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华夏行业和大成国企加仓一千
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3月9日，A股三大指数继续集体走弱，盘中更是走出“深V”走势，上述三大指数盘中跌幅最高一度超过5%，而截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指收盘跌幅均在1%左右。对此，包括华夏基金、南方基金、银华基金、博时基金、大成基金等至少九家基金公司解读指出，建议近期关注“稳增长”主线，数字经济、高端设备、原材料、新型储能、光伏、风电等板块的投资机会也值得关注。
（1）南方基金：资源品
海外方面，美欧国家对俄罗斯的制裁进一步升级。美国宣布将禁止进口俄罗斯原油和某些石化产品、液化天然气和煤炭，英国宣布计划在2022年底前停止进口俄罗斯石油及相关产品。此外，据媒体报道，欧盟将在近期公布一项草案，提议在一年内将俄罗斯的天然气进口量削减三分之二。尽管目前欧盟成员国对于削减俄罗斯能源进口仍存分歧，但该消息无疑加剧了市场对于能源价格上行的担忧。受此影响，原油价格大涨，布伦特原油期货价格已经超过130美元/桶，通胀预期进一步上行，对市场风险偏好继续形成压制。
另外，大宗商品暴涨导致多空双方博弈加剧，空头补仓面临巨额资金压力，FRA-OIS利差快速扩大，美元流动性紧缩，如果俄乌冲突持续、美欧对俄罗斯的制裁持续升级，则需要进一步关注其引发流动性危机的可能，但对产业链的影响则较小。
展望未来，俄乌局势目前仍未看到明显缓和的迹象，即便战事结束，后续的制裁仍有可能阻碍全球供应链的恢复，因此俄乌局势对大宗商品供应产生了较强的不确定性。短期来看，市场仍将会以寻底、筑底为主，待外部风险释放、国内稳增长发力后，A股将会迎来更加明确的上行起点信号。需要警惕的是，海外货币政策整体趋于紧缩，与国内趋于宽松的货币政策相背离，若中美利差超预期收窄或人民币汇率出现较大波动，可能对国内的稳增长政策空间形成掣肘。
行业配置方面，短期可以重点考虑化石能源、能源金属、工业金属等可能受到全球供应链扰动的上游资源品。随着两会后稳增长政策发力，财政支出向一、二季度前移，房地产加基建投资的拉动将给金融和建筑业带来增长机会。根据政府工作报告中对产业趋势的定调，可以关注数字经济、高端设备、原材料、新型储能、光伏、风电等板块的投资机会。
（2）大成基金：稳增长
展望后市，大成基金认为，海外因素扰动最强烈的阶段或已正在过去，情绪有望逐渐迎来修复。但是，海外地缘冲突尚未结束，俄乌谈判进程及西方国家对俄制裁力度仍是近期影响大宗商品价格及供需格局的重要因素，而随着通胀预期升温，联储也将面临较大加息压力，市场风险偏好变化或仍有变数。
但大成基金称，国内两会已释放明确“稳增长”信号，市场当前已具备较好的内部条件，而海外因素的扰动最坏的阶段或已正在过去，市场情绪后续有望迎来修复改善。
行业配置上建议关注地产、基建、银行等“稳增长”方向。两会将 “稳增长”放在突出位置，全年政策发力托底经济的趋势较为明显。伴随着地产政策出现边际松动，基建项目不断落地推进，宽货币与宽信用持续加码，将支撑基建、地产、银行等板块估值继续修复，且在当前海外因素扰动仍多的背景下，“稳增长”板块短期也将具备较好的防御价值。
（3）创金合信：市场回暖
创金合信基金首席策略分析师王婧认为， 就中国而言，PPI稳定，CPI偏低，受通胀困扰程度较小，市场主要担心的是外部政治环境的不确定性和经济能否企稳回升。从历史上看，中央设定的经济增长目标都能够完成，甚至超额完成，我们对稳增长政策发力要抱有耐心和信心，最近的经济数据也呈现出一定亮点，比如出口的韧性和基建的发力，相信在今年全球逆流中，中国经济能够企稳回升达到预期目标。而同时，中国股市估值不高，经过下跌，上证50指数的绝对点位已回到2020年疫情期间的区间，相对位置已经来到近几年来的底部支撑，安全边际增强。按照历史经验，流动性危机解锁后，市场回暖是大概率事件。
（4）招商基金：低估值
招商基金认为，本周A股市场大幅下跌，上证指数本周三个交易日累计跌幅5.5%，主要原因为以下两方面。一方面，从股票定价的角度看，核心在于企业盈利预期下降，贴现率上升且高波动，以及微观交易结构恶化。具体表现为，1）经济与盈利预期向下：本次两会设立2022年GDP目标增速5.5%，虽释放一定积极信号，但市场对基本面预期缺乏信心。2）近期贴现率向上且高波动，市场投资者风险偏好下降：原油等大宗价格持续攀升下，实物资产通胀剧烈，影响实体经济；且市场有传闻美国连带制裁对华投资。3）伴随着市场下跌，量化对冲基金、固收+类产品以及绝对收益资金的快速撤出，以及公募基金负债端赎回压力，带来微观交易结构的迅速恶化。另一方面，海外流动性压力加剧，海外流动性预期收缩与俄乌冲突下，当前俄乌冲突前景亦未明朗，海外情绪传染下仍将对市场风险偏好带来冲击。
我们对于短期市场的判断，不依赖投资逻辑，短期核心在于交易结构，密切关注市场面临较大的赎回压力以及融资质押风险。往后看，不必对市场的短期调整过度悲观，中长期看，稳增长与分子端（企业盈利）均将加速发力，积极因素上修，风险偏好有望从低位缓慢抬升。关于配置方向，我们认为A股市场未来将沿低估值发力，力争把握基建与消费，继续维持先价值后成长的配置判断。
（5）国海富兰克林基金：保持震荡
国海富兰克林基金认为，自乌克兰局势升级后，商品价格大幅上涨，能源和粮食价格有可能阶段性维持在高位，托升了通胀预期。权益市场在经历了最初的避险情绪后，开始逐步交易“滞胀”预期，市场的宏观背景发生变化。国海富兰克林基金分析认为，通胀的抬升，不能阻止国内“宽信用+宽货币”的组合，这指向了权益市场的震荡和债券市场的牛尾，而非熊市。但商品价格的抬升，一定程度上或将影响“保增长”的效果，给经济复苏增加难度。综合来看，保增长的背景下，指数走向熊市的概率极低，在风险释放后，对市场的后期走势保持谨慎乐观。
（6）长城基金：短期调整
长城基金副总经理、投资总监杨建华认为，当下市场震荡主要有几个因素：第一，国内经济方面，官方2月PMI为50.2，景气水平略有提升，1月份信贷规模和社会融资总额都超出市场预期，但是结构仍难言满意，加剧了市场对稳增长的担心。第二，美联储将在月中议息，加息的靴子尚未落地。第三，俄乌冲突对大宗商品价格的走向产生直接影响，影响通胀的走势和预期。制造业受到成本意外升高的影响，短期逻辑受到冲击，后续需要密切观察大宗商品价格走势。
目前市场担心的因素逐步得到缓解，稳增长政策陆续出台，后续可能在结构上还会优化。美联储加息对美股的影响也慢慢到位，美股的震荡情况会有所缓解，后续依然要跟踪美联储加息政策会议。我们认为，除非美联储更加鹰派，市场已经很大程度上反应了加息预期，一旦加息幅度低于预期，市场风险偏好可能上升。A股市场近期调整幅度较大，短期不排除继续调整趋势，但拉长周期来看，估值已经颇具吸引力。
（7）博时基金： 结构机会
近期外围市场不断下挫，A股也未能独善其身，今天继续下跌。A股最近放量收跌，北向资金连续4天大幅净流出，在当前情绪面偏弱的情况下，投资者做多的信心不足。短期来看，A股市场还是容易受外部不确定性因素的扰动，呈现震荡的走势。两会释放出积极的信号，2022年GDP目标增速5.5%，高于近两年平均5.1%；央行上缴1万亿利润，用来支持助企纾困、稳就业保民生。可见，当前国内的政策依然是围绕稳增长发力。尽管当前外部不确定性因素依然存在，但A股市场中长期向好的基础仍在，对其未来的表现仍可抱有信心，依然存在结构性机会，受益政策支持的行业板块仍会有不错的表现。
（8）华夏基金： 等待转机
市场波动变化是正常现象，股票一定是有涨有跌的，不可能只涨不跌，但是要对幅度有一个界定，只要没有出现大规模、系统性的问题，都不用过度悲观。其实回过头来看，恐慌性下跌往往是布局时机。
全年的视角来看，基于我们的分析框架，对2022年的三因素判断是：盈利下行，剩余流动性上行，风险偏好波动，对应A股市场总体呈现震荡趋势。特别是，随着稳增长政策的发力，剩余流动性呈现出类衰退式宽松的格局，上行趋势较为确定，宏观流动性环境与2011年（6次提升准备金率、3次加息）和2018年（宏观去杠杆、中美贸易摩擦）的情况有根本区别，市场大概率不会进入熊市，但波动率会比去年加大。
从短期视角来看，A股连续放量下跌，极度恐慌的情绪正在主导市场，并大概率引发指数短期的明显超卖和超调，短期波动风险需要防范，我们建议投资者从宏观因素和交易层面两位维度关注市场，等待转机。从宏观层面来看，俄乌边打边谈，后续局势进展情况非常重要，尤其是西方国家和俄罗斯的制裁对抗能否出现缓和迹象，一旦外围局势缓和，商品价格稳定或回落，市场对宏观扰动脱敏，就很大概率会出现企稳或反弹，但如果对抗加剧，原油价格继续攀升，则波动风险仍会很大；从交易层面来看，近期市场止损盘较多，包括前期抄底的部分资金今日也出现了恐慌性杀跌，我们判断指数在企稳前大概率会有所缩量，如果外部环境配合，缩量后走平，就会形成一个明显的企稳信号。
市场风险是结构性的，而非系统性的，持续单边下跌的可能性较低，但考虑到短期不确定性因素仍在，指数层面仍有反复波动的可能，建议投资人可以继续审慎观察，不要盲目大幅满仓抄底。而对优质的公募基金产品，我们建议投资人做长期投资，或者利用市场波动采取定投策略，股市有起伏，基金有波动，要理性看待基金投资，不必过于恐慌。
特别是，经历此轮下跌之后，大量此前估值偏高的优质资产的估值开始回归合理区间，这些优质资产中的一些企业也会受益于当前的经济复苏，同时长期受益于经济转型和双碳的发展，会继续贡献良好的盈利增长，对于长期资金而言，仍然具有较大的配置吸引力。
长期来看，时间是投资的朋友。截至2022年3月8日，偏股混合型基金指数自基日（2003-12-31）以来年化回报为14.37%，超过同期上证综指9.86个百分点，债券型基金指数自基日以来年化回报6%，超出现行三年定期存款利率3.25个百分点。
市场难免涨涨跌跌，长期投资可以忽略短期波动，没有过人的择时能力，切忌把基金当股票来交易。同时可以分散配置，在投资布局上，不集中单一板块或主题产品，低估值和高景气板块均衡搭配，低风险和高风险产品有机结合，更有利于在震荡市中降低组合波动。
（9）银华基金：“增长底”
目前俄乌冲突对市场影响已逐渐度过情绪影响阶段，供应风险和滞胀担忧成为主导因素，后市具体影响要看俄乌局势后续的变化进展，尤其关注海外供应风险和美元流动性风险问题。我们预计外部的供应风险可能不会很快解除，中国市场可能仍然受到较多扰动，近期仍将有波动，预计短期市场情绪可能仍将低迷、后续成交有可能会逐步萎缩。
从中期来看，积极的因素正在逐渐积累。昨天央行宣布，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元。这并不仅仅是一种财政行为，而是一次财政和货币“协同式”宽松，不仅有力地支持了财政扩张的节奏，提高广义货币的投放的同时，也增加了基础货币的投放，而且改善了私人部门的资产负债表，其效果胜过降准。同时两会明确5.5%的增长目标，宽财政力度为近年较高水平，预计随着政策逐步发力且显现效果，经济增长有望逐步见底回升。我们认为中国市场通胀整体可控、“稳增长”政策储备空间相对充足，增长前景在二季度可能逐步改善；同时，中国市场估值绝对估值处在历史相对低位，沪深300估值明显低于历史均值，股权风险溢价逐步接近历史极值，主要热门板块的局部高估值问题也得到一定消化，不宜过度悲观。
而且即便未来海外面临滞胀环境，中国是全球重要的制造业大国，具有全球最大、相对较全的产业链，只要中国谋求科技创新、产业升级的趋势不变，中国经济未来可能会相对更有韧性，就如70年代滞胀冲击中，日本制造业、汇率等所展现的韧性类似。尽管短期的全球波动具有一定的传染性，我们判断中期中国市场有望在全球波动中表现相对较好，中国市场已经见到“政策底”，后续视地缘事件、疫情等因素演绎，静待“情绪底”；而随着稳增长政策继续发力，“增长底”有望在二季度左右看到。短期配置方向可能偏向低估值稳增长领域，成长板块待宏观层面风险充分暴露后，可能逐步迎来转机。
来源：周到上海