副标题：风水轮流转，顺势而为之
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目录
1. 基金概况
2. 基金分析
2.1持仓估值与风格分析
2.2持仓行业与持股集中度分析
2.3资产配置分析
2.4基金规模分析
2.5基金相关性分析
2.6小结
3. 总结与建议
1. 基金概况
随着第四季度基金公告陆续发布，今天我们来看看我们之前筛选的混合基金的业绩表现和持仓变化情况进行分析：交银优势行业混合（519697）、南方优选成长混合A（202023）、广发稳健增长混合A（270002），同时新增一只行业轮动风格的混合基金易方达平稳增长混合(110001)。基金概况见下图表1：
收益对比分析：从3年的周期来看，易方达平稳增长混合、交银优势行业混合的表现最佳；2022年1月1日至今的表现来看，广发稳健增长混合A表现最佳。见下图2：
2. 基金分析
2.1持仓估值与风格分析
持仓估值分析：根据PE估值和盈利能力ROE分析，南方优选成长混合A以高估的成长股为主；交银优势行业混合与广发稳健增长混合以高ROE为主（价值型）。基金估值分析见下图3：
持仓风格分析：从最近1年四只基金与沪深300指数、中证500指数的对比分析来看，易方达平稳增长混合与交银优势行业混合的走势与中证500指数基本一致；南方优选成长混合A与广发稳健增长混合A的走势与沪深300指数基本一致。走势分析见下图4：
中证500对比分析：进一步分析，交银优势行业混合的走势更偏向中小价值，易方达平稳增长混合的走势更偏向中小成长。见下图5：
沪深300对比分析：进一步分析，南方优选成长混合A的走势更偏向大盘成长，广发稳健增长混合A的走势更偏向大盘价值。见图6：
结论：从4只基金当前持仓风格分析，易方达平稳增长混合与交银优势行业混合的走势与中证500指数基本一致；南方优选成长混合A与广发稳健增长混合A的走势与沪深300指数基本一致。未来1年的风格判断是：价值优于成长，大盘价值最优，中小价值次之，中小成长次之，大盘成长最差。从风格判断，2022年广发稳健增长混合A表现可能会更好，其次是易方达平稳增长混合与交银优势行业混合。从沪深300和中证500指数均值回归的角度分析，我们判断2022年南方优选成长混合A与广发稳健增长混合A的表现可能更好。所以综合判断广发稳健增长混合A表现最好。
2.2持仓行业与持股集中度分析
根据持仓行业、重仓板块、重仓股票和持股集中度分析，易方达平稳增长混合以食品饮料行业为主，交银优势行业混合以基础化工行业为主，南方优选成长混合A以高端制造为主，广发稳健增长混合A以医药生物为主。基金的重仓行业见下图7：
基金的重仓股票和持股集中度见下图8：
结论：当前高端制造行业高估，食品饮料已经过一轮下跌估值合理偏高估、医药生物行业经过一轮下跌估值相对合理，化工行业估值偏高估且由于周期结束可能面临业绩下滑。综合行业分析，首选广发稳健行业混合A相对安全，其次是易方达平稳增长混合。
2.3资产配置分析
根据4只基金的股债配比分析，广发稳健增长混合A最保守，交银优势行业混合A和南方优选成长混合A最激进，易方达平稳增长混合相对保守。基金资产配置详见下图9：
2.4基金规模分析
对于主动型的混合基金，规模建议5-50亿，规模太小不能产生规模效应，小于1亿的可能面临“清盘”风险；规模太大又可能“船大难掉头”，不能及时调整仓位；最佳规模是5-20亿，当然，这个并不绝对，还与基金经理的能力密切相关，不排除少数基金经理属于“韩信带兵，多多益善”。从目前的最佳基金规模角度来看，首选是易方达平稳增长混合（110001）和南方优选成长混合A（202023），其次是交银优势行业混合（519697），最后是广发稳健增长混合A（270002）的规模已经超过205亿，规模偏大；从获奖角度来看，则交银优势行业混合（519697）和广发稳健增长混合A（270002）的优势明显。见下图10：
2.5基金相关性分析
从相关性分析来看，按照①板块互补、②行业互补、③资产比例互补的原则，构建投资组合：易方达平稳增长混合（110001）与广发稳健增长混合A（270002）；交银优势行业混合（519697）与广发稳健增长混合A（270002）。这里只是简单举例，实际构建投资组合时也是尽量寻找相关性低的基金。基金的相关性分析见下图11：
2.6小结
（1）持仓风格分析：从4只基金当前持仓风格分析，易方达平稳增长混合与交银优势行业混合的走势与中证500指数基本一致；南方优选成长混合A与广发稳健增长混合A的走势与沪深300指数基本一致。未来1年的风格判断是：价值优于成长，大盘价值最优，中小价值次之，中小成长次之，大盘成长最差。从风格周期判断，2022年广发稳健增长混合A表现可能会更好，其次是易方达平稳增长混合与交银优势行业混合。从沪深300和中证500指数均值回归的角度分析，我们判断2022年南方优选成长混合A与广发稳健增长混合A的表现可能更好。所以综合判断广发稳健增长混合A表现最好。
（2）持仓行业和个股分析：当前高端制造行业高估，食品饮料已经过一轮下跌估值合理偏高估、医药生物行业经过一轮下跌估值相对合理，化工行业估值偏高估且由于周期结束可能面临业绩下滑。综合行业分析，首选广发稳健行业混合A，其次是易方达平稳增长混合。
（3）股债配置和基金规模分析：广发稳健增长混合A最保守，易方达平稳增长混合相对保守，交银优势行业混合A和南方优选成长混合A最激进。从目前的最佳基金规模角度来看，首选是易方达平稳增长混合（110001）和南方优选成长混合A（202023），其次是交银优势行业混合（519697），最后是广发稳健增长混合A（270002）的规模已经超过205亿，规模偏大。
3. 总结与建议
（1）买入时机分析：目前市场（指数）估值分位差在50%，结合经济周期分析处于衰退后期、复苏初期，股市处于熊市后期、牛市初期，可以把计划资金分为3-6个月定投建仓，每个月或每两周买入一次，避免判断失误。
（2）风格周期判断：从4只基金当前持仓风格分析，易方达平稳增长混合与交银优势行业混合的走势与中证500指数基本一致；南方优选成长混合A与广发稳健增长混合A的走势与沪深300指数基本一致。未来1年的风格判断是：价值优于成长，大盘价值最优，中小价值次之，中小成长次之，大盘成长最差。从风格周期判断，2022年广发稳健增长混合A表现可能会更好，其次是易方达平稳增长混合与交银优势行业混合。从沪深300和中证500指数均值回归的角度分析，我们判断2022年南方优选成长混合A与广发稳健增长混合A的表现可能更好。所以综合判断广发稳健增长混合A表现最好。
（3）综合投资建议：从持仓风格、基金规模、基金相关性分析，可以同时买入：广发稳健增长混合A和易方达平稳增长混合。
（全文结束）
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