“我原本持有傅友兴的广发稳健增长，现在看到也是他管理的广发睿阳三年定开打开申购，想换过去，你觉得如何？”，有朋友想听听我的意见。
我理解朋友的诉求。
广发稳健增长是他组合中的底仓，从 2015 年下半年持有到现在，已经有 6 年多时间。
既然是长期持有，是不是选择广发睿阳定开三年，理论上会有更高的年化收益？
“这两只是不同类型的产品，风险等级不同，你可以根据自己的风险承受能力，把预计未来三年不动的部分基金换成广发睿阳三年定开。” 这是我的回答。
考虑到这其实是一个非常有代表性，而且对当下市场非常有现实意义的问题，所以这里专门写一篇文章，详细阐述下我的思考。
和 “苗条” 的基金做朋友
首先说明，我对傅友兴的选股能力很有信心。
他是成名已久的基金经理，EarlETF 的老读者也知道当年在做 “黄金圣斗士” 组合时，我就纳入过他的广发稳健增长。
因此，这篇文章，我不会对傅友兴的投资能力和基金持仓做过多的分析，这里探讨的是，同样由傅友兴管理，一只是股债混合型基金——广发稳健增长，一只是偏股混合型基金——广发睿阳三年定开，为什么后者对朋友来说，可能是更好的选择。
最核心的理由，是我此前其实屡次提及过的：基金规模适中，更容易有超额收益。
下表是广发睿阳三年定开的 2021 年四季度前十大权重仓股，请注意他们的总市值数据。
除了紫金矿业是千亿级以外，更多是百亿级市值的企业，甚至第 1、第 5 重仓股的市值都不足百亿。
此外，还有多只重仓股的总市值，是刚刚百亿出头。
如果再关注这些个股被其他基金重仓的数量，你就会发现其中不少属于 “不抱团” 股——而在 2021 年，拥抱 “不抱团” 个股，本就是获得超额收益的重要策略。
广发睿阳三年定开混合 2021 年四季度末前十大重仓股
接下来，我们再看广发稳健增长同期的前十大权重股，1 只万亿市值，4 只千亿级别，剩下的都是百亿级的，市值最小的股票都有 237 亿元。而从基金重仓频数来看，鲜有冷门股。
广发稳健增长 2021 年四季度前十大重仓股
为何同样是傅友兴管理，但是持仓却如此迥异？背后的原因或许在于基金规模的差异。
根据 2021 年四季报数据，广发稳健增长 A、C 两类份额合计规模 205 亿元。
这意味着，如果按照 3% 的权重，也对应 6.15 亿元的持仓。
按照基金持仓双 10% 的规定，广发稳健增长就不能买入市值小于 61.5 亿元的公司；如果再考虑减持的流动性，基金经理对持仓股票的市值和交投活跃度的要求会更高。
这意味着，许多优秀的中小盘公司，傅友兴哪怕再看好他们的基本面，也不能在广发稳健增长的组合中重仓持有。
但实际上，傅友兴的选股能力，有口皆碑。
圈内有基金经理这样评价傅友兴：他的持仓中并没有那么多传统意义的一线白马龙头股，但它们属于成长性和估值匹配得很好的三四线公司。
这些公司的共同点是赛道特别好，管理层很优秀。持有两三年后，公司能成长为二线、一线品种。
近期海通证券的一份研报对广发睿阳三年定开的持仓做了汇总，将这种超额收益的获取能力直观地呈现了出来。
据海通证券统计，除了 2021 年第二季度，在剩余的 10 个季度内，基金经理的选股超额收益都十分稳定。超额收益为正的行业占比基本都在 60% 以上，甚至多个季度超过 80%。
但基金经理优秀的选股能力，也必须基于一个足够大的选股池，才能优中选优。
就选股池而言，因为广发睿阳三年定开的基金规模小，受限小，备选池子自然会比广发稳健增长大一些——对于一个优秀的基金经理而言，选股赚取超额收益的难度也会因此低了许多。
从这点而言，基于相信傅友兴的选股能力这个大前提，选择更 “苗条” 的广发睿阳三年定开，通过选股 “**” 应该更容易一些。
而定期开放的设置，又会让这种规模 “苗条” 的优势更持久一些。笔者此前说过，近年，我越来越热爱定期开放基金，热爱其 “长期封闭” 的特性。
因为这是一个资讯爆炸的时代，许多优秀的基金经理一旦被关注后，原来只有几个亿甚至是几十亿的基金，可能在短时间就跃升至百亿级基金。
要避免优秀基金经理的基金规模暴增导致投资难度的增加等弊端，最彻底的方法，还是选择定期开放基金。
“买定离手”，在下一次开放之前，你可以独享规模适中的优势，再多的追捧者也不会影响你享受基金规模适中带来的超额收益。
对于广发睿阳三年定开，这个 “独享期” 是三年。
艰难的决定与**的容易
不过，在基民持基时长以月计算的时代，买入一只三年封闭期的基金，对许多人是一件超级困难的事情，是一个无比艰难的决定。
在我看来，其实恰恰是这种艰难的决定，才让广发睿阳三年定开的持有人**更容易一些，在过去三年真正拿到了翻倍的收益。
这种艰难与容易，首先体现在规模上。
因为买入后要锁定三年，在这个追求赚快钱的时代，近乎于 “反人性”，所以，如此困难的决定，挡住了太多基民。
广发睿阳三年定开成立于 2019 年 1 月 31 日，当时基民还沉浸在悲观的市场氛围中，虽然有傅友兴加持，但首发募集规模就 6.73 亿元。
2 月 7 日至 2 月 18 日，广发睿阳三年定开（501070）开放申赎。
不巧的是，自 2022 年以来，A 股市场波动加大，预计现在这个时候敢于逆势申购三年定开产品的基民，也不会太多。
我认为，广发睿阳三年定开大概率依然可以保持在一个极为舒适的规模。
这对于认可傅友兴、愿意逆势申购的基民，其实反而是好事。
在基金圈，一直有一句老话：“好发不好做，好做不好发”，背后就是逆向投资的道理。
从多年的投基经验来看，我相信，越是那些看似艰难、与主流基民格格不入的选择，后面可能**几率高一些。
当然，艰难与容易，同样体现在 “剁手” 上。
过去十几年，基金的长期回报不错，但很多基民持有的收益率，可能远低于基金净值的增长率。
为什么基金长期回报良好，基民实际的获得感不强；同样是长期牛市的楼市，许多房东却是盆满钵满？很大的一个原因就是 “长期投资”。
房产交易流程太过繁琐，高昂的佣金税费，甚至后期大量政策，活生生将房东逼成长期主义者，持有期往往五年起——但恰恰是这种 “被迫” 长期持有，反而让许多房东面对短期的楼市调整全然不惧，熬到了下一轮上涨，并成功获得不菲的收益。
基金，作为一种流动性极强的金融投资工具，也正因为买卖过于容易了，很多基民管不住自己的手，往往是买入时远望未来三五年的宏大美景，但是遭遇几个月下跌，就忘记初心，割肉为上。
三年定期开放，意味着用强制性的手法帮助基民解决交易冲动。
这样，在 2020 年疫情的暴跌中，你只能不为所动；在 2021 年极致分化的市场中，也只能不为所动——也正是没有在低点割肉离场，反而能享受到时间的玫瑰。
相信基金经理的持仓
基金经理，无疑是最了解基金组合如何运作的人。
正因此，在选择基金时，不妨去看看基金经理自己的选择。
每年的基金中报和年报，都会公布基金经理和公司高管们持有基金份额总量的数量区间，虽然数据略含混，但其实仍极具参考价值。
那么，傅友兴都买了哪些基金？根据基金中报、年报中披露的基金份额持有人信息，他大概率是持有了在管的 3 只基金。
下表是广发稳健增长 2021 年中报时披露的持仓，可以看到傅友兴持有 A 份额在 50-100 万份的区间内，而广发的高管和投研部门负责人持有份额同样在 50-100 万份区间内。
广发稳健增长目前的净值在 1.6 元左右，可以估算出大致的持有规模。
数据来源：广发稳健增长 2021 年基金中报，上述表格来自 “8.3 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间的情况”
下表是广发睿阳三年定开 2021 年中报的持仓数据，可以看到无论是傅友兴还是广发的高管投研总监们，持有的份额数都是大于 100 万份，而广发睿阳三年定开在近期分红前的净值在 1.7 元以上，我们估算傅友兴持有的广发睿阳三年定开的份额，应该是高出广发稳健增长的。
数据来源：广发睿阳三年定开 2021 年基金中报，上述表格来自 “8.3 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间的情况”
既然基金经理也更多持有广发睿阳，作为基民，何不考虑把预计未来三年不动的资金，换成广发睿阳三年定开？
（风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。）