金鹰行业优势混合 210003
中海环保新能源混合 398051
信诚周期轮动 165516
大成新锐产业混合 090018
华安宏利混合 040005
中欧价值智选混合A 166019
建信创新中国混合 000308
新华鑫益灵活配置混合 000584
建信改革红利股票 000592
工银新金融股票A 001054
泰达转型机遇股票 000828
宝盈先进制造混合 000924
融通健康产业灵活配置混合A/B 000727
易方达新收益混合 001249
易方达安心回馈混合 001182
国泰君安：特朗普当选利好“一带一路”基建龙头
特朗普当选利于“一带一路”等基建建筑公司。我们宏观认为中国经济下行压力仍然存在，短期人民币贬值压力或下降，但中期看人民币贬值压力仍存在。我们认为对建筑板块的影响如下：①中国经济仍有下行压力背景下，基建/PPP作为对冲经济下滑的稳定器可能将会摆到更为突出的地位；②如果人民币贬值压力可能增加，将利好国际工程企业增加汇兑收益；③特朗普主张加强基础设施建设，支持高铁、基建，并在未来十年内对基础设施项目投入1万亿美元资金，中美两大国均发力基建料驱动全球基建市场，利好国际工程建筑公司；④美国在海外战略或收缩而更加注重国内经济问题，中国自身的一带一路策略面临的压力可能会有所下降，基建龙头公司海外业务进展料加速。
大基建蓝筹估值仍低，订单业绩超预期。1)大基建蓝筹历史平均估值区间约6-35倍左右，目前股价对应16-18年估值为13/11/10倍，相对于历史估值区间来看仍偏低；2)大基建蓝筹前三季度订单增速多数同比大幅增长，中国建筑/中国中铁/中国铁建前三季度订单同比增26%/32%/22%，增速现拐点；3)三季度大基建蓝筹业绩超预期较多，如中国建筑/中国中铁前三季度业绩同比增长30%/17%均超预期；4)PPP仍有约11万亿未落地，地产调控下基建投资有望提速，大基建蓝筹订单增速有望继续提升。
基金重仓大基建蓝筹增多，但配臵仍偏低。大基建蓝筹第三季度重仓基金持股市值占流通市值比例从高到底依次为葛洲坝3.78%/中国建筑1.88%/隧道股份0.74%/中国铁建0.59%/中国中铁0.58%/中国中冶0.27%/中国交建0.15，除葛洲坝重仓基金持股市值超过行业标配3.40%之外，其他大基建蓝筹基金配臵偏低。
推荐葛洲坝/中国中冶/中国中铁/中国铁建/中国建筑/中国交建。从海外业务实力及海外业务占比两个角度进行选股，持续推荐葛洲坝(海外业务占比18%+能源基建龙头+环保布局)/中国中冶(央企重组+PPP超预期)/中国中铁+中国铁建(海外业务占比5%+高铁出海龙头+存国改预期)/中国建筑(低估值高分红+海外业务占比7%+股权激励)/中国交建(海外大单落地+国改)/隧道股份(国改+PPP订单增速快+海外业务占比4%)；此外，海外业务占比北方国际99%/中工国际91%/中材国际80%/中钢国际49%/中国化学24%，国际工程公司将受益。
风险提示：一带一路业务布局低于预期，国内基建投资增速未提升等。
葛洲坝:业绩表现亮眼 PPP龙头、多元经营未来值得期待
葛洲坝 600068
研究机构：长江证券 分析师：周松 撰写日期：2016-11-02
报告要点。
事件描述。
公司公布2016年三季报。
事件评论。
业绩稳步增长,多元经营未来值得期待。公司2016年前三季度实现营业收入633.27亿元,同比上升21.75%,归属上市公司股东净利润22.43亿元,同比上涨24.96%,基本每股收益0.49元/股。公司利润增长主要是报告期内公司业务体量增加。未来公司将贯彻以工程施工为主导的多元化经营策略,同时积极布局具有良好现金流的水务固废等领域,未来值得期待。
净利率同比略上升,现金流改善。公司2016年前三季度销售毛利率12.98%,同比下滑2.54pct;净利率3.54%,同比增长0.09pct。期间费用率7.52%,同比下降0.59pct,管理费用的下降是期间费用下降的主要原因,管理费用率同比下降0.59pct至4.41%。经营性现金流-48.30亿元,较去年同期的-57.36亿元增长9.06亿元,主要因为当期销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。
公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入302.62,168.17,224.59,240.50亿元,分别同比增长53.26%,7.64%,23.34%,32.29%;实现归属上市公司股东净利润8.88,6.46,7.96,8.01亿元,分别同比增长63.23%,26.85%,6.67%,48.44%。由于结算的季节性,公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。
PPP龙头公司,订单驱动未来业绩。公司是业内PPP龙头公司,PPP在监管性、法制性、公开性方面要远优于传统业务,PPP转型对建筑工程企业尤其是公司来说是重大机遇,目前公司已公告今年新签PPP订单约700亿,未来随着PPP政策的大力推进,预计公司后续PPP项目的将持续签订、落地。公司自去年来订单呈现爆发式增长,今年前三季度新签订订单1449.25亿,去年同期签订1738.70亿,今年及15年较14年同期980.01亿均取得大幅增长,大量在手订单将直接增厚公司未来业绩。
三维度支撑公司持续高增长。公司上市以来业绩在同类企业中保持较高的稳定增长,预计未来这种趋势或将持续,原因如下:地产销售回暖增厚业绩,短期来说地产端的销售回暖将利好公司房地产业务,同时地产端火爆也传导致水泥行业,公司水泥业务一直具有较好的盈利能力及管理水平,将更受益于水泥价格回暖;基建投资回升、PPP助力业绩提升,中长期来看,软着陆稳增长背景下基建预期得到增强,PPP模式进入发展大年,公司是PPP行业龙头,截至目前中标PPP订单700亿左右,框架协议逾3000亿,将大幅提升公司未来业绩;看好转型大环保领域,公司积极布局水务固废领域,长期来看水务及固废业务将在经济低景气中为公司带来稳定现金流,并且公司凭借央企背景、行政资源及资金优势,更易布局大环保领域,公司此块业务前景值得期待。
投资建议:预测公司2016-2018年EPS0.73/0.89/0.107元,对应2016-2018年的PE分别为12/10/8倍,给予买入评级。
风险提示:经济下行风险,主营、外延等不达预期风险。
| 东方赢家保本混合型证券投资基金 | 30.00 | 7.93 | 30.00 | 237.30 | 0.42 | 0.01 |
| 大成互联网思维混合型证券投资基金 | 656.05 | 8.21 | 656.05 | 5189.38 | 3.48 | 0.16 |
| 东方荣家保本混合型证券投资基金 | 25.00 | 6.21 | 25.00 | 197.75 | 0.45 | 0.01 |
| 东方盛世灵活配置混合型证券投资基金 | 56.00 | 10.46 | 56.00 | 442.96 | 0.55 | 0.01 |
| 东方合家保本混合型证券投资基金 | 40.00 | 8.77 | 40.00 | 316.40 | 0.42 | 0.01 |
| 交银施罗德优择回报灵活配置混合型证券投资... | 20.00 | 5.93 | 20.00 | 158.20 | 0.31 | 0.00 |
| 交银施罗德优选回报灵活配置混合型证券投资... | 20.00 | 5.94 | 20.00 | 158.20 | 0.31 | 0.00 |
| 海富通稳固收益债券型证券投资基金 | 128.50 | 12.22 | 128.50 | 1016.43 | 0.78 | 0.03 |
| 嘉实回报灵活配置混合型证券投资基金 | 139.66 | 8.45 | 139.66 | 1104.71 | 2.70 | 0.03 |
| 嘉实领先成长混合型证券投资基金 | 943.01 | 7.98 | 943.01 | 7459.21 | 3.24 | 0.23 |
| 建信潜力新蓝筹股票型证券投资基金 | 54.05 | 7.38 | -2.16 | 427.50 | 3.78 | 0.01 |
| 建信安心保本二号混合型证券投资基金 | 158.07 | 8.85 | 158.07 | 1250.31 | 0.27 | 0.04 |
| 建信安心保本三号混合型证券投资基金 | 166.85 | 9.02 | 166.85 | 1319.78 | 0.27 | 0.04 |
| 招商沪深300高贝塔指数分级证券投资基金... | 4.96 | 8.75 | -0.53 | 39.23 | 1.22 | 0.00 |
| 中融国企改革灵活配置混合型证券投资基金 | 30.00 | 6.80 | 30.00 | 237.30 | 1.53 | 0.01 |
| 中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金 | 25.00 | 9.76 | 25.00 | 197.75 | 0.33 | 0.01 |
| 汇丰晋信龙腾混合型证券投资基金 | 221.97 | 11.24 | 221.97 | 1755.78 | 3.44 | 0.05 |
| 上投摩根行业轮动混合型证券投资基金 | 488.04 | 10.70 | 488.04 | 3860.43 | 2.87 | 0.12 |
| 上投摩根双息平衡混合型证券投资基金 | 635.96 | 10.38 | 635.96 | 5030.46 | 2.08 | 0.15 |
| 万家行业优选混合型证券投资基金 | 150.14 | 8.71 | -22.18 | 1187.59 | 3.34 | 0.04 |
| 万家和谐增长混合型证券投资基金 | 1168.37 | 11.53 | 453.10 | 9241.81 | 6.22 | 0.28 |
中国中冶:建筑国改先锋 新基建+PPP多头并进
中国中冶 601618
研究机构：中信建投证券 分析师：陈慎 撰写日期：2016-10-28
事件
公司发布2016年三季报,前三季度公司实现营业收入1412.8亿,同比下降2.83%,归母净利润33.57亿,同比增长6.52%。前三季度基本每股收益0.16元,与去年同期基本持平。
简评
业绩保持稳健,订单结构持续优化
公司前三季度实现营业收入1412.8亿,同比下降2.83%,归母净利润33.57亿,同比增长6.52%,毛利率12.37%,基本与去年同期持平,净利率2.38%,略有提升,公司整体盈利保持稳健;从公司订单情况来看,前三季度新签2670.8亿,同比增长15.20%,冶金订单227.7亿,同比下降33.6%,比重大幅下降至8.6%,基建工程订单507亿,同比增长97.3%,占比提升至19.0%。公司订单结构进一步优化,有望带来业绩规模与盈利双升。
大力拥抱PPP,把握转型机遇
PPP为公司实现业务转型提供新机遇,有助于加速向基础设施设领域过渡,改变原有重资金扩张模式。报告期内,凭借央企背景与资金优势,公司中标PPP项目45个,涉及总投资1326.2亿元,撬动工程规模944.8亿元。1-9月份新签PPP项目工程合同额581.2亿元,占新签工程合同额的19.7%。公司PPP项目涉及高速公路、产业园区、新型基建、生态建设等众多领域,PPP业务的长足发展已经成为公司未来业绩增长重要引擎,放量在即。
布局新基建,综合管廊龙头呼之欲出
公司在综合管廊、海绵城市等新基建领域布局较早,专门成立综合管廊、海绵城市设计院,通过前端设计咨询带动施工订单。截止上半年,公司累计中标银川、四平、吴忠、武汉、深圳等多地管廊PPP及施工总承包项目共13个,项目里程169公里,投资额146亿元,中标可研、咨询、设计类项目里程135公里;三季度公司再获西安地下综合管廊PPP重磅订单,金额高达62.9亿;海绵城市方面,公司已经中标深圳阿波罗未来城EPC项目、武汉光谷中心城综合设计项目以及汉南通航产业园专项规划等多个项目;新型基建是“十三五”期间基建投资的核心,综合管廊、海绵城市万亿市场,公司依靠规划设计前端切入叠加PPP模式,先发优势显著,具备龙头实力!
国企改革进行时,国际工程加速推进
报告期内,公司控股股东中冶集团与中国五矿集团实施战略重组,中冶集团整体进入中国五矿。公司与中国五矿在地产业务、资源开发以及工程建设方面存在业务重合,未来有望受益同业竞争问题的解决,持续获得母公司优质资源注入。另一方面可以借助中国五矿在海外的业务渠道,布局欧洲、东南亚等市场,充分享受“一路一带”战略政策红利。报告期内,公司国际工程加速推进,上半年公司海外新签订单60.51亿美元,同比增长201%,实现收入59.5亿元,同比增长23.1%。但海外业务占总营收比重仅为6.2%,相比于中国交建等央企,存在较大提升空间。
投资建议:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.31、0.37、0.41元,给予买入评级。
| 国投瑞银优化增强债券型证券投资基金 | 568.49 | 7.95 | 568.49 | 2245.54 | 1.15 | 0.04 |
| 东兴蓝海财富灵活配置混合型证券投资基金 | 194.99 | 11.44 | 194.99 | 770.23 | 4.78 | 0.01 |
| 东兴众智优选灵活配置混合型证券投资基金 | 60.00 | 10.63 | 60.00 | 237.00 | 4.50 | 0.00 |
| 国投瑞银瑞源保本混合型证券投资基金 | 406.03 | 7.11 | 406.03 | 1603.82 | 1.06 | 0.03 |
| 农银汇理现代农业加灵活配置混合型证券投资... | 163.84 | 6.35 | 163.84 | 647.17 | 1.95 | 0.01 |
| 融通互联网传媒灵活配置混合型证券投资基金... | 2000.00 | 5.41 | 2000.00 | 7900.00 | 2.60 | 0.12 |
| 富国中证国有企业改革指数分级证券投资基金... | 1907.26 | 1.16 | 1907.26 | 7533.68 | 0.47 | 0.12 |
| 上证180交易型开放式指数证券投资基金 | 1360.75 | 1.04 | 9.36 | 5374.97 | 0.32 | 0.08 |
中国中铁:业绩大增订单充足 有望充分受益于PPP
中国中铁 601390
研究机构：长江证券 分析师：周松 撰写日期：2016-11-01
事件描述
事件评论
营收平稳,净利大幅上升。公司2016年前三季度实现营业收入4442.86亿元,同比上升2.81%,归属上市公司股东净利润92.45亿元,同比上升16.91%,基本每股收益0.39元/股。前三季度净利大幅上升,主要由于公司受营改增影响导致的营业税金及附加大幅下降所致。
毛利率小幅下滑,期间费用率基本持平。公司2016年前三季度销售毛利率为9.02%,同比下降1.60pct,主要原因系营改增价税分离和个别项目处于收尾阶段影响所致;净利率2.11%,同比上升0.35pct。期间费用率5.14%,较去年同期持平,其中销售费用率同比上升0.06pct,主要系公司房地产业务加大宣传力度所致。营业税金及附加53.91亿元,较去年同期下降58.92%,主要系营改增影响所致;资产减值损失16.05亿元,同比下降32.70%。经营性净现金流1.49亿元,较去年同期的多流入98.66亿元公司现金流管理初见成效。
公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入1919.51,1280.90,1454.94,1707.02亿元,分别同比增长6.11%,1.43%,-2.02%,8.47%;实现归属上市公司股东净利润43.49,22.74,31.88,37.83亿元,分别同比增长32.34%,9.76%,16.69%,21.86%。由于结算的季节性,公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。
基建订单大增,在手订单保障未来业绩。公司前三季度新签订单总额7262.3亿元,同比增长31.7%。其中,国内和海外业务分别占比89.1%、10.9%,同比增长29.5%、118.7%。基建建设板块新签订单在所有新签合同额占比最大,达87.4%,其中铁路工程、城轨工程及公路工程订单占基建工程订单总额比例位居前三,分别达31.97%、20.72%、10.51%。从增长率角度看,增速前三的板块分别为城轨工程、铁路和公路工程,同比增速分别为120.3%、54.2%、13.3%,城轨工程、铁路公路新签合同额增幅较大的主要原因是国内相关行业投资规模增加,新招项目增多。此外,截至三季度末,公司未完合同额达1.89万亿,较上年末增长4.9%,在手订单足以保障公司未来业绩进一步增长。
央企平台,充分受益PPP。2016年是PPP大年,公司作为央企平台,在PPP承揽方面有得天独厚的优势。公司前三季度新签PPP订单上千亿元,较2015年增幅明显,未来随着PPP模式的进一步发展及成熟,公司有望大幅受益。
投资建议:预测公司2016-2018年EPS0.61/0.68/0.72元,对应2016-2018年的PE分别为13.7/12.3/11.5倍,给予买入评级。
风险提示:宏观经济波动风险、海外市场风险、项目进度不达预期风险等。
| 博时特许价值混合型证券投资基金 | 111.55 | 6.78 | 102.67 | 787.54 | 2.69 | 0.01 |
| 工银瑞信中证高铁产业指数分级证券投资基金... | 140.06 | 21.68 | -2.95 | 988.79 | 13.78 | 0.01 |
| 鹏华中证一带一路主题指数分级证券投资基金... | 226.10 | 10.14 | -1.40 | 1596.24 | 2.71 | 0.01 |
| 鹏华中证高铁产业指数分级证券投资基金 | 1533.62 | 21.65 | 824.03 | 10827.34 | 13.92 | 0.08 |
| 建信精工制造指数增强型证券投资基金 | 31.20 | 8.76 | -8.19 | 220.27 | 2.44 | 0.00 |
| 中融中证一带一路主题指数分级证券投资基金... | 137.85 | 9.75 | -45.47 | 973.19 | 2.69 | 0.01 |
中国铁建:Q3业绩加速 央企平台充分受益PPP及一带一路
中国铁建 601186
研究机构：安信证券 分析师：夏天 撰写日期：2016-11-01
业绩稳健增长,三季度明显加速。公司公告1-9月累计收入4238.85亿元,同比增长2.62%,归母净利润91.23亿元,同比增长12.43%,EPS 为0.67元/股。三季度单季收入1571.58亿元,同比增长4.66%,归母净利润33.01亿元,同比增长18.59%,环比二季度单季(+7%)明显提速。
毛利率有所下降,经营性现金流环比改善。前三季度公司毛利率9.77%,同比下降1.21个 pct,主要原因是实施“营改增”后传统工程承包业务毛利率下降。三项费用率5.68%,较前期略增0.08个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.06/+0.34/-0.32个pct,财务费用率降低主要由于融资成本下降所致。资产减值损失较上年同期减少3.2亿元,主要是由于公司应收款项计提减值准备较上年同期减少所致。净利率上升0.19个pct,为2.15%。公司经营现金净流出 95.40亿元,与去年同期为净流入99.84亿元,主要是由于子公司铁建财务偿还同业拆借资金增加及吸收存款减少所致。现金流出主要发生在上半年,三季度单季现金净流入42亿元,环比已明显改善。
新签订单增速达五年来最高,在手订单充裕。公告1-9月新签合同总额6,790亿元,为年度计划的79.63%,同比增长22.04%,增速达到五年来最高。分季度来看,Q1、Q2、Q3单季新签合同分别同比增长15.5%、20.7%、32.4%,逐季递增,主要受益于基建稳增长及PPP 项目加快落地。前三季工程承包/勘察设计咨询/工业制造/物流与物资贸易/房地产开发分别新签5692/93/148/476/341亿元, 同比分别变动+24%/+20%/+22%/-14%/+51%。工程承包中新签轨交/市政工程订单分别大幅增长84%/334%。截至9月底在执行未完工订单为18458亿元,是2015年收入的3倍,保障未来持续稳健增长。
央企平台充分受益PPP,海外业务具备高增长潜力。截止至目前公告新签PPP订单累计约1800亿元,在建筑央企中保持领先地位,凭借央企雄厚实力,后续有望不断斩获PPP 订单,从而优化整体业务结构,提升盈利能力。公司在手海外订单3745亿,占未完成合同总量的20%,是2015年海外收入的13倍,随着一带一路国家战略推进,海外业务具备高成长潜力。
投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS 分别为1.04/1.18/1.31元,当前股价对应PE 为10/9/8倍,给予目标价15.6元,买入-A 评级。
风险提示:宏观经济下行风险,海外经营风险。
| 东方保本混合型开放式证券投资基金 | 30.00 | 8.31 | 30.00 | 270.30 | 0.52 | 0.00 |
| 国寿安保尊利增强回报债券型证券投资基金 | 10.00 | 10.56 | 10.00 | 90.10 | 0.39 | 0.00 |
| 国寿安保保本混合型证券投资基金 | 15.30 | 9.89 | 15.30 | 137.83 | 0.22 | 0.00 |
| 博时特许价值混合型证券投资基金 | 89.54 | 6.95 | 76.47 | 806.76 | 2.76 | 0.01 |
| 东方荣家保本混合型证券投资基金 | 35.00 | 9.90 | 35.00 | 315.35 | 0.72 | 0.00 |
| 工银瑞信中证高铁产业指数分级证券投资基金... | 97.96 | 19.35 | -2.06 | 882.58 | 12.30 | 0.01 |
| 东方合家保本混合型证券投资基金 | 45.00 | 11.24 | 45.00 | 405.45 | 0.53 | 0.00 |
| 交银施罗德荣祥保本混合型证券投资基金 | 20.00 | 7.64 | 20.00 | 180.20 | 0.17 | 0.00 |
| 北信瑞丰稳定增强偏债混合型证券投资基金 | 29.00 | 17.13 | 20.00 | 261.29 | 1.66 | 0.00 |
| 鹏华弘泽灵活配置混合型证券投资基金 | 33.00 | 4.95 | 33.00 | 297.33 | 0.24 | 0.00 |
| 鹏华中证高铁产业指数分级证券投资基金 | 1072.63 | 19.32 | 576.34 | 9664.42 | 12.42 | 0.09 |
| 鹏华中证一带一路主题指数分级证券投资基金... | 163.40 | 9.35 | -0.30 | 1472.20 | 2.50 | 0.01 |
| 华夏回报证券投资基金 | 861.82 | 5.40 | 861.82 | 7764.96 | 1.07 | 0.07 |
| 华夏回报二号证券投资基金 | 491.14 | 5.52 | 491.14 | 4425.20 | 1.07 | 0.04 |
| 华富永鑫灵活配置混合型证券投资基金 | 40.00 | 7.29 | 40.00 | 360.40 | 104.85 | 0.00 |
| 建信精工制造指数增强型证券投资基金 | 16.56 | 5.94 | 0.92 | 149.20 | 1.65 | 0.00 |
| 华富安福保本混合型证券投资基金 | 5.00 | 27.90 | 5.00 | 45.05 | 0.12 | 0.00 |
| 西部利得策略优选混合型证券投资基金 | 24.00 | 9.46 | 24.00 | 216.24 | 4.16 | 0.00 |
| 银华汇利灵活配置混合型证券投资基金 | 21.20 | 9.15 | 21.20 | 191.01 | 0.31 | 0.00 |
| 中融中证一带一路主题指数分级证券投资基金... | 111.71 | 10.09 | -20.20 | 1006.51 | 2.78 | 0.01 |
| 中欧瑾通灵活配置混合型证券投资基金 | 20.00 | 9.81 | 20.00 | 180.20 | 0.35 | 0.00 |
| 万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金 | 92.52 | 12.41 | 92.52 | 833.61 | 2.14 | 0.01 |
| 万家和谐增长混合型证券投资基金 | 775.82 | 8.72 | 273.68 | 6990.12 | 4.70 | 0.07 |