研读伯克希尔哈撒韦的业绩报告是投资界的重大事情，特别是能欣赏到古神巴菲特在致股东信中的金句将受益匪浅。
美国东部时间2月26日上午8时左右，伯克希尔哈撒韦发布了2021年的年度业绩报告，就像往年的惯例一样，年度报告中包括了巴菲特的年度致股东信以及公司2021年的财务报告状况及运营情况报告。
也许多数人会对年度报告中的财务数据更感兴趣，我这期视频想从巴菲特致股东信中的金句与各位做一个交流。
“我们的政策是平等对待所有股东”。
大家知道资本市场的三公原则是公平、公正和公开。股神之所以选择在周六发布公司的相关重要信息就是为了体现平等对待所有股东。而不像有一些公司为了推动公司股价的上涨，单独与某些分析师和大型机构有区别的进行分享和讨论。而股神巴菲特认为应该尽可能在周六早上发布公司的重要信息，以便在周一开盘让所有股东和媒体有尽量多的时间平等的接受到信息并消化。
“我们持有股票是基于我们对企业长期业务表现的预期，而不是拿来作为交易的工具”。
很多人都知道巴菲特是价值投资者，但是并非所有的人都能够坚持做得到，学得会。从公布的业数据来看，伯克希尔2021年度营业收入总计 274.55 亿美元，比 2020 年的 219.92 亿美元增长了 25.2%。
1965-2021年，伯克希尔的年化收益为20.1%，显著超过标普500指数的10.5%。
1965-2021年伯克希尔累计回报数据更是令人吃惊达到3.6万倍。靓丽业绩表现的背后无不折射出股神团队的投资理念和投资哲学的博大精深。
对我们普通投资者的启示是什么呢？我个人认为是交易是赚小钱，趋势才是赚大钱的事实。
“查理和我不是在选股票，我们是在选商业模式和企业”。
不妨我们从股神巴菲特投资苹果公司的案例来做一个简要的分析。其实2000年以前巴菲特组合持仓当中科技股的占比是相当稀罕的。
巴菲特是在2016 年在投资副手 Todd和 Ted的影响下才开始购买苹果公司股票。
2021年底他持有苹果公司的股权为5.55%，与上一年同比股权增加了0.1%。巴菲特说并没有花费伯克希尔的钱来进行增持，而是苹果的回购起了作用。
苹果去年支付伯克希尔公司7.85亿美元的股息，公司已经持有苹果公司的股份的利润达到了惊人的56亿美元。
如今苹果投资价值超过 1600 亿美元，占伯克希尔股票投资组合的 40%。
而且2021年巴菲特没有减持苹果公司的股票，其主要原因是苹果公司的CEO库克的回购公司股票策略得到了巴菲特的高度认同。
因为库克股票回购策略，让投资者“不必动一根指头”就增加了收益。巴菲特对回购的作用一如既往地赞赏。
“二级市场可以随时交易，错了也容易纠正”。
巴菲特认为通过股票市场来投资有时确实可以用便宜价格买到非常优秀的企业。而“守株待兔”的做法在谈判交易中太罕见了，也不太会普遍存在。
例如，2008年9月，伯克希尔以每股8港元的价格购买2.25亿股比亚迪H股，总金额约2.3亿美元，并一路持有至今，巴菲特在比亚迪的投资上已赚了32倍。比亚迪现在依然是伯克希尔组合中第八大重仓股。而且伯克希尔目前仍然持有1440亿美元现金。
“我们可以通过三种方式增加股东的投资价值”。
巴菲特认为第一种方式是通过内部增长或收购来提高伯克希尔控股企业的长期盈利能力。
第二种方式是购买公开交易的优秀和伟大公司的流通股。
第三种创造价值的途径是回购伯克希尔的股票。
巴菲特认为，如果公司的股票是被短期投机者大量持有，其价格波动和交易量都会大幅放大，这样可能给自已公司创造更多有价值的回购机会，让长期股东们从投机性回购中获利。
每经记者：蔡鼎每经编辑：杨诗涵
北京时间本周六（2月23日）21时许，“股神”沃伦·巴菲特写给伯克希尔哈撒韦股东的年度股东信在万众瞩目中发布。
令众多投资者感到眼前一亮的是，巴菲特在信中称持有上千亿美元现金的伯克希尔哈撒韦希望进行一次大规模的收购，但他同时称过高的估值让他望而却步。同时，巴菲特也在信中提到了本周美国第三大食品公司卡夫亨氏（Kraft Heinz）的暴跌，导致伯克希尔哈撒韦蒙受巨大损失。他还表示，伯克希尔哈撒韦30亿美元的非现金形式的无形资产减记也主要是来自于卡夫亨氏。
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“想买，但太贵了”
巴菲特历来都鼓励股东们关注伯克希尔的账面价值，而非市值，但他在这封股东信中表示，市值现在才是更具相关性的衡量指标。《每日经济新闻》记者注意到，伯克希尔哈撒韦的股价表现并没有明显优于标普500指数的走势。过去三年来，公司也一直没有达成重大的交易，但随着伯克希尔哈撒韦继续增长以及持有的现金越来越多，巴菲特也面临着压力——他需要进行更大规模的交易，才能有效推动公司盈利的增长。要知道，伯克希尔2018年最大的一笔收购仅仅才25亿美元。
但让众多投资者颇为关注的，是在这封股东信中，巴菲特表示他希望进行一次大规模的收购。然而，他同时表示，（收购的）价格太高了。“在未来几年，我们希望将大量过剩的流动性转移到伯克希尔哈撒韦将永久拥有的业务。然而，这方面的前景并不乐观：对于拥有良好长期前景的企业来说，他们的估值高得离谱。”巴菲特写道。
“令人失望的现实意味着，2019年我们可能会再次扩大对有价证券的持有。尽管如此，我们仍然……希望能有大规模的收购。虽然我们已经88岁和95岁（指公司副董事长查理·芒格）了，但我还是个年轻人——这种前景也是导致我和查理心跳加快的原因。”巴菲特补充道。
雅虎财经报道中称，然而，这并不是巴菲特呼吁投资者增持股市配置的方式——巴菲特澄清说：“我所预计更多股票的买入，并不是由市场走势决定的。查理和我对下周或者明年的股市走势都一无所知。这种对股市的预测从来都不是我们工作的一部分。相反，我们的思考重点是计算一家有吸引力的企业的是否比它的股价要值钱。”
巴菲特表示，截止2018年年底，伯克希尔哈撒韦共持有1120亿美元的现金。在新的会计准则下，伯克希尔哈撒韦在2018年共赚了40亿美元。这些收益包括248亿美元的营业利润（历史新高）、30亿美元的”无形资产减值带来的非现金损失“——主要来自于公司持有的卡夫亨氏股票在本周大跌，以及出售投资证券所带来的28亿美元实际资本收益。根据新的会计准则，伯克希尔哈撒韦的收益中还包括206亿美元的亏损，这是由于公司投资资产中“存在未兑现资本利得减少”。
《每日经济新闻》记者也注意到，常年来，投资者都急于了解巴菲特对伯克希尔哈撒韦所持有的巨额现金的计划。但最近这几年时间内，巴菲特告诉投资者，他还没有发现价格不高的收购标的。过去三年，伯克希尔哈撒韦买入了苹果公司的大量股份，并购入了美国几大航空公司的大量新股。
巴菲特在股东信中还披露了截止2018年年底伯克希尔哈撒韦的主要持股情况变动。公司对美国运通的持股从2017年年底的17.6%升至了17.9%、对苹果的持股从3.3%升至了5.4%、对美国银行的持股从6.8%升至了9.5%、对纽约梅隆银行的持股从5.3%升至了8.8%、对达美航空的持股从7.4%升至了9.6%、对西南航空的持股从8.1%升至了8.7%…
承认卡夫亨氏暴跌对公司造成损失
周四美股盘后，美国第三大食品巨头卡夫亨氏公布2018年第四季度和全年业绩，同时还披露对旗下卡夫（Kraft）和Oscar Mayer两个知名品牌进行了高达154亿美元（约1034亿元）的大手笔商誉减值。此外，卡夫亨氏不仅削减了股息，还披露了美国证券交易委员会（SEC）正在调查其会计行为。这一连串利空导致卡夫亨氏股价暴跌30%，伯克希尔哈撒韦持有的卡夫亨氏的股票价值也因此减少了40多亿美元（公司持有卡夫亨氏26.7%股份）。
巴菲特在这封股东信的开头确实提到了投资卡夫亨氏造成的巨大亏损，但并未就此事深入讨论。在第四季度，伯克希尔哈撒韦受到了“30亿美元的无形资产减值（几乎完全来自于我们在卡夫亨氏持有的股份）非现金损失。截止2018年年底，我们持有的卡夫亨氏的市值为140美元，买入成本为98亿美元。”巴菲特写道。此外，巴菲特和他的团队可能还会将卡夫亨氏的暴跌视为逢低买入的一个机会。
路透社报道中还提到，除了卡夫亨氏外，伯克希尔哈撒韦持有的几家大型公司股价的下跌也拖累了该公司的业绩，例如，苹果股价从2018年10月初的232.07美元一度跌至今年1月初的142.19，跌幅超过38%。截止2018年年底，伯克希尔哈撒韦持有约2.55亿股苹果股票，是所有投资的公司中价值最高的标的。众多投资标的下跌，也使伯克希尔哈撒韦的股价在2018年第四季度下挫7.1%。
《每日经济新闻》记者还注意到，巴菲特在这封股东信中并没有暗示谁将接替他担任伯克希尔哈撒韦的CEO。但他确实赞扬了副手阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和格雷格·阿贝尔（Greg Abel），称去年让两人担任更重要角色的决定“早该做出”。贾恩和阿贝尔在2018年初被提拔为副董事长，目前负责伯克希尔哈撒韦的许多日常运营。外界目前预计两人中的一人将接替巴菲特担任首席执行官。
据福布斯亿万富翁排行榜，巴菲特的身家约为840亿美元，仅次于比尔·盖茨和世界首富贝佐斯。但《今日美国》报道中称，自2007年以来，巴菲特已经将他身家的1/3捐给了慈善机构。
每日经济新闻