著名经济学家宋清辉表示，“CDR的交易规则和A股基本上一样，也没有设立单独的板块，这使得投资者能够尽快适应其交易，有利于市场的平稳。”
新华社图
小米率先申请，CDR配售基金值得买吗
钱江晚报 记者 张云山
随着《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等CDR系列办法集中出炉，创新企业试点申报通道正式开启。昨天，证监会官网消息称，已经于6月7日接收并受理了小米的CDR申请，小米有望成为CDR第一股。按照现在的节奏，百度、阿里、京东、网易等也将陆续发行CDR。另外，为了对冲CDR对市场资金面的冲击，6家基金公司获批成立3年封闭运作战略配售基金（LOF），6月中旬完成募集，预计募集资金超过3000亿元。
小米打响CDR第一枪
投行加班加点准备项目
据证监会官网消息，证监会已于6月7日接收并受理小米集团的《首次公开发行股票并上市》，这是CDR试点的第一单申请，小米也有望成为CDR第一股，保荐券商为中信证券。同时，小米已通过港交所IPO批准。
受小米递交CDR申请的刺激，小米概念股昨天应声上涨，宇环数控、奋达科技涨停，京泉华、同益股份、奥士康、精达股份、共达电声、九安医疗、普路通等个股都跟风上涨。
自监管层放出CDR以来，小米、百度、阿里巴巴、京东、网易等均有考虑发行CDR，覆盖上述项目的保荐机构传出有中信证券、中金公司、中信建投证券、华泰联合证券等。
在小米抢到CDR头口水之后，各大券商和投行，为了加速提交项目申请，很多公司实行“三班倒”准备材料。另外，为了对接CDR交易，各家券商还在IT系统方面已先行进行升级和改造，并在本周二进行了沪深交易所的仿真测试，包括发行登记上市、交易、增发等。伴随独角兽基金已经启动，作为代销机构，券商已经开始紧锣密鼓宣传。据了解，中信证券、国泰君安证券、安信证券、平安证券等多家券商拿到CDR基金代销权。
专门捕获独角兽的基金发行
3年锁定期，最快下周可认购
在CDR发行与管理办法发布的同时，华夏、嘉实、易方达、南方、招商、汇添富6家基金公司上报的战略配售基金，6月6日下午获得证监会发行批文。据悉，上述6只战略配售基金将很快启动发售工作，预计最快6月11日投资者就可以开始认购。
从公告来看，这6只基金在产品设计上几乎无差别，这6只基金第一阶段向个人投资者发售，发行日期为6月11日至6月15日，个人单只基金的最高认购上限为50万元，并且只能在场外认购；若首轮面向个人投资者未募集满500亿，则转入第二阶段募集，向特定机构投资者发售，发行日期为6月19日。
据介绍，这6只基金只能在一级市场参加战略配售，不能在二级市场购买任何股票，其中，单只基金参与单个企业战略配售的最低配售比例为3%，最高比例不超过10%。此外，6只基金参与同一企业战略配售比例合计不超过30%。
值得一提的是6只“独角兽”基金的赎回问题。由于这6只基金均为三年封闭基金，这意味着投资者三年内无法在场外赎回该基金。由于这6只基金将在半年后上市交易，因此投资者在认购了“独角兽”基金后，未必需要三年后才从场外赎回，可以选择在转LOF上市后在二级市场卖出。一家券商场内交易基金分析师预测，6只CDR基金转场内之后，有可能在短期内出现溢价，但长期仍会因流动性而产生折价，折价率大概在3%～5%左右。
CDR交易规则参考A股
定价将采用机构询价模式
据证监会披露，投资者参与CDR交易将比照A股交易方式，这样有利于保证交易制度基本稳定，投资者交易习惯不发生重大改变，技术系统无需做大的调整，确保交易平稳，严守不发生系统性风险的底线。
此前，沪深交易所及中国结算向各家证券公司发布了启动CDR仿真测试的通知，通知明确CDR的基本设计思路主要参照A股。也就是说，合格投资者买卖CDR的过程与交易普通A股股票并无显著不同。著名经济学家宋清辉表示，“CDR的交易规则和A股基本上一样，也没有设立单独的板块，这使得投资者能够尽快适应其交易，有利于市场的平稳。”
发行价格上，按照新的《证券发行与承销管理办法》（2018年征求意见稿），包括CDR发行在内，以后新股发行的定价将主要采用机构询价方式，预计与过去两年的定价不太相同。
新闻链接
符合条件的企业预计有5家 上市不会一哄而上
CDR的全称是中国存托凭证，简单地说，CDR是代持股票的一种凭证。业内普遍认为，实施CDR，可以在基本不改变现行法律框架的基础上，实现境外上市公司回归A股。
根据CDR发行与管理办法显示，VIE结构与AB股设置均得到监管机构认可。协议控制架构及VIE架构，此前诸多互联网企业在股权设置上存在VIE架构，无法满足国内上市的要求。此前，由于我国法律规定互联网公司禁止外商投资，所以早年需要融资渠道的国内互联网企业均为VIE架构在境外上市，包括网易、百度、腾讯、阿里、新浪、搜狐等。不过，VIE架构的企业无法在国内上市，类似奇虎360、暴风集团这类企业回归A股，都经历了拆除VIE架构的过程。
此外，AB股设置也不再是试点企业发行障碍。“同股不同权”又称双层股权结构，是指资本结构中包含两类或多类不同投票权的普通股架构。业内人士介绍，同股不同权为“AB股结构”，B类股一般由管理层持有，而管理层普遍为始创股东及其团队，A类股一般为外围股东持有。类似百度、阿里、京东等均为“AB股结构”。国际上，目前美国纳斯达克可以实现“同股不同权”，是AB股企业上市的首选地。
考虑到市场现状，有人担忧这些企业的回归会对A股资金面造成压力。而据中金公司测算，如果30%至50%的“独角兽”及新经济类海外中资股在未来3至5年内陆续在内地上市，粗略估算新增融资需求每年在1000亿元至3000亿元左右，约占当前A股总市值的0.3%至0.6%，对二级市场冲击不大。同时证监会已经特别强调，发行时会把握好试点的数量和节奏，平稳有序地开展试点工作，不会一哄而上。
中信建投证券认为，预计符合试点条件的有5家企业，分别是小米、百度、阿里巴巴、京东和网易。预计5家独角兽发行CDR规模为1360亿元～2200亿元。原标题：小米率先申请，CDR配售基金值得买吗