温彬：稳外需、扩内需，保持经济运行在合理区间（上）
——在全球通胀与应对研讨会暨《全球通胀与衰退》新书发布会上的演讲
首先祝贺滕泰和海冰先生新作出版，并感谢中译出版社邀请我参加今天的论坛，我想就《稳外需、扩内需，保持经济运行在合理区间》的话题和大家交流。
——外需拉动不能持续，中国经济稳增长主要靠内需
次贷危机以来，我国经济增速呈现回落走势，2015年末中央提出供给侧结构性改革，2017年我国经济出现企稳回升，有观点认为市场出清过剩产能，开始进入新一轮增长周期，其实当年经济回升一定程度是因为出口对GDP增长的拉动由负转正。2018年随着外需贡献重新转负，经济增速又开始回落。
自新冠疫情发生以来的两年间，外需对经济拉动分别是0.6和1.7个百分点，如果不考虑外需贡献，过去两年实际平均增速在4%左右。去年我国进出口规模首次突破6万亿美元，贸易顺差6700多亿美元，中国出口占全球份额15%左右，但从今年形势看，随着主要经济体刺激政策退出，商品需求会下降；疫情缓解，新兴经济体复工复产，出口订单分流；再叠加去年高基数，预计今年外需对中国经济的贡献可能转负，稳增长主要是靠内需。
——5.5%左右的经济增长目标或比较适宜
“两会”即将召开，市场很关注我国今年GDP增长目标会是多少。世界银行和国际货币基金组织最新的预测都低于5%，国内机构大多预测在5%左右。我们认为应在5.5%左右。稳增长的目的就是稳就业。预计今年新毕业大学生在1076万人，比去年多增加了167万人，创历史新高，就业压力明显大于去年。数据显示，在制造业为主时期，GDP每增长一个点，能拉动100万人就业，过去我们说要保“8”，就是要确保每年新增1000多万人的就业；现在服务业对经济贡献超过了制造业，服务业的就业系数要高于制造业，现在GDP每增长一个点，可以带动150万人就业，因此只要保“6”就可以实现新增就业人口目标。从这个意义上讲，为了更好解决今年的新增就业压力问题，就必须保持必要的经济增速。此外，一些企业、行业、地方政府还面临一定的债务压力，只有保持适当的经济增速才能防止出现债务风险。
从已公布的各省GDP增长目标看，基本在5.5%以上，平均6.1%，如果各省增长目标都能实现，即便扣除各省之间重复计算部分，全国GDP增长5.5%的目标也是能否实现的。
——扩内需短期内靠投资，政府部门仍有加杠杆空间
从内需看，长期以来房地产和汽车是拉动需求增长的两个轮子。按照房地产销售额和汽车销售量来看，基本三年一个周期，经济下行压力大时就刺激一下，经济稳定后，政策会收紧，这两个指标也会显著回落。现在正处于第四个周期的下行阶段，房地产和汽车的销售对经济增长动能的支撑作用会下降。
疫情对消费的影响还是很明显的，去年五一、十一小长假，出行人数已经达到疫情之前的水平，但人均消费还低于疫情之前，其中一个原因和近些年居民杠杆率快速上升有关，再叠加对未来预期的不确定性，使消费在稳增长中的基础性作用短期内很难快速产生效果。
而投资在短期内可以发挥关键性作用，特别是在房地产投资回落情况下，基础设施投资可以迅速发挥托底稳增长的作用。
比较中美宏观杠杆率水平，总量上差异不大，我们要低一些，但结构差别明显。美国政府杠杆率是120%，企业部门是82%，居民部门是79%；我国政府杠杆率是47%，企业杠杆率是155%，居民部门是62%。所以，要实现稳增长，从宽货币到宽信贷，哪个部门还有能力加杠杆？我国企业部门杠杆率已处于高位，个别房企正面临去杠杆、化解流动性压力，近期房地产贷款特别是按揭贷款有所放松，居民部门杠杆率上升可以部分对冲房企的资金压力，但又会挤压居民部门的消费增长。相对而言，政府部门加杠杆空间还是比较大的。但考虑到地方政府财政压力和隐性债务问题，预计今年的政策力度不会高于去年，更多体现在优化财政支出结构，比如加大对“三新”（新基建+新城建+新型城镇化）领域的投资，短期内可以起到稳定宏观经济大盘的作用，中长期也有助于改善经济结构和民生福祉。
——在全球通胀与应对研讨会暨《全球通胀与衰退》新书发布会上的演讲
首先祝贺滕泰和海冰先生新作出版，并感谢中译出版社邀请我参加今天的论坛，我想就《稳外需、扩内需，保持经济运行在合理区间》的话题和大家交流。
——外需拉动不能持续，中国经济稳增长主要靠内需
次贷危机以来，我国经济增速呈现回落走势，2015年末中央提出供给侧结构性改革，2017年我国经济出现企稳回升，有观点认为市场出清过剩产能，开始进入新一轮增长周期，其实当年经济回升一定程度是因为出口对GDP增长的拉动由负转正。2018年随着外需贡献重新转负，经济增速又开始回落。
自新冠疫情发生以来的两年间，外需对经济拉动分别是0.6和1.7个百分点，如果不考虑外需贡献，过去两年实际平均增速在4%左右。去年我国进出口规模首次突破6万亿美元，贸易顺差6700多亿美元，中国出口占全球份额15%左右，但从今年形势看，随着主要经济体刺激政策退出，商品需求会下降；疫情缓解，新兴经济体复工复产，出口订单分流；再叠加去年高基数，预计今年外需对中国经济的贡献可能转负，稳增长主要是靠内需。
——5.5%左右的经济增长目标或比较适宜
“两会”即将召开，市场很关注我国今年GDP增长目标会是多少。世界银行和国际货币基金组织最新的预测都低于5%，国内机构大多预测在5%左右。我们认为应在5.5%左右。稳增长的目的就是稳就业。预计今年新毕业大学生在1076万人，比去年多增加了167万人，创历史新高，就业压力明显大于去年。数据显示，在制造业为主时期，GDP每增长一个点，能拉动100万人就业，过去我们说要保“8”，就是要确保每年新增1000多万人的就业；现在服务业对经济贡献超过了制造业，服务业的就业系数要高于制造业，现在GDP每增长一个点，可以带动150万人就业，因此只要保“6”就可以实现新增就业人口目标。从这个意义上讲，为了更好解决今年的新增就业压力问题，就必须保持必要的经济增速。此外，一些企业、行业、地方政府还面临一定的债务压力，只有保持适当的经济增速才能防止出现债务风险。
从已公布的各省GDP增长目标看，基本在5.5%以上，平均6.1%，如果各省增长目标都能实现，即便扣除各省之间重复计算部分，全国GDP增长5.5%的目标也是能否实现的。
——扩内需短期内靠投资，政府部门仍有加杠杆空间
从内需看，长期以来房地产和汽车是拉动需求增长的两个轮子。按照房地产销售额和汽车销售量来看，基本三年一个周期，经济下行压力大时就刺激一下，经济稳定后，政策会收紧，这两个指标也会显著回落。现在正处于第四个周期的下行阶段，房地产和汽车的销售对经济增长动能的支撑作用会下降。
疫情对消费的影响还是很明显的，去年五一、十一小长假，出行人数已经达到疫情之前的水平，但人均消费还低于疫情之前，其中一个原因和近些年居民杠杆率快速上升有关，再叠加对未来预期的不确定性，使消费在稳增长中的基础性作用短期内很难快速产生效果。
而投资在短期内可以发挥关键性作用，特别是在房地产投资回落情况下，基础设施投资可以迅速发挥托底稳增长的作用。
比较中美宏观杠杆率水平，总量上差异不大，我们要低一些，但结构差别明显。美国政府杠杆率是120%，企业部门是82%，居民部门是79%；我国政府杠杆率是47%，企业杠杆率是155%，居民部门是62%。所以，要实现稳增长，从宽货币到宽信贷，哪个部门还有能力加杠杆？我国企业部门杠杆率已处于高位，个别房企正面临去杠杆、化解流动性压力，近期房地产贷款特别是按揭贷款有所放松，居民部门杠杆率上升可以部分对冲房企的资金压力，但又会挤压居民部门的消费增长。相对而言，政府部门加杠杆空间还是比较大的。但考虑到地方政府财政压力和隐性债务问题，预计今年的政策力度不会高于去年，更多体现在优化财政支出结构，比如加大对“三新”（新基建+新城建+新型城镇化）领域的投资，短期内可以起到稳定宏观经济大盘的作用，中长期也有助于改善经济结构和民生福祉。
非因基金财产本身承担的债务,不得对基金财产强制什么意思，可以举些栗子吗
法院不能强制执行企业年金，除非是债务本身是因为企业年金基金引起的。根据《企业年金基金管理办法》：第九条 委托人、受托人、账户管理人、托管人、投资管理人和其他为企业年金基金管理提供服务的自然人、法人或者其他组织，因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行终止清算的，企业年金基金财产不属于其清算财产。第十条 企业年金基金财产的债权，不得与委托人、受托人、账户管理人、托管人、投资管理人和其他为企业年金基金管理提供服务的自然人、法人或者其他组织固有财产的债务相互抵销。不同企业年金计划的企业年金基金的债权债务，不得相互抵销。第十一条 非因企业年金基金财产本身承担的债务，不得对基金财产强制执行。
基金资产总负债怎么看的？
基金资产的总负债，这个呢，就是基金在经营管理的时候加了杠杆。普通投资者是看不到的，一般基金投资圆形图表，相加超过百分之百，这种判断99%都是有负债或杠杆。
基金的资产主要是什么？负债又主要是哪些？
基金的总资产是指基金拥有的所有资产(包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等)按照公允价格计算的资产总额。
基金的总负债是指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等。
基金份额总数是指当时发行在外的基金份额的总量。
基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额是基金份额持有人的权益。按照公允价格计算基金资产的过程就是基金的估值。
基金份额资产净值，即每一基金份额代表的基金资产的净值
基金份额资产净值=(总资产-总负债)/基金单位总数
基金资产净值是衡量一个基金经营业绩的主要指标。
国泰君安销售的基金财产本身承担的债务可以对基金财产强制执行吗?
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回答人员：国泰君安证券客户经理 屠经理
国泰君安证券——百度知道企业平台乐意为您服务！应该不行吧。