2022年3月28日市场分析
📌【盘面回顾】
上证指数上涨0.07%，深证成指下跌1.02%，创业板指下跌1.66%。两市成交额共计8703.86亿元，其中，沪市成交3744.72亿元，深市成交4959.14亿元。行业方面，表现相对靠前的是煤炭、房地产、石油石化等板块，表现相对靠后的是国防军工、电力设备、有色金属等板块。
🔔【市场分析】
今天市场表现震荡，结构性行情显著，维持结构性行情观点。今天煤炭、能源、基建、地产等周期风格及稳增长板块表现稍好，成长风格表现较差，印证周期风格观点。建议仍按照之前逻辑均衡偏周期风格配置，减少成长比例。
最近有份文件值得大家关注一下，《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》在上个月审议通过，强调推动电力市场化，保障能源清洁低碳转型，对我国电力市场建设提出了新的要求。
今天我们就来聊一聊双碳目标下，绿色电力发展的投资机会。
我国电力产业结构
在研究投资机会前，先来了解一下我国的电力产业结构。
电力是以电能作为动力的能源，我国一直以来的资源格局是“多煤、少油、缺气”，因此长期以来，火力发电在我国发电结构中占据重要地位，其中最主要的部分就是煤电。
近年来，虽然火电占比逐年下降，清洁能源快速增长，但就目前而言，火电仍然占据着主导地位。
图：我国发电结构
数据来源：中电联、长江证券
电价改革前景可期
随着经济的发展，高负荷的电力需求给企业带来了一定的压力。电力行业关系国计民生，政府介入意愿较强，因此带有较强的公用事业属性，居民用电普遍采取低价策略，导致电价可能低于供电成本，发电企业难以持续盈利、维持发展。
2020年底以来，随着上游煤炭价格的不断攀升，火电成本持续处于高位，发电企业电量供应不足，全国多地频发限电现象。
在此背景下，国家发改委陆续发布政策通知，提出“有序放开煤电上网电价”、“扩大电价上下浮动范围”等改革内容，这在一定程度缓解了电力供需矛盾，还原了电力的商品属性。
长期来看，电力体制市场化改革有助于驱动行业回归到具有合理收益率的公用事业属性，从而有望推动电力行业估值的持续修复。
图：不同电力市场化交易方式下的定价方式
数据来源：国家发改委
新能源转型大有可为
除了电价改革，在“双碳”目标下，电力企业向新能源转型也大有可为。
去年中央经济工作会议将做好“碳达峰”、“碳中和”工作列入重点任务，提出调整能源结构的细化要求；《2030年前碳达峰行动方案》提出，2030年非化石能源消费占比目标提升至25%。
在此背景下，我国的能源结构预计将产生较大程度的变化，以风光、核电为主的新能源发电以及水电未来发展空间广阔。
数据来源：Wind、长江证券
电力行业的投资机会
在电价改革和“双碳”目标的背景下，电力行业未来发展可期。
那么该如何抓住电力行业的投资机会呢？
做行业投资最常见的操作就是买对应的行业指数啦。这里给大家介绍一个电力相关的指数，可以关注一下，即 中证全指电力公用事业指数 。（指数代码：H30199.CSI）
这一指数由中证全指样本股中的电力公用事业股票组成，反映电力行业的整体表现。从行业分布来看，新能源发电、水电、火电相关企业在指数中的权重占比最高，合计超过90%。
图：中证全指电力指数行业分布（申万三级）
数据来源：Wind，截至2021年11月30日。指数过往表现不预示未来，投资需谨慎。
从指数的过往表现来看，自基日（2004/12/31）以来截至2021年11月26日，指数年化收益率为6.09%，年化波动率为25.68%。可见在过去较长一段时间内，电力行业公用事业的属性还是比较突出的。
不过，随着电力市场化改革的加速，指数近年来的业绩有了较大起色。截至11月30日，中证全指电力指数过去一年收益为25.52%，同期沪深300指数下跌2.99%，还是具有不错的超额收益的。
因此，如果近期对电力行业感兴趣，大家不妨关注一下这只指数哦。
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