今日新能源赛道集体上涨，其中新能源车方向表现最强，光伏、储能等方向表现次之。新能源车产业链中，又以盐湖提锂、钴资源、稀土永磁、氟化工、磷化工等上游产业表现较强。
三季度以来，高景气的新能源行业再获公募基金大幅增持。细分赛道中，新能源车和光伏板块配置比例处于历史最高位，风电也增配明显。
Q3新能源细分赛道持仓占比及业绩增速
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.01
在新能源车细分赛道中，动力电池一直以来的配比最高，其中，宁德时代三季度已升至公募基金第一大重仓股；电池材料（正负极材料、电解液和隔膜）保持产业链中最高的营收增速，也是资金越来越重视的方向，配比几乎都处于历史最高分位。光伏方面，超配主要集中在上游材料，硅料价格持续高涨，使得Q3硅料公司复合利润增速提升。另外，随着风光大基地项目加速建设，风电也获得市场增持。
新能源产业链为什么能够获得公募基金如此青睐？其高景气背后的逻辑是什么？新能源基金又该如何配置呢？
01
新能源板块业绩收获稳稳幸福
回顾今年的A股市场，新能源赛道可谓一骑绝尘。电气设备行业年初至今56.28%的涨幅领先第二名有色金属行业将近20个点。10月以来，前期涨幅明显的公用事业、周期行业均出现较大幅度回调，而汽车、电气设备行业分别以12.47%和11.54%再度领跑。在各行业波动巨大、市场分化明显的今年，投资新能源赛道确实给基金经理带来稳稳地幸福。
申万行业年初至今&10月至今涨跌
数据来源：Wind，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.18
近1年、2年和3年的公募基金业绩冠军，全部都重仓了电气设备行业。业绩的高增使得新能源赛道受到越来越多的资金的关注，不仅行业新发基金数量增长，行业轮动型基金经理也纷纷将目光转移到新能源产业链，板块配置比例屡创历史新高。
近1、2、3年公募基金业绩冠军
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.18
02
细分赛道盈利提供景气支撑
从市场的特征来看，今年包括新能源汽车、光伏在内的新能源板块，均是上游涨价的逻辑带动的盈利增长。中游制造业在上游成本一路高涨中行业整体承压。展望明年，随着上游成本端价格逐渐趋稳，中游制造业的利润就会爆发，业绩弹性较大，未来可能实现戴维斯双击，整体景气度向上。
细分赛道10月趋势变动
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.01
新能源汽车：整车及电池出货超预期，带动中下游产销两旺。
今年以来，新能源整车月度产销屡创新高。中游锂电池装机量持续上涨，中下游需求刺激原材料价格进一步上行。新能源车产业链上中下游迎来集体爆发。
主要原材料价格
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.01
锂电池装机量（LFP：磷酸铁锂，NCM：三元材料）
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.01
2021年新能源汽车月度销量
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.01
锂电设备仍将处于景气度上行阶段：1）大部分锂电设备公司2021年上半年新签订单接近或超过2020年全年，考虑到收入确认节奏，预计2022年锂电设备公司收入将高速增长；2）从最新的电动车销量看，国内9月单月渗透率已经超过20%，因此未来3-5年行业高速扩产的趋势不会改变；3）此外，宁德时代巨额再融资，大众等整车厂入局电池制造的趋势也越来越明显，表明行业加速扩产的动力十分充足。
光伏：行业利好不断释放，需求推动景气度高升。
光伏板块原材料价格今年内持续高涨，10月多晶硅价格环比增长0.8%，继续刷新近10年价格记录；硅片和电池片10月价格与上月持平；中游组件价格环比增长1.5%。一方面由于能耗双控、限电限产政策下工业硅价格屡创新高，向下传导至多晶硅价格上涨；另一方面硅片开工率提升带动上游需求。因此，光伏上游原材料在今年的演绎诠释了两个字“涨价”
光伏主要原材料价格
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.01
上游价格持续高压的情况下，光伏装机量在今年并不乐观。截至10月底，光伏装机量为25.56GW，相比去年全年48.20GW的装机量还有一定差距。然而，随着四季度装机旺季，硅片产能将陆续释放。板块的高景气度和放量预期，一旦明年硅料价格企稳，光伏产业链有望迎来集体上涨。
光伏装机量：累计新增（万千瓦）
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.01
风电：风光大基地加速建设，非化石能源再迎重大机遇。
10月24日，国家针对新能源发展的重磅文件指出，深入研究支撑风电、光伏发电大规模友好并网的智能电网技术。在碳中和的长期背景下，非化石能源将在“十四五”期间加速发展。根据《2021年三季度全国电力供需形势分析预测报告》数据显示，年底全国非化石能源发电装机占总装机容量比重预计上升至47.3%，比2020年底提高2.5个百分点左右，非化石能源发电装机规模及比重预计将首次超过煤电。
“十四五”期间非化石能源发电量（亿千瓦时）
数据来源：光大证券，诺亚公募研究；
成本方面，中长期风电整体的初始投资成本持续下降依然是趋势，在经历了抢电价和争抢市场份额带来的短暂性剧烈波动后，会呈现更平稳的下降态势。同时，受益于风光大基地加速建设，风电成本下降进度超预期，催化需求持续增长。
风电产业全收益指数走势
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.01
风电装机方面，2020年底补贴政策退坡使得风电企业迎来“抢装潮”，装机量单季度暴增，今年前三季度新增装机相比去年有所收敛，但从往年来看仍是较高的规模。在“十四五”风电装机预期年均50GW的情况下，未来几年风电领域面临不小的压力和挑战，但政策利好不断加码，风电景气度持续上升，风电全收益指数在今年迎来爆发性增长。
风电装机量：累计新增（万千瓦）
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.01
03
新能源基金怎么选
本期重点推荐：鹏华环保产业股票000409
基金选自诺亚公募二级池，主要投资于新能源方向，历史业绩优秀，长期跑赢新能源汽车指数与中证环保指数。基金经理孟昊，虽然是新生代基金经理，但能力圈已经足够强大，尤其是对新能源领域机会的挖掘，近几年业绩排名都位于同类头部水平。
鹏华环保产业净值走势及业绩表现
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.18
从2019年三季度开始，孟昊着手布局新能源，持有比例不断增加，截至21Q3电气设备行业持仓占比已达到72.82%，同时加仓了新能源上游材料。在选定赛道后，孟昊通过对公司和产业深度的理解来控制回撤，避免组合中的泡沫型资产，虽然当前新能源板块估值不低，但在孟昊看来，“买错”的风险高于“买贵”。不过该基金定位是行业主题基金，投资人需要承受的短期波动和回撤都更大一些。建议作为卫星资产配置。
新能源行业其他推荐基金列表
数据来源：IFinD，诺亚公募研究；数据截至：2021.11.18
- 工银生态环境：侧重新能源中上游行业，前三大重仓股中的天齐锂业、诺德股份均为上游原材料企业，其余重仓多为新能源车中游电池设备以及光伏中游硅片。因为覆盖部分周期性行业，基金在今年有一定波动，但周期行业经过近几个月的回调，估值已经来到相对合理的区间。
- 嘉实环保低碳：除了第一大重仓行业电气设备外，基金还有部分石油石化、有色金属以及TMT行业的持仓。基金看好新硬件终端汽车行业电动化和电子化的机会，同时看好数字化转型的产业机会，结合ROE的选股逻辑，布局产业链核心龙头。
- 农银新能源主题：近2年的公募业绩冠军，持仓主要集中在计算机、电子、机械、电力设备、军工、医药和新能源产业链上的精细化工等行业，新能源赛道中聚焦在产业链中上游。三季度增配了中游制造，中游制造业在成本端的压力开始逐步缓解，业绩有望在需求拉动下进一步上涨。
- 东方新能源汽车主题：主要投资新能源车细分赛道的完整产业链，从上游锂、钴资源，到中游电池材料、电池封装，再到下游整车都有布局。重视盈利预测，淡化宏观，从中观行业比较出发，基于中长期产业趋势和短期景气度，选择成长性、确定性、持续性、增长质量都好的公司。
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