近日来，在行情爆发之下，多只分级基金大涨，数据显示，近五日来，涨幅最大的为券商B，此外，酒B、煤炭B等基金涨幅也都超40%，业绩表现远远超过最近火热的金融、科技、消费。
数据来源：同花顺，截止7月7日
什么是分级基金？
分级基金(Structured Fund)，是指事先约定基金份额的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或者全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。其中，分级基金基础份额称为“母基金份额”或“基础份额”，预期风险收益较低的子份额称为“A份额”或“稳健份额”，预期风险收益较高的子份额称为“B份额”或“激进份额”。
A份额为优先级，负责借钱给B份额，赚取固定收益，风险收益相当于债券；B份额为普通级，通常用来投资指数，跟随指数涨跌。无论B份额是盈是亏，都需先向A份额支付利息。A、B份额一般相等，因此分级基金B份额相当于加了2倍杠杆，风险和收益都比较大。
分级基金的运作模式，也使得分级A和分级B的基金单位净值变化迥然相异：
分级A基金，无论在股市债市出现比较大的波动时，业绩也会比较平稳；
分级B基金则不同，在股市大涨或大跌时，分级B往往呈现成倍的涨跌，甚至会触发折价或溢价。
所谓分级基金的折价和溢价，实则是由分级基金的套利空间所致。
拿分级B基金来说，当股市在短期内出现大涨或大跌时，分级B受到涨跌停板的限制涨跌幅不能超过10%，但是由于其带有杠杆的特性，其单位净值的涨跌在市场大幅波动的情况下完全有可能超过10%，甚至达到20%或30%，其交易价格往往大幅高于或者低于其净值，套利空间由此产生。
分级基金退出历史舞台在即
2007年，我国第一支分级基金国投瑞银瑞福分级基金正式成立，首发规模60亿元，这标志着国内分级基金的正式面世。
此后，受分级B自带杠杆、分级A收益稳定、上市溢价可进行套利等因素诱惑，分级基金同时受到散户和机构的追捧，一时风光无两。
但好景不长，在2015年下半年的熊市中，分级B密集触发下折，前期的溢价也瞬间消失，这导致众多投资者遭受巨额亏损。2015年8月，监管部门叫停审批分级基金，200多只待审分级基金产品胎死腹中。
此后监管不断趋严，2018年4月底落地的资管新规第二十一条明确规定：公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。现有产品过渡期结束后，金融机构不得再发行或存续相关资产管理产品。这意味着分级基金在2020年底过渡期结束后将不复存在。
2018年6月，监管层对分级基金退出时间做出具体安排，要求2018年6月底前基金公司拿出分级基金整改计划，到2019年6月底，总份额在3亿份以下的分级基金应完成清理；总份额在3亿份以上的分级基金最后清理期限是2020年底之前。
流动性缺乏 风险不可小觑
虽然面临清盘，进入7月以来，随着股市的火爆，分级B基金再次受到市场关注，今日总成交金额达32.58亿元，短短5个交易日就增加了2倍之多。但相比于股市的万亿成交量，分级基金的量就显得不那么够看了，以今日五日涨幅最大的券商B为例，今日实际成交金额只有三百万，其余涨幅居前的金额也都在几百万到一个亿不等。
市场分析人士指出，由于面临清盘，分级B基金大多数的份额已极低，这也导致分级基金缺乏足够的流动性，因此在资金的影响下，价格容易偏离其真实价值，引发定价“失真”。
这一点从分级基金的溢价率可以看出，截至收盘数据，两市分级基金溢价率最高的为电子B，高达39.84%，同样的，其当日成交额不到五百万。另外，今日的市场焦点创业板B在跳水跌停后，溢价率仍然高达25.27%。
有分析人士也提示道，“市场波动较大时，具有杠杆属性的分级基金B份额成为风险偏好较高的投资者博取超额收益的工具。但较大的波动也放大了风险，盲目操作容易导致短期巨额亏损，而且不少分级基金已依照相关规定转型清盘。”
按照资管新规，分级基金应在2020年年底前完成转型或清盘，一旦基金公司启动相关安排，分级B的“退市”就进入倒计时，高溢价将迅速被市场抹平。有公募人士指出，这与资金对市场的看好相关，但鉴于目前很多分级场内份额和成交不活跃，个别异常成交价格也会使得折溢价并不能真正反映市场情绪和需求，不排除炒作成分。加之分级基金杠杆属性明显，又面临清盘和转型的命运，存在较大风险，建议投资者给予足够的警惕。