10只基金，8只不值得买，该怎么选？
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广发价值增长
基金要素
基金代码：A类：011866，C类：011867。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+人民币计价的恒生指数收益率*30%+中证全债指数收益率*20%
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：广发基金，目前总规模将近10000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近4500亿元，管理规模非常巨大，特别是权益类投资的占比也比较高。
广发基金这一年的时间规模增长非常迅速。2019年年底的管理规模是5000亿，是现在的一半。整体规模的市场排名也从第10名，一下子蹿升到了第3名。
基金经理：本基金的基金经理是程琨先生，他拥有15年证券从业经验和超过8年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模51亿元。
虽然广发基金的规模上升非常快，但是他的基金经理储备确实是非常的丰富，今天程琨先生无论是从业时间，管理时间，业绩，在小公司都可以当台柱了，但过去一年多，他都没有新发行过基金，只是增加了两个老产品的C类份额。目前管理规模也就50亿。
这一波广发基金和汇添富基金都是规模上升非常快速的大基金公司。底子都确实比较厚实，不过也确实在短期内规模上的比较快了。
代表基金：广发逆向策略A( 000747.OF )，从2014年9月04日至今，累计收益率223.01%，年化收益率19.19%。长期业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.05.07）
从净值图和分年度业绩表现来看，我们有几点预判：
- 长期能够跑赢沪深300指数和偏债混合型基金指数；
- 2015年下半年到2017年上半年，将近两年的时间净值表现的比较“平”，和指数相关性比较低，基本上是做了大幅的减仓；
- 这也基本上解释了2016年没怎么跌，2017年没怎么涨，2018年跌幅小于指数的原因；
- 2019年和2020年涨幅不小，不过也不算极端，应该不是极端的成长风格，2021年截止目前有将近7个点的涨幅，预计配置了不少的价值风格的股票；
具体的持仓情况，我们进一步来看持仓特点。
持仓特点
我们继续以广发逆向策略A作为分析的对象，来进行分析。
第一，从2018年开始，程琨先生一直维持着非常高的持股集中度，在60%-70%之间，但在此之前，他一度只有15%的持股集中度，很显然他确实做了仓位择时；
第二，从换手率来看，也很明显分成了两段，2017年以后，程琨先生的交易变得非常不频繁，最近两年更是只有一倍的换手率，相当于每两年换仓一次，这是非常低的换手率水平。而在2015年和2016年，他的换手率就会高不少，在350%/年出头，这和他在做仓位管理是有关的。
第三，从持股时长来看，平均持仓时间达到了2.2年，这是一个比较长的持股周期了，从下图可以看到，持有三年以上，持有两年以上，持有一年以上的仓位占比差不多各有20%左右，非常平衡。
结合上述三点，程琨先生属于持股集中度非常高+持股周期比较长的“巴菲特式”选手。
第四，很显然从2015年下半年到2017年上半年，程琨先生做了非常极端的降低仓位的操作。正当我疑问他现在是不是还会做仓位择时的时候，你可以看到，在最近他也小幅度的降低了仓位，降低了将近10个百分点的仓位。
第五，从风格配置图上来看，程琨先生也是会做比较明显的风格择时的，不过2017年以前由于仓位变化比较大，可能数据会有失真的情况。
结合上述两种情况，程琨先生属于会做仓位择时+会做风格择时的“偏飘忽不定型”选手。
第六，除了在2015年-2016年仓位非常低的时候，其余时间程琨先生的持仓行业处于比较分散的状态。目前前三大持仓行业分别是传媒、机械设备和有色金属，合计持仓占比不到50%，属于比较低的集中度。
从持仓行业和具体持股来看，确实比较“非主流”，但作为组合的一部分其实有不错的配置价值。
投资理念与投资框架
在最新的一次深度访谈中，程琨介绍了他的投资理念是经典的价值策略。
程琨先生表示他非常看重安全边际，他认为市盈率是一个最简单有效的指标。
在这次访谈中，他也谈到了2016年和2017年降仓位的经历，对自己的错误做了一次剖析。
从访谈中，能够感受到程琨先生是一位投资理念非常“正”的的基金经理，他一直谈到使命感、责任、专业能力。这一点令人印象深刻。
整篇访谈非常值得读一读，大家有兴趣可以搜索《广发基金程琨：价值投资中的“道”和“术”》一文进行查看。
一句话点评
最后总结一下，广发基金在权益类投资领域布局也非常深厚，既有成长风格科技赛道的团队，也有价值风格的团队，这是大公司的特点，我们不能用一两个基金经理来定义一家规模非常大的资产管理公司。
今天的主角程琨先生是广发基金中深耕在价值投资领域的一位基金经理，他目前的投资组合风格均衡，行业分散，估值不贵，整体非常的均衡。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
- 对于新人和绝大多数投资者，本基金值得少买，另外，这是一只没有持有期的基金经理，建议如果购买，需要持有2-3年以上；
- 另外，我会把他纳入二级投资池做进一步的跟踪和观察；
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。
不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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