【证券之星编者按】而资本市场上，钢铁行业个股近期频频异动。分析人士指出，当前钢铁行业整体供需形势较前期有所改善，加之政策宽松预期和季节性因素，钢市回暖动能正在逐步聚集，基本面的支撑叠加资金在牛市周期对低价股的偏爱，另外结合此次产业大会的催化，钢铁股近期有望再次异军突起。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
钢铁产业电商大会召开在即 主力大单布局龙头
据悉，中国首届钢铁产业电商大会将于4月24日在杭州举行。本次电商大会由中国钢铁现货网主办。立足于“互联网+”浪尖，站在钢铁电商潮流风口，电商大会将共同探讨钢铁电商新理念与新业态，钢铁电商发展和企业转型升级新路径。
统计显示，截至昨日，钢铁股平均股价仅为9.94元，股价超过10元的个股仅有9只，分别为久立特材、抚顺特钢、物产中拓、沙钢股份、常宝股份、大冶特钢、鲁银投资、杭钢股份、金洲管道，而山东钢铁(4.12元)、重庆钢铁(4.13元)、安阳钢铁(4.17元)、马钢股份(4.70元)、河北钢铁(4.88元)、柳钢股份(4.92元)、华菱钢铁(4.93元)、武钢股份(5.09元)、酒钢宏兴(5.18元)、南钢股份(5.36元)、首钢股份(5.49元)、韶钢松山(5.76元)等股价则位于低位。
从市场表现来看，昨日，在大盘出现调整之际，仍有16只钢铁股跑赢大盘，其中，14只个股出现上涨，杭钢股份强势涨停，方大特钢紧随其后涨幅达7.8%，南钢股份涨幅也超5%达到5.72%，此外，新兴铸管(4.90%)、本钢板材(4.67%)、酒钢宏兴(4.65%)、宝钢股份(3.14%)、柳钢股份(2.93%)、太钢不锈(2.36%)、物产中拓(2.10%)等个股涨幅也较为显著。
资金流向方面，南钢股份昨日大单资金净流入居首，达到18251.93万元，宝钢股份和杭钢股份也受到资金青睐，昨日大单资金净流入也均超亿元分别为14708.49万元和10466.95万元，上述3只个股累计吸金就达43427.36万元。
值得一提的是，早在“互联网+”出现在政府工作报告之前，钢铁行业就已经开始了相关的探索。据中物联相关数据显示，截至2014年，我国大宗商品电子商务平台达580多家，其中涉及钢铁贸易的有100多家，钢铁电商在所有大宗商品电商中走在了前列。需要说明的是，尽管数量上钢铁电商在所有大宗商品电商平台中处于前列，但在交易量上钢铁电商平台还有很大的扩展空间。
上市公司方面，“互联网+钢铁”的模式也正在付诸实践中，日前，杭钢股份披露拟以92亿元价格注入钢铁和环保资产，并涉足互联网+电商。
事实上，杭钢股份并不是市场上惟一试水互联网的企业，根据公开资料显示，多家钢铁上市公司都开始纷纷将步伐迈向互联网，其中，行业巨头宝钢股份也同样走在了行业的前列，公司和全资子公司宝钢国际以东方钢铁电商100%股权合计认缴出资10.2亿元，持股比例51%，打造钢铁服务平台。
而当前钢铁板块所面临的消息面刺激也同样丰富多采，“一带一路”、京津冀一体化以及资源税改革等多个概念均对钢铁板块形成巨大利好。在此背景下，近期钢铁股普遍受到券商的看好，广发证券就指出，宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围，钢铁行业供需形势将继续好转、盈利将加速回升。齐鲁证券表示继续推荐方大特钢、凌钢股份、酒钢宏兴等，此外目前市场风格利于转型类企业，推荐钢铁电商标的五矿发展、物产中拓、欧浦钢网等。(证券日报)
方大特钢:挖潜增效叠加矿价跌幅较大,全年业绩维稳
方大特钢 600507
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-03-18
报告要点
事件描述
方大特钢发布 2014年年报,报告期内实现营业收入115.09亿元,同比下降12.90%;营业成本97.06亿元,同比下降15.69%;实现归属于上市公司股东净利润5.69亿元,同比增长1.16%;按最新股本计算,2014年EPS0.43元。
4季度公司实现营业收入28.12亿元,同比下降21.31%;实现营业成本23.23亿元,同比下降5.02%;实现归属于母公司所有者净利润1.27亿元,同比增长57.61%;四季度EPS 为0.10元,环比下降9.40%,3季度为0.11元。
事件评论
挖潜增效叠加矿价跌幅较大,全年业绩维稳:公司主业包括螺纹钢、特钢及矿石三部分,2014年钢铁需求景气不足导致钢价、矿价同比均跌幅较大,公司螺纹钢与矿石业务受此影响较大,在全年产销量同比基本持平的情况下,螺纹、矿石业务收入同比降幅均超过10%。此外,汽车行业虽相对景气但产量增速也有所下滑,公司2014年汽车板簧、弹簧扁钢业务收入同比也分别下降2.68%、20.75%。不过,即便如此,受益于民营体制挖潜增效成果显著及原料矿石价格跌幅较大,公司2014年综合毛利率同比增长2.79个百分点,达到2004年以来最高值,奠定了公司全年业绩同比增长的基调。此外,公司2014年因职工薪酬及长期待摊费用上升致使管理费用同比增加0.58亿元以及营业外支出增加了0.38亿元,最终导致公司全年业绩同比基本维稳。
毛利率创新高及营业外支出下降,4季度业绩同比改善:同比来看,虽然公司4季度营业收入同比下降21.30%,但在毛利率增幅明显并创2004年以来单季度最高水平的情况下,公司4季度业绩同比明显改善,其中毛利率改善应也主要源于降本增效与原料价格下跌。环比来看,在收入环比降幅不大而毛利率上升带动公司4季度毛利润环比增加0.38亿元的情况下,管理费用环比增长0.71亿元、营业外收入环比减少0.53亿元,并最终导致公司4季度业绩环比下滑,其中,管理费用增长具有一定季节性,应主要体现在职工薪酬与长期待摊费用上升方面。
钢铁产能稳定,努力延伸产业链:公司现有340万吨产能,未来的战略发展方向主要为向产业链上、下游延伸。另外,集团公司已经控股江西省内三大钢铁公司中的两家,有利于维持本已相对封闭的江西省钢铁市场的竞争秩序,股份公司一定程度上也将受益。
预计公司 2015、2016年EPS 为0.48元和0.51元,维持“谨慎推荐”评级。
凌钢股份:受制于长材品种结构及资源优势不再,全年业绩亏损较大
凌钢股份 600231
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-03-10
凌钢股份发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入143.73亿元,同比下降8.16%;营业成本138.83亿元,同比下降8.84%;实现归属于母公司净利润-7.13亿元,去年同期为0.76亿元;2014年实现EPS为-0.89元。
4季度公司实现营业收入33.92亿元,同比下降11.20%;实现营业成本34.19亿元,同比下降10.05%;实现归属于母公司所有者净利润-4.54亿元,去年同期净利润为0.26亿元;4季度实现EPS-0.57元,3季度为0.01元。
受制于长材品种结构及资源优势不再,全年业绩亏损较大:公司2014年经营业绩下滑在预期之内,一方面,2014年房地产销量下滑带来建筑材需求同比下滑,公司以长材为主的品种结构使得相关产品如棒材量价齐跌,业绩贡献明显下滑;另一方面,受海外矿石产能扩张而国内需求萎缩影响,2014年矿石价格同比跌幅近25%,公司保国铁矿盈利能力大受影响,全年收入同比下降10.06%,净利润同比下降52.29%。只不过,在公司降本增效及矿价下跌等因素影响之下,公司2014年综合毛利率同比有所提升,一定程度上缓解了钢铁主业恶化的压力。除此之外,主要受承兑贴息收入减少影响导致财务费用上升,公司三项费用同比增加1.86亿元;受价格持续弱势影响,公司计提存货跌价损失等达到2.01亿元;去年同期全资子公司朝阳天翼转让子公司股权及所持子公司股权增值产生投资收益2亿元而今年没有,导致今年投资收益同比下降;以及收到政府补助大幅下降致使营业外收入同比减少超过4亿元等,也加重了公司业绩同比下滑程度并最终出现较大亏损。
量价齐跌继续牵制4季度业绩,减值损失雪上加霜:无论是同比还是环比,4季度公司收入降幅均超过成本,应主要源于销售不畅导致相关产品量价齐跌所致,其中,同比来看,除主业盈利下滑之外,4季度存货减值损失等增加及投资收益下降,同比分别拖累业绩2亿元,环比来看,季节性结算等因素叠加存货减值损失增加2亿元,使得4季度业绩环比下滑较大。
预计2015、2016年公司EPS为0.02元、0.05元,维持“谨慎推荐”评级。
酒钢宏兴:钢铁主业亏损,折旧调整及非钢业务增长助扭亏
酒钢宏兴 600307
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-02
报告要点。
事件描述。
酒钢宏兴发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入957.53亿元,同比上升1.25%;营业成本886.82亿元,同比下降1.80%;实现归属于母公司净利润0.39亿元,去年同期盈利-23.38亿元;2014年实现EPS为0.01元。
4季度公司实现营业收入142.85亿元,同比下降50.33%;实现营业成本121.16亿元,同比下降58.72%;实现归属于母公司所有者净利润1.75亿元;4季度实现EPS0.03元,环比下降5.91%。
事件评论。
钢铁主业继续亏损,折旧调整及非钢业务收入大增成扭亏关键:公司2014年延长固定资产折旧年限,由此导致2014年折旧费用减少17.68亿元、增厚净利润14.85亿元,奠定了全年扭亏基础;此外,原料矿石价格跌幅较大叠加公司多管齐下降本增效,也有助于公司成本降低,最终导致公司2014年综合毛利率同比增加2.88个百分点。尽管如此,但在钢铁行业整体低迷的情况下,公司钢铁主业仍然大幅亏损(控股子公司翼钢、资子公司榆中钢铁公司合计亏损9.02亿元)。在此情况下,降本增效及非钢业务大幅增长成为公司全年扭亏为盈的关键:2014年公司动力产品及物资贸易等非钢业务收入大幅增长,物资贸易营业收入241.22亿元,同比大增56.55%,成为公司全年收入保持稳定的关键,进而为公司业绩增长贡献了增量;此外,公司通过加强存货周转等,全年资产减值损失同比减少7.84亿元,也为扭亏贡献重要增量。
总体而言,公司盈利改善仍然受困于行业景气不足,后续业绩实质性改善依赖于行业整体需求持续回暖,而“一带一路”规划的落实,使得公司地处丝绸之路沿线的区位优势得以显现,将有望加速公司业绩复苏。
费用增幅明显,4季度业绩环比下滑:同比方面,公司4季度业绩同比上升或主要源于去年低价去库存的销售策略所致的严重亏损。环比方面,公司4季度业绩环比下滑主要原因在于三项费用尤其是管理费用的增加,4季度公司管理费用环比大增29.69%。整体而言,钢铁行业低迷依旧仍然是4季度业绩下滑的根本原因,而费用的增加则起到了推波助澜的作用。
预计公司2015、2016年EPS分别为0.07元和0.10元,维持“谨慎推荐”评级。
五矿发展:黑色贸易龙头,拥抱电商引领转型升级
五矿发展 600058
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-03-31
五矿发展发布 2014年年报,报告期内公司实现营业收入1345.59亿元,同比下降33.80%;营业成本1307.88亿元,同比下降34.68%;实现归属于母公司净利润2.10亿元,同比下降25%;以最新股本计,2014年实现EPS0.20元。
2014年4季度公司营业收入248.60亿元,同比下降65.67%;营业成本234.49亿元,同比下降67.07%;归属于母公司所有者净利润0.33亿元,同比下降30.48%;以最新股本计,4季度 EPS 为0.03元,3季度为0.14元。
回归贸易服务本质,缓解业绩下滑幅度:作为国内黑色领域流通服务龙头,2014年黑色链条价格整体跌幅较大对公司经营状况造成了很大压力,公司全年营业收入同比下滑33.8%。同时,人民币贬值及全年借款规模增加(长期、短期均同比增幅明显)导致公司全年财务费用同比增加8.83亿元、应收账款增加导致计提坏账损失同比增加约2亿元,也加剧了公司业绩下滑幅度。不过,由此也侧面体现出,在黑色领域资金紧张格局之下,具备较强综合实力的公司在产业链中的地位将稳步抬升。此外,为缓解经营压力,公司一方面,积极扩大终端配送比例、加大降本增效力度等措施,有效提升了公司综合毛利率,一方面处置北京香格里拉饭店股权致投资收益同比增加2.06亿元,均一定程度缓解了业绩下滑幅度。
4季度业绩下滑主要源于所得税费用上升:公司4季度业绩下滑除行业低迷等因素之外,子公司五矿营钢转回未来到期预计难以抵扣的递延所得税资产,致使所得税费用同比增加2.1亿元成为重要原因。
钢材流通服务领域龙头,期待电商平台引领公司转型升级:作为国内钢铁销量第一的贸易龙头,公司业务涵盖黑色金属产业链各个关键环节,主要围绕国内外钢铁企业及终端用户提供原材料供应和产品分销、配送、加工等一系列增值服务。公司电商平台“鑫益联”已于2014年5月上线,截至2014年年末,累计完成交易量突破270万吨,交易金额超过80亿元,企业级注册会员超过1,200家,接入数码库11家,合作仓库79家,合作银行5家,综合授信额度110亿元。由于电商盈利模式是建立在客户资源积累基础之上并且互联网终极模式在于回归实体、释放供应链内在价值,公司线下广泛的客户基础与逐步完善的供需配供体系、物流中心整合平台,将有助于公司电商平台实现更快发展。
预计公司2014、2015年的 EPS 分别0.27元、0.44元,给予“推荐”评级。
物产中拓:股权易主,期待后续资产注入
物产中拓 000906
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-03
今日公司发布公告,控股股东物产集团将其持有公司全部152,497,693 股股份(占公司股份总数的46.13%)协议转让予综资公司,转让价格为14.4766 元/股,价款总计22.07 亿元,综资公司以现金方式支付对价。
股权易主,期待后续资产注入:本次公司股权收购方综资公司与公司同属于浙江省国资委下属企业,系为配合浙江省国资国企改革,由浙江省国资委出资设立的平台性国有独资公司,主要职责是作为国有资产有序流转的蓄水池、作为增量国有资本的投融平台等。
本次收购对公司的主要影响有:(1)收购完成后,公司控股股东由物产集团易主至综资公司,但实际控制人不变,仍为浙江省国资委;(2)收购人在未来12个月内暂没有改变物产中拓主营业务或者对物产中拓主营业务作出重大调整的计划,但为优化国有资产配置等,不排除在未来一年以内以物产中拓作为平台,对公司的资产、业务进行调整的可能;(3)按浙江省政府安排,未来综资公司会将收购取得的公司46.13%股权依法适时无偿划转给交通集团。
终极宿主交通集团,资产丰富、注入可期:由于未来综资公司会将收购取得的公司46.13%股权依法适时无偿划转给交通集团,因此,交通集团资产情况值得我们关注。交通集团(全称浙江省交通投资集团)官网显示,公司目前注册资本50 亿元,已连续七年入榜中国企业500 强。集团主要经营高速公路及衍生产业,水上运输与港口物流、交通工程建设、房地产开发、金融证券等五大产业,但截至目前,公司仅有控股子公司浙江沪杭甬高速公路股份有限公司为香港上市公司。截至2013 年底,集团资产总额 1504.01 亿元,2013 年完成合并营业收入281.11 亿元,实现利润总额29.56 亿元。因为交通集团旗下资产众多,并且部分资产盈利能力较强,在接手物产中拓股权实施控股之后,不排除集团借助物产中拓上市平台,注入优质资产的可能性。
鉴于公司后续资产注入预期较为强烈,有望带来公司价值重估,现有主业下,预计公司2014 年、2015 年EPS 分别为0.27 元、0.32 元,维持“推荐”评级。
欧浦钢网:挖掘供应链价值,互联网时代的综合服务商
欧浦钢网 002711
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-09
拨开云雾,看清“互联网+”释放产业价值的本质。
我们理解的互联网+,即互联网作为一种工具,在效率更高、成本更低、快速整合渠道基础上,提供更优质的产品服务,回归至原有产业链并释放产业链价值。这意味着做好产品、服务在互联网时代依然是重中之重,贸易领域的互联网同样如此:大数据平台能够通过匹配供需、腾挪差价解决交易环节中的信息不对称,通过规模化提高物流环节效率,通过信用数据收集促进资金环节金融体系的完善,通过提供供应链综合服务以充分释放供应链价值。
之于钢铁,互联网如何释放供应链价值?
钢铁行业,价格透明、下游客户相对明确导致利用信息不对称在贸易环节加价几无可能,电商压缩层级的垂直模式和低价效应不明显。而因为大宗商品的工业材和金额大的属性,物流环节增值服务、资金融资需求成为钢铁供应链价值挖掘空间所在。具体而言,互联网大数据,一方面有助整合资源提高物流加工效率,另一方面通过减少信用不对称实现低成本金融服务。交易量带来规模增长,物权监管是抵押的前提,二者都是供应链金融的关键筹码。
欧浦钢网:定位供应链综合服务商,守护供应链价值。
作为国内钢铁综合服务供应商,公司积极布局钢贸B2B和家具B2C的第三方电商平台:借助线下仓储加工物流优势扩大钢贸电商线上规模,2015年计划全国扩张;依托电商2C端垂直渠道和公司现有仓储物流协同优势发展家具电商。同时,公司基于仓储物流智能体系构建可靠的线下监管,以小贷公司为平台为上游供应商和下游客户提供针对性的供应链金融服务,构建B2B钢铁+B2C家具供应链价值生态体系(电商平台+物流加工+供应链金融服务等),深度挖掘互联网时代的供应链价值。