指数今天震荡，但外资疯狂流出，单日净卖出高达107亿元！但看数据的话，卖出的还是消费这块，茅台、中免、平安流出比较多，而金融这边，今天外资是逆势在买入的。广发、东方、兴业今天外资都是大额净买入！
下图
证券今天表现不给力，上证指数表现就偏弱与创业板指数了。证券这个板块，最近炒作的逻辑是转型财富管理，龙头就是东方证券，只不过今天走势偏差，120亿成交，涨停开盘回落到4.58%。上面也看到了，外资还在净买入，今天基本上高开低走，后续会有回流。因此明天早盘的低点应该是个机会，东方证券这个就是成交量太大了，但有合适低位也可以关注。另外，据彭博社知情人士透露，降息已经获批，最快可能在本周公布，这也是昨天证券爆发的一个因素，明天周五证券回流的概率还是挺大的。长城科技是今天的活口，明天如果回流的话，该股的预期还是不错的。
另外，财富管理这个概念可以关注。其中四川双马走势较强，2连板炸板，但仍然还有8.67%的涨幅。海欣股份与长江证券等合作设立长信基金，海欣控股参股达31.2%，长信基金管理资产规模在业内排名前十。证券回流的话，财富管理这个概念也可以关注。
创业板今天表现强一些，主要是情绪股太差了，资金又回流趋势股了。情绪类标的，总龙头华菱线缆，昨天涨停，今天竞价就直接被核按钮！开盘也没怎么挣扎迅速封死跌停板。整个次新板块全部被带崩！板块跌停潮出现。经常看我文章的人都知道，一旦出现龙头昨天涨停今天核按钮封死跌停，管住手就对了！今天出手基本上是被套的。
图2
龙头直接核按钮，次新肯定就没法看了，情绪投机也不用看，所以资金又干回去趋势股了。趋势股里面最强的还是新能源车这个方向，其中锂资源这边，西藏城投2连板最强势，西藏矿业、西藏珠峰、藏格控股等走势都很强，中军天齐锂业也涨停了，这个票是公司澳洲锂矿快投产了，机构给的目标市值在2500亿，今天涨停也才1600多亿。这个方向，板块整体是见顶了，参与的话要非常注意节奏，接力应该是没什么资金愿意去接的，谨慎为主。
题材方面，可以关注HJT电池概念，全球首批管式异质结PECVD工艺电池下线：
事件一：【捷佳伟创】今日公司首批管式HJT-PECVD工艺电池顺利下线（7月开始调试，进度超预期），是全球HJT电池片采用管式PECVD的首创，本次成功将有望显著降低HJT电池片设备单GW投资成本、占地面积小、开机率高、适用于大批量生产，预计HJT量产将有望超出市场预期。
事件三：【爱康中智\u0026理想万里晖】一期泰兴HJT线合作启动，首条整线设备采购落地，HJT当前160MW，本次签订约0.75GW，11月将完成进场，总计划6GW。理想万里晖8年时间深度聚焦PECVD，当前HJT设备累计交付1.2GW，年设备产能15GW，大规模招标可期。
直接受益捷佳伟创和爱康科技，所以看文章开头的图片也看到北向资金近五日买入16亿爱康科技、14.7亿捷佳伟创。爱康科技虽然炸板了，但这个票大概率是强趋势走势，逢低依然可以关注。其他的如金辰股份、京山轻机、通威股份也都有表现。
军工整体还是不错的，之前关注的图南股份回踩20日线大幅拉升，抚顺特钢回踩20日线没放量破位，又回来了，今天冲击涨停。航发动力、中航沈飞这俩中军也有也都企稳再度走趋势了。军工板块依然值得继续关注，目前创业板趋势最强是新研股份。
氢能源今天不太行，主要是全柴动力被监管，今天低开封死跌停。最近板块强趋势的除了全柴动力，还有个大洋电机，昨天该股就是直接秒板反包的，今天回落，但趋势还在。逢低应该是还能继续关注的。
明天还有个大块头中国电信要上市，如果第一天开板的话，对整个市场的虹吸效应还是很大的，整体上要注意风险。
明日看点：
可以关注证券的回流和财富管理概念。
题材类留意HJT电池概念。
1、上市公司产业并购如潮，并购基金如何借势发展？
“近几年，中企并购规模已超越美国第四次并购浪潮，上市公司产业并购渐成主流，并购基金围绕上市公司投资有哪些业务模式？上市公司参与并购基金有何潜在问题和风险？”
01中企并购活跃，并购基金借势发展
根据Wind数据显示，2014年至2018年，国内并购发起数量以20%以上的年复合增长率快速增长，宣布的并购数量为年均7,763起，年均并购金额达到2.88万亿(约4250亿美元)，已经超越美国第4次并购浪潮的势头。
数据来源于Wind ,图1：2014-2018年国内并购交易统计数据
得益于并购市场的活跃，2014至2018年，国内共成立并购基金644只，累计完成募集2728亿元；其中上市公司发起、参投的并购基金共计390只，占并购金数量的60.55%，且完成募集的203只基金共募集1685亿元，占募集规模的61.76%。在单只规模上，有27只基金规模达10亿元，2017年单只规模最大为50亿元，2018年泰禾产业并购基金单只规模达到200亿元。上市公司发起或参投的产业并购基金数量、规模都明显提高。
数据来源于Wind,表1：2014-2018年国内并购基金数量及规模统计
02上市公司并购重组的结构性变化
国内上市公司并购重组主要有借壳上市、整体上市、和产业并购三种。
1、借壳上市类运作因2016年重组新规对借壳标准的严格完善而骤减，2016-2018年期间完成或通过的借壳案例平均不足10家，作为严格发行制度的补充，预计借壳上市在注册制未完全放开前仍将保持一定的市场需求。
2、整体上市是上市公司对发行制度的历史修正，在资本市场的发展具有阶段性。2005年股改后随着市场和支付工具的发展，整体上市成为市场主流并占有重要比例。伴随国企整合及混合所有制改革的驱动，整体上市在2014-2018年出现了阶段性的活跃。
3、产业整合式并购是上市公司规模化发展和国内产业逐渐集聚化的必然要求和趋势。40年改革开放的经济发展成果为产业整合奠定了物质基础，上市公司及市场体制的改革为整合提供了外部条件。据不完全统计，2018年A股上市公司发生的并购案例不少于4010起，并购金额不少于1.82万亿，占全年并购案例的34.6%，超过全年并购金额的65%。其中,以产业上下游资产为标的的产业并购占比不断上升,并已成为并购市场主流。
03上市公司产业并购的特点
不同于借壳上市和整体上市，产业并购是上市公司向独立第三方购买企业股权或资产，交易对手非关联化、交易市场化、产业协同化是这类并购的显著特点。
上市公司通过纵向或横向的产业整合或跨行并购来促进产业结构调整和升级，并使公司业务规模快速成长。这种并购交易立足于公司长远发展、市场化程度高、代表未来资本市场的发展方向。目前，创业板和中小板上市公司已成为市场化产业并购的先锋。
04上市公司产业并购的驱动力
1、产业面临整合与升级压力
世界经济面临衰退，国内经济增长乏力，市场竞争格局正从区域分割状态迈向全国统一甚至向全球一体化市场演变；产业经济处于结构调整状态，行业内产能过剩，竞争加剧，这种残酷的市场环境促使行业必须走向成熟，产业并购将是满足这一需要的重要途径。
尽管企业通过内生性增长获得业绩成长的可能性越来越低，但资本市场对上市公司每年的成长性仍寄予很高的期望，在原有企业经营难以为继或者业务增长放缓的情况下，上市公司要获得新的盈利增长点，或通过横向并购扩大市场占有率，或纵向并购整合上下游资源并降低成本，或者通过混合并购获取优质资产。
2.资本市场为产业整合提供工具和支撑
目前，IPO审核和发行制度的市场化是股票发行的改革方向，这必将推动股票市场和估值的理性回归并有利于平衡产业资本估值，企业发展的重心将逐步从上市驱动向价值驱动和成长驱动转变，从而推动上市公司市场化并购。
证监会于2016年启动《上市公司重大资产重组管理办法》的修订，一方面是对绕道借壳、轻资产跨界并购、甚至忽悠式重组进行严格监管和打压，另一方面也是对上市公司开展产业并购的鼓励，使并购重组由政策或套利驱动回归到企业和企业家的商业及价值驱动本源。有利于提升上市公司并购重组的效率及发挥资本市场资源配置功能。同时，伴随行业龙头的陆续上市，上市公司利用品牌、融资、支付手段等多方面优势，在中国的产业并购市场中崭露头角。主要举措有以下几个方面：
定价市场化，上市公司股份支付的定价给予更多的选择窗口和定价弹性，资产定价逐步放开，评估方法给予更多的选择；
支付手段多样化，重组配套融资放开，除股票和现金支付外，定向可转换债券（例如赛腾股份（603283）收购菱欧科技）亦可作为支付工具，非流通的认股权证等创新手段正深入研究，使支付手段成为交易利益平衡和风险控制的重要因素；
发行对象进一步放松，发行股份购买资产（换股）可以满足多股东收购和整合的需求。
股份的锁定期逐步放开，以推动股票的流动性，大股东增持的老股老办法(锁定12个月)、新股新办法(锁定36个月)；
发行对象业绩承诺有条件放松，鼓励给予交易各方更大市场博弈空间；
要约收购效率进一步提升，要约收购的行政许可取消，简化了审核程序，审核周期缩短，推动上市公司市场化收购；
鼓励大股东增持股份。行政许可程序已简化，股份发行中的股东增持、30%以上的每年2%的增持、50%以上股东的股份增持取消豁免申请的行政许可程序。
3、并购基金推动上市公司产业并购
目前，国内主板、中小板、创业板3600多家上市企业已经出现分化，面临技术变革、产业结构调整、转型升级的大势，部分上市公司已失去成长优势，增长放缓或面临淘汰出局；另一部分企业则成长性很强、扩展能力大，但缺乏资金和并购能力。资本市场虽然每年都要发生上万起并购案例，但大多是现金并购，效率不高。尤其在中小板和创业板上市的企业大多是高成长性的中小企业，这些企业做大做强的途径离不开并购，但缺乏资金和专业的并购能力，潜在的并购市场和矛盾需求为专业化的并购基金发展提供了良好机遇。上市公司参与并购基金投资的模式有利于激发市场活力，通过整合各方资源帮助上市公司完成产业链上下的整合，提高资源配制和资金的使用效率，促进金融资本和产业资本的有效结合。
05
并购基金的运作模式
国际并购基金最早出现在20世纪中期的美国，随后扩展到欧洲及日本市场。在20世纪80年代美国第四次并购浪潮中，以国际私募资本巨头KKR为代表的杠杆并购投资基金崭露头角，随后并购基金获得了空前发展。国际并购基金既有共同基金“集体投资、专家经营、分散风险、共同受益”的共性，又因其明确的投资倾向而独具特色。
从资金的募集角度来看，并购基金属于私募股权基金，主要采用向特定机构或个人非公开募集的方式筹集资金；从被投资企业的发展阶段来看，并购基金主要投资成熟期、具有稳定现金流的目标企业，而风险投资主要投资创业型企业；从对目标企业的控制权来看，并购基金意在获得目标企业的控制权，而其他私募股权投资对企业控制权无兴趣；
从并购基金的投资策略来看，并购基金主要分为控股型并购基金和参股型并购基金。以获取标的公司控制权的并购基金对基金管理机构具有更高的要求，目前，国内并购基金还主要以参与并购事件为主，短期内并未大规模出现真正的Buyout基金。
1、 控股型并购基金
控股型并购基金的运作模式强调获得并购标的控制权，并以此主导目标企业的整合、重组及运营，能最大限度地提高并购效率和资金使用效率，是国际并购基金的主流模式。控股型并购基金具有三个重要特征。
1) 以获得并购标的企业控制权为投资前提。国外企业股权相对分散，职业经理人文化趋于成熟，投资者对企业控制权的市场化意识非常强，标的企业控制权的流动性空间较大。当企业发展出现困难或遇有好的市场机会，股东出售意愿较强，并购人较易获得目标企业的控制权。这是国际并购基金得以快速发展的重要条件。
2) 以杠杆收购为并购投资的核心运作手段。国外成熟的金融体系为控股型并购基金提供了垃圾债券、优先贷款、夹层融资等多样化的并购融资工具，并购基金杠杆率得以数倍甚至数十倍地释放，投资规模和收益率随之获得提升。
3) 以打造优秀整合能力的管理团队为安全保障。控股型并购需要对标的企业进行全方位的经营整合，因此需要具有资深经营经验和优秀整合能力的决策管理团队主导标的企业的一系列整合重组，以提升企业经营效率和价值。因此控股型并购基金管理团队包括资深职业经理人和管理经验丰富的企业创始人，这也是国外控股型并购基金与其他PE运作模式的较大区别之一。
2、参股型并购基金
参股型并购基金并不取得目标企业的控制权，而是通过提供债权融资或股权融资的方式，协助其他主导并购方参与对目标企业的整合重组。参股型并购基金虽然不能主导标的企业的整合，但可以少量资本为支点，借助增值服务和网络资源参与并购。通常参与的方式主要有以下两种：
一是为并购企业提供融资支持。并购基金根据对行业和并购双方整合价值的判断，以较商业银行并购贷款更为灵活的方式提供过桥贷款，以较低风险获得固定或浮动收益。同时可通过将一部分债务融资转变成权益性资本，实现长期股权投资收益；
二是适当对标的企业进行股权投资。并购基金可以是已有并购企业的跟进投资者，也可以联合其他有整合实力的产业投资者为主导投资者，共同对被并购企业进行股权投资、整合重组，在适当时候通过将所持股权转让等形式退出。
06
国内并购基金面临的主要问题
1、 融资渠道单一
与国外并购基金通常运用银行贷款、垃圾债券等融资工具进行杠杆收购不同，国内并购基金的融资工具比较单一。尽管商业银行并购贷款占并购资金来源的比例可达60%，且期限可达到七年，但商业银行需对并购交易做出复杂的风险评估，并要求并购方提供高于其他贷
受疫情影响 并购基金行业规模增速放缓
并购基金指的是一类以投资经济回报目的的私募股权投资基金。根据我国相关法律规定要求，已非公开的形势向合格投资者募集、基金份额的申购、交易与赎回均由基金管理人私下与投资者进行协商。根据投资策略不同，并购基金可被分为参股型、控股型，按照当前参与的交易金额来看，参股型并购基金在我国并购基金市场占比达到七成以上。
并购基金的资产端的投资方式多以股权投资为主，债券融资类资金、并购基金资金占比较低。从被并购企业类型来看，受我国产业发展影响，当前被并购企业中工业领域占比达到20%，其次是信息技术领域，占比为16%，材料领域、消费领域占比大致相同，均为12%左右。在被并购企业中，较为知名的企业有鸿路钢构、中玻控股、石药集团等。从并购交易发生的地区来看，北京、上海及长三角地区经济较为领先地区的并购交易较为频繁。
在资金端，主要有金融机构、主权基金、企业投资者三大类型，其中金融机构包含银行、券商等。尽管我国并购基金行业发展多年，资金端也逐渐多样化发展，但相比美国等发达国家，我国并购基金资金来源渠道仍旧较为受限，未来存在拓展空间。
根据新思界产业研究中心发布的《2020-2025年并购基金行业风险投资态势及投融资策略指引报告》显示，对于并购基金行业的发展，我国政府采取支持的态度。在政府的大力支持下，我国并购市场交易规模不断增长，到2019年达到3万亿元左右。同时，为保证并购基金行业的健康发展，我国政府对于并购基金的法律、监管方面持续优化，在政策的利好因素驱动下，我国并购基金市场规模也在不断扩大，到2019年达到1900亿元左右。
受2020年“新冠疫情"大范围爆发影响，我国并购基金的募资、投资受到较大冲击，并购基金规模出现负增长，预计未来5年整体增长速度将放缓，到2024年我国并购基金市场规模约为2500亿元左右，增速约为7%。
新思界产业分析人士表示，我国正处于经济快速发展阶段，医疗健康、清洁环保、信息技术等众多领域处于转型升级阶段，对于资金需求较高，有利于并购基金行业的发展。受疫情对于国内外经济大环境的整体影响，在2020年我国并购基金行业形势较为低迷，发展速度放缓，但长久来看，并购基金行业仍存较大发展潜力。
2、为什么感觉大家都开始买基金了？基金到底怎么样？
确实很多人都开始买基金了，因为去年的基金收益率普遍比较高，很多明星基金的年收益率都已经超过了100%，在基金**效应的影响下，今年很多人都开始做基金投资，在今年一季度的新基金发行期间，曾出现了抢购的火爆场面。
那么基金到底怎么样呢？
我认为基金是一个非常好的投资品种，但是基金投资是有风险的，不是买基金就一定能够**，投资者必须对基金的投资风险有一个充分的认识，不能盲目跟风，要知道买基金能**也能赔钱。
投资基金能否**和你选择的基金有关，偏股型基金也和股票市场的行情有关，还与买卖的时机、买基金的方法等有关。
目前A股市场是震荡行情，板块有持续上涨的，也有持续下跌的，如果把握不好板块的行情发展，可以选择偏股混合型基金，震荡行情适合做基金定投，然后长期持有，达到自己的预期目标再卖出。
以上是我对你提出问题的回答，欢迎交流！
基金相比于股票，不需要长时间看盘。
另外基金就好比买一揽子股票，可以避免买单只股票的风险。
基金适合中长期持有，要有持有三到五年的心理准备，切勿频繁买卖。
3、2021年白酒板块的基金还能继续往好的方向发展吗？
白酒板块在近两年来出现了大幅扬升的态势，以2020年的静态业绩推算，基本上都在50倍市盈率以上，有些上市公司因为2020年的业绩大幅增长而出现了静态市盈率100倍的态势，这的确超出了历史估值顶点。地心引力是存在的，均值回归的压力也是存在的。这可能也是前期白酒股集体下跌的诱因之一。
不过，也正因为前期股价的急跌，估值压力有所减缓。如果2021年白酒股的业绩仍然保持着快速成长，那么，目前的动态市盈率、股息率的预期就使得估值压力大大缓和。或者说，在目前的利率、经济环境下，白酒股的估值已渐趋合理。
与此同时，考虑到两个因素，一是估值坐标的变革。在2015年之前，中国经济增长引擎主要是地产为代表的投资、电子为代表的出口、食品饮料为代表的消费。其中，消费占比只有30%左右。所以，当时的房地产、电子等获得了高估值，因为这是经济引擎，理应获得高估值。但目前，则是消费为引擎，占到60%，且有进一步提升的趋势。在此背景下，白酒板块为代表的食品饮料品种，理应获得高估值。所以，不能刻舟求剑，以以往的历史估值坐标来衡量当前以及未来的估值坐标。
二是白酒，尤其是高端白酒，正面临着一个前所未有的发展契机，那就是中高端收入人群比重的提升。比如说上个世纪60年代后出生的人群，是我国改革开放的最大红利受益者，此阶段的人群正在陆续退休，但无论是工资、退休等正常性收入，还是股票投资、房地产出租等资产性收入，均是前所未有出现的景象。他们的消费能力强大。因此，他们虽然渐渐退出工作岗位，但财产性收入仍然高企。对医疗、高端消费品的需求仍然旺盛。所以，无论是牙科、眼科等医疗服务，还是白酒等品牌消费，均处在持续高成长周期。这可能也是当前白酒板块一个最贴近现实，也是最为乐观的一个逻辑。
综上所述，白酒板块已渐进估值合理区域，只要大环境没有突变，2021年的白酒板块有一定的投资机会。那么，以白酒为投资对象的酒类基金的表现也可期待。
白酒板块真的是“奇迹”不断，大家看看中证白酒指数（399997），2018年底收盘4378.69，2019年达到8406.62点，全年涨幅91.99%；没想到，疫情爆发的2020年，白酒板块还能涨势不减，白酒指数高达16531.83，年内涨幅超96.65%。
白酒板块基金的业绩是向好还是崩盘，与白酒板块的整体表现密不可分，那么2021年，白酒板块还能“蒸蒸日上”吗？
01 为什么白酒板块能够“一直上涨，一直爽”？
- 第一，消费升级。消费升级是大背景，随着经济水平的逐步提升，大众对于白酒的消费需求猛增，尤其是对高端白酒的需求。整个白酒行业在消费刺激以及高毛利的催动下，实现了高速增长。
- 第二，国企改革。2014年起，大量国企开始深化改革，包括洋河股份，金徽酒在内的各大白酒集团相继推出混合所有制改革，民营资本的加入、管理体制的升级，都让白酒企业的经营效益有了显著提升。
- 第三，业绩支撑。白酒行业漂亮的涨幅离不开业绩的支撑，相对来说，白酒是一个业绩比较确定的板块，从长时间周期来看，白酒板块的核心标的收入复合增速超过15%，利润增速更高一些，而且持续性和确定性很强。
多重因素叠加，共同造就了以茅台等高端白酒为代表的整体白酒行业的兴盛。
02 来年，白酒板块还能“蒸蒸日上”吗？
- 第一，警惕基金抱团取暖。其实刚刚没有说到，今年白酒板块走的如此强和疫情+低利率环境下的基金抱团取暖有很大关系。
疫情增加了经济的不确定性因素，大量基金为了自身业绩，选择了弱周期的白酒和医药板块进行了大规模的抱团持股，这就导致白酒板块的指数上扬。然而，回顾历史不难发现，基金抱团持股都没啥好下场，2007年抱团银保地等大蓝筹，2015年抱团神小创等等。
- 第二，警惕题材炒作。今年白酒板块的上涨有一个特点，短线资金集中发散炒作二三线白酒，有的投资者甚至另辟蹊径，找有参股酒企的上市公司，亦或是发散到葡萄酒、黄酒等，形成短促上涨。
然而，茅台等高端白酒有强势的业绩作为股价上涨的支撑，而没有业绩支撑的二三线酒企以及很难兑现增长的葡萄酒、啤酒或许未来将面临去泡沫。
- 第三，警惕超高市盈率。12月17日，从申万三级行业指数的估值看，白酒的滚动市盈率升至54.79，是最近十年来的最高值。
目前，白酒板块中一线龙头的TTM市盈率已经达到了50以上，三线白酒的估值更是超过了70，这些都为明年的中期调整埋下了伏笔。
综上，我认为白酒板块未来一段时间至少面临一轮中期调整，尤其是受到短期爆炒的二三线白酒企业，对于大部分投资者，现在不是介入白酒的好时机。
对于基金投资者而言，为了年底的排名，白酒板块基金一定会在年底拼命拉抬抱团股，但是到了明年说不定就要比赛跑得快了，务必小心！#理财大赛第三季#
我是正好，专注小白理财的80后巨蟹男，请关注@正好的理财笔记，和我一起慢慢变富。
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