监管层近日发布《基金中基金（FOF）审核指引》，要求各家基金管理人按要求准备申报文件。选基不仅是基民的事情，也是基金公司自身的问题。那么，基民要如何挑选出适合自己的FOF基金呢？南方基金资产配置部建议：投资者选择FOF时，对标的基金要有一定的了解，比如基金经理、产品的过往业绩及风险收益特点等。征文：FOF大时代来临 基金2.0版如何投资？
以下是关于FOF的常见问题：
现在已经有多只FOF蓄势待发，基民要如何挑选出适合自己的FOF基金呢？
南方基金：投资者在选择FOF时，首先要对FOF基金的投资目标、风险以及投资策略有初步的了解，选择符合自己风险承受能力和中长期投资目标的产品。FOF产品是基金中的基金，更加适合中长期投资，投资者应当注意不要把FOF当作一种短期投资行为。此外，在选择FOF产品时，投资者需要了解组合中的基金是公司内部产品还是外部产品，如果基金公司采用外部产品构建FOF组合，那么其双重收费问题需要予以关注。最后，虽然资产配置是FOF基金的主要来源，但是底层基金的表现不容忽视。建议投资者在选择产品时对基金有一定的了解，比如基金经理、产品的过往业绩及风险收益特点等。
南方基金：从海外市场FOF的发展情况来看，产品种类上主要以配置型FOF为主，但也有其他如股票型、债券型和另类投资型FOF。我们认为随着国内公募基金市场的发展和产品种类不断齐全，FOF的类别也将更加丰富，但整体来看或将还是以配置型的产品为主。国内公募基金数量繁多，个人投资者在筛选上具备一定难度，FOF由专业机构管理，在资产配置和基金筛选上为投资者提供了便利。我们认为未来FOF或将以散户投资者为主。
FOF基金是比较受欢迎的基金，分为外部FOF和内部FOF两种，其产品的特点、优势大相径庭，那内部FOF和外部FOF的区别是什么？各自优缺点？未来哪一种方式更具备生命力，更适合市场？
南方基金：内部FOF和外部FOF最主要的区别在于两点，第一是内部FOF在避免FOF双重收费问题上有较为明显的优势；而外部FOF具有可以在全市场内对基金进行挑选的优势，弥补了公司产品类型不全造成FOF配置问题，此外也避免了只用内部基金的道德风险。
由于国内的FOF基金刚刚处于起步阶段，因此我们以美国为例来看FOF基金的管理模式。从Morningstar最新数据来看，美国公募FOF基金共有1223只，整体规模约为1.56万亿美元。FOF的管理模式主要有五种，分别为内部管理+内部基金，内部管理+全市场基金、第三方投资顾问+内部基金、第三方投资顾问+外部子基金投资顾问和全外包模式。从以上五种管理模式来看，资产管理规模较大，产品齐全的公司如Fidelity、Vanguard和T.Rowe Price采用比较常见的内部管理+内部基金的管理模式，在FOF层面免收管理费，仅收取子基金管理费。由于美国FOF基金的市场集中度较高，这三家公司在FOF基金中的占比超过50％，因此内部管理+内部基金也成为FOF基金的最主要管理模式。除内部管理+内部基金管理模式外，也有太平洋资产管理公司这样聘用第三方资产配置顾问与内部基金相结合的模式。另一方面，我们也看到有436只基金运用外部基金构建FOF组合，数量占比约为35.65％，规模占比约为13％。从美国的情况来看，运用外部基金构建FOF组合比较典型的例子是Transamerica、John Hancock和Wells Fargo。 由于这三家公司具有保险或银行背景，相比内部投资研究能力，渠道优势更为明显，因此三家公司FOF基金的底层产品多来自于第三方投资管理公司，并配合二级投资顾问在基金筛选和资产配置上给与支持。
关于FOF基金在国内市场的运作模式到底是采取内部还是外部，或者哪一种发展方式更具生命力我个人认为不能一概而论。运用内部基金构建FOF组合虽然在费用上具有更明显的优势，但也对基金公司的资产配置能力和底层产品的投资管理能力提出了更高要求。公司具体运用内部基金还是外部基金就好比一只球队是否需要聘用外援，最终还是需要结合自身的优势和产品特点发展适合投资者需求的产品，实现FOF基金的投资目标才是关键所在。
随着FOF市场的发展，金融机构对FOF投资策略的研究越来越深入，那FOF投资策略有哪几类？
南方基金：对于FOF产品，首先我们需要明确的是FOF的收益主要来自于三部分，一部分是资产配置，另一部分是底层基金，第三部分择时市场时机的选择。而资产配置是影响FOF基金业绩表现的最主要因素。在资产配置层面，从投资标的的范围上来看有全球配置、股债配置和行业资产配置；从时间跨度上来看则包括中长期的战略资产配置和偏短期的战术资产配置；从资产管理人特点与投资者性质上看，包括买入持有策略、恒定混合策略和投资组合保险策略。具体来看，比较常见的资产配置策略标包括：美林时钟、核心-卫星、目标日期、目标风险等。美林时钟是根据投资时钟在主要资产类别如股票、债券、商品和货币之间做调整。对于这一策略对于经济和大类资产的预判提出了比较高的要求，在时间维度上也较为偏中长期投资，对于短期突变的市场环境可能出现应对不及时的情况。“核心-卫星”策略是把资产分为“核心”与“卫星”两大类资产进行配置的。其设计初衷，是把主要的资产放置于“核心”资产上，目标是风险可控的情况下获取稳健的长期收益，而把少部分资金配置于“卫星”资产上。“卫星”资产的目的是提高整个资产组合的收益预期，因此“卫星”资产可以投资于风险水平较高的品种上。目标日期基金在美国配置型FOF中占比较高，基金会随着时间推移主动调整固定收益和权益资产的配置比例。目标风险基金主要是对风险目标的锁定，当市场发生变化导致组合风险发生偏移时，FOF基金便会调整组合重资产配置比例。
在组合构建和基金选择的层面，有运用ETF和指数基金构建的动量策略，也有全部用指数基金或者全部运用主动管理型基金或采用主动管理加指数基金的方式构建FOF组合。
南方基金有几只FOF产品，最快什么时候正式发行？
南方基金：南方基金目前已上报3只FOF产品，仍在审核中
南方发展FOF和其他公司比有什么优势呢？
南方基金：首先，从南方基金投研团队及投研能力来看，南方基金的投研团队在业内属于第一梯队，实力强大。其次，从资产管理规模和产品种类来看，南方基金的产品种类齐全，涵盖了权益、固定收益、量化、海外股票、海外债券等多种品类，为FOF基金实现资产配置提供了条件。此外，南方基金还于2016年成立了资产配置部，并与Morningstar达成战略协议，Morningstar将在基金研究方面提供支持.在南方基金投研团队和其他各部门以及外部机构的的共同努力下，南方基金有能为投资者提供较为丰富的FOF品种，实现投资目标。
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