1、我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一，工业硅产能国内排名第一，有机硅产能排名第三；公司拥有工业硅产能73万吨（市占率约为25%） 2、2021年净利润预计增长505.28%~519.52%
科沃斯
1、公司扫地机器人市场连续多年占据国内第一品牌的位置，市占率近50%； 2、2021年净利润预增212%-220%
大族激光
1、公司预计年报净利润同比增长99.20%-109.41%； 2、公司在电芯设备、模组及PACK段市场占有率及技术水平均位于行业前列，主要客户包括宁德时代、国轩高科等；公司光伏行业激光加工设备主要包括划裂机、开膜机、掺杂机等，已形成批量销售，并取得隆基股份、通威股份等行业大客户订单
德方纳米
1、公司预计21年四季度净利润5.16-5.86亿元，环比大增373.2%-437.4%，预计全年净利润7.6-8.3亿元，同比增长2776.06%-3022.54%，大超市场预期。 2、公司拥有磷酸铁锂8万吨产能，计划与宁德时代合建8万吨产能
中微公司
1、公司设备已应用于全球先进的7纳米和5纳米集成电路加工制造生产线； 2、2021年扣非净利预增1101%-1315%，受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势，2021年刻蚀设备收入为20.04亿元，较2020年增长约55.44%，毛利率达到44.4%；2021年，公司新签MOCVD设备订单金额为41.3亿元，同比增加约90.5%
澜起科技
公司为全球内存接口芯片龙头，受益DDR5内存升级，2021年净利润同比下降24.88%
北方华创
公司为国产半导体设备龙头，具备14nm制程部分设备供应能力；此前85亿定增受机构热捧，大基金二期豪掷15亿入股
运达股份
公司主营大型风力发电机组制造，第三季度净利润约1.3亿元，同比增长247.5%
鞍重股份
公司拟5000万元投资设立全资子公司宜春友锂科技有限公司；此前以自有资金收购江西同安不低于51%股权，江西同安持有江西鼎兴矿业70%股权，持有江西兴锂49%股权；鼎兴矿业同时持有江西兴锂51%股权
众合科技
公司拟投建中大尺寸单晶硅生产基地，建成后预计单晶产能可提升至750吨/年
钧达股份
公司拟剥离汽车饰件资产组，进一步聚焦光伏电池片业务
阳光电源
公司是全球光伏逆变器龙头，拥有全球领先的新能源电源变换技术，可提供单机功率5~2500kW的储能逆变器、锂电池、能量管理系统等储能核心设备
晶盛机电
晶体硅生长设备龙头，是国内首家实现GW级出货的叠片机组件设备供应商
晶澳科技
公司为全球领先的一体化光伏龙头，产业链覆盖硅片、电池、组件及光伏电站，全球市场占有率为10%，组件出货量稳居全球前3；近8亿元投资建设扬州年产6GW高功率组件项目
神工股份
1、公司发布股权激励方案，解锁要求未来三年考核目标为营收或净利润复合增速30%； 2、公司有三大产品，分别为大直径单晶硅材料、硅零部件以及大尺寸硅片。
聚辰股份
公司为国内EEPROM龙头，针对最新的DDR5内存技术，公司与澜起科技合作开发的SPD5 EEPROM、SPD5+TSEEPROM产品己通过部分下游内存模组厂商的测试认证
北方华创
公司为国产半导体设备龙头，具备14nm制程部分设备供应能力；此前85亿定增受机构热捧，大基金二期豪掷15亿入股
闻泰科技
供应链人士称公司拿到苹果2022年新款MacBook Air独家组装订单，正在江浙等地铺设产线
华友钴业
1、中国最大的钴产品供应商，国内锂电三元前驱体产品主要供应商之一； 2、公司预计年报净利润37亿-42亿，同比增长217.64%-260.56%，因主要产品产销量增加，产品销售价格也不断上涨
爱美客
1、国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业；公司主营医疗美容器械，已拥有五款获国家药监局批准的III类注射用透明质酸钠系列产品； 2、公司首次冲刺港交所宣告折戟，2021年净利润预计增长104.66%~127.40%
百润股份
公司主要产品价格上调幅度为4%-10%不等，新价格自2021年12月25日开始按产品调价通知执行
-Tips：下载【市值风云APP】，精彩内容抢先看--
作者 | 小玖
流程编辑 | Cici
风云君做了一下统计，截至2019年4月22日，科创板公布招股书申报稿的有90家，带有半导体字眼的有5家。
风云君先后分析过几家半导体公司，如《大国重器之：中微半导体 | 科创板风云》、《聚辰半导体：盈利能力优秀但毛利率下滑，研发投入低于业内平均水平 | 科创风云》。
今天我们再来看一家半导体公司神工股份。风云君为啥想看它呢？
近年来，东北的投资环境似乎一直备受诟病，新上市公司的数量明显少于其他地区，但如今出现一家高科技企业，风云君很有兴趣分析一下，诚希望其冲刺成功。
神工股份成立于2013年，无控股股东及实际控制人。矽康、晶励投资、旭捷投资及潘连胜、袁欣已签署一致行动协议，合并计算一致行动人持有股份。
神工股份前三大股东及持股分别为：矽康及一致行动人33.04%、更多亮30.84%、北京创投基金29.28%。
2019年4月19日神工股份披露了招股书申报稿，拟登陆科创板。来来来，随风云君一起从财务角度来瞅瞅这家在黑土地中成长的半导体公司。
一、所在行业及业务模式
（一）行业归属
芯片的生产过程大体为单晶硅片制造、IC设计、晶圆制造及加工、封装和测试。
神工股份属于半导体级单晶硅材料行业，主要应用于加工制成半导体级单晶硅部件，是晶圆制造刻蚀环节所必需的核心耗材。
半导体级单晶硅部件的制法通常是先制得多晶硅或无定形硅，然后用直拉法或悬浮区熔法从熔体中生长出各种形态的单晶硅。例如，单晶硅棒是生产单晶硅片的原材料。
神工股份采用了直拉法的生产工艺。讲到这里风云君觉得有必要跟大家一起来学习一下直拉法到底是怎么回事。
直拉法就是在一个封闭热场内，通过石墨加热器加热，在温度高达1420℃时将高纯度石英坩埚中的多晶硅熔化；
随后，用电子均匀排列的单晶体接触熔液表面，使熔液中的硅原子按照籽晶的源自排列规则进行有序排列，同事转动籽晶，在反转坩埚，将籽晶缓慢向上提升，经过引晶、放大、转肩、等径生长、收尾等过程，得到单晶硅棒。
半导体级单晶硅按照其应用领域划分，可分为芯片用单晶硅材料和刻蚀用单晶硅材料。芯片用单晶硅材料的微缺陷率要低于刻蚀用单晶硅材料，要求更高。
神工股份目前尚未达到芯片用单晶硅材料的要求，产品领域在刻蚀用单晶硅材料范畴内。
通俗来讲，神工股份就是用直拉法，将其采购的多晶硅从熔体中生长出刻蚀用单晶硅材料。
神工股份制造硅材料所用原材料主要包括高纯度多晶硅、高纯度石英坩埚、石墨件、氩气等，目前产品主要形态包括硅棒、硅筒、硅环、硅盘。
（二）业务模式
神工股份的生产模式为“客户订单+自主备货”，一方面根据客户发送的定制化产品订单情况组织采购和生产，另一方面结合下游市场需求预测和与客户沟通情况统筹安排备货计划。
原材料的采购主要从国外直接采购或通过国内代理商贸易商进行采购。
其中高纯度多晶硅主要向国外生产厂商直接购买或通过国内代理商、贸易商采购；高纯度石英坩埚主要向国外生产厂商采购；石墨件、氩气等材料主要向国内生产厂商采购。
销售采用客户直销的方式进行。根据神工股份招股书披露，客户主要集中在韩国、日本、美国。
简言之，神工股份从国外采购核心材料加工后再销往国外。
二、财务分析
（一）营收结构
我们先来看下神工股份近三年的收入情况吧。
根据产品直径大小，可将收入划分为四类，包括14英寸以下，14-15英寸、15-16英寸、16-19英寸，2016年至2018年的收入情况如下表：
通过表中的占比情况可清楚的看出，近三年收入的主要来源是14-15英寸、15-16英寸规格的产品，合计占营业收入的比重分别为：76.03%、80.61%、87.51%，平均占比在80%以上，且呈逐年上升的趋势。
2016年至2018年，14英寸以下和16-19英寸的产品变动幅度不大，但14-15英寸和15-16英寸却呈直线式增长，尤其是15-16英寸的产品2018年相较于2017年来讲，雀跃式增长。
14-15英寸和15-16英寸的产品主要应用于12英寸先进集成电路生产线。
神工股份近三年的产品大都销往日本和韩国，来自国内的销售收入几乎可以忽略不计。
由于技术封锁，瓦圣纳协议对中国半导体设备和技术的影响，美国进一步调整关税政策，神工股份2018年5月份暂停将产品销售至美国。
神工股份2018年从日本和韩国取得的营业收入，同比增长率分别为：139.44%、208.19%，堪称优秀。
但是如果未来来自日本和韩国的业务出现不利的情况，对神工股份的影响将非常大。
（二）成长性分析
2016年至2018年，神工股份的营业收入分别为4,419.81万元、12,642.07万元、28,253.57万元，收入大幅增加，年均复合增长率为152.83%。
收入增加的原因主要是14-15英寸及15-16英寸产品单价无大幅变动的情况下，销量增幅较大。
神工股份近三年的毛利分别为1,932.84万元、6,967.75万元、18,016.24万元，年均复合增长率205.31%。
扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为1,022.93万元、4,490.02万元、13,285.28万元，年均复合增长率为260.38%。
毛利及净利的增长要快于收入的增长。据神工股份招股书披露，是由于规模经济及学习效应的原因。
我们再分产品明细来看下具体产品的成长表现。
从分析情况来看，公司近三年整体的产销率在90%以上，16-19英寸的产品2018年销售情况欠佳。
14-15英寸和15-16英寸产品连续三年销量和收入不断增加，是公司盈利的主要来源。
另外，产品尺寸越大，单价越高，毛利也越高。但大尺寸产品对技术的要求也较高，除了技术需求外，还需要较强的资金实力。
（三）盈利能力
神工股份2016年至2018年销售毛利率稳步增加，直接盈利能力表现优秀。期间费用率先下降后增加，是导致销售净利率上升变缓的原因。
那我们进一步分析一下三大费用的具体变动原因。
神工股份的销售费用主要包括运输费用和人员薪酬。 2016年至2018年的销售费用分别为：90.96万元、150.07万元、289.29万元，与业务增加相关；销售费用占营业收入的比例分别为2.06%、1.19%、1.02%，呈逐步下降趋势。
管理费用主要包括职工薪酬和咨询费。其中2018年发生股份支付3,423.00万元，系神工股份2018年增资股东所取得权益的公允价值与股东实际投入金额之间的差额按照股份支付进行会计处理，因此确认了3,423.00万元的管理费用。
剔除非经常性损益后，近三年的管理费用分别为：432.39万元、932.49万元、1,230.44万元，占营业收入的比重分别为9.78%、7.38%、4.35%，呈逐步下降的趋势。
财务费用主要包括利息收入和汇兑损益。近三年的财务费用分别为：-76.39万元、41.97万元、-225.03万元，占营业收入的比重分别为-1.73%、0.33%、-0.80%。神工股份无借款，因此无利息支出。
2016年至2018年汇兑损益分别为73.66万元、-64.47万元、148.32万元，汇兑损益的波动相对较大，风险较大。
由此看来，净利润增长变缓的原因是由于管理费用中的非经常性损益导致的。
（四）研发投入
神工股份近三年来的研发投入持续增加，分别为243.56万元、519.54万元、1,090.89万元，占营业收入的比例分别为5.51%、4.11%、3.86%。
由此看来，神工股份研发投入虽在增加，但研发投入比例仍然较小，且呈下降趋势，看来在研发方面投入还得下功夫。
（五）产量与能耗的对比
神工股份近三年来的持续增加生产能力，2016年至2018年单晶炉采购分别为8台、14台、28台；产能分别为69.4吨、116.4吨、272.4吨；
产量也随之增加，分别为22.26万毫米、56.06万毫米、122.14万毫米，2017年和2018年的同比增长分别为：151.92%、117.86%，呈倍数增加趋势。
神工股份生产所需主要能源是水和电。
近三年耗水量分别为：9.02万吨、10.18万吨、12.21万吨，三年无太大变化。耗电量分别为：611.28万千瓦、977.44万千瓦、2,009.45万千瓦，2017年和2018年同比增长分别为：59.90%、105.58%。
通常来讲，能源耗用量与产量之间的增长态势应该是趋同的，但是随着生产规模的扩大及学习效应的提高，会使得单位能耗下降。
神工股份2016年至2018年单位耗水量分别为：0.41吨/毫米、0.18吨/毫米、0.10吨/毫米；单位耗电量分别为：27.47千瓦时/毫米、17.43千瓦时/毫米、16.45千瓦时/毫米，均呈逐步下降的趋势。
（六）营运能力
神工股份2016年至2018年存货周转天数分别为121.98天、79.39天、115.94天，存货周转天数先减少后增加，周转天数较长。
从神工股份招股书中与同行可比公司对比情况来看，存货的周转效率也低于几家可比公司的平均水平。
神工股份2016年至2018年应收账款周转天数分别为68.45天、39.09天、33.28 天，回款天数逐步减少，应收账款管理能力较强。
神工股份近三年总资产周转率分别为0.45、0.93、1.05，呈逐步增加的趋势。因行业规模性质的关系，总资产周转率较低，但与同行业可比公司比较来看，要高于可比公司平均水平。
（七）偿债能力
2016年至2018年，神工股份的资产负债率分别为5.00%、9.68%、7.37%，资产负债率较低，基本上维持在10%以下。截至2018年末的资产负债简表如下：
资产中占比最大的就是固定资产，这也反映出该行业的资金壁垒，没个雄厚的资金，到这儿来还真是不容易。
其次是存货，从产销率来看，神工股份存货不算积压太多。存货的剩余与客户需要将产品进行测试，确认为良品后才能确认收入相关。
神工股份2016年至2018年预收账款分别为1.23 万元、0万元、38.75万元，少得可怜。也从侧面反映出，神工股份对客户的依赖性较强。
（八）现金含量
神工股份近三年的收现比分别为：0.91、0.92、0.96,呈逐步上升的趋势，说明公司的销售收现的能力在增加。
2016年至2018年净现比分别为：0.39、0.70、1.07，净现比变动趋势与收现比一致，公司的净利润质量在不断提升。
神工股份近三年来累计实现归属母公司的净利润为16,312.60万元，经营活动现金流量净额为15,044.31万元，净现比为1.08，由此来看，神工股份净利润质量还不错。
结语
总体上来讲，神工股份是一家不错的公司。成长性较强，盈利能力较好，净利润质量较高，偿债风险较小，有良好的学习效应，希望资产运营效率也能随着公司的发展进一步提高。
但仍需提醒大家关注的是神工股份的所处的上下游位置，因主要客户和供应商均来自国外，所以客观环境的风险不容小觑。
以上内容为市值风云APP原创
未获授权 转载必究
邮箱：mvlegend@163.com / 微信：yangfeng562933
市值风云APP
买股之前搜一搜！