业绩出现如此大幅度的下滑，可这个股票今天早上开盘后并未出现很大幅度的下跌，是不是觉得有点怪？根据公司的解释，业绩下降的原因主要是因股权激励支付费用5800余万和转型升级所致。从公布的数据来看，营业收入有不错的提升，但是利润却出现了下降，如果说转型升级应该是为公司增加利润，为什么利润不升反降？从公司的财务数据来看，在2021年中报和三季度报告中就已经开始出现了利润的同比下降，在这个时间段内又有哪些地方改变了呢？继续看公司的盈利能力指标，同样是在2021年中报和三季度报告中，毛利率和净利率的指标都出现了下降。2021年1季度及以前的报表中，毛利率水平维持在42%--44%左右，而净利率则维持在12%--14%左右。可是在2021年中报开始，毛利率水平就下降到了40%左右，净利率水平下降到了5%左右，也就是毛利率仅仅下降了4%左右净利率却下降了9%左右。
这已经不能简单地用转型升级来解释了，继续查看数据会发现，公司在过去2年中虽然营收持续增加，但是销售费用、管理费用、财务费用等都开始出现比较大幅度的增长。这是因为公司采用的销售模式是以线下渠道为主，在传统的商超投入比较大，正因为是在线下渠道大量投入了销售费用才增加了营收。但是我们都知道在过去的2年中因为受到疫情的影响，线下渠道的增速明显低于线上渠道，这才导致了公司在线下渠道投入产出的比例下降。
对于大多数散户来说，公司业绩的好坏值得关注，但是更关心的是公司的股价，未来有没有可能涨呢？毕竟从最高点下来已经跌去了6成以上。首先从财务角度来说，作为同样是在线下布下重兵的良品铺子，现在年销售额已经接近80亿，但是净利润只有3亿多，净利率水平大约4%，毛利率大约30%。而以线上为主线下为辅的三只松鼠，年销售额已经到了100亿左右，净利率水平仍然在4%左右，毛利率低于30%。从这两家已经做大的公司情况来看，随着销售额的提升，毛利率水平会不断下降，净利率水平未来也会下降。也就是说未来想指望转型后能提高毛利率和净利率的水平可能是做不到的。
另一个问题就是大股东们的意愿，由于股价的连续下跌，去年7月公司紧急祭出实控人和部分董监高增持计划，以挽回市场信心。实控人张学武、张学文承诺分别增持金额不低于2500万元和1500万元，其余高管则合计增持不低于1000万元。可是现在已经过去大半年了，仅仅只有一位高管增持了1万股，实际控制人张学武增持了1200万元。更恶心的是居然以筹不到钱为理由取消了增持计划，简直闻所未闻。
当然就算不增持也就算了，股东们却在大量减持套现。持股5%以上股东昊平投资（实控人之一张学文控制）、董事、副总兰波、董事、副总杨林广、副总孙林、董事会秘书、财务总监朱正旺、总经理助理邱湘平等，集体在2020年9月1日，通过大宗交易以134.64元/股减持，分别套现2.83亿元、2356.2万元、1009.8万元、673.2万元、1346.4万元和1211.76万元。 去年二季度，高管和核心员工持股平台、原持有公司3.32%股权的第四大股东一燊同创，大举减持所持公司股票。
虽然公司大股东张学武表示控股股东盐津铺子控股持有的股份自愿延长锁定到2024年，可是看看这么多人减持，公司股票到底是贵还是便宜，公司未来究竟发展空间有多大，应该一目了然了吧？
一直以来，在中国零食产业中一直有一家公司有着“零食界华为”的绰号，这就是大名鼎鼎的盐津铺子，然而就是这家公司却连续四个跌停，人均亏了117万，很多人都在问盐津铺子这到底是怎么了？我们究竟该怎么看盐津铺子？
一、连续4个跌停的盐津铺子
根据每日经济新闻7月20日的报道，尽管公告了高管5000万增持，被称为“零食界华为”的盐津铺子7月20日继续跌停，因业绩暴雷，该股已连续4跌停，从年内高点至今，盐津铺子跌幅高达57%，投资者人均亏损约117万元。今年食品股业绩接连暴雷，分析称与社区团购的冲击有关。公司创始人张学武曾表示，要通过自身独有的模式，将盐津铺子做成中国食品界的华为。
上周，公司发布2021年半年度业绩预告，公司预计实现归母净利润4500万-5500万元，同比下降57.68%-65.38%。要知道，刚刚过去的两年，公司的业绩一直保持着超过80%的增幅。
由于公司股票交易价格连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达到20.14%。根据《深圳证券交易所交易规则》的规定，属于股票交易异常波动的情况。盐津铺子发布研报表示，经查，公司已披露的经营情况、内外部经营环境未发生重大变化；公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。
二、盐津铺子到底怎么了？
谁也没想到，盐津铺子会突然出现大规模的跌停潮，很多人都在问盐津铺子为什么会出现这样的情况，这个曾经被誉为零食界的华为的企业到底怎么了？说实在，盐津铺子出现这么多的问题，我们仔细研究它的财报，也会发现可能问题的确是出现的，而且也不是一天突然出现，其中有很多问题，实际上已经在财报中可见端倪。
首先，对于这种休闲零食企业来说，在整个社区团购和商超竞争的过程之中，这种休闲零食企业受到的冲击的可能性实际上是更大的，在盐津铺子的财报之中，我们就明确地看到了，在整个市场之上盐津铺子传统依赖的线下商超市场实际上遭到了巨大的冲击，而在社区零售和社区团购市场上，盐津铺子又没能主动作为真正扭转自己的市场不利局面，最终的结果就是盐津铺子失去了整个市场的竞争优势，从而成为一个被市场所淘汰的产品。所以我们可以得出第1个结论，盐津铺子出现问题正是没有抓住市场变迁的格局变化，而过度依赖于自己曾经的市场优势，最终出现了路径依赖导致市场反噬的现象。
其次，则是和最近一段时间大宗商品价格上涨有着密切的关系，盐津铺子作为一种休闲零食，实际上其本身的生产受到了大宗商品价格的大量影响。2021年3月以来，大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋、生姜等部分原材料价格上涨幅度较大，各种主要原材料成本的快速上涨，实际上对于这家休闲零食企业的影响是非常深远的，其本身在市场上对于成本的控制力不强，成本的快速激增，实际上给盐津铺子带来了巨大的压力。
第三，盐津铺子在看到自己出现问题之后，进行了非常积极的市场转型，这种市场转型表现在整个财报上面，就是成本的快速大量地投入，盐津铺子在整个新品和市场投入上面都花费了大价钱，这些钱从目前来看可能还没能看到产生效果，所以在整个财报上面就显示为大规模的亏损。
因此，盐津铺子出现问题既有宏观因素的影响也有自身转变的影响，所以到底这个问题是否会长期持续下去，其实还要看盐津铺子转型到底怎么样。