发改委等多方力推军民融合
2015年12月31日，中央军委印发《关于深化国防和军队改革的意见》（下称《意见》）；同日，陆军领导机构、火箭军、战略支援部队成立仪式在八一大楼隆重举行。这意味着酝酿已久的“军改”正拉开大幕。随之而来，军民融合国家战略也步入关键一年。
记者从权威渠道获悉，国家发改委作为经济主管部门，今年将力推军民融合，这在以往甚为少见。据悉，按照计划，今年发改委将推出军民融合“8+1”战略工程，及促进搭建军民融合创新示范区这一功能平台。
事实上，按照军改的纲领性文件——《意见》的要求，“推动军民融合深度发展等方面改革上取得重要成果”是重要一条。按照要求，军民融合深度发展改革，要成熟一项推进一项。
就军民融合发展的目标来看，《意见》要求，要“着眼形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局，构建统一领导、军地协调、顺畅高效的组织管理体系，国家主导、需求牵引、市场运作相统一的工作运行体系，系统完备、衔接配套、有效激励的政策制度体系。分类推进相关领域改革，健全军民融合发展法规制度和创新发展机制。”
记者获悉，包括工信部、国防科工局、军方部门，以及部分地方政府等多个层面也均有计划，进一步推进军民融合。
近日一些地方政府已收到发改委、工信部专项建设基金军民融合项目申报工作的通知，并已经着手相关工作。有些地方还计划成立类似银行类金融机构，以推动军民融合取得突破成果。
可以说，多方合力正在形成，这无论对军工企业，还是“民参军”企业均带来巨大发展机遇。
改革举措或超预期
虽然，2016年新年伊始，A股大幅下调，军工板块却相对坚挺。这源于市场对军工改革举措或超预期的期待。
记者从部分券商处了解到，对于“军改”可能带来的投资机遇非常关注，有相当券商研究员对未来行情乐观。
“军队改革带来的新时期国防现代化建设的需求变化以及军民两用技术在民用市场的推广应用将带来军工产业规模化发展。”广发证券(000776,股吧)研报指出，国防力量是国之重器：后续军队改革将进入实质推进阶段。这将是新的历史时期、新技术条件、新的战略环境的需求，也将会带来一系列的链锁裂变。
在他们看来，军民融合大战略促进国企整合和民企参与国防工业。据统计，2015年军工国企整合涉及整合收购的资产规模约达380亿左右。接下来，科研体制改革空间较大的航天和中电科体系等上市公司值得关注。
“2014年军工行业涨幅位居各板块前列，2015年中军工板块的大幅波动在一定程度上透支了市场预期。军改政策的出台有效提升了市场对军改的预期，而中央军事改革重大新闻使军改格局逐步明朗化。作为国企改革的排头兵，市场重拾对军工板块的偏好，资金的关注度提升为军工板块注入了活力。”西南证券(600369,股吧)庞琳琳说。(上海证券报)
利君股份(002651,股吧):拟收购成都三航持续加码军工业务，复牌5交易日内增持不低于2.86亿元
公司公告拟收购成都三航机电有限责任公司（以下简称:“成都三航”）股权，公司股票自9月8日起复牌。
根据公司之前的公告，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人等股东复牌5交易日内增持不低于2.86亿元。
2.我们的分析与判断。
（一）拟收购成都三航，持续加码军工业务。
本次拟收购的成都三航主营业务包括航空航天设备生产、研发、航空飞行器外挂装置等；拥有《军工产品质量体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》、《武器装备科研生产许可证》、《装备承制单位注册证书》等生产经营所需的相关资质。公司的飞机通用挂架项目被列入2014年成都市战略性新兴产品研发补贴立项项目，公司同时被认定为2015年成都市企业技术中心。
根据公司公告，成都三航2014年度实现营业总收入0.72亿元，净利润0.27亿元，净利润率达到37.5%，盈利能力较强。公司已基本完成了对成都三航收购的前期准备工作，正就交易方案等与成都三航股东进行沟通谈判。如果本次收购成功，一方面有望提升公司整体盈利能力，另一方面有望与此前公告将收购的德坤航空产生协同效应，为公司带来新的利润增长点。
应流股份:静待核电重启，航空产品具有广阔空间
主要观点:
2季度业绩环比改善公司中报显示营业收入同比增长0.32%，归母净利润同比降34.41%；公司1季度营收增1.01%，归母净利润下滑44%；中报营收增速相比1季报基本持平，而归母净利润增速改善近10个百分点，除季节性因素以外，主要得益于公司采取各种措施控制和对冲传统业务收入与利润下滑，使得公司2季度归母净利润环比增长93.43%，毛利率提升3.77个百分点。
中报显示，上半年营业成本及期间费用6.6亿元，基本符合公司经营计划。公司管理费用同比增长20.83%，是导致利润下滑的重要原因。我们认为，目前公司正处于业务拓展的准备时期，这一时期的研发、人员以及办公等费用增加表明公司正积极储备新技术、新产品以及新业务。
传统产品需求有望触底公司营收增长受到传统业务压制。公司传统产品主要包括矿山机械、油气设备等铸锻件与构件。近年来，公司逐步退出矿山机械市场，2014年以来原油价格大跌对公司销售产生了一定负面影响，传统产品价格有一定下调压力。但是，我们判断油气设备需求已基本处于底部区域，未来有望逐渐改善。并且，公司也将持续研发新产品，调整结构，已提升产品毛利水平。
核电望逐渐重启，航空产品具有广阔空间核电建设重启速度略低于预期，也对公司上半年收入与利润有一定影响。目前，公司核电订单较为充足。随着核电建设逐渐重启，公司收入与利润也有望出现显著增长。从趋势上看，核电建设大方向没有发生变化，并且仍然具有较大空间，公司作为拥有1级资质的厂商，将有望充分受益于这一趋势。
积成电子:业绩稳健，积极布局能源互联网等新领域
投资要点
营业收入增长超预期
上半年，电力自动化收入同比增长46.5%至3.4亿元，超出预期。其中，变电站自动化、配用电自动化的收入分别同比增长47.1%至1.38亿元、增长69.5%至1.63亿元，显著超出行业平均发展水平。公用事业自动化发展低预期，收入同比仅增2.63%至0.588亿元。公司综合毛利率同比增加1个百分点至40.1%；期间费用率32.8%，同比无显著变化。
积极布局能源互联网领域，培育新的业务增长点
公司承建的“山东省智慧能源(600869,股吧)公共云平台”正式上线运营，已接入包括供水、热力、燃气、工业用能大户等多个领域客户；设立子公司“积成能源”，重点开展智能微网与分布式能源系统业务；开展与英特尔、桂东电力(600310,股吧)等多家公司合作，并参与设立临沂新能源产业引导基金，推动公司在能源互联网领域的产业布局，培育新的业务增长点。
厦工股份:抢占一带一路核心区域，中航参股进军军工
一带一路愿景与行动文件正式发布，基础设施互联互通优先启动。文件确定将以福建和新疆作为中亚欧海上丝绸之路核心区，广西和云南则分别是门户和辐射区域。同期，在亚投行不断扩围和博鳌亚洲论坛召开的双重催化作用下，“一带一路”区域发展概念不断强化。
海上丝绸之路核心区工程机械企业，海外建组装厂迎合一带一路:21世纪海上丝绸之路规划的重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋，延伸至欧洲，以及从中国沿海港口过南海到南太平洋(601099,股吧)。现已确定将福建和新疆打造为21世纪海上丝绸之路核心区。厦门区域优势明显，厦工股份(600815,股吧)地处一路一带核心区福建厦门，目前出口业务占比15%。公司已在巴基斯坦建立了组装厂，为迎合一路一带和福建自贸区建设奠定了良好基础，是工程机械设备出口首选标的。
川大智胜:增长符合预期，期待军航订单落地
利润增速符合市场预期。公司上半年度实现营收8257万元，同比增长22.3%；净利润1313万元，同比增长4.93%。业绩位于1-6月业绩预告之净利润增速-15%-25%中值附近，符合市场预期。同时公司公告披露2015年1-9月净利润预计变动幅度为0-20%，全年200%-500%的增长目标预期可以实现。
军航“新一代”空管项目年内有望落地。公司披露，报告期内，公司“新一代XX管制中心系统”项目最终合同人在逐级批报过程中，总计2.38亿元的两个标段合同正式签订时间任不能确定；此外公司正在争取的两个空管仿真项目也处于终止或推迟启动状态。我们判断，“新一代XX管制中心系统”项目属军航空管“十二五”规划项目，虽因中央军委空管委内部调动调整，至项目批复延期，但今年是“十二五”最后一年，2016年即将进入“十三五”规划阶段，因此“新一代”项目在年内实现批复有较大概率，值得期待。
三维测量和人脸识别应用逐步落地。公司上半年三维测量和三维人脸识别取得重大进展，基于结构光的三维人脸识别系统是国内首套产业化的三维人像识别产品，公司公告披露，相关产品已在ATM机和社保柜员机上安装测试；此外，“3D建库+2D采集识别技术”的视频监控系统和三维人脸照相机正在合作开发和研制中。
通达动力:靴子终落地，全力转型军工信息化和自动化，未来将成为核心军品公司
公司积极推动传统主业升级，将通过减员增效、调节产品结构提升业绩，另外公司江苏富松模具、江苏和传电气有限公司的新工厂均已顺利投产，新产业打造新的长期增长点，15年传统主业有望触底反弹。
全力转型军工信息化和自动化，将成为核心军品公司。
新研股份:航空航天空间大,快速发展正当时
公司并购明日宇航后业务将拓展到航空航天零部件这一高端制造领域,业务横跨《中国制造2025》十大重点发展产业之航空航天装备+农业机械装备,紧跟国家战略,公司业绩迈入持续快速增长通道。
明日宇航为“民参军”最优标的,航空航天零部件生产行业系一个准入门槛高、业务培育期长但又极具增长潜力的新兴战略性行业,明日宇航作为我国的民营航空航天飞行器零部件制造服务商已成功融入国内航空航天器及国际大型飞行器制造商供应链体系,经过多年的业务培育期,在合作资源、工艺技术以及装备制造方面形成先发优势,为未来业务的快速增长做好充分准备。
明日宇航业绩超预期的判断理由:1、从产值看,公司目前所有产能投入可达到产值40亿+;2、从订单看,配合主要机型的加速列装,军工订单将从2013-2014年的试制逐渐走向小批,具有高速成长潜能;3、从设备能力看,公司已形成了先进性、规模化的领先优势,并仍在不断扩大;4、净利润率看,公司毛利率维持稳中有升的态势,收购后公司航空航天零部件业务的财务费用将低于现在的11%,再考虑到技术提升、订单和产能释放带来的规模效应,净利率有望从目前的不到20%提高到25%以上。
盈利预测与投资建议:考虑本次收购,公司合理市值可达到550亿元,按摊薄后总股本7.43亿股计算,中长期合理股价75元,公司为“民参军”和“一带一路”概念标的,加之较明确的再并购预期,同时考虑目前市场对成长股的高情绪,年内大概率达到我们给予的75元合理价格,维持“买入”评级。西南证券
天奇股份:股东会通过员工持股计划,非公开发行预案7月落地
非公开发行预案预计于7月中落地
2015年1月28日公司公告,拟向天奇投资发行4009.8万股购买力帝集团100%股权,拟向沈德明发行股份及支付现金购买宁波回收66.5%股权,拟向实际控制人黄伟兴及天奇员工募集配套资金约1.3亿元。至今已有5个多月的时间,进度较慢的主要原因是对宁波回收及8家分公司的整合,公司将于7月27日前召开二董并公告定增预案,之后报证监会、证监会受理、核准。我们预计完成整个流程还需要约2个月时间。
传统业务平稳增长,风电即将盈利
公司传统汽车物流输送业务在手订单充足,合资品牌还有新建产线的计划,预计传统业务将平稳增长。2014年风电业务主要受汇兑损益影响,小幅亏损约200万元。2015年公司已经采取措施应对欧元汇率变动,叶片业务不再增加产能。预计2015年风电业务整体大概率能够实现盈利。
增值税退税利好废旧汽车回收行业
6月12日财政部印发了《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》,其中再生资源中废旧电机、报废汽车、报废摩托车等属综合利用资源,取得相应资质的纳税人按所交增值税的30%返还,2015年7月1日起执行。过去几年,废旧汽车回收企业因无进项增值税,销项增值税无法抵扣,实际承受了过高的增值税率。简单测算,增值税返还30%将于提升相关企业净利率约5个百分点。
全产业链布局循环经济产业以实现跨越式发展
2011年公司与德国ALBA合作,布局以废旧汽车回收与拆解为主的循环经济产业。继2014年收购永正嘉盈、苏州再生股权后,2015年通过定增收购力帝集团和宁波回收,全产业链布局初步形成。基于废旧汽车回收行业的两大属性:区域限制和牌照限制,并购是扩大规模的高效途径。预计公司将继续整合其他资源,2-3年内通过外延式方式扩大回收网点到8-10个,为实现跨越式发展打下基础。
盈利预测及投资评级
预计公司自动化物流业务将保持平稳;对风电产品及客户结构的调整,15年风电业务将实现盈利。循环经济业务重点是获取回收资源,预计公司本次定增完成后,以类似收购苏州再生和宁波回收方式获取其他回收资源的可能性大,外延式发展将提高公司盈利能力。预计15-16年EPS为0.42元和0.71元,维持“买入”评级和“40元”目标价。 中信建投
亚星锚链:全球锚链龙头业绩拐点显现,手持12亿现金将积极开辟第二主业
公司在全球前五大海洋石油公司中已获得四家(法国道达尔公司、挪威国家石油公司、荷兰皇家壳牌集团、巴西国家石油公司)供应商资格认证,美孚石油也计划在5 月对公司进行考察认证,公司在海洋系泊链及附件领域已经达到全球一流水平;海工装备行业短期承压中长期向好,公司系泊链业务将持续发展,并进一步提升在海工领域市场占有率。银河证券
博林特:民族品牌电梯龙头拓展机器人(300024,股吧)、环保业务
市场通常高估房地产增速下滑对电梯行业负面影响,低估民族品牌电。
梯龙头企业的成长性。电梯配置密度提高、更新需求、出口、维保服务等驱动增长,未来3 年国内电梯销量将维持5-10%增长,考虑价格提升和结构改善,收入增速仍可能接近10%,民族品牌龙头企业业绩增速接近20%。
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