错过了中远海控不能再错过2022年“资源之王”，公司一季度业绩预增10倍起，分析师看好火热景气度至少延续到明年
雅化集团（002497）精要：
①供需矛盾支撑锂价高位，带动上游锂企业绩爆发，公司此前预告一季度预计实现归母净利润9-12亿元，同比大增1053.7%-1438.2%；
②铁锂无模组化提升能量密度，凭借成本优势短期被车企青睐名正言顺，预计明年磷酸铁锂仍火热，长期看高镍渗透率提升有望持续带动氢氧化锂需求；
③公司短期上游已经锁定银河资源、Core、李家沟等矿石资源，同时下游深度绑定特斯拉并积极扩产锂盐总产能有望在2025年突破10万大关，预计2022-23年归母净利润分别为40.52/49.78亿，对应PE10/8倍，给予2022年15倍PE，对应合理估值为52.8元/股；
④风险因素：新能源车销量不及预期风险、锂价下跌风险。
错过了中远海控不能再错过2022年“资源之王”，公司一季度业绩预增10倍起，分析师看好火热景气度至少延续到明年
近期，延迟交付成为新能源车型投诉热点，而造成这一现象背后的原因已经从去年的“缺芯”变成了锂电池供应不足。
对此，工信部副部长辛国斌28日在国新办发布会上表示，今年将着眼于满足动力电池等生产需要，适度加快国内锂、镍等资源的开发进度，打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为。
公司方面，雅化集团此前预告一季度预计实现归母净利润9-12亿元，同比大增1053.7%-1438.2%，主要原因为：
（1）锂盐价格大幅上升，而锂精矿价格上涨幅度速度较锂盐滞后；
（2）公司深度绑定上游锂资源供应；
同时，2022年长协价格全面上涨，订单签订间隔将转至更灵活的季度、月度方式并价格随行就市，显示出对锂价的乐观预计，上游锂企业利润仍有弹性空间。
今日，首次覆盖雅化集团，预计明年磷酸铁锂仍火热，坚定看好远期氢氧化锂龙头地位。
公司短期上游已经锁定银河资源、Core、李家沟等矿石资源，同时下游深度绑定特斯拉，并积极扩产锂盐总产能有望在2025年突破10万大关。
考虑雅安扩建，预计公司2022-23年归母净利润分别为40.52/49.78亿，对应PE10/8倍，给予2022年15倍PE，对应合理估值为52.8元/股。
市场核心担忧1：氢氧化锂22-23年是否会过剩？
铁锂无模组化提升能量密度，凭借成本优势短期被车企青睐名正言顺，预计明年磷酸铁锂仍火热。
短期看：2022年美国补贴法案落地有望实现新能源车产销放量，电动SUV和皮卡将显著带动明年高镍三元电池需求。
中期看：铁锂发展迅猛倒逼三元走向高镍化，高镍渗透率提升有望持续带动氢氧化锂需求。
市场核心担忧2：氢氧化锂加工将走向何方？
短期锂矿短缺为氢氧化锂加工企业的核心制约，但在市场一味追求“有矿就好”的浪潮下，氢氧化锂加工企业的基因仍属制造业，对上游资源开发并不擅长。
长周期下，氢氧化锂加工企业的资本性支出重心仍将放在产能扩展与技术提升方面，拥有Know-how壁垒且绑定下游产业链的氢氧化锂加工企业将享受溢价。
雅化集团上游锁定资源，下游绑定特斯拉，坚定看好远期氢氧化锂龙头地位
（1）公司短期上游已经锁定银河资源、Core、李家沟等矿石资源，同时下游深度绑定特斯拉并积极扩产。
长期供应高质量+稳定产量的氢氧化锂加工企业才能通过头部电池厂/OEM厂认证，深度绑定下游产业链并远期跟随匹配大客户同步扩产的企业理应享受溢价。
（2）公司从四川单一民爆厂逐步发展为全球覆盖，旗下拥有新西兰红牛、雅化澳洲等子公司的全球民爆龙头足以瞻显其全球多属地生产管理能力。
相比国内其余氢氧化锂布局聚焦于单一地段，公司有望借助其深耕民爆多年的全球制造管理经验，实现全球高质量氢氧化锂生产运营。
雅化集团（002497）精要：
①供需矛盾支撑锂价高位，带动上游锂企业绩爆发，公司此前预告一季度预计实现归母净利润9-12亿元，同比大增1053.7%-1438.2%；
②铁锂无模组化提升能量密度，凭借成本优势短期被车企青睐名正言顺，预计明年磷酸铁锂仍火热，长期看高镍渗透率提升有望持续带动氢氧化锂需求；
③公司短期上游已经锁定银河资源、Core、李家沟等矿石资源，同时下游深度绑定特斯拉并积极扩产锂盐总产能有望在2025年突破10万大关，预计2022-23年归母净利润分别为40.52/49.78亿，对应PE10/8倍，给予2022年15倍PE，对应合理估值为52.8元/股；
④风险因素：新能源车销量不及预期风险、锂价下跌风险。
错过了中远海控不能再错过2022年“资源之王”，公司一季度业绩预增10倍起，分析师看好火热景气度至少延续到明年
近期，延迟交付成为新能源车型投诉热点，而造成这一现象背后的原因已经从去年的“缺芯”变成了锂电池供应不足。
对此，工信部副部长辛国斌28日在国新办发布会上表示，今年将着眼于满足动力电池等生产需要，适度加快国内锂、镍等资源的开发进度，打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为。
公司方面，雅化集团此前预告一季度预计实现归母净利润9-12亿元，同比大增1053.7%-1438.2%，主要原因为：
（1）锂盐价格大幅上升，而锂精矿价格上涨幅度速度较锂盐滞后；
（2）公司深度绑定上游锂资源供应；
同时，2022年长协价格全面上涨，订单签订间隔将转至更灵活的季度、月度方式并价格随行就市，显示出对锂价的乐观预计，上游锂企业利润仍有弹性空间。
今日，首次覆盖雅化集团，预计明年磷酸铁锂仍火热，坚定看好远期氢氧化锂龙头地位。
公司短期上游已经锁定银河资源、Core、李家沟等矿石资源，同时下游深度绑定特斯拉，并积极扩产锂盐总产能有望在2025年突破10万大关。
考虑雅安扩建，预计公司2022-23年归母净利润分别为40.52/49.78亿，对应PE10/8倍，给予2022年15倍PE，对应合理估值为52.8元/股。
市场核心担忧1：氢氧化锂22-23年是否会过剩？
铁锂无模组化提升能量密度，凭借成本优势短期被车企青睐名正言顺，预计明年磷酸铁锂仍火热。
短期看：2022年美国补贴法案落地有望实现新能源车产销放量，电动SUV和皮卡将显著带动明年高镍三元电池需求。
中期看：铁锂发展迅猛倒逼三元走向高镍化，高镍渗透率提升有望持续带动氢氧化锂需求。
市场核心担忧2：氢氧化锂加工将走向何方？
短期锂矿短缺为氢氧化锂加工企业的核心制约，但在市场一味追求“有矿就好”的浪潮下，氢氧化锂加工企业的基因仍属制造业，对上游资源开发并不擅长。
长周期下，氢氧化锂加工企业的资本性支出重心仍将放在产能扩展与技术提升方面，拥有Know-how壁垒且绑定下游产业链的氢氧化锂加工企业将享受溢价。
雅化集团上游锁定资源，下游绑定特斯拉，坚定看好远期氢氧化锂龙头地位
（1）公司短期上游已经锁定银河资源、Core、李家沟等矿石资源，同时下游深度绑定特斯拉并积极扩产。
长期供应高质量+稳定产量的氢氧化锂加工企业才能通过头部电池厂/OEM厂认证，深度绑定下游产业链并远期跟随匹配大客户同步扩产的企业理应享受溢价。
（2）公司从四川单一民爆厂逐步发展为全球覆盖，旗下拥有新西兰红牛、雅化澳洲等子公司的全球民爆龙头足以瞻显其全球多属地生产管理能力。
相比国内其余氢氧化锂布局聚焦于单一地段，公司有望借助其深耕民爆多年的全球制造管理经验，实现全球高质量氢氧化锂生产运营。
1月12日，工信部装备工业一司副司长郭守刚表示，下一步，工信部将充分发挥节能与新能源汽车部际联席会议机制作用，制定支持新能源汽车加快发展的政策措施，保持政策体系有效衔接。同时，统筹提升关键资源保障能力，加强与青海、四川、江西等省市沟通协调，推动加快国内锂资源的开发。
根据信达证券的锂供需测算，预计2022年锂资源供应增量约17.7万吨，若假设全球新能源车产量增速为50%，则全年供需维持紧平衡状态。目前锂电产业链除了锂资源环节，其他下游正极材料、电池等环节均加速扩产，按照当前市场对新能源车销量预期以及中游企业出货量规划，2022年产业链发展的最大短板或是锂资源。当前锂产业库存处于低位，且资源产能扩张进度多为符合预期或低预期，预计2022年锂价中枢将会维持在现价以上。
锂作为锂电核心材料，未来10年在新能源车和储能等应用领域的推动下将维持高速增长趋势。静态来看，未来3-4年锂资源供应将持续紧缺，从企业保产、产业保供、国家资源安全等各个维度，锂资源的战略地位都将不断提升。信达证券认为锂资源价值有待再重估，锂资源企业应该享有更高的估值。在锂价突破历史高点之前，锂相关公司投资主要以锂价为“锚”，随着锂价突破历史高点后，则逐步以业绩为“锚”，2022年锂业公司业绩将会大幅增长。同时在全球锂资源持续紧缺的大背景下，锂资源企业价值有望再重估，建议重点关注锂资源储备丰富、业绩可即期兑现的低估值企业。关注：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、中矿资源、科达制造、西藏矿业、藏格矿业、川能动力等。