面对股市调整，还能笑出来的，估计只有新发基金了：建仓在调整后，安全边际总归是高一些。
小景家有一只量化新基正在募集期：
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安利基金之余，小景还想让基友们了解更多。于是请来景顺长城量化及ETF投资总监、景顺长城量化平衡新基金的拟任基金经理黎海威跟大家聊聊量化：
关于什么是量化选股：“就像银行的贷款评估体系一样！”
问：量化投资究竟是如何获取收益的？
答：黎海威
很多人一听到量化选股就觉得很复杂。其实这个和你到银行申请信用贷款，银行要对你进行信用评估的原理是异曲同工的。
银行给你放贷款之前，需要弄清楚你的资质如何。如果把“个人”比作“股票”，银行会关心你有没有直接抵押，通过一系列资料了解你的背景、职业、收入状况、现金流、负债、家庭状况等等，如果你的信用相对较好，银行给你的利息可以相对低一点，反之利息就相对高一点。
在这一套评估体系之上，假如银行给一百个人放贷，不可能每个人都顺利还款，肯定会有人违约，但综合来看银行在做好整体调研之后，大概率是**的。
量化选股是一样的，从现金流、上下游的定价能力等指标去评价一只股票，假设我的股票池在2000只左右，想区分一下未来哪些是相对好的标的、哪些相对差，就需要通过这些指标进行区分，量化选股只是让这种过程比以前更简单、明了。
关于量化策略：“什么样的马，配什么样的鞍！”
问：与其他量化基金相比，您的持股时间更长，是什么造成了这种差异？
答：黎海威
从景顺长城沪深300增强、景顺长城量化精选、景顺长城量化新动力这些基金的业绩分析上，可以看出我们持股相对比较集中、换手比较低。
这跟投资策略有关。一匹什么样的马就会配什么样的鞍，有些人的投资风格是偏博弈、偏技术面、偏流动性，持股时间就短，可能半个月、一个月就需要换手。我们做得非常偏基本面，希望和公司一起成长，收益实现需要的时间就会比较长，换手率也会低一些。
问：您的单个股持仓比例更高，是不是意味着持股更集中？
答：黎海威
拿景顺长城沪深300增强（000311）举例，从绝对数量看，也就是持股的数量上看，我们是比较集中；但从相对数量看，也就是持股的行业上看，沪深300增强的持仓是很分散的，反而是其他的量化基金的更集中。这还是由投资思路决定的。
问：明年在策略上是否会做一些调整？比如配中小盘的比重多一些？
答：黎海威
其实不会。我们看重的不是市值大小，而是股票本身的质地。在不同时间段有些维度我们会做调整，但不是在大小盘上，而是在成长或价值上挑选。
我们的基金可以成为配置型工具，如果你喜欢中盘，可以买中证500为基准的量化基金；如果你喜欢平衡的，可以关注中证800为基准的；如果你喜欢大盘，可以买沪深300增强类的产品。
关于好股票：“股价跟上市公司**能力有关。”
问：一般来说，如何进行选股和组合配置？
答：黎海威
第一，看重基本面。长期来说，我们还是相信好的股票能比差的跑得好，这是我们收益的来源。
第二，波动、回撤可控。从长线来说，同样是20%的年化收益率，一个波动率是10%，一个波动率是20%，我肯定喜欢10%，因为回撤的时候，波动率越大长期的回报率越低。
第三，风险可预期。哪些风险你有能力承担，可以多承担一点。比如你做成长投资很有能力，宁可把成长这部分放大一些，价值如果不擅长，可以缩得很低。
问：什么是好的股票？
答：黎海威
中国股市哪一块是全球都喜欢的？不是因为“新兴”、“热闹”。估值、成长性、现金流等等，其实全球股票都要看这些。
上市公司的股价跟上市公司的**能力有关，公司不**，怎么指望股东可以赚到钱？当公司付掉各种成本以后，股东要分红，你给我画一个十年的大饼没用，最终还是落实到如何**。
关于市场波动：“这是我们都要面对的挑战！”
问：在上半年的极端行情，为什么景顺长城的量化产品能脱颖而出？
答：黎海威
量化其实提供的是框架，至于需要选中小创，还是低估值，最终取决于模型设计者和投研团队怎么想。
中国市场去年4季度之前的七、八年的时间，小盘股几乎是不败的。但从均衡的角度出发，我们仍然一直坚持做基本面的投资，前些年虽然没有那么亮眼，但表现得也不错。
现在我们的思路跟以前是一样的，在今年大盘蓝筹上涨的情况下，波动性就更小了。但中小盘因子的量化基金可能比前些年差，我们的稳定性排名在市场上非常靠前，业绩就凸显出来了。
问：2015年年中以来，A股有巨幅波动，2016年底债券市场动荡，2017年春夏市场期货市场震荡，您带领的团队有没有遇到冲击？
答：黎海威
其实今年大盘也挺震荡的。中国市场三年走出的行情，我在美国可能十年才能碰到，对投研团队的心理是巨大考验，但也是快速成熟的机会，在其他市场很难在这么短的时间里有如此极致的走势，这样的挑战是所有的基金都要面对的。
因为我们秉承的理念是让模型比较分散，即让收益来源多样化。在各种行情里，至少有一拨东西可以表现得相对好，因此可以做到波动更小。当然你也不可能百分之百地战胜市场，我们力争80%的时间能够战胜市场，20%的时间忍受回撤，但回撤要控制在较小范围。实际上你去看我们3只量化公募基金的历史业绩，我们也确实做到了。
风险提示：投资有风险，请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。购买基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件/观点作出的投资行为承担责任。