中国证券网讯（记者 朱文彬 安仲文）保本基金作为市场中承诺保本的基金品种，是风险偏好较低的稳健投资者配置首选，投资者在认购期购买并持有到期能够享受基金公司的保本承诺。在博时基金固收部投资副总监杨永光看来，在经历了两年的牛市之后，目前债券市场收益率已处于历史低位。中长期信用债风险较大，债券市场强烈做多的风险与收益不成正比。作为保本基金经理，从债券投资的操作策略角度，债券这部分投资未来操作主要以稳健为主，以赚取安全可靠的收益，高等级、短久期、高杠杆成为操作的主要原则。只有在宏观面出现较明显信号的时候，才会少量投资于较长久期的债券，而且只会是快进快出的操作。
杨永光说，保本基金要实现保本，从保本基金的产品设计角度看，通常会引入多重保障机制以实现保本。在保本基金的资产配置策略和运作架构上，保本基金的投资策略通常分为两个层次：一层为基金在安全资产和风险资产之间的大类资产配置策略；另一层为安全资产的投资策略和风险资产的投资策略。
对于风险资产和保本资产配置主要采取的CPPI策略，杨永光作了详细解释。他说，CPPI策略即固定比例投资组合保险策略，在保本周期中，资产管理人对保本资产和风险资产的配置严格按照保本模型进行优化动态调整，确保投资者投资本金的安全和收益的锁定。同时，资产管理人在严格的风险控制基础上，通过积极稳健的投资策略，力争为投资人取得超额回报。
据杨永光介绍，保本基金CPPI资产配置策略的运作架构大致分为三步：第一步，确定固定收益类资产的最低配置比例。根据保本周期末投资组合最低目标价值（博时保泰保本基金的最低保本值为投资本金的100%）和合理的贴现率（初期以二年期国债的到期收益率为贴现率），设定当期应持有的固定收益类资产的最低配置比例，即设定基金价值底线，也即投资组合的安全底线。
第二步，确定风险资产的最高配置比例。计算投资组合净值超过安全底线的数额，该数值即为安全垫。基金根据组合安全垫和风险资产风险特性，决定安全垫的放大倍数——风险乘数，然后根据安全垫和风险乘数计算当期可持有的风险资产的最高配置比例。
第三步，动态调整固定收益类资产和风险资产的配置比例，并结合市场实际运行态势制定风险资产投资策略，进行投资组合管理，实现基金资产在保本基础上的保值增值。具体而言，相当于安全垫特定倍数（放大倍数）的资金规模投资于风险资产以创造高于最低目标价值的收益，其余资产投资于安全资产。
在未来超额收益将主要来自权益投资上，杨永光说，按照基金合同的约定，保本基金会按照恒定比例组合保险机制将资产配置于固定收益类资产与风险资产。其中，固定收益类资产主要包括国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、可转换债券（含分离交易可转债）、次级债、短期融资券、中期票据、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益品种，风险资产则主要包括股票、权证、股指期货等权益类品种。