全球宽松盛宴继续 中国A股或启动长期牛市
美联储QE以来，东盟新兴市场不计风险的投资盛宴或许正在接近尾声，摩根士丹利11月12日~14日在新加坡举行的亚洲投资峰会传递了上述信息。
这种背景下，摩根士丹利亚洲团队开始高配新兴市场国家主权债券，高收益类债券则被减持；从行业来看，摩根士丹利认为金融机构表现将超过其他行业。
从国家层面而言，东盟新兴市场在QE中资金流入最高的国家正在面临价值重估，印度尼西亚和泰国最为明显，摩根士丹利的数据也显示，资金在过去几个月来开始\n持续流出上述两国的股市。与东盟国家不同，中国A股市场正在成为各方追逐的焦点，摩根士丹利最新的报告显示，中国A股市场正在吸引着大量的国际资金进入，\n中国A股市场正在开启新一轮的牛市。
中国A股牛市启动
“中国A股市场当前的牛市刚刚起步，这一轮牛市可能会达到2006~2007年的那轮水平。”摩根士丹利股票策略团队分析师JonathanGarner在新加坡举行的亚洲投资峰会期间对《第一财经日报》记者表示。
“不管是与历史水平还是与区内其他经济体相比而言，中国的A股市场估值水平都很低，而且中国的经济基本面仍然比其他国家健康，而且有着更好的改革动能，中\n国A股市场正在吸引大量的国际资本进入，将成为亚太区域内的主要投资标的之一。”摩根士丹利的亚洲股市投资策略报告显示。
摩根士丹利的数据显示，MSCI中国只有8.7倍的市盈率，比MSCI新兴市场的P/E水平低估18%，摩根士丹利认为未来12个月MSCI中国将有19%的上行空间。
“另外，沪港通的落实表明中国监管机构对市场经济以及开放资本账户的意愿，同时国企改革以及产业转型方面的改革也在进行。”JonathanGarner称。
加上以往的QFII和RQFII，境外机构投资者进入中国A股市场的渠道进一步拓宽，在当前A股牛市开启之际，境外投资者已经持币待命。
《第一财经日报》记者统计，自2014年1月到8月份，已经批准的QFII额度达到100亿美元，同比增长11%，RQFII更是同比增长60%至\n6400亿元人民币；而另据相关部门的透露，QFII和RQFII配额将进一步扩大，而这些境外资金的进入又将进一步推动中国股市的上行。
数据显示，2014年以来，中国A股表现已经显著超过其他类投资，成为收益最好的投资市场，截至2014年8月份，A股市场中上证指数平均收益为8%，深成指上涨35%。
“中国经济硬着陆是我们最大的担忧，不过一旦有迹象出现这种情况，中国政府可以实行更多大的定向宽松政策。”摩根士丹利报告显示。
东盟投资情绪转向
经历了美国QE带来的资产泡沫之后的东盟国家正在陷入新的一轮困境，其中尤以印度尼西亚、泰国最为显著。
截止到2014年10月的数据，上述两个国家的股市已经连续3个月呈现净流出，另外新加坡股市的表现持续疲软。
“过往的高估值以及高预期使得东盟地区股市让投资者失望的空间持续增长，企业盈利能力持续下降，实际的融资成本则维持在高位。”摩根士丹利东盟研究部和股票策略部主管HozefaTopiwalla在峰会期间对媒体表示。
在这种情况下，摩根士丹利的资产配置显示，将会高配这些国家的政府债券，低配高收益债券。
“美国经济复苏并不直接对东盟国家带来利好，因为在现阶段美国经济复苏所带来的进口更多的是资本品，而非消费品，因此受益方更多的是日本、德国等，目前美国的消费尚未呈现明显启动，因此东盟受益有限。”JonathanGarner对媒体表示。
全球宽松持续
鉴于美联储已经明确表示将在年底停止QE，市场对升息的预期也日益强烈，但鉴于欧央行与日本央行仍在宽松，全球宽松盛宴仍将持续一段相当长的时间。
“安倍政府已经释放了其宽松政策中的第三支箭，启动了第二轮QQE，如果效果不明显，不排除日本央行将启动第三轮QQE。”摩根士丹利日本首席经济学家在峰会上表示。
摩根士丹利全球首席经济学家JoachimFels也表示，“如果欧洲央行不能化解当前的通缩压力，欧央行最终也将开始启动购买各国政府债券，2008年金融危机后的货币政策就是各国央行在相互传递通缩。”
受上述宽松政策的影响，经济学家认为，日元和欧元仍将持续弱势，同时因为国际上流动性仍然宽松，欧元可能将成为继美元之后非常有利的融资货币。(第一财经日报 )
阴阳交替碎步慢跑 两大特征强化多头格局
分析人士指出，沪指虽然再度冲高回落，但依旧运行在5日均线上方，各均线指标依旧多头排列，上升趋势仍未改变
■主持人张晓峰吴珊
市场呈现两大特征
主持人：昨日，沪指围绕2500点一线再次宽幅震荡，虽然有钢铁、有色等权重股护盘，但沪深两市依然震荡下行。沪强深弱的局面再现，创业板指、中小板指的跳水下跌仍在持续。请问，投资者对此应该如何看待？
广州万隆：从大盘的走势上不难看出，沪指自11月4日收出十字星线之后，就一直处于涨一天跌一天阴阳交替的状态，期间虽然放出了3000亿元的天量，但这\n种涨跌交替的局面却得到了延续。而在这种指数连续震荡当中，两种盘面特征正被加强。其一是尽管是连续震荡但大盘还是处于上涨趋势当中，8个交易日沪指上涨\n超2%，显示了当前多头市场的特征；其二在指数的震荡之中，个股分化也十分剧烈，蓝筹权重股与中小成长股的行情走势向两个方向演化。综合来看，虽然大盘从\n趋势上看依旧强势，但连续巨量宽幅震荡的出现导致股指短线调整在所难免，预计后市大盘震荡整理概率较大。
华讯财经：昨日指数虽再度突破2500点，但做多动能明显不足，资金呈现观望状态，大盘量能仍显不足。尤其昨日创业板指大跌打散了个股大涨的活跃气氛，对\n于未来股指有较大利空，且创业板指昨日创两个半月来新低，均线全部大幅破位，随着沪港通的开通，创业板面临巨大的估值回归压力，未来创业板股或迎来踩踏性\n的疯狂出逃。周三的行情也只是一种技术性的反抽，如果后市市场迎来分化，则大盘的强势也将打折扣，短期维持在2500点附近形成强势震荡行情难以避免。
蓄势震荡为主
主持人：昨日，股指高位震荡，沪指沿5日均线持续攀升，一度站上2500点，但由于多方动力不足，临近尾盘股指再度转跌，从技术面来看，股指将如何演绎？
天信投资：从技术形态上看，大盘昨日总体呈现震荡整理走势，量能有所放大，沪强深弱格局较为明显。受近期中小盘个股大幅下挫的拖累，主板市场上攻动能减\n弱，2500点关口暂时对股指上行构成压力，预计后市大盘仍将以蓄势震荡为主。创业板指昨日再度杀跌，收盘失守90日均线，说明目前创业板空头力量充足，\n虽然短线或有反弹出现，但中线下跌趋势仍未结束，预计后市震荡下行概率较大。
五矿证券：从技术形态上看，大盘逐步转弱的迹象明显，多方竭尽全力顶着空方的抛压。按现在的多空能量测算，多方很快就会无力承受空方的打压。另外，市场热\n点转换速度过快，特别是大盘股和中小市值的个股的转换速度直接影响了场内资金的做多意愿。如果大盘继续维持目前的转换速度，大盘完成头部的构筑直接下跌就\n在眼前。
源达投顾：从技术面上来看，沪指虽然再度冲高回落，但依旧运行在5日均线上方，各均线指标依旧多头排列，上升趋势仍未改变，因此投资者不必过于担忧。假如\n指数再度高台跳水，下方仍有多档支撑，因此下跌空间或有限。加之近期沪港通如火如荼，大盘蓝筹股的支撑将成为市场走强的助力。但面对2500点上方压力，\n指数未创新高前或将有所反复。
低价国资改革股受关注
主持人：昨日盘中券商和银行板块相继有护盘表现，但持续力度不够，而保险和有色板块则有接过旗帜之意，支撑大盘上涨，后市有哪些板块值得关注？
巨丰投顾：操作上，建议关注具有“一带一路”概念的低价蓝筹股，尤其是低价的机械、航空、海运等。此外，对于集成电路、煤炭、电力、建工等板块中具备国资改革题材的低价股也要高度重视。
天信投资：建议关注有色金属、自贸区概念、高送转等板块，操作上以控制仓位为宜。
大摩投资：操作上，建议短期还是控制仓位为宜，继续规避高位伪成长概念股，重点关注低价国企改革以及具有并购重组潜力的相关个股。(证券日报)
滕泰:2015年A股将进入牛市战略进攻阶段
●展望2015年宏观经济形势，我们依然认为这三大投资增速下滑，将继续放大2015年经济下行的压力，即：房地产投资增速的进一步下滑、制造业投资增速\n下滑以及地方政府基建投资增速下滑的趋势不但都没有改变，而且有进一步加速的态势。在消费相对平稳的增长、出口对经济贡献依然为负的背景下，固定资产投资\n增速的加速回落，将使2015年的经济形势更加复杂而充满挑战
●2015年不仅是深化改革的一年，也是经济短周期可能发生逆转的一年。2015年，中国人将第一次目睹股市领先于经济上涨，并意外地促进经济的繁荣。2015年，无论对于宏观经济的决策者，还是资本市场的投资者，都是充满挑战与机遇的一年
●对2015年的中国股市而言，决定其走向的不是经济基本面，而是利率走向和货币流向；股市上涨不但不会伤害中国经济，反而有可能提振居民消费刺激企业自主投资，从而迅速拉动内需并成为2015年中国经济意外复苏的主要原因
⊙万博兄弟资产管理公司董事长滕泰
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去年此时，我们曾经预言：房地产投资、基建投资、企业厂房设备投资等三大投资增速下行，尤其是地产投资增速的下滑，将成为影响2014年中国宏观经济稳增\n长的最大风险。如今，回顾上述判断，发现已经不幸成为现实：2014年前三季度投资增速从去年的20%降至16%，其中制造业投资增速从20%左右降到\n14%，基建投资增速因中央财政投资加力而稳定在21%左右，而房地产投资增速则从20%大幅回落至12%。
展望2015年宏观经济形势，我们依然认为这三大投资增速下滑，将继续放大2015年经济下行的压力，即：房地产投资增速的进一步下滑、制造业投资增速下\n滑，以及地方政府基建投资增速下滑的趋势不但都没有改变，而且有进一步加速的态势。在消费相对平稳增长、出口对经济贡献依然为负的背景下，固定资产投资增\n速的加速回落，将使2015年的经济形势更加复杂而充满挑战。
首先，2014年，房地产销售和新开工负增长、房价回落的趋势已经形成。虽然部分城市取消限购，房贷政策放松，货币政策也开始朝积极方面转化，但是依然不\n可能逆转房地产投资的颓势。在房地产企业融资成本、居民购房按揭利率居高不下的背景下，不排除2015年房地产投资增速回落到个位数，甚至个别月份出现负\n增长的可能。
此外，如果企业融资成本仍然居高不下，则制造业投资增速也可能在个别月份出现非线性的大幅回落。中国制造业PMI10月各分项数据下行，反映了企业的盈利\n能力仍在进一步的恶化趋势中。根据上市公司三季报的情况，非金融地产A股上市公司单季盈利继续下行，与工业企业盈利月度数据相互印证，经过两年明为稳健、\n实际紧缩的货币政策调控后，企业投资性现金流继续呈现收缩状况，企业部门的投资放缓为经济下行带来压力。此外，过高的实际利率水平是制约国内投资与消费的\n主要原因。随着企业的融资成本不断攀升，企业的投资意愿和投资能力不断削弱；财务负担过重，使企业主动缩减了短期贷款需求，从而造成企业自主投资增速不断\n下滑。
在房地产投资和企业投资不振的情况下，2014年以来稳增长主要依靠政府投资。最近三年，中央项目固定资产投资增速一直维持着22%-24%同比增长的高\n位水平，地方政府的固定资产投资增速在2014年已经进入同比负增长。2015年，如果地方债务成本仍然维持在现在的高位，受到地方税收、土地财政的影\n响，地方政府主导的基本建设投资也难以回升，中国基建投资增长速度可能在2015年首次大幅下滑到20%以下。
在投资大幅回落、居民消费增速回落、出口对经济贡献为负的背景下，中国的消费物价指数也处于持续回落过程中，2015年单月CPI有可能回到1%以下。根\n据万博经济研究院的研究表明，中国每年工资水平上涨13%，就推动CPI上涨在1.98%——也就是说，低于2%的CPI，就意味着中国经济步入通货紧缩\n时代。
单从以上经济数据的情况来看，无论是三大投资增速下滑带来潜在就业压力、潜在债务风险，还是房价、物价的持续回落的通缩风险，这种情况发生在任何国家，这\n个国家的决策者都会毫不犹豫地采取宽松的货币政策——因为经济下行、投资低迷、消费不振、通货紧缩都为扩张性的宽松的货币政策，包括降准、降息提供了极大\n的、足够的操作空间。
而在中国，这一简单的货币政策转向决策，却变得如此复杂：不论是舆论对于前几年放水、发钞票的批评，还是货币决策机制的微妙变化，都使决策部门在执行扩张\n性货币政策的抉择上充满顾虑。在面临巨大经济下行压力的2014年，央行宁可采用PSL、MSF等各种变相投放货币措施(本质上都是再贷款)，并冠之以\n“定向宽松”的名义，也不肯动用降息、降准、再贷款、再贴现的国际通融用的货币政策工具。
展望2015年，中央能够用的扩大投资手段已经越来越少，按照地产销量对房地产投资的领先性经验推测，这一轮房地产投资最早到明年三季度才有希望见底。而\n从货币政策对需求增长拉动两个季度左右的领先性来看，即使现在全面大幅降息或降准，其稳增长效果也只能在明年的三季度左右才会体现出来。考虑银行信贷的投\n放节奏，前两季度重点投放信贷资源；若能够在今年年底或者明年年初实现降准降息，按照货币政策领先性时间周期来判断，中国经济在2014年下滑最严重的房\n地产投资部门(包括基建、企业制造业投资)能够在2015年年中实现企稳回升，并带动国内整体经济增长实现企稳复苏，中国经济2015年有可能呈现V型反\n转。
反之，如果不降准、不降息，不取消贷存比和信贷额度等行政措施对中国信贷资源的计划控制，资金成本降不下来，单靠企业去库存、去产能、供给收缩的变\n化，2015年中国经济是不可能走出通缩的。事实上，经历了连续十几个季度的经济下滑之后，中国国有企业的产能利用率并没有出现改善，甚至还在2014年\n加速下行，这表明宏观经济的需求不足，企业的盈利端出现的问题更加严重。因此，无论采用什么方法，在叠加高利率水平恶化企业投资、抑制消费的背景下，如何\n尽快解除金融抑制、降低融资成本，增加有效供给、刺激有效需求、应当成为2015年中国货币政策的核心问题。如果能够排除决策干扰，果断降准、降息，尽快\n取消贷存比和信贷额度等计划升段对经济的约束，再加上过去两年取消管制、结构性减税、户籍和土地流转改革、能源电力体制改革等长效改革措施的效果逐渐显\n现，中国经济不但有可能在2015年三季度实现V型反转，而且其反转态势还是长期可持续的。
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谈到牛市，中国投资者的第一个疑问就是：宏观经济这么差，股市会好吗？接下来一般还会问：如果宏观经济增速持续回落，而股市上涨，不是与经济背离吗？不是\n本末倒置吗？不是泡沫吗？这些问题，应该先去问问美国：2009年以来，美国经济那么差，美国股市怎么从2009年3月份的6500点涨到了16000多\n点了？那时候美国经济还没有从金融危机中复苏过来，美国股市那么涨不是与他们的经济背离吗？美国人不强调实体经济、光让股市涨，不是本末倒置吗？不是泡沫\n吗？
奇怪的是，在美国，不但很少有人问这些问题，甚至没有人这样思考问题。不仅如此，美国人还在2009年6月份这样说：“过去三个月的股市上涨是造成经济意\n外复苏的主要原因。由于股市的上涨，新增加出来的12万亿美元的股权价值显著地改善了商业银行和其他金融机构的资产负债表，从而支持它们去扩张债务……”\n显然，它们先涨出来的那12万亿美元的价值不是所谓“真实财富”，可是那又怎么样呢？由于美国金融机构资产增加了，负债就同步扩张，信贷就放出来了(信贷\n伸缩是经济周期型波动的短期驱动力)，美国居民证券账户里的资产多了，他们就去消费；消费一增加，企业发现东西卖出去了，他们就增加生产、增加投资；企业\n一增加生产、增加投资，居民收入和就业就改善了；居民收入和就业一改善，就再增加……就这样，伴随股市上涨，美国经济如今不是已经趋势性复苏了吗？
为什么在美国股市一上涨，人们就欢呼，就认为股市上涨会促进金融扩张、促进消费、促进投资，而中国人却一上来就想到“虚拟经济”、“现实经济的纸质副\n本”、“本末倒置”、“泡沫”呢？这显然不是东西方文化的差异，这是我们几代人、几十年的计划经济学教育留给我们的“遗产”。
事实上，即便是计划经济学，也只是从较长的时期内，要求股市与宏观经济保持一致，而不是要求股市和宏观经济机械地对应关系。比如美国股市，在过去100年\n时间里，大部分时期还是反映宏观经济走势的：1917年到1929年，经济景气，股市大牛市，钢铁汽车飞速发展；1946年到1965年，经济繁荣，股市\n大牛市，化工电子半导体产业崛起；1990年以后，新经济、大牛市，电子信息、互联网技术股票狂涨…然而，股市和经济的长期一致关系，不能被理解为机械化\n的对应关系，某几年、某一年、某一个季度、某一个月都按着宏观经济指标走？那不是股市，是笑话。有个比喻很形象，股市和经济的关系就像海边遛狗的老人与狗\n的关系：狗跑前几百米、落后几百米都很正常。而“机械对应论”要求狗和老人并排甚至齐步走，老人迈左腿，狗也必须迈左腿，这种对经济和股市关系的理解不但\n是幼稚的而且是荒唐的。
关于经济和股市的关系，还有一种错误理论叫“本末论”。这种理论要求股市大部分时间只能被动反映经济，股市对经济的影响叫作“反作用”，也就是说要求狗必须跟在老人后面，不能跑到前面引领。天下哪里有那么笨的狗？哪里有那么死板的老人？
假定中国股市明年从2000点涨到4000点，则企业持有的股权价值增加10万亿，这些企业到银行抵押贷款的能力、自主投资能力会增加五、六万亿；假定股\n市从2000点涨到4000点，居民持有的市值也将增加10万亿左右，即便按照20%的消费率，也可以增加2万亿内需。显然，在中国股市已经连续下跌了\n七、八年，中国股市总体处于严重低估的水平，此时股市的上涨是最廉价、最不需要任何政治资源、最立竿见影的刺激投资、刺激消费、扩大内需、稳增长措施。当\n然，股市的上涨还有很多其他更深刻的作用，就如同新华社社论说的“搞活股市是振兴实体经济的需要、是深化改革的需要、是结构调整的需要、是推进创新型经济\n发展的需要”。由此可见，“经济不好，股市就不能好”是对股市和经济关系最幼稚的认识。
对2015年的中国股市而言，决定其走向的不是经济基本面，而是利率走向和货币流向；股市上涨不但不会伤害中国经济，反而有可能提振居民消费刺激企业自主投资，从而迅速拉动内需并成为2015年中国经济意外复苏的主要原因！
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悲观是悲观者的墓志铭，乐观是乐观者的通行证。上半年，我们看多A股的核心逻辑已经得到市场的验证：随着持有房地产的预期风险加大，预期收益减少甚至为\n负，沉淀在地产市场的十几万亿资金将逐步流出这个市场；随着高利率的影子银行风险逐步增加，预期收益逐步回落，过去几年沉淀在影子银行的十几万亿资金也在\n逐步撤出；而中国A股市场，在经过五年下跌、两年横盘震荡，空方连续多次进攻2000点都无功而返之后，人们终于确立了对这个历史性长期底部的信心，可预\n见的风险大大减少，而实实在在的收益却在不断增加！
以上三大资产市场的风险/收益关系逆转，终于在2014年第三季度转化为资金供求关系的逆转，进而引发资产价格的趋势性变化：全国房价普遍回调、影子利率下行、股市脉冲式上涨——完全兑现了我们关于A股进入牛市战略进攻阶段的核心判断。
从2014年7月到11月，短短的四个月时间，A股已经从2000点附近上涨到2500左右，考虑到三大资产市场风险收益的逆转带来的资金流向变化，未来\n将有十几万亿的资金从房地产、影子银行流向股市——这个趋势至少可以持续三年以上，中国股市的牛市才刚刚开始，这时候不用急于预测涨到多少点，因为牛市不\n言顶；也不要太早设置预期收益率，十年前人们买房子的时候，有谁想过它会涨10倍么？
在确定了牛市的判断之后，第一个重要的问题是资产配置的节奏。
生活经验告诉大部分投资者，在一个不太熟悉的操作领域，最好先试一试，等熟悉了再放开手脚、大规模投入。如果是开车，一开始学一定要慢慢开，然后技术纯熟\n之后才逐步加快；如果是经商、经营企业，也应该先从小做起，练习练习，熟练了再做大。那么在股市呢？是不是应该也小额投入，再逐渐加码呢？
问题的关键在于，牛市的盈利是取决于天时呢，还是取决于投资者的操作技巧？投资股票，投资者是想凭你的交易技术**吗？上一轮牛市很多人是这么干\n的：1000点的时候不信，2000点的时候信了，先拿个200万试试，赚了200万；4000点的时候，再进来200万，又赚了200万；6000点的\n时候再投入500万，结果，到顶了，一个向下波动，就输个惨痛！这在金融学里也叫作“大尾理论”，就是牛市前期不敢投入，后面越赚越兴奋，等市场进入顶部\n区间才大规模购买，最后造成大幅亏损。上一轮牛市为什么很多家庭最后亏钱？大部分都是这么亏的。
那么，牛市来了，正确的做法是什么呢？假定这一轮还能够涨到6000点，正确的做法应该是这么投的：2000点，先投入本金100万，融资100万；涨到\n3000点，假定赚到100万了，把融资的还上，用本金200万继续玩；到4000点了，假设又挣到100万了，把本金100万撤出，用盈利的200万继\n续玩；如果涨到5000点了，把盈利的部分也逐步撤出，剩下的钱让别人去赚吧！这样才是面对牛市正确的资产配置之道。
最后一个问题是，牛市的到来不能错过，但是牛市来了就没有风险么？
上一轮牛市的上升过程中，有多少次百股跌停的黑色交易日？单2007年1月12日到2月2日不到一个月的时间里，就有四个交易日单日跌幅超过100点；2007年5月、6月，更有多个交易日单日跌幅超过200点、300点。
牛市总是这样，市场浮躁，涨的急躁，跌起来也凶狠！牛市里，各路牛鬼蛇神都活跃起来了，各种投资陷阱也多起来，即使大盘不出现暴跌，结构性的风险陷阱也层\n出不穷。所以，牛市来了仍然应当将风险控制放在第一位，尤其是通过融资渠道进入市场的资金、带杠杆的资金必须将风控放在第一位。牛市投资的盈利前景很广\n阔，投资者在起步阶段完全无需计较10%、20%的收益差，而是稳健、稳健、再稳健！切忌攀比短期收益放大风险，而应该比谁在这一轮牛市投资早、谁在下一\n个“那样的时刻”再到来时毫不犹豫地下船。
总之，2015年不仅是深化改革的一年，也是经济短周期可能发生逆转的一年。2015年，中国人将第一次目睹股市领先于经济上涨并意外地促进经济的繁荣。\n2015年，无论对于宏观经济的决策者，还是资本市场的投资者，都是充满挑战与机遇的一年。只要排除各种决策干扰和误导，勇敢地面对经济下滑的现实，果断\n采取长短结合的有效措施，不仅居民财产性收入趋于增长、企业投资区域活跃，货币政策与投资、消费、股市均可形成正向影响。多年前，诗人艾青写过一首诗，名\n叫《黎明的通知》。面对复杂、悲观、而实际上充满希望的2015年，我们希望借用这首诗来描述中国经济即将到来底部和反转阶段，中国股市在经历了漫长的黑\n夜之后，牛市终于到来。(上海证券报)
机构齐呼2015年指数上3000点 瑞银：“大股小牛 小票大熊”
近3个交易日，沪指连续在2500点上下徘徊，但创业板、中小板期间内连续下跌，让不少投资者损失不轻。
在这样的背景下，11月12日，瑞银证券分析师陈李、蒲延杰发布了2015年A股策略展望，投资策略展望，认为明年“大股小牛，小票大熊”。昨日(11月13日)，瑞银分析师陈李、胡迪再发研报，这份研报中明确显示了该机构看好与不看好的个股。
大市风向
瑞银看好万科A、中国平安
11月12日，瑞银发布研报，对2015年的A股行情进行展望，标题是：“大股小牛，小票大熊”。该机构称，预计2015年A股仍是“资金市”，沪深\n300指数将上升到3000点，较目前高20%，上证指数将上升至2900点。记者注意到，申万11月13日发布的研报也认为，2015年沪指将上破\n3000点。
瑞银表示，2015年两大关键因素分别是：沪港通和A股可能纳入国际化指数，推动国际资金持续流入A股。海外大型基金对“沪港通”后A股市场有浓厚兴趣，\n但限于交易等技术性困难，普遍表示难以在“沪港通”初期投资A股。如果A股纳入MSCI指数，进入业绩比较基准，将迫使他们不得不关注A股。考虑人民币或\n在2020年底前实现自由兑换，这意味着6～8年后，A股将在一系列国际化指数中占据相当大的权重。预计未来一年海外新进A股市场资金将超5500亿人民\n币，国际投资者持股市值上升到9000亿人民币，相当于8%～9%的全部A股自由流通市值。
此外，个人投资者特别是富裕人群，开始从房产、商品和信托领域撤出资金，陆续投入股票市场。2015年，许多中大市值的国有企业应该也会加入这股洪流，从而带来明显的“风格转换”。投资者需正视这种资产置换。
瑞银认为，明年是小票的“大熊市”。从季度表现来看，本轮小盘股行情已经连续7个季度持续跑赢大盘股指数，是2000年以来最长的一次，未来小盘股继续跑赢的概率下降。在沪港通及A股可能纳入MSCI指数推动下，价值型海外资金可能持续流入并带动大盘蓝筹股重估。
“新常态”已是投资者讨论热词。《每日经济新闻》记者注意到，瑞银表示，如果观察2012～2014年行业表现，就能清楚地看到市场对 “新常态”的理解：“买转型，卖周期”。
所谓“买转型”，即2013年以来，表现好的行业全部与经济转型相关；所谓“卖周期”，即2012年～2014年，表现最差行业分别与出口、投资和消费密切相关，投资者是按照经济增速不断下台阶的逻辑来卖出相关行业的个股。
11月13日瑞银又发研报表示，将万科A、中国平安、九州通(600998,股吧)、信立泰(002294,股吧)、华海药业(600521,股吧)、聚\n光科技(300203,股吧)和上海机场(600009,股吧)调入最看好个股；将索菲亚(002572,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)、碧水\n源(300070,股吧)、三聚环保(300072,股吧)、大秦铁路(601006,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、中青旅(600138,\n股吧)和海天味业(603288,股吧)从最看好股票中调出。
市场关注度：
驱动周期：中长期
重点关注：海外资金介入力度
行业热点
机构看好高科技园区概念股
广发证券(000776,股吧)最新发布的研报称，“对于地方政府而言，国企改革将是一次政府资源整合的重大机遇。”
过去几年，高新产业园区类企业业绩均下滑甚至亏损。在国企改革深化过程中有望迎来新发展机遇：首先，可充分发挥上市企业融资平台优势，通过股权及债券类融\n资计划，优化财务杠杆，降低财务成本；其次，可借助平台整合其他市属国资企业、园区公司自身参股企业，甚至园区内民营企业资源，实现产融结合；第三，部分\n园区在城镇化进程中土地资源具升值空间。
《每日经济新闻》记者注意到，广发证券认为，A股市场以高新产业园区代表企业的投资组合未来一段时间有望获超额收益,可重点关注高新发展(000628,\n股吧)、东湖高新(600133,股吧)、南京高科(600064,股吧)、苏州高新(600736,股吧)、市北高新(600604,股吧)和中关村\n(000931,股吧)等个股。
市场关注度：
驱动周期：中长期
重点关注：高新园区地产业绩齐鲁证券：沪港通利好电气龙头
齐鲁证券最新分析指出，沪港通正式启动后对电力设备、新能源板块蓝筹公司是重大利好。本次沪港通所涉A股电力设备与新能源公司共24家。A股电气设备龙头公司PE与海外公司一致，具估值优势。
该机构预计电气设备龙头公司有望迎来持续的行情，且2015年上半年行业趋势向好，明年投资超预期概率大。重点推荐受益沪港通的优质标的：正泰电器\n(601877,股吧)(估值极低+稳定增长质地优秀+电改预期受益)、国电南瑞(600406,股吧)(优秀的智能电网龙头+国企改革集团资产注入+出\n口)、平高电气(600312,股吧)(特高压+出口+高增长低估值)、金风科技(002202,股吧)(风电抢装+风电出口+预期运营受益碳减排)、特\n变电工(600089,股吧)(出口+特高压+估值低+新能源)和中国西电(601179,股吧)(出口+特高压+国企改革)。
市场关注度：
驱动周期：中长期
重点关注：海外资金对电气设备行业有无兴趣