A股“情绪底”逐步确认 风格更均衡！
中信证券称，地缘风险冲击的高点或已过，风险扰动主要体现在情绪层面，3月将进入稳增长政策初步效果观察期，预计后续政策将持续加码并进入集中发力期，A股“三底”已依次确认，建议保持较高仓位，紧扣稳增长主线，坚持行业和风格两个维度的均衡配置，围绕“两个低位”布局。
国盛证券认为，近期市场的核心特征，就是风格重回收敛且主线不明。随着旺季开工复产的逐渐临近，前期稳增长落地效果即将迎来重要观测期，未来1-2个月，是A股重要的决断窗口，我们就市场的中期走向的两种情景展开推演。策略建议与行业推荐：（一）信用条件走宽趋势确认，经济惯性下行政策力度升温，推荐优质银行与国企开发商、建筑/建材；（二）市场情绪自底部修复，推荐新基建发力方向的通信、数字经济概念催化下的计算机；（三）地产周期中估值相对低位的家电，以及困境反转概念的旅游出行。
华泰证券指出，当前A股较便宜，红利指数、创业板指、中证500几类不同资产的隐含风险溢价处于12年以来98%、73%、98%分位数；美联储收水、全球滞胀等负面因素之间相互牵制，不构成对A股的持续压制。地产链、基建链、银行股、建筑股估值修复的“关键逻辑”已出现过、疫情受损股估值修复的“最强预期”已出现过，后续行情有待盈利驱动，而电新、半导体、医药等行业指数已调整至2020年以来“关键逻辑”的支撑位，不再处于估值劣势。3月配置：1）能源央企仍是避险+进攻双属性的底仓配置；2）布局电新制造牵头的“泛电力链”，关注赛道股修复。
西南证券认为，对于A股而言，当前位置投资者不应恐慌，回调都是布局良机。当前A股估值处于历史低位，指数调整幅度又充分反映了前期业绩不及预期的情况，新一年的增长正在开启，流动性又保持着宽松状况，本来处于底部夯实，逐渐上涨的格局。我们认为需要持续关注三个方向。其一，关注市场调整后估值回落的持续成长板块。包括新能源、半导体和军工板块。这些板块在未来几年时间里仍然能够保持两位数的行业增速，而相关标的的估值已经回落，投资价值凸显。随着新一年的开启，投资者对于这些板块新的增长预期正在形成，估值合理，业绩增长，至少能够从这些板块赚到业绩增长的钱。其二，是“稳增长”相关板块的困境反转。这里主要是新基建、资源品和房地产等板块。这些板块胜在估值低，机构对此预期低，配置比重也较低。但随着稳增长的政策出台后，市场对其预期逐渐增加。其三，是业绩预告当中业绩增长稳健，估值相对较低的板块。
中金公司指出，展望后市，我们近期强调今年上半年依次经历“政策底、情绪底、增长底”，目前政策底已经相对明确，一月份超预期的信贷社融数据进一步确认“政策底”，如果地缘、疫情等不再继续超预期，“情绪底”有望逐步确认，后续随着稳增长政策逐步落地，“增长底”也可能在一季度到二季度左右逐步出现，后续对大市无须过度悲观。从结构上看，成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放，逐步在进入“逢低吸纳”的阶段；“稳增长”板块波动加大，但后续可能仍有表现空间。而整体来说，市场风格相比前期“稳增长”跑赢，有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。
$工银优势领航混合A(F014333)$ $工银优势领航混合C(F014334)$
1、收益好的基金有哪些？什么基金好？
现在是个全民理财的新时代。没办法啊，谁让银行存款利率那么低呢！众所周知，余额宝是国内理财小白们最信赖的一款货币基金。
尤其是对于小白们来说，炒股不如买基金，买基金不如定投。那么，现在都有哪些收益较高的基金呢？
截止目前为止，区间涨幅在20%以上的有10只股票型基金，表现最好的基金如下图所示:
以上这10只涨幅最大的股票型基金，其中有7只涉及医疗、医药和生物概念。均属于被动指数型的。影响指数型基金收益最大的因素是跟踪指数的表现。
指数是按照严格的指标区分，筛选股票的往往按标准优选、纳入成分股的。成分股的整体表现，决定了该指数的走向。
另外，大家可能更为熟悉货币基金，而货币基金作为一种现金管理工具，具有流动性强、安全性高、收益稳定的准储蓄特点而受到欢迎！那就推荐一款百度理财推出的“余额盈”，该产品名称为易方达天天理财货币基金A，风险等级较低。
个人认为收益高的基金不一定好。道理很简单，收益和风险是成正比的。收益越高意味着要冒的风险越大。而控制大的风险恐怕比控制小的风险要更难。所以一味选收益高的基金仍然会有亏的风险，而且很可能是大亏。
所以选基金首先要考虑风险，而不是收益。做得稳健的基金大都也是非常重视风控的。但是你风控越严呢可能就需要舍去一些要冒大风险的收益，那么收益自然就低了。所以这是一个矛盾。
那么，我们应该怎么选基金呢？
基金公司、基金经理、历史业绩、所获奖项、口碑……这些都是要看的，但不是谁家的好就买了。现在这个时代，谁还不会个宣传呢！所以也不能光看这些宣传上的公开信息。还得看看他们不怎么说的要素，比如回撤、历史最大回撤、补这个回撤花了多长时间、换基金经理是否频繁等等。
最大回撤意味着你将会面临的最大亏损，虽然历史数据不代表将来，但是代表它的风格。如果以前回撤都很大，那以后风格也不会有太大的差异。如果它最大回撤曾是40%，那就意味着你将来可能会亏掉这么多。当然了你可以等它涨起来。所以需要结合历史盘面了解它补回撤花了多久，这个时间很可能是你将来需要蛰伏的时间。当然了，市场不会和历史完全一样，尤其现在各方面都在改革，未来这个时间可能更长，也可能更短。这都不太好判断。所以如果这个时间太长就要结合自己的实际情况考虑是否能够容忍了。当然，不是说这样的基金就多么不好，如果你会择时能完美地避开它的下跌，在它涨之前进去，涨起来之后跑掉，那就没什么可说的了。但如果你不会择时 ，又着急赚钱，心态又不好，那碰到这样的情况就会比较难受了。
所以如果选一只收益10%，最大回撤＜5%的基金能让你舒服，为什么非要选收益好几百，最大回撤没边儿的基金呢？
当然了，有的人 人家理财资金足够分散，就愿意拿一笔钱出来冒着本金大幅亏损的大风险博取高收益，挑那些年收益高得没边儿的基金，那是人家的喜好。那这样的基金对人家来说也是好的。
所以基金好不好，有一千个人，就有一千个哈姆雷特。不能一概而论，太不负责任。
2、基金长期表现看什么指标？
牛市一词从来不缺关注度，无数的投资者都期盼着牛市、渴望着牛市。在投资者的眼中，牛市意味着轻松躺赚，意味着滚滚财富。但是当我们把话筒递给老股民，询问他们在牛市中的投资收益如何的时候，很多老股民可能百感交集，对牛市是又爱又恨。
为什么牛市会成为投资者又爱又恨的事物呢？这大抵是因为，在牛市的过程中，绝大多数的投资者都赚过钱，但是当牛市结束的钟声敲响，当一轮牛熊周期结束后，真正赚到钱的投资者却没有那么多。大多数投资者摩拳擦掌，想趁着牛市大展宏图，但最终的结局却是“天道作何，吞恨者多”。
大众围观着，期盼着牛市的样子，出处：《请回答1988》
2020年骄阳似火的7月即将走过，上证指数最终收涨10.9%，创2016年以来的单月第三高涨幅。对于当前的A股行情，投资者众说纷纭，莫衷一是。有人认为这是大牛市的开端，有人认为这是牛市的下半场，也有人认为压根就没有什么牛市。
不管有没有牛市，投资者终究是要投资的。面对扑朔迷离的“牛市”，投资者在进行基金投资时该如何做才能成为赚到钱而非仅仅是赚过钱的投资者呢？
（一）为什么“牛市”买基要有保守主义思想？
每当我们回首往事，忆往昔牛市行情，总是那么容易；而当我们身处市场中，每一个当下都很难。说这是牛市的投资者能找出十个理由，说这不是牛市的投资者也能找出十个理由。大概牛市在即将结束之前，总是伴随着巨大争议处于扑朔迷离状态的。
因为牛市总是在即将结束之前才在大众中达成共识，所以我们总是后知后觉的。当我们意识到这是牛市的时候，市场可能已然在半山腰或者是更高的位置了。我们通常无法承受自己的全盘家庭金融资产在半山腰甚至更高的地方跌落至谷底，因此保守主义的投资思想少不了。
牛市中，沪深300指数的市盈率要突破13倍并极大向上
想要形成牛市，必然要伴随着天量的资金跑步入市，不顾一切地进行买入。可以说，参与牛市形成过程中的资金本质上说已经是来晚了。即牛市必然伴随着普通投资者踏空的宿命。
后知后觉，在没有任何安全边际的情况下贸然入市都很难称得上是正确的选择，错过了就是错过了，我们没有时光机让我们回到过去，我们也没有后悔药让我们重新选择。因此，“牛市”入场，理应降低自己的投资收益预期。在风控首位的情况下，做知足常乐与“知止”的投资者。
从大多数投资者牛市亏钱的路径上看，大致都具有以下的特征：
小额试水→心态良好获利颇丰→若是多投入岂不是更加美哉→倒金字塔加仓持有成本高昂→牛熊转换下跌初期即开始亏损→死扛后割肉或下跌过程中抄底进一步放大亏损……
牛市高位加仓后来闪了腰的投资者很多，出处：《请回答1988》
大多数投资者在牛市中的投资体验是赚过钱而非赚到钱。因此，如何赚到钱，避免赚过钱而转头成为一场空，是我们思考牛市买基，制定投资攻略的核心思想。
（二）牛市的分类与赚谁的钱
大多数投资者头脑中的牛市多是全行业、各版块齐涨的全民疯牛，即06-07；14-15年的那种牛市。
但2016年春季至2018年年初的蓝筹股行情，2019年至今的以消费、科技、医疗等行业为代表的结构性行情也给投资者留下了深刻的印象，故而也有部分投资者与机构认为可能有慢牛或结构性牛市行情。
不管是哪一种牛市行情，从股票上涨的归因看，或多或少都有估值提升的钱。既然是要赚估值提升的钱，那大致的规律就是先来者赚钱，迟来者接盘。为了避免成为迟来者，投资者在牛市中不能忘记止盈。
当然，从具体的止盈实践来看，止盈并非等于卖出→持有现金。将高风险的股票型基金，逐次转换为股债平衡型基金、保守混合型基金、债券型基金也是一种止盈的方式。
因为我们无法研判“牛市”是否真的成立，也无法预知若真有牛市，本轮牛市是普涨的全民牛市还是各版块表现差异较大的结构性牛市。虽然我们处于混沌的状态，但这并不影响我们把趋势性策略与资产配置策略抬升至相同的高度。
（三） 两大策略如何布局？
趋势性策略的最经典代表就是二八轮动策略了。二八轮动策略，通过比较大小盘股票指数在一定时期内的涨跌幅度，从而发出持有、持有什么风格、卖出止盈/止损的信号。
蛋卷基金上的二八轮动指令
二八轮动策略在全民牛市中，具有非常好的投资体验。A股的涨跌停制度，投资者的情绪宣泄具有趋势性，当资金涌入资产价格上涨形成了循环和认同之后，更多的资金持续涌入便会强化牛市中的趋势。
众所周知，二八轮动策略在震荡市中，在非极端的牛市与快速下跌的熊市中，投资实践效果一般，容易被市场两头打脸。因此，在我的投资体系中，二八轮动策略应视为是市场的报警器。在不同的点位发出卖出信号时，我们可以有不同的应对策略。
比如，上证指数3000点以下，A股市场整体估值合理或偏低估，此时我承担所有的波动风险，不随着二八轮动策略的卖出信号而卖出，反而在卖出信号发出后的市场便宜区间，伺机买入优质的资产。
二八轮动策略的历史收益样貌
但随着上证指数在3000点以上越来越高，A股的性价比不佳甚至出现泡沫化的迹象时，此时二八轮动策略发出卖出信号就要考虑进行股债资产比例的调整或者是其他的止盈性操作。
在我的投资体系中，二八轮动策略不会单独使用，一切投资实践仍以基于长期投资而非是基于牛市预期的资产配置组合展开。
若跌回3月下旬的年内低点，沪深300指数的潜在回撤约为28%
面对上证3300点附近的A股市场，当前的股债投资比例定为多少比较稳妥呢？若假设沪深300指数在2020年3月19日创下的3503点是有效的底部点位，则沪深300指数的潜在下跌空间预估为30%。
当然，不同的投资者可以根据自己的风险偏好或者持有资产的估值状态去自行确定潜在跌幅。偏保守的投资者可以多计提潜在的下跌空间。
若以下跌30%为预期，则当前的股债资产比例确定为3:7或者4:6大致比较合理。倘若下跌发生，未来可进行3:2:2:3或4:2:2:2的逆向买入，以期能在下跌中完成资产从债到股的转换。
本着保守主义的投资思想，我认为在当前的A股市场中，投资者宜重点考虑股债平衡型基金、保守混合型基金、二级债基，未来若市场全局泡沫化，再考虑量化对冲基金。
（四）可堪大任的十大良将盘点
在具体的投资实践中，激进型的投资者大致可考虑权益仓位（股票+折算可转债）在60%±5%的激进型股债平衡基金，追求平衡的投资者当前仍可考虑权益仓位在30-50%之间的股债平衡型基金。
比较保守的投资者，以及新人投资者，最好选择稳健型二级债基或者是总权益仓位不高于30%的保守混合型基金。
考虑到当前的A股性价比尚未到全盘布局稳健型二级债基之时，当前我们仍主要考虑激进型至保守型的股债平衡型基金。从股债平衡型基金的名称看，顾名思义，股债1:1是最平衡的。股票权重相较50%偏高则激进，介于30-50%之间的则偏保守。
在激进型股债平衡型基金中，我选择了四只基金。在这四只基金中，交银定期支付双息与华夏回报混合主要依靠股票投资取胜。泓德致远与易方达安盈回报混合则是股票与可转债投资并举。
交银定期支付双息基金由交银三剑客之一的杨浩经理主管，杨浩经理的投资比较偏大盘成长风格，当前的前十大重仓股有TMT、家电、大消费、建材、物流等行业。
交银定期支付双息基金的20年二季报前十大重仓股
杨浩经理主管基金期间少有择时，基金的股票仓位常年维持在60-70%的水平。熊市中对回撤的控制也主要是通过选股来完成。
华夏回报混合基金的20年二季报前十大重仓股
华夏回报混合由蔡向阳与林青泽两位基金经理管理，基金当前的前十大重仓股以大市值的蓝筹白马股为主，从风格上看整体偏向消费与医疗领域。2019年以来，华夏回报混合的股票仓位一直维持在60%附近，基金投资的换手率显著降低，买入并持有的投资风格越发明显。
泓德致远混合基金的20年二季报前十大重仓股
邬传雁与张清华经理是业内少有的股债投资兼长的基金经理。从股票投资来看，泓德致远混合在光伏、电子、医药、汽配、软件、消费、电气设备等行业均有分散投资；易方达安盈回报混合在光伏、医疗、化工、消费、电子等行业有分散投资。
易方达安盈回报混合基金的20年二季报前十大重仓股
从转债投资来看，因为易方达安盈回报混合基金的规模较小，基金可选择的可转债数量较多，在可转债的投资上行业布局比较分散。泓德致远混合的基金规模较大，很多规模不大的可转债难以配置，基金当前重仓了银行转债。
泓德致远混合基金当前重仓投资的可转债明细
从风险控制来看，2018年中易方达安盈回报混合重仓可转债而蒙受了较大的阶段性回撤。对比之下，泓德致远混合在2018年的风险控制可谓是非常出色。
如果说，权益仓位合计略超出60%的股债平衡型基金还是太过激进。那么，下图中的6只股债平衡型基金则稳健了很多。
在标准的股债平衡型基金中，我选择了有代表性的当前权益总仓位在30-50%之间的基金。从广发稳健增长向下，投资的潜在风险是大致逐次下降的。
在进行基金选择的过程中，易方达安心回馈、泰康安泰/景泰回报、汇添富稳健增长混合四只基金都是基金合同中明确载明了，股票投资上限不得超过40%的基金。
图中后三只基金当前的权益仓位仅略高于30%，与部分保守混合型基金的风险收益特征相仿。但考虑到这三只基金目前已经形成了不小的安全垫，基金经理在后市可能会进行股票加仓（尤其是A股调整后性价比更突出时），故而暂时将其视为标准股债平衡型基金对待。
这里重点谈一下广发稳健增长、易方达安心回馈与汇添富稳健增长。
广发稳健增长基金的信息概览
从投资的比例限制看，广发稳健增长混合的股票仓位规定明确，为30-65%。50%恰好接近约定比例的中位数，这使得基金拥有了在极端高估或低估的市场行情中减仓、加仓的自由。从广发稳健增长的长期投资实践看，基金常年的股票仓位稳定在50%±5%的区间。
从广发稳健增长的股票交易特征看，在傅友兴经理接手之后，基金的投资换手率持续走低。基金表现出了精选个股，中长期持有的低换手率特征。具有低换手率特征的基金能够承载较大的资金量，中长期持股，依靠企业的内在价值增长获利而非依靠高频交易获利，有利于保障基金长期超额收益的获取。
从傅友兴经理的重仓与长期投资的公司分布看，医药医疗、消费、优质制造业是他主要青睐的行业。从具体的持股来看，傅友兴经理偏爱细分行业的龙头，偏爱长期成长空间较大的公司，赚企业内生增长的钱。
易方达安心回馈混合在基金合同中载明了股票投资至多40%，在具体的投资实践中，当基金的安全垫建立完毕之后，张清华与林森两位经理大致常年保持了40%的股票顶格配置。
易方达安心回馈混合基金的20年二季报前十大重仓股
在股票投资上，易方达安心回馈混合也保持了低换手率的特征，在近两年的四个半年报告期内，基金的股票换手率都没高于50%。
从具体的股票投资来看，易方达安心回馈也具有多行业分散投资的特征，基金当前的前十大重仓股分布在光伏、汽车、地产、白电、电子、汽配等多个行业。
汇添富稳健增长混合是刚成立不久的股债平衡型基金，基金的股票投资上限为40%，但是基金经理胡昕伟的名字却如雷贯耳，因为他是消费主题基金里的扛把子选手。
胡昕伟经理主管的消费主题基金如雷贯耳
与前述股债平衡型基金多行业分散投资不同，汇添富稳健增长混合在股票投资上也是一个迷你的消费行业主题基金，基金在投资中重仓了A股与港股的优质消费类公司。考虑到消费行业的估值处于高位，选择股债平衡型基金来持有会更加稳健。
汇添富稳健成长混合基金的20年二季报前十大重仓股
若后市A股继续上涨，则保守混合型基金与稳健型二级债基也能派的上用场。届时，我们在用更加详细的篇幅去讨论和应对。
结语：牛市并不那么重要
看完了英雄榜上的十大基金，读者朋友可能感觉我尽是选了些索然无趣的基金，即便是身处牛市这些基金与靓仔相比依然是显得笨笨得。或许坚持了保守主义的投资思想会让人在牛市中少赚钱，但是保守主义的投资思想却从来没有妨碍过成功的投资。
本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、约翰·聂夫、霍华德·马克斯……这些耳熟能详的投资大家无不强调避免本金的永久性损失之于投资的意义。少赚一些钱，但最终赚到钱，还是比大赚过一些钱，但最终没怎么赚钱要好很多。
当然，对于艺高人胆大的投资者来说，他们有更先进的系统，但这并不是每一个普通投资者都能学得来的。在投资中，承认自己是一个普通人并不简单。
投资是一辈子的事情，不是毕其功于一役的豪赌。若我们能按照秋播冬藏，春耕夏收的四时规律去对待投资，牛市或许就没有那么重要了。因为，该在的时候在场，何时来牛市只不过是对自己的另一份奖掖而已。
每一轮火热的A股行情都会吸引投资新人入市，“牛市”是一个认识自己，认识人性的好契机。愿新手投资者能够在“牛市”中收获投资绝不是好逸恶劳、躺赚躺赢，投资是要比拼终身学习，比拼投研勤勉与热爱的地方。
“牛市”里赚到一些钱或者没赚到钱都不那么重要，若你能因此改变对读书、学习、研究的态度，学习到投资大家的为人、为学智慧，从而开启自己的价值人生之路，那么我想这又是“牛市”带来的另一种无形财富！
投资者在投资基金时，可以选择短期投资，也可以选择长期投资，其中投资者可以通过以下指标来判断基金的长期表现，以及进行选择投资策略。
1、看基金业绩
基金业绩是推动基金净值上涨的内在动力，对于长期来说，投资者可以筛选出近五年、近三年、近一年、近半年等阶段的业绩排行进行分析，看看是否持续稳定。
2、看基金经理的历史管理能力
基金经理的历史管理能力水平也会影响到该基金的净值走势，在优秀的基金经理的管理下，基金可能长期表现优秀，即基金净值可能会持续上涨，反之，可能会持续下跌。
3、看基金所持有的股票和行业配置
如果基金所持有的股票和行业其发展潜力较大，则基金未来上涨的概率较大，其长期表现较好，反之，未来表现较差。
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