近日，多家百亿级私募直呼：做得好也赎回，不好也赎回，我太难了！
据悉，百亿级私募今年以来业绩颇为亮眼，截至10月末，有六家百亿级私募今年以来收益率超过50%，但业绩不断创新高的同时，多位百亿级私募人士称投资者赎回情况也愈发严重，更有投资人称：“今年这么多收益已经够了。”
多位业内人士表示，对私募机构来说，大笔赎回对基金经理的操作影响较大，后续中长封闭期产品或将成为百亿级私募的主打产品。
“50%收益我知足了”
今年，50岁的老张赚得很开心。
“我买私募已经五六年了，去年虽然表现不如公募好，但也赚到了30%左右，今年有疫情，本来觉得不亏就行，结果到了9月产品收益都50%了，我已经很知足了，所以赶紧赎回来，看看明年情况再说，今年反正够了。”老张兴奋地说。
今年以来，百亿级股票策略私募获利颇丰。私募排排网数据显示，百亿级私募前10月平均收益为28.31%，其中股票策略百亿私募平均收益更是达到31.9%。
从高收益私募来看，36家百亿私募前十月平均收益超过20%，平均收益超过50%的六家百亿私募则分别是石锋资产、趣时资产、通怡投资、彤源投资、聚鸣投资、林园投资，年内收益分别达到82.21%、77.27%、70.02%、67.75%、58.48%、54.5%。
不过在头部私募收益率不断冲高的过程中，很多像老张这样的投资者选择了赎回。
“我们今年业绩很好，很多老产品10月份的时候都有60%的收益了，本来以为能规模再创一次新高，没想到投资者看到已经赚了50%，就把产品赎回了，因为觉得今年赚50%已经够了，保住收益最重要。”北京一家百亿级私募人士直言。
沪上一家新晋百亿级私募也遇到了这类情况，据其市场人士透露，公司前三季度业绩靠前，但10月以来多只产品净值有所回撤，投资人看到产品净值小幅回撤后，便立刻赎回，到年底大家希望能落袋为安。
私募排排网未来星基金经理胡泊分析称，近期百亿级私募遭遇赎回，一方面是投资者不够理性，在大幅获利的情况下，急于获利了结；另一方面是部分量化私募近期表现欠佳，引发了投资者的担忧。
赎老买新趋势不减
一边是老产品遭遇大笔赎回，一遍是新产品火爆发行，其中，赎老买新的投资人不在少数。
据统计，11月40家百亿级私募密集备案新产品合计321只。具体来看，灵均投资备案了46只产品，而去年同期仅备案6只。景林资产备案了35只产品，为其去年同期备案产品数的近5倍。幻方量化、衍复投资、高毅资产则分别备案了32只、26只、16只新产品。
更有大型商业银行人士透露，近期有多家百亿级私募在热销，某新晋百亿私募一口气卖了70多亿元，公司规模增长到近200亿元。
沪上一位投资者直言，因为市场已经上涨很多，很担心赚的收益会回调回去，新产品的基金经理有建仓期，可以在相对低位的时候进场，所以直接感觉上是新产品更好。
不过有业内人士称：“一般发行较为火爆的时候，市场热度已经比较高，如果市场持续上涨，投资者有可能错过机会。”
中长期封闭产品获青睐
“投资人的赎回其实也会对基金经理造成比较大的困扰。”上述沪上百亿级私募人士表示，由于近期医药、消费等板块的回调，部分优质标的被误杀，创造了中长期加仓的较好时机，但投资者的大笔赎回使得基金经理被迫减仓，因此后续在品牌力和渠道力有所提升的情况下，公司倾向于发行中长封闭期产品。
据第三方平台统计，今年以来，全市场新发私募产品在1.6万只左右，百亿级私募新发产品超2600只，其中，锁定期超过三年的百亿级私募新发产品数量超过了500只。
胡泊认为，较长的封闭期有利于价值投资型基金经理更好的发挥自身投研实力，放弃短期的价格波动，更聚焦于企业的中长期成长和行业的发展，因此锁定期设置在2至3年可能是一个比较合理的选择。同时，较长的封闭期也可以减少投资者非理性的择时和频繁申赎操作，较好地保护了投资者利益，也有利于私募筛选与之投资理念和风格相匹配的投资者。（上海证券报）
随着长期投资理念深入人心，越来越多私募管理人推出长封闭期基金，如汉和资本、景林资产、格雷资产、九坤投资等。据了解，大多数份额锁定期是3年左右，更长的也有6年，甚至15年。私募认为，长封闭期产品有利于改善客户体验，也有利于管理人从长期角度做投资，挖掘企业价值。
封闭期最长达15年
中国基金报记者了解到，越来越多私募管理人推出封闭期基金。百亿私募汉和资本表示，自2020年7月开始就发行锁定期为6年的产品，坚定践行超长期价值投资理念，以长周期产业投资的眼光来看待上市公司。
格雷资产称，继2018年发行首只5年封闭期产品后，2019年12月开始设立主打长封闭期的格雷财富传承系列基金，陆续发行了5只长封闭期产品，既有3年份额锁定期的，也有5年的，还有最近刚刚成立的1只份额锁定15年的基金，“我们用股权投资的视角投资股票，长期投资中国最顶尖的卓越企业”。
景林资产目前全线产品均为3年以上封闭期，策略是景林一贯的深度价值股票投资策略。上海某大型私募总经理透露，准备发封闭期产品，现在正在跟渠道谈，由他们来选两年还是三年。
美港资本客户部总监邬斌捷表示，今年关联公司优波投资发了一个三年期产品，是价值投资策略。泽添基金称，有24个月封闭期的产品，主要为股票多头策略，价值选股，趋势选时，基于公司基本面。
除了股票多头，还有量化私募也推出封闭期产品。例如，百亿量化私募九坤投资今年发行了3年期多空策略产品，在不到4个月时间内募集规模超50亿元；凤翔投资今年发行了2只锁定期为5年的基金，募集期也受到投资者追捧。
金斧子创始人兼CEO张开兴认为，近几年以核心资产为代表的龙头行情演绎，价值投资理念已比较盛行。公开数据显示，投资者持有时间周期越长，私募基金给客户带来正收益的胜率越高、收益也相应提高。
据了解，一些封闭期产品的费率有特别设置。格雷资产表示，长封闭期基金费用会更低一些。景林资产在封闭期内不计提业绩费，最大程度保护并让利于投资者，并在业绩费计提时设置一定年化收益起点，将管理人与投资者的利益深度绑定。
张开兴表示，这类产品在具体费率设计上，各家都不太一样，汉和资本最具特色，一直坚守零管理费，25％业绩报酬。近期也金斧子旗下水星资管发行封闭期3年的水星旗舰FOF和水星50定制FOF，零申购费，零管理费，年化10％以上基准收益后提取业绩报酬。
倡导理性投资、长期投资
谈及发长封闭期产品的原因，格雷资产称，虽然格雷的基金收益很高，但很多投资者没赚到这么多，因为总有人担心风险或为兑现微小收益“中途下车”，有些赎回时点还是在2018年年底和今年一季度的市场低点。从行业统计看，投资收益与投资时间成正比，代表全体基金整体收益水平的中证基金指数，2003年~2019年总回报超过5倍，对应年化收益率12％，但大部分持有人并没有“获得感”，甚至觉得买基金是亏的，“我们设立长封闭期产品是为了帮助投资者培养长线投资习惯，解决其因为拿不住好基金无法实现收益最大化的问题。”
泽添基金表示，发长封闭期产品可以给客户带来长期稳定的收益，因为企业的成长和业绩的确定性都需要时间。另外，注册制下，良币会逐渐驱逐劣币，海外资金不断流入国内核心资产，优质公司被大幅低估的可能性越来越小，这两者决定A股土壤由博弈慢慢切换到价值主导，发行长期封闭产品有助于伴随优秀企业成长。
景林资产认为，从历史经验和数据看，个人投资者往往不具备市场择时能力，在基金净值屡创新高情况下，投资者收益不一定与之匹配。通过延长封闭期，被动增加投资者的持有时间，让投资者真正享受到中国经济上涨及优质企业带来的资产增值回报。另外，景林坚持深度价值投资风格，也需要一定投资期限来摒弃市场噪音的干扰，通过延长封闭期，也是为了找到认可并匹配其投资理念的客户，一同成长。
除了希望实现好的客户收益，这些私募也着力倡导长线投资。
汉和资本表示，权益类投资是一个长周期的投资品类，其投资风险跟投资周期是成反比的，因此，希望客户用于投资权益类资产的资金属性能够与权益类投资的长周期属性相匹配；足够长的锁定期，有助于我们看得足够长远，忽略短期非理性波动，带来结构性优势。“我们相信只有基于超长期的维度深入思考价值，以实业投资的角度去审视上市公司，长期伴随企业发展，从而获益于企业长期内在价值的提升，才是最行之有效且可持续的投资之道。”
上海某大型私募总经理坦言，以前管过社保的钱，考核周期是3年，后来发现社保的长期业绩比公募好，因为以3年为周期，基金经理更倾向于买好企业，他会以更长的视角去投资，3年后好企业会创新高，反而业绩好、换手率低。
张开兴说，大部分投资者有择时偏好，如果通过合同制度约定长封闭期，可规避短时的不理性抛售，通过长期持有，优异的基金管理人大概率会给投资者带来不错收益。封闭期越长，对于基金管理人的组合操作，会更加便捷和从容，引导其从更长时间维度去思考企业的价值，发挥机构投资者的研究优势，引导市场交易结构良性发展。
本文源自中国基金报