公司拟分拆特来电在境内独立上市（分拆后仍将控股特来电），有利于强化公司智能制造和充电网运营的双轮驱动，并促进充电网运营业务规模扩张和盈利释放，为公司带来并表业绩增长和估值提升贡献。维持公司2020-2022年净利润预测2.95/5.16/7.34亿元，现价对应PE 87/50/35倍，维持“买入”评级。
拟分拆特来电独立上市，分拆后仍将控股特来电。公司公告拟启动分拆子公司特来电至境内证券交易所上市的前期筹备工作，分拆特来电独立上市。自2019年底特来电增资扩股引入鼎晖、国调基金等战略投资人后，公司对特来电持股比例保持在81.21%。本次分拆若完成后，公司仍将控股特来电，特来电整体经营情况、财务及盈利状况均将在公司合并报表中反映。
分拆上市有望促进特来电和母公司业务发展和盈利释放。通过本次分拆上市，一方面有利于公司更好地聚焦在智能制造业务发展，促进特来电充电网业务长期发展，强化公司智能制造和充电网运营的双轮驱动；另一方面尽管分拆后公司对特来电持股比例将有所下降，但独立上市有利于特来电拓宽融资渠道、提高融资效率，加快提升盈利能力和综合竞争力，公司作为其母公司有望享受盈利加速增长及估值提升贡献，预计大概率将对公司业绩带来积极影响。
充电利用率稳步提升，盈利能力有望加速释放。截至2020年10月，公司上线运营充电桩规模达17.34万个（+23.5% YoY），市占率约26%，受益于“新基建”政策和自身资金实力增强拉动保持快速扩张。我们跟踪统计特来电2020年1-11月平台充电量达23.78亿度（+29.1% YoY），日充电量现已突破1000万度，预计全年充电量有望超27亿度（+30% YoY）。我们测算目前公司充电利用率升至10%-11%，继续保持行业领先，预计公司年底充电利用率有望进一步回升至12%左右，实现利润加速释放。
风险因素：充电利用率提升不及预期，分拆上市仍存不确定性等。
投资建议：若特来电成功分拆上市，有望加速公司充电业务规模拓展和利润释放，考虑目前分拆事项仍存在不确定性，维持公司2020-2022年净利润预测2.95/5.16/7.34亿元，对应EPS 预测为0.30/0.52/0.74元，现价对应PE 87/50/35倍，考虑公司作为充电运营龙头的估值溢价和长期成长潜力，维持“买入”评级。
特锐德(300001)3月8日公告，公司拟将其控股子公司特来电新能源股份有限公司(简称"特来电")分拆至科创板上市。该次分拆完成后，特锐德股权结构不会发生变化，且仍将维持对特来电的控股权。同日特锐德发布2021年年度报告，2021年实现营业收入94.41亿元，同比增长26.48%；净利润1.87亿元，同比减少8.40%。
特来电的主要业务是新能源汽车充电业务。
多次融资引入战投
特锐德的主要业务分为智能制造业务板块与新能源汽车充电网业务板块，其中新能源汽车充电网业务板块业务由子公司特来电负责。特来电主要从事新能源汽车充电网的建设运营、充电网解决方案销售以及新能源微网解决方案销售。
在新能源汽车领域，“特来电”充电桩已经具有了不错的口碑和市场地位，甚至曾被业界拿来与“宁德时代”对标，称其有望成为新能源领域的下一个独角兽企业。
官网显示，特来电2014年创立，7年累计投资72亿，研发投资12亿，是世界充电网技术开创者和标准制定者，研发团队1100人，获得专利1200项，首创“基于新能源汽车安全的充电网两层防护技术”，可有效减少烧车事故73%，解决了世界性烧车难题。
事实上，特锐德早有计划将特来电分拆上市。近年来，特来电不断增资扩股引入明星股东，为上市做准备。
2019年12月，特来电启动13.5亿元规模的增资扩股，同步引进战略投资者，包括国内领先投资机构鼎晖投资及中国国有企业结构调整基金股份有限公司，本次特来电融资的投后估值约为78亿元。
2021年年中，特锐德发布公告称，特来电通过增资扩股方式引进普洛斯、国家电投等战略投资者。当时公司投后估值约为136亿元，增资金额合计5.85亿元。连串增资扩股引入战投后，去年12月1日，特锐德启动分拆特来电境内上市前期筹备工作。
今年3月8日特锐德公告，公司拟将其控股子公司特来电分拆至科创板上市。该次分拆完成后，特锐德股权结构不会发生变化，且仍将维持对特来电的控股权。
特锐德表示，通过该次分拆，公司将进一步实现业务聚焦，专注于智能制造业务板块的发展，将特来电打造成为公司下属独立的以新能源汽车充电网业务为核心的上市平台，通过科创板融资增强资金实力，加大对于新能源汽车充电网业务及相关核心技术的进一步投入，实现新能源汽车充电网业务的做大做强，增强新能源汽车充电网业务的盈利能力和综合竞争力。
股权结构上，特锐德直接持有特来电77.71%的股份，是特来电的控股股东。于德翔是公司实际控制人，亦为特来电的实际控制人。此外，特来电股东还包括国家产业调整基金、国新基金、鼎晖投资等明星股东。
财务指标上，特来电成立以来前期技术研发和重资产建设投入巨大资金全国布局，形成了较大亏损，但近年来亏损幅度逐渐收窄。
目前特来电尚未实现盈利。2019到2021年，特来电实现营收21.29亿元，19.25亿元和31.04亿元，净利润为-7512.26万元、-1.71亿元、-5132.08万元。
去年净利润1.87亿元
同日，特锐德发布2021年年度报告。
2021年度特锐德营业收入94.41亿元，同比增长26.48%；净利润1.87亿元，同比减少8.4%；基本每股收益0.18元。公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以10.41亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.2元(含税)。
从细分行业来看，特锐德电力系统收入54.96亿元，同比增长17%，新能源汽车充电业务及其他收入31.06亿元，同比增长51.85%，铁路系统收入7.11亿元，同比增长1.42%，煤炭系统收入1.29亿元，同比增长523.05%。
根据充电联盟的统计，截至2021年12月31日，特锐德累计充电量突破110亿度。在公共充电领域，公司运营充电桩25.23万台，其中直流充电桩数量15.15万台，市场份额为32.24%，排名全国第一；公司2021年充电量超42亿度，市场份额为38.34%，排名全国第一。
特锐德表示，新能源发电和新能源汽车是新型电力系统的核心组成部分，而充电网是连接、匹配新能源发电和新能源汽车的关键通道。在国家政策的大力支持下，新能源汽车行业蓬勃发展，新能源汽车保有量快速增加，加上国内疫情得到有效防控，公司充电业务快速增长。