都是有效的，既然市场愿意给高估值，说明企业未来的成长性非常值得期待。
而恩捷股份就是这样的公司，行业市场空间足够大，竞争格局也非常不错，对于行业龙头非常友好，而恩捷又是全球龙头！
隔膜行业的市场空间有多大？
动力电池无论是三元锂电池还是磷酸铁锂电池，主要构成就4大件：正极材料、负极材料、隔膜和电解液。
隔膜的作用主要是实现锂电池的充放电，防止短路等，作用是非常大的，成本占整个动力电池成4%左右，而且这还是2018年隔膜行业大降价后的结果，2015年的时候，隔膜的成本占到整个动力电池成本的1/5，仅次于正极材料。
搞明白隔膜在锂电池中的地位后，要分析隔膜行业的市场空间有多大，就是看动力电池的市场空间的问题了。
关于动力电池未来的发展空间，此前在德方纳米的研究中已经分析过了未来4年，行业空间有望膨胀10倍，行业龙头来了
定性看，新能源汽车持续快速放量，储能也是大力发展，动力电池行业空间有多大，无需任何担忧。
定量看，据韩国市场研究机构SNE Research的预测，到2025年全球动力电池出货量有望到1400GWh，到2030年达到3500GWh。
以新能源汽车行业的发展速度来看，这个数据完全可能的，甚至可能都偏保守了。
就比如中国，预定的是2025年新能源汽车的渗透率要达到20%，但9月新能源乘用车批发市场渗透率就已经达20.4%了，也就是看单月的话，今年就完成了渗透率目标了。
实际上，到2025年全球动力电池的出货量很可能会大大的超出1400GW，不过投资嘛，保守一点是好事情，我们就以2025年全球动力电池出货量1000GWh来估算隔膜的市场空间好了。
现在1GWh 锂电池大概需要1500万平方米隔膜，那么1000GWh 就需要150亿平方米隔膜的需求量，实际上很可能需求量在200亿平方米以上。
而2020年全球隔膜的出货量也才62.8亿平方米，其中，中国锂电池隔膜出货量为38.7亿平方米，而且锂电池隔膜国产化比例达到了93%，国产化越高，意味着中国企业的竞争力越强，隔膜后面被中国所垄断是确定性事件。
也就是未来几年，市场依然有足够广阔的成长空间，恩捷股份作为行业龙头，无疑是受益于行业的大发展的。
不过在此之前，我们还需要解决一个问题：行业的竞争格局问题，虽然是龙头，但如何保持竞争优势，如何保住龙头位置，是个很现实的问题。
这就需要我们深入分析行业的特点，而隔膜，刚好是对行业龙头更友好的行业。
隔膜行业的特点
需求量大。由于动力电池的需求量越来越大，而且产能越来越集中，电池企业对供应商的规模和产能也会有一定的要求，龙头企业的规模和产能肯定都是占优的。
如果只是产能要求，其实也不是啥事儿，中国制造天下无敌，只要技术含量不是很高，产能很快就会过剩的，但隔膜行业的又一个特点，却完美避开了陷入激烈竞争的问题。
隔膜的技术含量还是比较高的，尤其是湿法隔膜技术，所以投资成本也是很大的，另外良品率爬升也很慢，跟芯片有点类似，当然了，技术含量肯定是比不上高端芯片的。
还有一个非常重要的特点：隔膜并不是标准品！
不要说不同的公司制造出来的产品差距很大，甚至是同一家公司的不同批次，产品差异都可以很大。
在一些行业，这一点可能关系不大，但是在动力电池行这一点却很要命，因为动力电池对安全的要求非常高。每多发生一起电池燃烧或者爆炸事件都会对行业造成重大影响，尤其是对于企业而言，如果说你生产的电池发生爆炸事故太多，很可能就会被市场给抛弃了。
所以动力电池企业对于供应商的的资格认证是非常严格的，基本上认证时间都要一年左右，国外企业甚至更长，基本都要1.5年到2年时间。
由于动力电池企业要保持出品的稳定，所以对下游供应商的产品的供货也是一样的道理，对于隔膜这种非标品，肯定是需要单批次的产量越大越好。龙头所占据的优势就越明显，毕竟它不论是产能，还是产品良品率，研发投入等方面，都要更加有优势。
正是因为这些特点，在下游动力电池，为了保证自己的供应链稳定而尽可能多找几个供应商的情况下，恩捷股份这几年的市占率却是逐步提升的。
所以在目前新能源汽车产业大爆发的契机之下，目前的隔膜行业他的竞争格局是非常好，作为全球行业龙头的恩捷，就享受了大好的时光，这也是它过去一年大涨的原因，从行业竞争格局而言，恩捷股份甚至要更由于宁德时代很多。
其实到了这里，甚至都可以不用再更深入的剖析恩捷股份了，在目前行业竞争格局之下，未来几年它的成长性都依然值得期待。
当然了，谨慎起见，我们还是要更加深入的了解一下恩捷股份的龙头地位是如何达成的，具体优势体现在哪里，具体后面会再分析。