自N年前取消资金申购新股，改为市值申购以来，持股打新就成为了A股的制度红利，而且这也是一个众赢的政策，包括指数的、融资的、打新的、炒新的，其中最关键的是炒新的，没有炒新的哪有打新的？没有打新的也就没有融资的，大家别忘了当年很多优质企业去国外上市，就是因为A股接不起，持蓝筹打新的收益率是秒杀所有指数的（买到坑的除外），红利嘛大家都想要，这么多年打新人积累的持仓也成为A股的压仓石。
压仓石最稳定的时期是22.99倍PE发行时期，这是最符合中国国情的政策，一刀切的发行价，养活了炒新的，炒新的养活了打新的，打新的养活了融资的以及稳定了指数，正向循环形成了A股的压仓石，可现在这个循环因为上个月的询价新规的推出，正在走向反向：询价新规是打破了过去的抱团报价，但囚徒困境必然使报价提升，同时形成了上市公司的超募，有人超募就会有人亏损，超募把本属于炒新的和打新的钱，变成为上市公司帐上的现金，破发也就不可避免，时间一长，炒新的最先消失，没有炒新的，打新的也会慢慢减少，缺少打新的，在大A股上市公司不会募不到钱，但上市节凑融资节凑会变慢很多，韭菜长大才能割，需要时间嘛，IPO大排队现象重现，至于打新的会不会撕票，我个人认为有部分肯定会，不是不想持股了，而是没有打新红利的A股就没有港股有吸引力了，水往低处流。
□本报记者 刘宗根
尽管年初以来募资市场持续低迷，但是仍有不少投资机构实现突围。近期，多家VC/PE顺利完成新基金的募集，部分机构甚至出现超募或者提前结束募集的现象，并且出现多家新锐投资机构的身影。业内人士认为，新基金管理人获得LP（有限合伙人）的青睐，与其能够为创业者提供独特价值和资源不无关系。新管理人团队存在一定的不确定性，默契程度与团队稳定性将成为未来影响业绩的风险因素。
有机构或超募数十亿
“目前具体的数额还不能确定，因为最后两笔钱还在等，数额随时都会变，但超过原定募资额是明确了的。”日前，北京某PE人士告诉记者，人民币三期募资比预想顺利，最终可能会超募数十亿元。
另一北京早期投资机构人士告诉记者，近期也有一只新基金实现超募，不过具体超募金额不方便透露，后续会选择在合适的时候公开。
上海某PE人士称，“日前，新一期并购基金首轮募资完成，最后交割本来预计是明年上半年，但这次从基金发起到首轮完成不到半年就搞定了。”据其提供的资料，该并购基金规模约50亿元人民币，除得到基石投资人的支持外，还吸引了多家主权基金、机构投资者和家族投资人的加入。
不过，整体而言，从数据上来看，上半年私募股权投资基金的募资情况并不乐观。投中最新数据显示，2018年上半年，完成募集基金规模341.12亿美元，约合2300亿元人民币，同比下降74.59%；数量为425只，同比下降19.51%。
即便如此，股权和创投私募的规模仍在增长。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2018年6月底，已备案的私募股权投资基金2.59万只，基金规模7.20万亿元，较上月增加496.28亿元，增长0.69%；创业投资基金5693只，基金规模0.75万亿元，较上月增加101.84亿元，增长1.38%。
新锐基金表现抢眼
值得注意的是，近期超募的基金中，出现了多家新锐投资机构的身影，这些新锐投资机构大多成立至今不足五年。“新锐机构俗称黑马，需要创始合伙人具有优秀过往业绩和合作经历，或者创始团队来自于产业，具有丰富的产业洞察力和资源。那些专注于特定领域，例如医疗、物流、新消费等领域的中小机构，如果能够给创业者提供独特的价值和资源，就更易获得LP青睐。”投中研究院院长国立波对记者表示。
淳石资本执行董事张仁全告诉记者，对于新管理人，首先看团队的能量、团队历史业绩，以及获取收益的投资逻辑；其次，在投后服务和管理上不能掉队，要能够让LP有途径、有节奏、有效率地获取到基金投资的进度、投资项目发展，以及退出、分配等信息。
不过，他同时表示，“获得青睐”与股权投资本身一样，是一个持续的长期概念，不能一蹴而就。“要获得持续的‘爱’，就要付出相应的‘心意’，最核心的是为投资人挣到满足其心理预期的收益，也就是基金业绩、退出率和流动性都要持续相对有优势。”
宜信财富与清科研究中心日前联合发布的《中外私募股权母基金投资策略之First-TimeFunds研究报告》显示，随着被投企业数量的不断攀升及对企业成长性的考虑，投后服务显得愈发重要。这对于新管理人团队的精力分配形成了一定的挑战。这些新机构在后续运营过程中，内部管理和收益分成机制需要持续完善。此外，对新机构而言，投资团队由于成立时间较短，团队默契仍需磨合，团队稳定性存在一定的不确定性，团队合力能否实现“1+1>2”的效果也未知，这些都将成为影响业绩的风险因素。
“其实分化一直都存在，只不过在目前形势下更能引起大家关注。无法给LP带来理想回报的GP（普通合伙人）注定逐渐被市场淘汰。中国的人民币基金历史较短，缺乏业绩基准，随着未来数据的积累，分化趋势会更加明显。”国立波表示。
张仁全认为，市场是逐步趋于理性的。理性的资金会流向收益性更高的投资机会，未来市场将属于有持续回报溢价的机构。