“我喜欢买能看得长一点的公司。”深耕A+H大消费领域十二载，广发基金张东一经历了两轮牛熊周期转换，她认为，投资是认知能力的变现，能否在长周期中取得超额收益，考验的是投资人对长期维度的认知能力。
在张东一的投资框架中，“长远”是一个重要的元素。她认为，好公司要有持续成长的能力，看重长期的成长性和持续性。落地到实践中，她通过成熟的“核心+卫星”投资策略，分别从中短期和长期的维度出发，在风险和收益间寻找平衡点。
银河证券统计显示，截至2020年末，张东一自2016年7月开始管理的广发聚优A过去1年回报82.95%，在481只同类基金（股票上下限为0-95%的灵活配置型基金）中排名前8%（35/481）；过去两年累计回报214.03%，在432只基金中排名前4%（15/432）；过去五年累计回报158.96%，在103只基金中排名前13%（13/103）。
凭借着良好的业绩表现，该产品分别获得银河证券、海通证券、招商证券、上海证券四大权威机构的三年期5星评级。
表：基金经理张东一管理的广发聚优基金评级情况
备注：基金评级数据来自银河证券、海通证券、招商证券、上海证券，其中银河证券、海通证券、招商证券评级数据截至2020年10月末，上海证券评级数据截至2020年9月末。
最近，沪指时隔逾五年再次站上3600点后出现回落，牛年还能“牛”下去吗？对此，张东一认为，从中长期角度来看，A股优质企业仍然具有良好的投资价值；在经济结构转型和产业升级的背景下，消费、科技、医药依然是重要的发展方向。但她也指出， A股整体估值进一步提升的难度加大，新一年投资需要精挑细选，对于高估品种应更加谨慎。
1月20日起，拟由张东一担任基金经理的新基金——广发价值核心（A类：010377，C类：010378）将在招商银行、广发基金直销等渠道发行。张东一将在自己擅长的大消费赛道中，挖掘具有持续成长能力的优质企业，寻找合适的买入时点并长期持有。
所谓开挂，不过是厚积薄发
不积小流，无以成江海。我们每个人的性格、思维和行事风格，都是由一生中的点滴经历汇聚而成，基金经理也是如此。
从学生时代开始，张东一就是“隔壁家的孩子”。她是约克大学和伦敦政治经济学院双料硕士，拥有金融学和会计学双学位。过硬的学术背景，搭建了张东一“能力圈”的基础框架。
2008年，刚毕业的张东一成为一名消费行业研究员，彼时正是市场调整期，让她无形中养成了批判性的思维和对基本面研究的重视；2014年，她开始管理以绝对收益为目标的专户产品，养成了注重风险控制的意识；2016年，她转而管理公募基金，采用价值投资策略管理组合，要求自己看得更深刻、也更长远。
受过专业的研究训练，经历过完整的牛熊市，扎根资本市场12年……这些经历逐渐描绘出张东一的投资底色，让她构建起以消费为圆心，以金融、医药、电子等为半径的能力圈。
张东一或许不是“短跑型”选手，但几年长跑下来，都取得了良好的回报。张东一自2016年7月接手广发聚优混合，该基金过去五年累计回报158.96%，在103只基金中排名前13%。广发估值优势过去两年收益180.69%，超过业绩基准139.05%。（数据来源：银河证券，截至2020.12.31）
在“开挂”一般的成绩背后，是十年如一日的扎实研究和勤奋付出，就如她所说：“投资是认知能力的变现，但这种变现不是线性的，它是一个不断积累、厚积薄发的过程。”
立足长期，深耕A+H股
俗话说，**容易守钱难。投资不是一朝一夕的事，短期业绩也许能靠运气，但如果缺乏一个长期稳健且可靠的投资体系，就很容易失去“好运”。
对于基金经理而言，建立投资框架，是支撑他们在长跑中胜出的底气。在长达12年的历练中，张东一找到了适合自己的投资策略，她管理的广发估值优势和广发品质回报，主要采用“核心+卫星”的策略来构建组合。
核心策略，是指长期持有高ROE公司，也就是以合适的价格，买入现金流回报比较高、长期稳定增长的好公司，并且坚定持有。
卫星策略则是“PB-ROE策略”，即以PB作为衡量股票估值的指标，以ROE作为衡量股票盈利能力的指标，精选中短期性价比较高的品种。
为什么要把两个策略结合在一起？张东一表示，这是为了投资者能有比较好的持基体验。长期来看，选择有护城河、高ROE的公司确实是有效的投资方法，但这个策略会导致基金净值的阶段性波动较大，影响投资者体验。
而PB-ROE策略的核心思想，是从中期角度去寻找性价比较高的公司，这些公司往往不是“明星股”，而是去人少的地方看看，具有一定逆向投资的特点。PB-ROE策略的有效补充，可以在一定程度上降低组合波动。
这两种策略相辅相成，是张东一从投资者的利益和感受出发，经过时间检验找到的平衡点，也是她获得长期绩优业绩的有力支撑。
除了“核心+卫星”的策略之外，张东一还较早放眼港股市场，深耕A+H股超10年，以寻找更多高性价比的选择，进一步平衡组合风险，让两种策略也更有发挥余地。
精选赛道，锚定“长坡厚雪”
找到一个好的赛道，然后尽情“滚雪球”，是很多基金经理的“炼金术”。那么，从中长期的维度来看，到底哪些行业具有更好的配置价值呢？
张东一认为，站在半年的时间维度看，受益于复苏的顺周期行业，竞争优势稳固的龙头公司具有较好的结构性机会。
而站在三年乃至更长的时间来看，她会选择“长坡厚雪”赛道中竞争优势凸显的好公司，重点关注互联网、消费、产业变革三条主线。
1、 互联网：5G助推行业高速发展
张东一认为，5G时代的到来，将进一步推动互联网行业进入高速发展期。随着新兴内容形式持续涌现，疫情之后，教育、医疗、办公等领域的线上化渗透率快速提升。
随着以5G为代表的基础设施建设更加完善，新需求可能带动消费互联网继续迭代变革，产业互联网也有望逐步成熟化。
2、 消费：能养活“大鱼”的“大水”
自入行以来，张东一长期深耕大消费领域，她表示，基于中国进入人口红利慢慢消失但人均收入上升的大背景来看，消费行业是不错的选择。
展望未来，张东一认为中国仍然提供了全球最具潜力的消费市场，人们的消费倾向将持续上升，“双循环”的国家战略也将为消费领域带来新的增长红利。
3、 产业变革：关注变革中蕴藏的机遇
张东一表示，中国已经进入高质量发展阶段，增长动力将逐步从人口红利，向科技红利、改革红利转变。
关键核心技术的突破、能源结构的深入调整、要素配置的市场化改革等，都是其中的应有之义，值得重点关注和研究。
布局牛年，长跑健将再出发
张东一认为，从中长期来看，金融资产仍然是很好的资产配置选择。1月20日起，广发基金推出拟由张东一管理的新基金——广发价值核心（A类：010377 C类：010378），聚焦其擅长的“长坡厚雪”大消费赛道，布局A+H两地市场，以“核心+卫星”策略构建组合，力争为投资者带来良好的投资回报。
对于新产品的建仓思路，张东一表示，将坚持“追求长期回报”的投资思路，优先选择估值有安全边际、有一定向上弹性的股票。
1月20日至1月29日，广发价值核心（A类：010377 C类：010378）将在招商银行、广发基金直销等渠道发售。投资者通过广发基金App、官网、官方微信（微信搜“广发基金”）使用广发钱袋子购买新发基金享认购费率0折优惠。
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