上海证券报 03-21 16:29
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A股市场经过一段时间的大幅震荡后，自上周第三个交易日开始企稳反弹。与此同时，各路资金也开始借道基金回流。
据不完全统计，今年以来已有近50家公募基金公司发起自购，实际自购金额超过20亿元；上周多只股票ETF迎来资金大举流入；部分QDII基金因为额度限制，不得不对涌入资金开启“限制申购”模式。
多家机构认为，高层的明确表态再次彰显了维护金融市场平稳运行的决心，极大地提振了市场信心。随着极端情绪逐步消散，市场终将回归基本面。
公募基金大举自购
在近期市场波动加剧的时刻，基于对中国资本市场长期稳定健康发展的信心，公募自购的步伐也在加快。据不完全统计，今年以来已有近50家公募基金公司发起自购，实际自购金额超过20亿元。
3月18日，中欧基金发布公告称，将于3月18日起的30个交易日内，使用固有资金自购旗下偏股型基金及基金中基金（FOF）合计1.5亿元。完成这次投资后，中欧基金今年以来自购旗下产品总金额将达到2.6亿元。
3月17日，天弘、易方达、交银施罗德、中庚、中加等多家基金公司也陆续发布了自购公司旗下权益类基金的公告。其中天弘基金公告称，公司于3月17日运用固有资金1亿元投资旗下偏股型公募基金，并承诺持有时间不少于1年。据了解，天弘基金本次主要认购了旗下天弘创新成长、天弘互联网、天弘医药创新、天弘云端生活优选4只主动权益产品，其中认购天弘医药创新的金额高达4000万元。
睿远基金日前也公告称，将于3月18日（含）起10个交易日内使用固有资金申购旗下公募基金，拟申购金额合计不低于1.5亿元，持有时间不少于5年。
除了自购以外，多只公募产品放宽了大额申购上限。3月17日，睿远均衡价值基金发布公告称，该基金限制申购及定期定额投资金额由1万元调高至10万元。同日，睿远稳进配置基金发布公告称，自3月18日起，限制申购及定期定额投资金额由2万元调高至10万元。
资金借道ETF和QDII抄底
市场大幅震荡后，各路资金借道ETF大举回流。
东方财富Choice数据显示，上周华泰柏瑞南方东英恒生科技份额增长17.25亿份，在所有股票ETF中排名首位；华夏恒生科技ETF、博时恒生医疗保健、易方达恒生国企ETF、华夏恒生互联网科技业ETF等多只ETF份额均增长超过8亿份。
按照上周成交均价计算，华泰柏瑞南方东英恒生科技、华夏恒生科技ETF、博时恒生医疗保健、易方达恒生国企ETF、华夏恒生互联网科技业ETF分别获得8.35亿元、4.87亿元、3.96亿元、6亿元、3.36亿元资金流入。
专业机构的信心源自何方？
机构提供的数据显示，复盘A股市场历次调整中偏股混合型基金指数的表现可以发现，除2008、2018两次极端熊市行情之外，市场的平均调整时间为57天，平均调整幅度为23.1%。但调整后反弹行情平均能持续240天，反弹幅度平均可达33.5%。换句话说，每一次“深蹲”都是为了跳得更高。
反弹之后市场怎么走？华夏基金认为，当前的风险偏好水平已经收缩至2011年相近区间。从结构上看，成长景气方向仍将是后续反弹的领涨方向，继续看好新能源车、半导体、光伏、有色金属、医药等板块。
嘉实基金表示，我国整体经济长期向好趋势并没有改变，随着各方面政策的陆续出台，预期会对经济高质量发展发挥进一步的积极作用。在投资方向上，从中长期角度来看，仍坚定看好绿色电力、智能汽车、生命科技、新兴消费等具有高成长空间的投资方向；从中短期角度，依然维持后市结构性机会丰富的判断，相对看好稳增长领域的基建股，经济复苏主题中的物流、航空、农业，以及高景气的新能源、半导体等板块。
海通证券荀玉根团队研究认为，沪深300指数自元旦以来至3月18日最大跌幅达20.5%，全年的低点可能已经出现，随着市场环境出现积极变化，市场将进入到填坑行情之中。稳增长将是本次填坑行情的主线，稳增长政策发力有望直接带动新老基建投资的增长。新基建则是短期稳增长与中长期经济结构调整的平衡点，具体关注低碳经济和数字经济领域；此外，还可关注低估的金融地产券商等板块。
拉动经济有三驾马车，而消费作为三驾马车之一，自然在经济生活中的地位尤其重要。消费与我们所有人的生活息息相关。它是一个宽泛的概念，万股皆可说是消费，比如吃喝玩乐、医药 、日用家电、汽车、金融地产等等，而且不同领域对应的指数也很多，如果我们打算选一只消费指数基金长期投资，该怎么下手？下文我们就来说一说大消费指数有哪些和我们该怎么选。
基金市场的消费指数总体分为4大类。包括主要消费、可选消费 、各种消费主题和细分行业指数。如下图所示：
| 主要消费指数
主要消费主要是指消费必需品，比如平时我们吃的、喝的及生活用品等，这类型相关指数主要有3种，分别是上证消费、中证主要消费、中证主要消费红利。
1.上证消费指数。其指数主要成份股几乎都是上交所企业，整体较为集中，其中前十大权重成分股大概占比75.42%，其中又以食品饮料占比最高。
2.中证主要消费和上证消费的区别。中证纳入深交所上市公司的成份，前十大权重一般占比73.2%，同样以食品饮料占比较高，最大的不同，尤其是关注白酒类企业的投资者，中证相比上证消费它的白酒权重则更加集中。
3.中证主要消费红利指数。它属于SmartBeta指数，它的挑选方式很独特，一般是用股息率评分来挑选成份股，选取主要消费行业都是过去两年平均税后现金股息率能够排名前30的上市股票。
3类指数如果从持仓来看，上证消费和中证消费含酒类企业较高，第一大权重股当属贵州茅台。
如果从最近5年整体数据看，中证指数表现略胜一筹，累计涨幅270.09%，而上证消费和消费红利则分别上涨148.02%、202.60%。所以在实际投资中，要从主要消费指数中做选择的情况下，建议大家还是首选中证主要消费指数。
| 可选消费指数
可选消费字面理解就不是刚需，人人都需要，通常是指除日常必需消费以外的消费产品，比如服装、首饰、汽车、奢侈品等。可选消费跟经济周期走势有关，在经济好的时候大家兜里都有钱，奢侈品和汽车想买就买，而经济不好时，奢侈品以及汽车适当缓一缓买也不会影响日常生活。
当前基金市场可选消费指数只有中证可选消费指数一只，主要包含448只成份股，在前十大权重成分股中，主要以家电、汽车占比较高，家电又以美的和格力电器占比最高，往往占比能超过20%。
而在业绩方面，可选消费相比主要消费往往相对要逊色一些，但它走势周期性尤其明显。基金的周期性主要分为萌芽、发展、旺盛、衰败4大阶段。如果你对经济以及行业的周期性把握不是太好，购买基金时还是建议选择主要消费。
| 消费主题指数
基金市场看到的消费主题指数一般没有主要消费和可选消费之分，只要符合条件即可纳入该指数。如图所示，主要指数包括消费80、中证消费龙头、cs消费50、cs智消费、消费服务等。
1.上证消费80指数。该指数成份股由沪市规模靠前的80只主要消费+可选消费+医药卫生组成，主要消费占比40.05%，可选消费占比25.08%，而医药占比34.88%，该指数可以看作是沪市消费+医药大蓝筹集合。
2.中证消费龙头和中证消费50指数 。两个指数结合起来介绍，两者的纳入思路类似，都是选消费龙头。两者主要区别在于消费50剔除了汽车和传媒两大可选消费。消费龙头在可选消费和主要消费方面没有偏向，其中主要消费占比56.04%，可选消费占比43.96%；而消费50偏向主要消费，具体表现为消费占比67.94%，可选消费占比32.06%。
3.中证智能消费。它的成份股构成主要是消费电子+可选消费+医药行业混合指数。
4.中证消费服务指数。主要涵盖消费+医药+金融。一般中证智能消费偏向科技消费，而中证消费服务指数类似大消费指数。
如果我们要从消费主题指数中5种指数选择指数基金进行投资，多年经验来看，还是建议优先考虑偏向主要消费的中证消费50指数。
| 细分消费指数
细分消费指数里面包含三只食品饮料指数和两只酒指数，事实上酒也算是食物类的一个细分领域，其中的中证白酒是酒中的近一步细分。
CS食品饮料、细分食品、国证食品，这三种都属于食品饮料，可以在他们的前十大股里面看出，这三只的成分股的重叠部分很高，其中细分食品和国证食品权重更集中在一起。
可以看出，细分食品和国证食品中酒占比高，分别是64%、63%%，食品占比大约是35%。但CS食品饮料指数中酒和食品占比55:44。
从这些数据看，细分食品和国证食品这两只指数有高度重叠的部分。
中证主要消费指数和CS食品饮料指数相似，食品占比会高一点，两只最主要的区别在中证主要消费生猪养殖企业占比更高。
最后就来看看两只酒指数，中证酒 1.4118 0.69%指数在A股酒行业里面是代表指数，包含了白酒、啤酒、葡萄酒，然而中证白酒指数则是白酒行业的代表指数，其中的关系就是中证酒成份包含了中证白酒。
近几年中证白酒累计上涨543.04%，涨幅大大超过其他的四只指数。细分食品、国证食品指数还是一如既往的重叠。
最后总结下：从上面的数据来对比一下不难发现，白酒成就了食品饮料，食品饮料成就了主要消费，白酒是推动消费行业上涨的主要力量，白酒在其中扮演着必不可上的角色。
如果换一种方式去选，白酒是消费行业里面的最好的标杆。白酒的估值目前处于历史高位，白酒还能像过去一样疯涨吗？朋友们可以来一起讨论下这个话题。相较于好的商业模式、有品牌溢价、有稳固销售渠道的高端白酒，那便不用怀疑它的增长能力，但是，不论是否有业绩是酒就能涨的现象恐怕难以维持。
因此，结合当前情况，不适宜把全部筹码押注在白粥上面，此做法是不理智的。
综合上面来看，必需消费的整体收益>混合消费>可选消费。行业配置更均衡的细分食品或国证食品(酒类占比60%，乳制品15%，调味发酵品占比13%，食品占比8%)以及中证消费是当前较好的选择。对于指数基金，可以根据规模和流动性进行筛选，这样筛选的适用度会更高一点。
