虎年到来，基金这一话题在首周就冲上热门议题的风浪尖。究其原因，开年第一周，主动权益基金延续节前二级市场势头继续走弱。据报道，开年首周，已有170只主动权益基金净值跌超20%，社交媒体与互动版块上对于“基金到底怎么了”的议论呈指数级增加。
让“追风口”成为“过去式”？
一个客观事实是，2022年以来，新发基金持续遇冷，自1月以来，新年基金申购并未出现“开门红”现象，远低于去年年底时市场的普遍预期。1月主动权益类产品新成立558亿元，环比去年12月减少了22%。但同时，1月受股市持续下探的影响，1月北上资金净流入量、融资余额净流入量与上月相比均有较大幅度下降，仅ETF基金净流入量有所上升。
另一个趋势是，公募基金曾经抱团的“核心赛道”不再那么受欢迎了。2月12日，虎年首只募集失败的基金现身，某新能源车主题ETF三个月时间仍未满足公募基金成立的合同要求，而新能源这一赛道，在去年是最为炙手可热的“金牛”。
同样遇冷的还有医药、军工等主题基金。虎年首周，药明康德大跌带崩葛兰管理的中欧医疗健康，而在此前，支付宝基金周销量榜单显示，该牛基近一年跌幅已超过30%。次周，支付宝金选榜单因新的赎回评估方式，“撤下”了中欧医疗。
市场中，持续领跑的风口赛道主题基金，往往会在估值透支业绩的区间，随着股票市场一同经历调整，或者需要一段时间去消化当下的高估值。如果恰逢巿场情绪遇冷，没有增量资金持续托高估值，就会出现抱团松动、持续调整的迹象。相聚资本总经理梁辉近期表示：“从配置角度看，并非不看好这些行业。只是筹码过于集中而已。”
不追风口、长期投资正在被越来越多的基金投资者接受。2021年曾以前海开源公用事业119%的收益，领跑2021年公募基金的基金经理崔宸龙此前也在四季报中呼吁，希望各位投资者理性投资，坚持长期投资理念，结合自身实际情况，不进行短期的、盲目的投资，避免不必要的亏损。
如今市场主线聚焦稳增长，但机构博弈仍在继续，2022年，投资基金如何才能获得合理收益？
基金投资制胜法宝：不折腾
2019年和2020年，是公募基金的大年，无论是业绩还是规模，各大基金公司在赚得盆满钵满的同时，也确实为投资人创造了不俗的业绩。
2021年开门红过后，出圈后的公募基金遭遇市场的“教育”，同时也让一众赶趟买入的基金小白们被困在了“山头”上，—时间赎回之声此起彼伏，割肉套牢仿佛熊市降临。
但此时割肉，或许确实是跳进了追涨杀跌的坑，而违背了基金投资的一个基本规律一一长期持有。
风口浪尖的中欧基金日前在官微回答投资者提问时表示，建议不要短期快速赎回。从时机来看，当前并不是一个很好的撤退时间，与此同时，不少热门板块的高估值也被消化了。大部分行业的估值现在处于历史相对合理水平，甚至是低估水平。对于是否加仓，中欧基金表示，这个问题得分情况而定。
如果在此阶段不看好A股以及持有的基金，同时也因为近期波动而辗转难眠，那么建议不要贸然加仓；但如果坚定看好A股及持有的基金和基金经理，并且可以承受持有基金的风险波动，那么可以选择逢低补仓，原因在于逢低补仓可以通过积攒份额、均摊成本，帮助投资者快速回血。
择时，在股票投资中是一个需要认真考虑的维度，但在基金投资里，择时或许需要换一个方式去理解。
根据尼尔森、华宝证券等在2021年5月联合发布的《中国权益基金投资者行为金融学研究白皮书》，权益基金持有时间越长，获得正收益比例越高，当持有至三年时，正收益概率超过80%。
追涨杀跌对于基金经理来说是大忌，而对于买基金的基民来说同样如此。根据长期收益来看，许多2022年表现不佳的基金业绩经过平滑之后，有相当不错的中长期收益。
稳定、不折腾，是公募基金取得长期良好表现的诀窍。而想要做到稳定，对于基金经理的自身实力也有极高的要求。而对于基民选基来说，管理一只基金的基金经理人选是否稳定，也是需要重点考量的依据。
当然，盘点2021年主动权益类基金业绩，也不乏反面典型。
表现最差的主动权益类基金们做错了什么？
2021年业绩垫底的一只主动权益类基金，截止去年底合计规模已只剩5800万，距离清盘线只差一线。
这只产品为混合型，主打创新动力，投资自由度相对较高，但在同类产品中业绩排名长年倒数。2021年，该基金A/C类份额年内单位净值双双下跌超32%，占据榜尾。
图源：Wind
从长期收益表现来看，该基金近年来也几乎罕有平均水平以上的表现。
基金经理的频繁变动带来的动荡或许是主要原因。Wind数据显示，该基金历任基金经理9人，人均任职1.6年，不同的基金经理有不同的投资思路和个人风格，也使产品的调仓幅度较大。目前的最新管理者是一位新手基金经理，去年底火线上任，但从今年以来的表现来看，尚未能挽狂澜于既倒。
图源： Wind
从该基金过往的持仓变动情况来看，频繁“洗牌”，造成了基金风格的混沌不明，是业绩不佳的主因――几乎每一季度都会有“新面孔”进入十大重仓股。
仅从近两年该基金重仓股名单来看，2020年底仍是4白酒2医药的吃药喝酒标配，到年底时却已是锂电傍身的新能源基金。而在更前一任基金经理（组合)管理的2018年三季度，该基金持仓还曾以地产基建为主，风格属实令人困惑。
与之类似的案例还有另一只十年“老基”。
这只产品十年前成立时规模达到2.75亿元，而截止去年底，存续管理规模已只剩区区1400万。虽然成立至今十年有余净值不亏，但显然，对一只成立十年的基金，仅仅不亏是说不过去的。统计2011年底至2021年底的十年期回报，该基金位列所有同期所有产品最末。甚至不用去比谢治宇、张坤、余广等人的五倍八倍业绩，就连沪深300同样时间里都翻倍了。
图源： Wind 图源： Wind
与前述垫底产品类似的是，多达10位前任基金经理长长的名单证明，这只基金长期处于不断“换帅”的动荡之中。
而当一只基金风格和业绩持续不稳定，显然难以获取超额收益。
表现优异的基金各有各的原因，而长期“垫底基”们往往踩同样的坑，比如主动权益类三年期收益“垫底基”。
图源： Wind
与前述“转型基”类似，甚至更进一步的是，这只三年期收益垫底的产品充分“利用”灵活配置基金的特点，持仓在“股”、“债”之间频繁切换，时而“权益"时而“固收"的变化，却踏错了节奏，择错时的结果显然不能让人满意。
图源： Wind
虎年布局方向？防御型仍是开年首选
前事不忘，后事之师。
躲开“爱折腾”的产品只是避坑，想要取得良好的投资回报，投资者还需要选对方向。赛道的重要性也不言而喻。
崔宸龙在过去的一年里聚焦新能源+电力股夺冠，重仓元宇宙概念股的银河文体娱乐混合则成为去年四季度的“逆袭之王”。
不可否认的是，虎年开年，时间上仍在机构调仓的窗口阶段，权益市场持续震荡。节后在2021年四季度提前布局稳增长主线的基金开始获得正向收益，其它赛道的基金业绩持续分化。
但好消息是，基金公司正在以自购、或“开门迎客”恢复申购或大额申购业务的方式，给投资者带来信心。
根据不完全统计显示，1月27日后的两周时间里，有31家基金公司宣布自购，合计金额超过18亿元。年后，更有一批知名基金经理恢复大额申购，体现了对于市场的信心。
近一段时间以来，基金公司纷纷表态，指出多种因素引发了今年市场震荡行业，但是长期中国经济稳健向好的发展趋势未变，近期市场震荡大跌正孕育着布局机遇。
目前主动权益基金的操作动向是：赛道方面，对电力设备、电子、食品饮料和银行等行业的配置有所上升，对医药生物行业的配置进一步下降；风格上，因前期热门赛道**效应的收缩，影响了市场情绪，基金仓位维持谨慎，已连续两周下调。
机构观点表示，此时宜逆向操作，适当减持大盘价值，逆势增持大盘成长行业板块上，减持周期、金融，逆势增持新能源，挖掘板块超跌后估值修复的机会。现阶段随着稳增长政策预期强化，行情特征偏防御，低估值、高分红的周期、金融板块依然是配置主线，建议重点关注价值风格的基金经理，或者稳健型基金。
有观点指出，同时具备历史规模中等、规模占比偏小、基金公司团队稳定、研究部领导管理的这类研究精选基金最有可能在虎年取得超额收益。
当然，对于普通的基民来说，面对动荡起伏的市场环境，选择有优秀长期历史业绩为证的基金，并长期持有，可能才是避坑的最简单易行方式。
（本文文字版权属招商银行所有。版权所有，未经授权不得转载。在任何情况下，本文资料中的信息或所表述的意见不构成广告、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议，仅供交流使用。）
