风险补偿（股债利差）模型，作为大类资产配置策略的方法之一，被越来越多的专业人士关注。因为至少到目前，这个指标用在A股市场中是非常有效的，很多机构基金经理在判断中期趋势时就使用该指标。
风险补偿（股债利差）模型也叫FED模型
简单来说，这个指标是股市的预期收益率和债券的收益率之间的差值，就是资金的风险溢价补偿。用股市市盈率倒数（E/P）来代表股市预期收益率，用十年期国债收益率代表持有债券预期收益率。
模型的计算公式是：
风险补偿=市盈率倒数—十年期国债收益率
股票和债券两种资产是互为替代品的，所以当股票收益高于债券收益时，人们将更多投资股票；反之，则更多投资债券。所以，风险补偿（股债利差）就代表股市的“投资收益率”高于债市“无风险利率”的部分。风险补偿率大于0代表股市预期收益率更好，反之亦然。
“风险补偿”越高，就代表股市相对债券市场的投资价值越高，股市越值得投资；反之，则代表股市相对于债市的投资价值越低，股市越不值得投资。
利差越高，说明股市更具有投资价值，反之，债市就更值得配置
文/刘振涛
持有的基金不足半年时间大跌37%，你知道基民是啥感受吗？
近日，我们在基金社区发现，恒越基金旗下的基金经理叶佳被基民投资者疯狂吐槽。
有基民投资者表示，“求求恒越总裁换个基金经理吧！这太坑基民了。”还有投资者表示，“打恒越基金客服电话投诉，这跌法客服都很无语。”
恒越基金叶佳之所以被基民投资者疯狂吐槽，原因在于她管理的两只混合偏股型基金业绩表现较差。
资料显示，叶佳是2020年7月入职恒越基金,现任投资总监助理兼固定收益部总监。2020年8月28日开始担任基金经理，历史最佳回报为71.49%。
截至2021年12月31日，她所管理的基金规模为17亿元，在管基金8只（A/C单独计算），都是2021年成立的新基金，距今不满1年。其中，2只基金是权益类混合偏股基金，6只基金是债基。引起基民疯狂吐槽的，正是她所管理的2只权益基金。
数据显示，叶佳管理的6只债基业绩基本稳定，而2只权益基金却大跌，恒越优势精选混合2022年来跌幅达23.78%，同类排名倒数第二；恒越品质生活混合发起式2022年来跌幅达24.84%，同类排名倒数第一。
以恒越品质生活混合发起式为例，该基金是2021年8月31日成立的。由于采用的是发起式，恒越基金也要自掏腰包，认购不低于1000万元，该基金就可以正式运行。
截至2022年2月15日，恒越品质生活混合发起式成立不足半年时间，基金净值却大跌37.41%，让基民投资者很无语。
从历史回报来看，叶佳的最佳回报达71.49%，应该不是很差。但是，叶佳取得最佳回报的基金是恒越核心精选混合，该基金是2018年11月15日成立的。
叶佳管理该基金是2020年8月28日-2021年9月28日，期间，并不是她一个人管理，而是与该基金现任基金经理高楠共同管理的。
当叶佳卸任恒越核心精选混合基金经理后，自己管理权益基金，基金的业绩却表现得较差。
从恒越品质生活混合发起式的持仓来看，该基金2021年四季度前十大重仓股包括盐湖股份、贵州茅台、泰林生物、工大高科等。
2022年以来，盐湖股份跌幅达12%，贵州茅台跌幅超7%，泰林生物跌幅达27%等。
重仓股的大幅下跌，导致了恒越品质生活混合发起式近1月大跌19.21%，2022年以来，基金净值大跌24.84%。叠加2021年的跌幅，使得该基金成立以来跌37%。
从基民的持有情况来看，据蚂蚁基金数据，最近1年持有恒越品质生活混合发起式的基民投资者，90%以上的人亏损超5%，甚至有人亏损达30%。
有基民吐槽，“本以为鹏华基金的王宗合已经够惨了，没想到你的基金比他还惨。”
对于这只成立不足半年跌37%的基金，你怎么看呢？欢迎下方留言！