随着母基金资金紧张,银行通道关闭,上市公司股权质押频频爆仓,仅有少数头部机构可以募集到新的基金,而大多数投资项目遭遇滑铁卢,募集不到资金便无法开始。因此,S基金为流动性而生。
S基金的诞生还引发了私募股权投资界的极度关注,成为新一届“网红”。S基金与传统的私募股权市场不同,传统的私募股权市场流动性差。而S基金的流动性以及其丰富的投资组合种类恰好能够提升PE二级市场的主要价值,还促进了GP动力,促使金融投资市场日益繁荣昌盛。
可S基金究有哪些优势让企业如此“着迷”呢?歌斐资产相关人士就说清楚了S基金自身所带的“光芒”。
1、规避J曲线效应,加速现金回流
直投基金的存续期一般在8至10年左右,其生命周期曲线通常被称为“J曲线”。这种投资周期漫长,收益慢,平均需要3-6年才能取得收支平衡,LP们才开始获得回报,因此净现金流呈现“J”形曲线。而S基金在基金较为成熟的时期进入,投资时标的基金的J曲线往往已经触底并开始上升,因此能够获得更短的回报周期。同时还有助于提升基金效益的可见度,加速现金回流。
如果是以配置投资后期的基金份额为主的S基金,最早可以从投资元年就开始产生回报,平均在投资第5年就能收回超过一半成本。因为回报速度加快,再加上很多时候折价收购资产,S基金的平均净IRR明显高于直投基金。从全球数据来看,自2008年开始,不论是净回报倍数(TVPI)还是净IRR,S基金相较其他私募基金均有优越表现。
2、降低“盲池”风险,投资高透明度组合
私募股权投资基金募资之时,由于底层资产尚未确定,基金投资人对基金未来投资的底层资产存在盲区。相比之下,S基金参与投资时常常处于投资后期,购买的一般是已经持有相对确定底层资产的基金份额,该基金份额对应的投资组合较为清晰,透明度更高,表现不佳的资产也无所遁形。通过对要收购的基金或项目开展充分尽调,S基金团队对基金份额及底层资产可以进行更为准确的定价,以满足LP的预期回报。
3、采用分散化策略配置资产
由于S基金的投资活动受到市场环境的影响很大,又充满机会性,所以许多S基金都会采取极度分散化的策略,即便是专注型S基金在寻找标的时,也会在成就年份(Vintage Year)、地区和行业等方面充分分散投资组合,以控制风险。有时,S基金的投资组合横跨数年,因此还具有一定抗周期的作用。1993至2011年间成立的基金中,只有1.4%的S基金净回报倍数(TVPI)小于1.0x,相比之下有22.8%的直投基金遭遇亏损。总体来说,S基金由于存续期较短,具有整体投资风险较小,回报更加稳定的特点。
从以上优势不难看出,S基金的一个本质就是它是充满机会性的,并且其中的优质机会严重稀缺。 歌斐资产也提到,S基金抓住了新的投资机会,可以进行基金重组,而且能不断提升GP动力,降低投资S基金的LP的投资风险,提升他们的回报率。
私募基金双GP如何设计？
私募基金双GP，指的是一支基金里面有两个基金管理人。即如果基金是有限合伙形式，那么设有两个普通合伙人。
设立双GP需要注意：
1、签署双GP协议并约定以下核心内容：
️谁是主GP，即基金中由谁作为主动管理人，主动管理人负责所募集基金在中国证券基金业协会的备案工作。
️约定合作设立的基金要素。主要包括拟设基金名称、基金规模、基金结构、存续期、投资范围、投资决策流程、退出方式等核心内容。
️约定管理费和收益分配机制。
️约定双方权利义务。一般采用双GP模式是整合双方资金与项目资源优势。所以关于双GP主要的权力和义务约定明确，分清各自发挥的作用。
2、关于基金备案
从基金业协会备案的实际操作来说，可以进行多GP备案，但是是由主GP负责办理基金的备案手续，且基金规模算在主GP名下。
由于只有备案后台操作者才能看到多GP作为管理人，实际备案成功后，只能看到主GP。因此建议在主GP进行后台备案时将多GP备案成功截图发给其他GP作为备案的留存。
私募股权基金管理费是如何计提的？
首先，私募股权基金的管理费是由私募基金管理人与投资者，通过各种协议约定的。如果私募基金是有限合伙，通常是由一般合伙人GP作为私募基金的管理人，收取管理费。如果是契约型的基金，那么信托或者券商资管会在与投资者相关的协议当中约定，由基金管理人或者是财务顾问收取。
其次，基金管理费的比例一般有1%到2%，可以按季度提取，也可以按年提取，这个私募基金可以自行约定。对于私募股权基金来说，投资期、退出期、延长期，各个时期管理费费率一般也不同，一般来说，如果股权基金的退出超过了最初约定的时期，需要延长。那么在这种情况下，私募基金管理人的管理费应当有一定的优惠。但是不管怎么说，因为私募基金的运行费用要高于公募基金，募集资金的管理费一般要比公募基金通常的0.6%要高。
第三，由于私募股权基金存在管理费和其他一些费用。所以在对标的公司进行投资时，不会将百分之百的资金进行投资，需要预留一部分费用作为私募基金的正常费用。费用列支的栏目（包括管理费）都要在协议当中明确，预估费用有多少，需要考虑到基金存续的年限，比如每年1.2%的管理费，承续期为五年，那么又至少要留6%资金。
第四，不管以什么形式的私募基金，一般来说，对于比较正规的私募基金来说，资金是有托管方的，一般托管在一家具有一定实力的商业银行。资金托管方、基金管理人、投资人需要签订相关的协议，确定资金的使用范围，基金管理人在资金托管方提取管理费，要符合三方签订的相关协议。
最新私募基金合同书(合伙协议)
基金合伙协议--双GP版
基金中的双gp是什么意思
《合伙企业法》第六十一条：“有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立；但是，法律另有规定的除外。有限合伙企业至少应当有一个普通合伙人。”很显然，立法已经给双GP的基金模式留出足够的生存空间。
二、双GP模式的法律结构
首先可以肯定的一点是，双GP与单GP在整个有限合伙层面而言并无二致。事实上，所谓双GP模式中的两家GP一般均为合作关系，两者共饰GP角色，只是内部分工不同。lp和gp是私募基金组织形式里的有限合伙里面的两种当事人形态，由发起人担任一般合伙人（gp），投资人担任有限合伙人（lp）。在法律上，一般合伙人须承担无限法律责任，有限合伙人承担以投资额为限的法律责任。一般合伙人也扮演基金管理人的角色，除收取管理费外，依据有限合伙的合同享受一定比例的利润。我国的《合伙企业法》修改后，已允许出现有限合伙的形式。私募通过信托实现阳光化的“上海模式”，私募机构在信托产品中担当一般受益人的角色，按照一定比例投入资金，作为保底的资金，同时在获取的收益超出预期的时候，一般受益人也可以获取超出预期部分的绝大部分收益，有限合伙接近这种形态
有限合伙投私募基金穿透对gp出资要求。
有限合伙投资私募基金，该有限合伙没有备案，会被穿透核查其合伙人是否是合格投资者，包括核查其GP是否是合格投资者，即投资100万以上的机构或个人。
另如果该GP是要投私募基金的基金管理人或其从业人员可以豁免合格投资者要求。
什么是私募基金？什么是私募基金，怎样购买私募基金？
还未得到国家金融行业监管有关法规的认可，在民间私下合伙投资的活动，这种投资如果在出资人之间建立了完备的契约合同的，就是私募基金。应该说法律既没有禁止也不鼓励，处于模糊地带，那种通过信托公司发行的私募基金相对可靠，因为资金监管是有效的，不会出现卷款跑路的情况，其他的就不好说了。私募基金是从灰色区域里出来的，由于法律没有给私募基金见天日的机会，所以，私募基金在合法合规性上是有疑问的，这就导致了私募基金的不透明。这种不透明在客观上又加剧了私募基金中的腐败、欺诈甚至犯罪等问题。从这一点来讲，法律本身是为了预防和惩治犯罪，但客观上却让私募基金在灰色区域里滋生了腐败、欺诈等犯罪现象。