大家好，我是桂煮编。从本周开始，我们会挑选出一些代表性问题，有知识的、有方法的，每次答疑讲些更聚焦的话题，结合大家的问题做案例分析，希望能给大家带来更有价值的收货，而且这些问题就不再只适用于某个提问者、而是对每个人都有听的价值，让大家的时间都花的更值。
先简单插播下最新的行情：
1）上证综指的回撤意料之中，12月本来就有这个风险，只是调整幅度略大。但下方3300点（60日均线、半年线交叉处，重要的强弱分水岭），有可能是新的底部平台，下一阶段上升趋势的新起点。
2）创业板也依旧在半年线上方，有比较好的支撑。
（数据来源：wind，数据区间2020.9.1---2020.12.11）
行情在正常的盘整蓄力，盘整的时间越长，来年的行情更值得期待，甚至这种跌幅月底越大，月底都有反弹的机会。耐心抄底好的优秀主动基金！
接下来看本期的答疑：
1、我们的基金类型是如何划分的？
lulu：
老师，最近认真读了好买推送的每篇文章，受益匪浅。我想问的是，除了好买文章提到的那些基金之外，我们自己在选择主动管理型基金时，如何判定基金是均衡型还是价值型？是根据持仓集中度、十大重仓股分布在哪些行业来判断吗？
大肚龙：
桂煮编：您好：能否介绍一下老师您是如何判断某一支基金所属类别（以上五大分类）的？尤其是价值蓝筹、均衡配置和科技成长这三类区分的关键标准是什么？谢谢！
闫建华：
桂主编帮忙讲讲，如何看一支基金是科技，消费，均衡，价值？特别是均衡和价值傻傻分不清楚。
【回复】
我们在34位基金经理的分类逻辑里，将它们分成五大类：
1）消费类：基金成立以来主要聚焦大消费板块（必选消费：食品饮料、农牧、家庭用品、烟草、护理/化妆用品等；可选消费：汽车、家电等耐用消费品，休闲、传媒、游戏等服务，零售百货，消费电子等）的基金，或者基金经理明显的大消费投资风格，比如易方达的张坤、萧楠，汇添富的胡昕炜、甚至雷鸣和劳杰南，中欧的郭睿，华夏的黄文倩，华安的陈媛，鹏华的王宗合；
2）医药类：基金成立以来都是明星的医药主题的基金，基金经理明显的医药投资风格，比如葛兰、赵蓓、吴兴武、蒋秀蕾等等；
3）价值蓝筹类：在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，套用在股票上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。这些公司一般业绩较为稳定，流股盘和总股本较大，也就是权重较大的个股。蓝筹股涉及行业包括：银行、保险、券商、地产；钢铁、煤炭、有色、石油石化、化工；港口/水运/公路/机场、电力、工程基建、机械、建筑建材；甚至很多消费、医药类的龙头公司也包括在这里面。
而价值类的基金，它的投资风格就是买入目前价格较内在价值相比显得较低的股票，大都以这些大盘蓝筹股为对象。观察到足够长的时间周期内，如果基金经理、或者这只基金本身明显的偏向、专注于蓝筹股，我们会归类到这里。这类基金也很少去涉及科技、成长的股票，即便有占比也会非常小（且都发生在相关民生领域，比如医药、农业、消费电子等里面的成长股）。比如，朱少醒、董承非、刘彦春、韩冬、傅友兴、陈一峰、雷鸣和劳杰南等等都是。
这类可能有些人会有疑问，刘彦春的景顺长城新兴成长混合(260108)不应该是消费类吗，确实，他现在的持仓都是偏白酒、医药等消费类，但是你如果去追溯这只基金成立以来的持仓、还有刘彦春本人以前管理的基金，会发现有大量的金融地产持仓，本质上它还是一个偏价值蓝筹的基金，只是在特定时段，它更消费了。
还有广发稳健增长混合A(270002)不是个股债平衡吗，怎么不在均衡里？我们看下它的股票持仓，也是非常稳定的偏消费和价值蓝筹方向。包括傅友兴管理的历史其他基金，都是典型的蓝筹风格，几乎很少去碰成长股、科技股。
4）科技成长类：这个很容易理解了，比如科技这个赛道里，囊括了计算机软件、互联网、电子、信息技术、通讯、大数据、云计算、人工智能、新能源汽车、生物医药、高端制造，等等。成长股更是覆盖了农业、医药、原材料、传媒、环保、军工等规模不大，但成长性、想象空间巨大的成长类公司。
如果一只基金很明显的投资于科技这个赛道，或者它的持仓很明显的偏向于成长行业赛道，且大多是创业板股票、中小板股票，那么，这个基金就归属到科技成长类里来。比如，冯明远、李元博、刘格菘、归凯、茅炜、许炎、梁浩、孙芳、杜猛、李巍、郭斐、陈良栋、孙文龙、孙迪/观富钦等等。
这里有人会有疑问，梁浩的鹏华新兴产业混合(206009)为什么会放在这里，他不应该是均衡分批的基金吗？实际上，这只产品的定位就是新兴产业、挖掘成长股的，当前的前十大持仓有8只是创业板股票或中小板股票，覆盖了传媒、家电、消费电子、医药、IT、电商、电控等，所以可能会误导你以为他是个每个行业都投的均衡型基金。
5）均衡配置类：这里的均衡不是股债的均衡配置，而是特指那些通过行业轮动，抓不同行业、行业类的不同龙头个股的。这种行业优选、个股精选的基金/基金经理，不管价值蓝筹、还是科技成长，不同行业都会混着来，看不到明显的偏向性。这样能做到“东方不亮西方亮”，始终能保持整个基金的波动因为分散投资在优质龙头而受控，同时还能获得不同板块轮动上涨的稳定进攻性收益。比如，王崇、何帅、杨浩、谢治宇、乔迁、周应波、傅鹏博、蒋秋洁、孙伟、袁芳、李晓星、黄兴亮、李进、曲扬、程洲、张慧、邬传雁，等等都在这里面。
这里有人会提及万家行业优选混合LOF(161903)，黄兴亮管理的这一年多，有点偏科技、医药，成长性较为明显。但是回顾这只基金的历史，风格非常的多变，也对应了它的名字“行业优选”，哪个行业是风口，就去聚焦在哪里，所以典型的均衡类基金，而不是归入科技类。
最后也小结下就是，五大类的分法，也只是我自己做的分类，不是市场上统一的标准（有的基金经理不同产品还会跨界，比如葛兰）。在我自己的分析框架下做的，方便大家去整理自己的基金，做好分散配置；也可以让大家按需取用适合自己的基金，或选消费、医药、科技成长的赛道，或做价值、均衡风格的选择，都变得更为简单清晰；还方便有时候帮大家做基金组合的诊断分析（基金再多，按这个一分，立马能较为清晰，组合的问题在哪里了~）。
2、基金经理跳槽了，风格会变化吗，还要不要跟？
Relax：
问一下国投瑞银的董晗离开国投了，之前有幸买了他的一直国投瑞银美丽中国，五年收益还不错。我看他到鹏华了，个人介绍是擅长债基的，我不知道是怎么回事？是否还能跟踪他？谢谢！
无乐不作：
老师我想了解，1:怎么查该基金前任基金经理？2:如何判断风格是否漂移，对应的股票是关于什么细分板块的？
【回复】
董晗在国投瑞银的产品，我们在好买基金网都可以看到：
（数据来源：好买基金网，数据截止2020.12.8）
通过基金类型、或者任职回报，基本可以判定这个基金是偏债类、还是偏股类，然后更进一步，还可以进去看每只基金的历史股债配比，得到更精确的判断。可以看到，董晗之前管理过债券产品，国投瑞银优化增强债券A/B(121012)：
（数据来源：好买基金网，数据截止2020.12.8）
这个二级债基股票占比在20%以内，可转债在9%，总体是比较稳定的偏债产品，最近三年收益依次大概是8%、6%、9.8%。但是与他共同管理的蔡玮菁是个完全的债券基金经理，有很大概率董晗只是负责股票增强的部分。
其他的大部队产品都是混合型基金，而是大都是偏股混合型，或者之前是偏债混合、后来慢慢转为偏股型了，所以验证了他是偏股投资方向的。至于偏股基金的收益，其实没有那么好，以最具代表的你说的那只：
（数据来源：好买基金网，数据截止2020.12.8）
15.6-18.12月这轮熊市，表现非常的一般。也就说在15.6之前的牛市、这两年的牛市中，表现还可以，但在熊市和震荡市，债券的能力不足。
再看现在跳槽以后：
（数据来源：好买基金网，数据截止2020.12.8）
之所以出现最擅长是债券型，就是因为他当前管理的基金就只有6只债券基金（未去重），这也是机器判定的规则有点简单，没法像我们人工这样细致分析：
（数据来源：好买基金网，数据截止2020.12.8）
然后我们再细看他的个人最新介绍，还是股票投资部的：
所以大概率，目前只是刚入职，暂时认领了这些债基。然后，我们进一步看这些债基，发现：
（数据来源：好买基金网，数据截止2020.12.8）
这些债基都是董晗和另外一位毛从容一起管理的，毛从容正好是债券方向的，另外景顺长城景颐双利债券A(000385)刚离职的万梦，正好也是股混基金管理方向的，所以董晗明显是在补万梦的缺口。
而且除了负责债的权益投资部分，大概率后面董晗还会涉及混合型基金、甚至偏股基金的管理，如果你看是它的偏股类基金，可以耐心等待。
所以接下来另外一位朋友的问题，怎么看基金的历史管理基金经理呢：
至于如何判断风格是否漂移，对应的股票是关于什么细分板块的？
其实就是看基金的历史持仓，看每个季度、每年是否发生变化，尤其是换了基金经理后，风格可能有较为明显的变化。
我们以万家行业优选混合LOF(161903)为例：
黄兴亮2019年3月初接守该基金，月底之前就把持仓完全换掉了，风格骤变：
持仓从金融消费地产等蓝筹，瞬间转换为科技、医药为主的成长方向，并在随后的这两年获取了巨大收益，一改2016-2018年的疲弱收益。
最后一个就是，怎么根据个股来判断它所属的行业，这个如果对股市有一定的经验很简单，如果不太懂股市，下个股票软件（看它的核心业务、所属板块、相关研报），大致能摸清楚：
比如看华测检测，大概能判断它是家医疗检测公司，属于医疗器械板块。
3、基金近期业绩不好，要换吗？
浩瀚：
老师，王培的中欧行业成长近期表现不太好，是基金经理选股有问题吗？有必要换到34位基金经理中去吗？
积极向上：
老师好，7月份买了南方核心成长混合A 009646和南方创新驱动混合A 009929一直没挣钱，是不是该调整一下换成别的呢？
紫罗兰：
好老师好！我买了诺安积极配置混合A，代码006007，现已亏10%+，有必要补仓降低购买成本吗？
用户9191：
两位老师好，中欧的郭睿在昨晚发了一篇致投资者的一封信，老师怎么看，中欧消费马上就要回本，是继续拿着，还是回本就跑？
【回复】
中欧行业成长混合(LOF)A(166006)7月以来维持了高位盘整的走势，没有出现很多周期、金融板块基金的继续上冲，但也没有很多科技、高估值板块的往下下杀，总体上还是比较稳定的。
（数据来源：好买基金网，数据区间：2020.1.1--2020.12.8）
作为一只成长题材基金，其实和创业板走势也是蛮接近的。但其实这只基金偏均衡配置的，不管蓝筹、成长都有涉及。
（数据来源：好买基金网，数据区间：2020.1.1--2020.12.8）
所以，短期的走势是比较正常的，没有什么问题。历史看上，相对沪深300，王培的中欧行业成长也是下跌市稍抗跌一点，上涨市收益稍高一些。这只基金也是进入了我们120人名单，稍遗憾最终未进入34人名单。总体上，他还是不错的一位基金经理，继续持有问题不大。
（数据来源：好买基金网，数据截止2020.12.8）
罗安安的南方核心成长混合A(009646)和骆帅的南方创新驱动混合A(009929)都是科技题材，参考刚刚创业板的走势，下半年科技板块都在调整状态，没**时正常的。更何况，你这两只都是新基金，仓位都没建好。其实他俩都有现成的成熟基金，比如骆帅的优选成长，也是科技成长风格的，基本上和你那只差异不会很大。
（数据来源：好买基金网，数据截止2020.12.8）
再看另外一位同学，买了罗春蕾的诺安积极配置混合A(006007)亏了10%，那应该是买在7、8月的高点了，这个和中欧消费的郭睿很像，都是重仓食品，另外还有医药。
（数据来源：好买基金网--诺安积极配置混合A(006007)，数据区间：2020.1.1--2020.12.8）
因为成立时间较短，我们可以去再参考她管理时间最久的一只诺安主题精选混合(320012)，风格几乎一致，都是偏大消费和蓝筹，自2015.9月管理以来，也能跑赢沪深300一些。所以这只赛道是没有问题，你买入的时点高了，正好遭遇调整、而它又没有白酒来对冲（更郭睿一样样），熬熬也能回来，但是从长期角度，肯定没有我们34位经理的张坤等消费、蓝筹类的基金经理好。
（数据来源：好买基金网--诺安主题精选混合(320012)，数据截止2020.12.8）
正好，还有位朋友也在问，郭睿发了一篇致投资者的一封信，老师怎么看，中欧消费马上就要回本，是继续拿着，还是回本就跑？
中欧消费也几乎每期都要说，这期不重复了。单就郭睿这封信，基本意思就是，持仓不会变，依旧相信自己的判断，但对于7、8月高位买进来的人，他感到有些愧疚，另外建议大家以后通过定投的方式来长期持有基金。所以，消费赛道没问题，回撤也能迟早填平，你可以信他、最多多花点时间，也可以再关注下张坤那样资历更老的消费类基金经理，不必要吊在一棵大树上。
小结下，最近的基金业绩不好，还是要具体情况具体分析：是板块本身处于调整期，还是你买的位置过高，还是你买了个没建仓的新基金，还是赛道的空间就那么大，又或者基金经理的能力也就这样，还是其他什么原因，然后再做进一步的抉择（不是“短期业绩不好就换”的粗暴逻辑）。
4、金牛奖的灵活配置基金，能否规避熊市？
欢乐马：
老师，能不能推荐几个水平高的，获得金牛奖的灵活配置基金，这样，即便牛市来了，我们自己不会把握止盈，基金经理也可以主动降低股票仓位。
向日葵：
请问均衡配置和灵活配置有什么不同
【回复】
金牛奖的评选，比如对股票类基金近3、5年的业绩表现，主要采取定量+定性的方式，定量部分主要参考风险调整后收益（夏普比率等）、风格稳定性（持续获得超额收益的能力）等来筛选。
灵活配置基金，就是股票占比有比较高的弹性，可以在熊市大部分换为债券、躲避股市波动，也可以在牛市大部分换为股票、也获取最大收益。但说白了，这其实非常依赖择时。（均衡配置就是股、债各占50%左右）
近年上金牛榜的灵活配置基金有：
新华行业灵活配置混合A(519156)、交银优势行业灵活配置混合(519697)、汇添富蓝筹稳健灵活配置混合(519066)、兴全有机增长灵活配置混合（340008）、华商优势行业灵活配置混合（000390）、南方新优享灵活配置混合A(000527)、国泰新经济灵活配置混合(000742)、东方红产业升级灵活配置混合（000619）、民生加银策略精选灵活配置混合（000136）、东方红中国优势灵活配置混合(001112)、东方红沪港深灵活配置混合(002803)、南方品质优选灵活配置混合(002851)、富国沪港深价值精选灵活配置混合(001371)、嘉实回报灵活配置混合(070018)。
也可以通过好买基金网---基金筛选--搜索“灵活配置”，找到相关的基金：
（数据来源：好买基金网，数据截止2020.12.8）
但是我们观察了这些基金，有些成为普通的偏股混合基金，股票仓位就没有根据牛熊市做大的调整；有些最后就直接成为偏债混合基金；也有一些在股和债之间“择时切换”，但效果并不是特别明显。
我们发现，交银优势行业灵活配置混合(519697)、汇添富蓝筹稳健灵活配置混合(519066)、民生加银策略精选灵活配置混合（000136）都是我们34位基金经理里的，其实都是偏股基金，仓位基本就都没低于70%过。还有一只中邮新思路灵活配置混合(001224)上了今年的英华奖，这个倒有明显的择时轮动大换仓，也可以参考下（34位基金经理2.0版本里有专门说这只）。
也有踩错节奏的，比如新华行业灵活配置混合A(519156)，它在2018年大熊市的尾部四季度才把股票仓位降至30%，然后错过19年初的大级别行情，一季度末才把股票仓位慢慢加上来，导致2019年收益仅仅23%、跑输沪深300好多。所以，这个灵活配置也是双刃剑。
所以，我们更建议大家通过优选好的主动管理基金，来在波动可控下，获取长期的投资回报；而不是：寄希望于某个灵活配置产品、幻想某个基金经理能做到精准择时，拉获取幻想中的抄底、逃顶，这个太难了！
5、关于基金回撤、收益率的科普：
迷茫：
老师我们经常说的基金回撤或者盈利的百分比是以什么时间为基准的？因为我看基金从半年纬度和一年纬度来看基金的涨跌幅是不同的。谢谢老师
喜出望外：
请问基金收益是如何计算的呢？是简单点到点的比率还是更负责的计算系统？比如，我19年11月在微信定投了景顺长城鼎益混合lof，定投到20年4月，系统提示盈利95%。可是其他系统，提示该基金一年仅仅盈利65%。为什么呢
悠悠白书：
为什么同一只LOF基金的场内复权走势图和场外的累积净值走势图不太一样，是分红造成的吗？
【回复】
基金的盈利是按复权净值来计算的，不是我们看到的每天公布的单位净值。以某只基金为例，它的单位净值为12.0476；再考虑分红后，实际累计净值为16.0380元；而再考虑分红再投资的复利效应，最后复权单位净值是20.8754元，也就是说，若基金分红后不离场，选择红利再投资，持有人持有的每份基金，可以多获得高4.8元的收益。
基金复权净值的意义，在于公平的对基金历史业绩进行对比，还原基金历史增长率的真实面貌，帮助基金投资者进行基金选择。我们在三方平台上看到的收益率就是这样计算出来的。
至于你说的，半年纬度和一年纬度，这个时间周期不同，当然收益率不一样啊，一个是半年的收益，一个是一整年的收益。
基金回撤，一般指的是，从最近一个高点（比如净值1.2000）、到下跌后的低点（比如净值1.0000），这期间的最大跌幅：（1.2000-1.0000）/1.2000=17%。
景顺长城鼎益混合LOF如果定投一年的话，收益率85%，一次性买入的话，收益率在72%，这是因为在市场波动较大的时候，定投可以均摊成本。
但是这里面也需要注意的是：虽然看似定投的收益率更高，但一年前如果你手上有12000元，一次性投入现在收益有12000*72%=8640元。而通过定投，实际收益只有5000元。那是因为，资金分12个月投入，闲置成本也比较大。
所以如果是优秀的长跑型基金，还是越早买入越好，尤其在难得的出现回撤时，恰恰是比较好的加仓机会，然后坚定的长期持有，才能将收益最大化。
LOF基金可以场外申赎、场内交易，涉及到场内交易了，就会有折溢价，自然两边走势曲线不不同的呢。
6、基金的买入原则：
萤火虫：现在可以入手债券基金吗，现在建仓消费类基金，可以吗
半?夏：老师，请问现在葛兰的医药可以进场了吗？调整到位了吗？
冲呀，小基：老师，请问现在行情大概走到什么位置了，请问现在价值蓝筹的基金可以一次性买入吗？ 还是要逐步定投。
静心怡夏：
老师，年底还适合进场吗？买那类基金？
静心怡夏：
交银定期支付，一次性买入，还是分次买入？
王彦：
桂老师，怎么快速的选出好基金
汤司令：
桂主编 现在的点位还适合去布局新基吗？？？谢谢
【回复】
这些都是现在适合买什么，怎么买，等等问题。每次答疑都要说一次。
我们在《用基金做资产配置》这门课里提到“核心+卫星”的配置。“核心”就是主体配置，目的是在风险可控的情况下，获取稳定的长期收益；而“卫星”是主体之外的其余配置，目的则是增强收益和分散风险。
在我们的大类资产配置里面：
核心资产：一般是债/固收+股（宽基指数+长跑健将的优质主动管理基金），核心资产至少达到50-70%。
卫星资产：可转债，股（行业指数+主题基金+风格进取的主动管理基金），国外股市，黄金，商品等。
就当前市场来看，核心资产除了债和固收，权益类核心资产会更偏向优质的主动管理基金，就是我们跟大家反复介绍的34位基金经理，囊括了消费、医药、价值蓝筹、科技成长、均衡风格类。在这里考虑到当前市场位置已经不低了，尤其建议主要投向价值蓝筹、均衡风格类的基金。然后偏长期稳健投资的，择调整后逐步低吸大消费（包含医药--可能还需要震荡下）；偏积极进取、也能承受一定波动的，定投或分批低吸调整差不多的科技、成长类的基金。
至于很多人想投的上证50、沪深300、中证500、创业板指数等宽基指数，我说过很多次，它适合市场熊市无脑定投、或牛市初期抄底，这样才不会错过估值修复、市场平均的钱。但是在指数处于历史中高位时，买指数的风险是比较大的。因为基于A股本身的制度因素、投资者结构，波动过大，高点位买指数，未来被套风险较大。
另外，卫星资产的权益类资产是行业或主题基金，可以是指数的，也可以是主动管理的（当然这种主动管理基金也可能是阶段性的持有该行业、板块，注意风格漂移），比如军工板块、周期板块、金融板块、科技类指数、消费类指数等。也可以选择一些抓阶段风口比较厉害的基金，比如今年抓光伏、新能源等的，因为风口有惯性，短期少则1个月-多则长达一两年，可能正好抓住风口的资产，但不能作为长期投资的东西。
还有，可转债也可以作为在股市较好时，补充固收收益的卫星产品；港股、美股等境外资产、QDII基金，也可以作为A股资产之外的卫星资产，分散A股单一股市的风险，也能兼顾其他优秀地域的优秀资产；黄金、商品在具备投资价值时，也是大类配置需要兼顾的资产。
最后，关于资产怎么去配置，还有仓位保持多少，我们建议：
进行股债分散配置。股和债的占比区间在25-75%。也就是说，在股市比较好，比如现在，股类资产最高可以配到75%，债至少保留25%的最低配置。同样，在股市表现的再差，也至少保留25%的股类资产，等待反弹，同时债的配比最对配75%。这是国际上通行的标准，具体怎么配，还要结合你自己的风险偏好、收益目标等来灵活调整。比如你是激进的，收益目标更高，则股的配比可以偏高些。
债或固收的选择：参考30位债和固收基金经理那篇文章，以第二类稳健型偏债、第四类绝对收益为主要配置，偏保守的加第一类纯债，偏激进的加第三类中高波动的偏债。以2-4只为宜。
股的部分，以均衡类的打底，中低波动的配2-3只；以消费和价值配2只为一翼，赚长期稳定行业稳定增长的钱；以科技成长的配2只为另外一翼，赚高增长行业的钱。
这样比如你有10万，分配在2-4只债基和固收产品里，6-7只在股类基金里，以年化15-25%为目标做长期投资。
当然也可以用好买的牛基宝代替上述产品，牛基宝（稳健型）作为固收，牛基宝（全股型）作为股，分两笔资金，一键完成所有配置。牛基宝是好买推出的优选基金组合，定期复盘优化，做风控跟踪、调研基金经理、对基金不断优胜劣汰，可以大大减少你看盘的关注市场的精力。
最后，还有很多人喜欢买新基金，我们也说了很多次，新基金认购费用不打折、有漫长的建仓期、没有历史数据跟踪、未来风格不确定之外，没什么好处。而且发新基金的基金经理，都是有老基金的，持仓风格不会很大变化，完全没有必要买新不买老。
7、基建卖出的时机选择：
Heidi：
3400多点，定投的部分还能继续么？
J：
现在估值高了需要买出吗？
半?夏：
老师，请问年底需要减仓或清仓吗？现在的行情，基金应该怎样持仓？
顺势而为：
老师好！帮我分析一下我的基金哪些该止盈哪些该长期持有。交银持续成长，富国创新科技，交银成长30，中银创新医药这4只19年买的60%以上的盈利。信达澳银新能源，宝盈研究精选这2只今年4月份的买的30%以上的盈利。我是该在市场相对高位止盈一些等市场下跌到相对低位再买一些还是不惧波动长期持有呢？特别纠结?
Nancy：
老师，270025 我拿了3年了，30%多收益率，现在合适止盈吗？
阿斯：
基金重仓白酒，拿了6年，挣了60%怎么办？
静心怡夏：
桂老师，如果近期赎回基金，赎回价值蓝筹还是科技成长的？科技回调厉害，收益不高。如果卖基金，买什么？还是等等再买？
迷茫：
老师我持有50%的科技股。如果明年科技会有一波拉升的话。我可以把科技基金清掉全部转为均衡类的基金吗？比如兴全合润 工银文体 交银新生活力 睿远 这类的。可以这样操作吗？
阳光明媚：
不知道如何止盈？
【回复】
关于止盈的问题，我们周一直播已经说了很多，涉及：估值止盈法、年化收益率止盈、最大回撤止盈、股债平衡止盈、人气止盈、长期持有。
估值止盈法适合宽基指数，或者借助宽基指数的高低估，近似确定持有基金目前位置的高低，从而尽可能做到“低吸高卖”。但是这个也容易错过大的中后段行情，且很多主动管理基无法适用。行业指数的估值更是存在诸多陷阱、或者完全失效。
年化收益率止盈如果时间太短，意义不大，且这个年化收益率会失真，一般至少经历一轮牛熊转化，如果能达到20%以上，注意风险。时间越长越有效。
最大回撤止盈适合趋势行情下，给予一定的合理回撤区间，在此区间内一直持有，收割趋势行情下的最大化收益。问题是，一遇到大幅震荡行情，可能两边打脸。而中国股市趋势行情非常短，且大多在较短的时间内结束。
股债平衡止盈就比较简单，遇到大级别牛市，不断减仓权益资产，可能会拉低收益；遇到大级别熊市，可能傻傻不断抄到半山腰。有些效果，收益和风险都是更加平均化，傻瓜式操作，但不是最好的效果。
人气止盈需要较高的判断能力，和决断能力，普通人不太容易抓住。
所以最后只剩下的、对大部分人最合适的就是：长期持有好基金。就我们五大类基金来说：
消费、医药是长期稳定的赛道，14亿中国人做背书，过去十几年已经验证的赛道，未来也是毫无疑问的主要投资赛道。虽然也会有一些波动，好的基金经理可以将最大回撤控制在30%以内，如果能容忍这个波动，一直持有就好，不断见证净值的屡创新高。
比如我们常见的消费指数、白酒指数，还有消费类的主动长跑基：
（数据来源：好买基金网--汇添富中证主要消费ETF联接(000248)，数据区间2015.3.24---2020.12.9）
（数据来源：好买基金网--易方达中小盘混合(110011)，数据区间2008.6.19---2020.12.9）
价值类、均衡类的基金经理，要么长期专注在价值投资领域、很多都是老将；要么通过风格轮动、行业分散，获取在波动更可控下的长期进攻收益。偏稳的找中低波动的基金经理，偏积极的找中高波动的，然后持有这些好基金，忍受过程中的波动，长期持有获取累积的复利高收益。
（数据来源：好买基金网--兴全趋势投资混合LOF(163402)，数据区间2005.11.3---2020.12.9）
最后科技、成长类的波动会更大，即便最好的基金经理，它的最大回撤可能都会有30-40%甚至更多。这种可能需要再高位，适度的做一些分批止盈，然后在较大调整后，再分批接回来。
比如“顺势而为”提到的信达澳银新能源，虽然趋势很好，但近3年也发生一些不算小的回撤和波动，今年2-3就调整了23%：
（数据来源：好买基金网，数据区间2017.12.10---2020.12.9）
如果不喜欢这种波动，可以高位分批止盈，但总归又都回归了“择时”，可能对大多数人还是比较难的。或者像迷茫说的，在科技明显冲高、过热时，也可以转换为更低风险的价值、均衡型仅仅，规避波动风险（就是申购、赎回费有点多）。
最后要补充的是，如果你选择的基金本身有问题，或者历史高波动的，需要再高位及时止盈。比如Nancy的270025 拿了3年了，才30%多收益率：
（数据来源：好买基金网，数据区间2010.11.23---2020.12.9）
你这个基金买在高点了，所以市场高位时，一次性买入是有些风险的，定投或至少分批买，会稍好些。另外它历史上高波动，风控能力太弱，15、18年都出现较大的回撤，不是值得长期持有的基金。拿了3年才这么点收益，其实早该抛掉了，因为你拿着，资金也是有机会成本的。
还有“静心怡夏”问的，现在赎回赎哪个？蓝筹的可能收益更好、但怕会调整，科技收益不好、但可能调整差不多了。理论上如果你风险偏好足够高，更应该留科技的。反之你比较保守和稳健的，就可以多布局些价值、均衡的（因为消费有点高，但科技即便调整很好、波动可能还是较大，都不太适合你）。
8、港股还有配置价值吗？如何投资？
欢乐马：
港股今年明显不如A股，原因是什么呢？2021年看好港股吗？
用户3686：
恒生指数低估，有投资的价值，推荐一下相关基金
珠珠：
恒生指数高估了吗？还能定投吗？
静心怡夏：
桂老师，大家都看好明年港股市场，那么，投资张坤的易方达蓝筹，谢治宇的兴全合宜，还是直接投资前海开源沪港深优势精选混合，富国沪港深成长精选，前两个盘子有点大，后边两个收益没有前边两个大，富国沪港深机构持有占比80%多，所以，请教桂老师，如果选一个，该选哪一个呢？
用户9139：
老师，精选几个沪港通的基金吧？
【回复】
我们先看港股的估值：
（数据来源：wind-恒生指数，区间2010.12.10---2020.12.10）
如果从近十年看，目前估值已经不便宜了。
（数据来源：wind-恒生指数，区间2002.12.10---2020.12.10）
但是如果拉长到更久，相对于本世纪前十年的几次高点，现在还是较为便宜的。
再看恒生指数近30年的上升通道，现在也是出于中等偏下轨的位置。
（数据来源：wind-恒生指数，区间截止1991.1.1---2020.12.10）
恒生指数之所以这么弱，跟多个原因有关：整体经济地位的向下滑坡；近一两年发生的很多内外部政治因素；疫情反复、冲击较大；还有，恒指都是金融地产公用事业，本身a股市场也是很弱的板块。但是港股只是恒生指数表现弱些，港股科技成长板块今年收益不差的、大涨了70%。
未来的机会，我们直播答疑也说了很多次，一是关注港股的估值修复，一旦全球疫情逐步恢复、香港内外环境改善，港股也会有顺周期的反弹机会。比如银行板块，包括很多在A、H股同时上市的，如果港股更便宜，也会引发资金追逐港股资产。
二是港股的科技和成长股，继续关注。很多优秀的内地公司、包括未来从中概股回来的公司，都会借到港股上市，以前错过了腾讯、美团、小米，不能错过后面的字节跳动等等。近一年，很多优秀的基金经理也都在出能投资港股的基金，比如“静心怡夏”说的、我们熟悉的易方达蓝筹、兴全合宜、前海开源沪港深，等等。还有一些沪港深基金、港股通基金、甚至港股的QDII基金，等等，都可以布局港股。
具体基金，我们前几期答疑都有说很多，包括偏向的方向，可以去翻。未来几周，我们也会做个这方面的top基金经理干货，敬请期待。
9、关于美股，如何买，何时买？
天使：
老师可以聊聊美股纳指的买入标准么？老师可否讲讲纳指场外基金根椐什么指标判断当日是跌的，从而适合买入呢？
遇見：
老师美股现在已经很高了，接着定投标普500可以吗
【回复】
纳斯达克指数就是美国科技股，作为成长行业，搭乘科技革命的东风，长期上升趋势肯定是毋庸置疑的。
（数据来源：wind-纳斯达克指数，区间截止1991.1.1---2020.12.10）
但是也会因为估值走得过高，在一些事件或时间窗口，出现一些不同级别的调整。比如互联网泡沫破灭和911危机后跌幅高达80%，08年金融危机也跌幅高达50-60%，18年跌20%，今年疫情短时间暴跌30-40%。但最后随着时间修复，又都能不断创造新的高峰。
现在纳指的估值有些高，但定投参与的方式，问题也不大。
至于“天使”问的：场外基金怎么根据纳指的表现、根椐什么指标判断当日是跌的，从而适合买入呢？
现在QDII的交易规则是，工作日下午15点前买的，以当天的基金净值确认，但因为当天晚上美股才交易，且QDII的净值是隔一个交易日公布的。也就是，周一下午15点前买入，以周一的净值成交，但这个是包括晚上美股的交易、你才能看到大概估值变化走势，然后周三你才能看到周一的成交净值（这个净值是截止周二凌晨美股收盘后的）。这样，你根本没有办法在下午15点前提前预判晚上美股的涨跌，也就没办法像你说的“择涨跌买入了”，A股这一套14-15点择下跌买入的方法，在QDII基金上行不通。
10、跨区域配置基金，有必要吗？
墨~攻：
最近在看台湾理财专家林奇芬的理财书《我用基金赚到一辈子的财富》里面提到基金全球配置，分区（亚洲，美洲，欧洲…）投资。是否可行？你怎么看
粟记麻辣烫龙溪店：
可以推选几个QDII吗
【回复】
资产配置有一个原则就是全球分散，这样可以规避某一国或地区市场的系统性风险，还可以捕捉一些优秀市场的成长机会。美国大机构也会关注很多海外市场的机会，比如中国市场；我们也会有很多海外投资，包括很多同学都会配置QDII基金来投资全球，涉及美股、欧股、日股、甚至越南市场等。还有些投资港股市场，分散A股单一市场风险。
我们可以模拟测算下：
（数据来源：wind，数据截止2020.12.11）
可以看到，跨区域配置确实可以将波动控制在更小，收益好的年份虽然没有个别市场那么高，但熊市年份跌幅也较为可控，长期持有的体验会比较好。
具体QDII基金产品，我们之前做过一期干货的全梳理，可以去找之前的文章。后面也会就基金经理单独做干货，敬请期待。
（ps：本次答疑精选了一些对大多数人可能有用的，答着答着，又越来越长了，后面稍微简单点啊~不然时间拖得太久）
11、关于持有几只基金最好？
用户8889：
问老师好，我已经买了牛基宝全股型和全球赢家18号，好买打新。（不能白听课，也要交点学费）。现在想实战自己弄个适合自己的零散基组合，麻烦老师帮看一下（债基我买了好买的打新，所以只问权益性基金）。
核心基金（都是34位基金经理里面挑选的）:
均衡买3支: 兴全合润分级，交银定期支付，前海开源沪港深优势精选；
价值买2支:景顺长城新兴成长，富国天惠；
消费买3支:大成高新技术，易方达中小盘，汇添富消费；
科技买2支:富国创新科技，信达澳银新能源。
一共10支，仓位控制到70%。
卫星:半导体一个（007301），新能源车一个（001156），新能源光伏一个（000991），医药一个（葛兰还没买），酒一个（001632还没买），一共5个。总体仓位控制在30%。
第一个问题，如果我这么搭配就要15支，可是依依老师说核心基金最好8支左右，但我不知道卫星基金怎么把握，如果多了，具体哪个多了；第二个问题，基金搭配的怎么样，哪里需要修改。
【回复】
总体配置没有问题，都是我们的方法思路。
一般建议5-8只基金，指的是核心资产的权益类基金。如果资金比较大，最多10多只。其中，消费1-2只（医药择低配1只）、科技成长1-2只、价值+均衡2-4只，差不多了这样。然后卫星资产你自己看了，仓位控制在权益资产总仓位的30%以下，不要冲击核心资产的地位，就够了。
在所有这些核心的权益、卫星资产之外，至少再持有2-4只债和固收产品，作为安全垫。
你的虽然多些，问题也不太大，因为都是优秀的产品，而且当前市场中高位适度分散，也可以一定程度规避波动的风险。卫星的你随便玩好了，过过手瘾。
12、“绝对收益”为什么还会下跌？
冲呀，小基：
老师，三十位债和固收中的固收+基金是绝对收益，为什么还有跌幅呢？
夏天：
易方达裕丰回报是债券吗
【回复】
绝对收益不是每天都保证，而是指通过对冲等策略，实现收益的相对确定性，也就是每年大概率争取能获得一个7-8%的收益率。要补充的是，这个收益不是绝对的，也可能跟随市场的波动，或高或低；另外，既然持有证券资产（不管股票、债券等），都会有价格波动，每日有涨有跌，这很正常的。
这个也延伸下，即便是之前你在银行理财的保本理财，包括之前使用摊余成本法的稳健理财类基金，表面上看每天都有盈利，造成不亏钱的假象，但其实每天都是有波动的。只是它把到期一次性收的利息均摊在每天，掩盖了每日净值的波动。在资管新规下，未来都是每日净值法，每日都会有波动。
易方达裕丰回报是债券吗？你看它的名字或持仓就能看出来：
（数据来源：好买基金网，区间截止2020.12.10）
13、好买策略类问题：
A晨希:
请问牛基宝全股型一般多少时间会更换基金，还有基金更换的条件是什么。
【回复】
牛基宝每个月、季度，都会有策略复盘，通过大类资产分析及对市场风格的研判，采用独创“4P三性”选基原则，充分调研基金公司，并保持密切跟踪，调入超额收益持续性强的主动管理型基金。
及之：
老师，基金小白，不想花心思去配固收类产品，可以选牛基宝哪一款产品替代?我刚开始买基金一个月，还没完全按好买的理念建好仓，目前这个形势下，适合如何建仓?
【回复】
固收类产品，如果是单产品，可以参考我们的30位债和固收文章的干货。以第二类稳健型偏债、第四类绝对收益为主要配置，偏保守的加第一类纯债，偏激进的加第三类中高波动的偏债。以2-4只为宜。或者更简单的方法，就是买入牛基宝（稳健型）组合：除了5%的偏股基金，都是偏固收的产品，比如15%对冲策略，25%的债基，以及偏债混合基金55%（含打新策略等）。2015年成立以来年化收益率7.6%，最大回撤仅仅4.13%。
（数据来源：好买基金-牛基宝（稳健型），截止2020.12.10）
阿Ken：
老师，请问下想定投基金以后给孩子做教育金，买牛基宝的成长型可以吗？
【回复】
牛基宝（成长型）组合的股票占比是70%，还有债30%。2015年成立以来年化27%，但这个时间不够长，不够有代表性。另外作为偏股产品，波动也略大（尤其遭遇2018年熊市时出现一定的回撤），但如果是长期投资，则可以忽略这些波动。可以定投的方式，长期投资。
（数据来源：好买基金-牛基宝（成长型），截止2020.12.10）
宁静：
打算用50万投牛基宝，想做股债平衡，是全股型和保守型各一半呢？还是都买平衡型
【回复】
可以稳健型组合作为固收，全股型组合作为股票，然后按照你的风险偏好，进行搭配，比如50%、50%的做平衡，以今年表现的话，这样组合可以收获32%多的收益率，已经超过了股债平衡产品的平衡组合19%（股票只有40%）、广发稳健增长的25%、易方达安心回馈的27%。
河马：
请问牛基宝11月份为什么超配了很多传媒行业，行业超配或减配的逻辑是什么？牛基宝中的基金是通过4p三性选出来的，我们34位基金经理是有什么标准筛选出来的呢？
还有，能否讲一下广发趋势优选灵活混合（000215）这只基金，虽然在30位债和固守基金经理的第四类，但放在组合里会被统计为偏股型基金，导致整体股票仓位偏高。牛基宝稳健型里也把这只基金算作股票仓位，这是为什么。
【回复】
牛基宝每只基金的行业成分，研究部门都会有最后的汇总分析，并做业绩归因分析，目前整体的行业估值处于合适位置，里面的行业调整也有自己的框架和逻辑，涉及内部模型，这里不说了。34位基金的选取，是商学院从投资知识科普角度、而非金融产品的角度去做的，是两个完全不同的团队做的，给的用户也不一样。牛基宝是好买的招牌产品，对用户负责、自动平衡、并有风控的产品；34位只是给大家自己选基参考用、减少大家选择难度的，不对最后收益或亏损情况负责。
广发趋势优选灵活混合（000215）是个标准混合型基金，所以按基金类型会归到股票仓位，但实际它的运作是以70%的债、少量的股，这样一个偏债的保守混合型基金，是个固收的产品。你搞懂产品的逻辑后，可以自行计算你所有资产的实际股债占比。
老百姓：
我持有科技华夏5G.，天弘电子159997，诺安混合，广发高端，申万菱信新能源汽车。消费，招商中证酒，中欧消费。医疗，中欧医疗。蓝筹，260108 ，040008，519772，270002。宽基，创业板，中证500，沪深300，准备逐步止盈换成老师推荐的牛基宝和34位经理的基金。牛基宝买哪一个，什么时间建仓合适？谢谢！
小木子：
请问：我想买牛基宝，应该先打底仓，然后定投，还是直接定投？
【回复】
牛基宝包括全债、保守（10%股，其他是债和偏债混合）、稳健（股5%、对冲15%，其他是债和偏债混合）、平衡（股40%）、成长（股70%）、进取（股90%）、全股（股100%）这7个组合，股票占比逐步提升，风险和收益逐步提升的产品。
对于前面四个组合，任何时候都可以买，后面3个组合偏股型的可以逢低分批买，具体看你风险偏好情况了。在保留一些核心的长跑型基金之外，可以以牛基宝组合近似替代为固收、偏股产品，长期持有。
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