2月8日（周二），也是节后第二个交易日，大盘股发力带动上证指数走出深V行情，比较羸弱的成长板块也出现触底反弹，创业板指数走出难得的金针探底。
（数据来源：wind，区间2021.7.1--2022.2.8）
春节前后，我们给大家讲了很多基金的基础知识、方法论，但是结合近一年来大家的投资实践，我们越发感觉到：困扰大家的表面看是市场的问题、基金的问题，但更深层的其实还是------大家对市场认知的问题、买卖方法论的问题、还有心态的问题。
今天我们来分享一个话题：基民如何构建自己的投资体系？
为什么要引入这个话题呢？因为我们身边经常看到，大部分人都喜欢追涨杀跌，高位进去接盘、跌下来赶紧割肉逃跑；很多人喜欢听别人推荐产品，殊不知等到这只产品无人不知时，已经是风险较大的时候了；还有抄底抄在半山腰、还是重仓抄的，结果熬不过市场的冬天；还有手里是好东西，但就是拿不住......这些问题本质上是因为我们在投资中没有自己的“原则”、或没有坚持自己的原则，就是缺乏“合适且能坚定执行的投资体系”。
一、导论：每个人都有自己的投资理念、方法
著名的投资哲学家凡·撒普（Van Tharp）说过一句大概这样的话：你所交易的不是市场，而是有关市场的理念。事实上每个人都有一套投资哲学，不过大多数人的投资哲学的形成，不是通过对市场正确理智的理解，而是融合了各种理念和总结。我们每个人在做基金投资过程中，已经潜移默化的形成了自己的一些投资理念，比如说：
1、你是相信他人/从大流... or 独立思考？
我们以基金发行规模的数据看，每次市场火热时，理论上你的每一笔投资是应该更谨慎些了，但我们实际看到的确是，基金发行规模创天量，代表大量资金、新手在市场高点的时候跑步入场；而在市场低迷的时候，基金都不发出去，低位反倒大家都不敢买了。所以，你是要从大流，还是要独立思考？
2、你的投资目标：做投资/做投机？
相信其他人会出更高的价格来购买你手上的资产，更多关注不断上涨的价格，这是“投机”，只要这个故事讲不下去了，资产的价格就会崩塌。而以市场公认的价值评判标准，挑选出有价值的资产，如果还能以较好的价格、或使用科学的方法买入它，那么，即便出现短期价格的波动，你也能更耐心的持有它，甚至还会更加开心（因为好东西更便宜了），这才是“投资”。
3、你喜欢投资什么：房地产/股票/基金/银行理财...？
房地产是过去20年最简单粗暴的高回报投资方式，但是未来的收益预期下降、且分化已经出现。保守些的投资人可能会选择一些低波动的投资方式，激进些的会尝试更高波动的投资方式。不同的人应该有不同的选择，进而形成不同的投资理念。
4、你是不管价格买买买/不管东西好坏买买买... or 以合理的价格买入好的东西？
这个其实就是买入方法的选择，有些人上来就买、一次性梭哈买，有些人会通过一些更聪明的方法，后面第三部分我们在投资策略里会具体说不同的方法。通过我们跟基民们常年打交道的经历，我们更多看到的------不是基金产品选择的问题，而是大家对市场认知的问题、买卖方法论的问题、还有心态的问题。
5、如何看待亏损和波动：不能承受任何短期亏损 or 愿意承担一定风险下获取更高收益？
我们经常看到，有些同学不能承受一点风险，但却期待有非常高的收益率。但大白话就能理解：你在期待50%收益时，是不是也要担心，你同样可能亏损50%？还是我们来想办法，把波动和最大风险控制在自己能承受的范围内，再期待一个相对可以接受的长期收益率？
6、短期盈亏很重要... or 相信长期的力量？
有些人很看重短期市场的盈亏，短期看，可能看起来很对，但因为常在河边走、哪有不湿鞋，再加上精力有限，投资人频繁折腾后，实际投资收益可能有限。长期投资，短期可能比较痛苦，但经历足够的煎熬，时间会馈赠我们“玫瑰”，大多数情况下都会获得更好的投资回报（当然，这里的基金产品也是要定期检视的，而不是买入后就不管不问了）。
7、如何看待机会：有机会就尝试... or 不懂不碰？
有些人是生怕错过机会，哪怕是自己不擅长的领域，尤其是自己一而再、再而三的判断正确后，自我信心爆棚，结果追高进场。而投资大师们都有自己的固定套路或风格，在自己的能力圈内做投资，看不懂的就不碰，你再**、再多人买，我也不碰。
8、集中投资 or 适度分散（资产配置）？
有的人喜欢集中投资，重仓押注看好的资产获得丰厚的收益；也有的人喜欢分散配置，尽可能在风险分散的前提下获得更加可持续的收益。两个都没有毛病，关键看你有没有这个能力，这个策略适不适合你？
9、主动投资 or 被动投资？
有的人推崇海外成熟市场的指数投资，也有的认为，A股靠基金经理更能挖掘出一些超额收益，主动投资更能赚大钱。不同的见识、看法会导致不同的投资理念，在我们看来，主动投资、被动投资在不同的市场情况下各有利弊，应该辩证的来看，另外对不同的人也可以有不同的选择。
10、左侧投资 or 右侧投资？
有的人喜欢做左侧，提前抄底，也有的人喜欢底部走出来后，进入趋势行情了，再做右侧。也是不同的思维方式，只有适不适合你，没有对错之分。
11、我适合什么风格：
- 价值/均衡/成长；
- 大市值/中市值/小市值；
- 行业精选/个股精选、行业轮动/个股轮动、趋势跟踪；
- 高换手率、低换手率；
- ......
12、对行业的不同偏爱...
13、对港股、美股等海外资产的看法...
14、仓位：低仓位/平衡仓位/高仓位...
对这些问题的不同看法，已经对我们的投资思路、实际操作产生很多直接的影响。而为什么会产生这些投资理念，其实和我们的“能力圈”有关。
二、明确自己的能力圈
我们经常听到这句话：我们永远赚不到认知以外的钱！但是我们实际看到的，大多数人在股市失败都是因为贪婪，总想从自己的能力圈以外找机会。那么，我们需要什么样的能力圈、需要哪些知识能力？
1、了解金融市场和金融产品的本质
比如，金融市场的本质，投资的收益、风险，金融产品本身特征，等等。我们在这门《基金投资的基础知识》课程里已经有了初步的概括。
2、了解基金产品、基金经理
比如，了解基金经理的投资方向、投资逻辑，策略的可持续性，现阶段风格的匹配性---钱是怎么赚的？是运气还是能力？以后还能赚吗？预期收益和风险？还有，我投资这只基金，想要赚的是什么钱？能承受的风险是？
3、了解目前市场处于什么阶段
比如，了解目前市场处于什么阶段。通过数据、工具等，帮你识别资金、情绪、估值等，让自己的投资标的“要有足够的安全边际”。
资产的价格是会周期波动的，在科学配置各类资产之外，怎么样以更合理的价格买入、或用科学的方法买入，可以利用一些知识、数据、工具等，比如估值数据、风险溢价数据、盈利数据、市场情绪指标、行业判断数据等来辅助决策。
4、了解自己
“一千个眼中有一千个哈姆雷特”，在文学欣赏中，有不同生活经历的读者，对同一部作品的人、物有不同的评价。
在投资中，你是什么样的人，你看到的世界是什么样的，决定了------你会具有什么样的投资哲学。
我们需要一个好的投资体系，包括：好资产+好价格+好的操作体系。在我们自己的能力圈内做事，在自己擅长的、懂的领域做投资，哪怕每次收益很少，但累积起来，会发生巨变。而自以为很聪明的、喜欢折腾的，也许短期有几次成功，长期看绝大多数都会遭遇长期的投资失败。
三、构建自己的投资体系
巴菲说过：投资并不需要顶级的智商，超凡的商业头脑，而需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，最重要的是有能力控制自己的情绪。
成功的投资不需要卓越的智商、不寻常的商业契机和内部消息，而是需要一个充满智慧的做（投资）决定的架构，并且还不要让自己个人的情绪带到这架构里来。
投资体系的“三要素”我们归纳为：
1）让投资变得更简单（而不是复杂、主观）
2）可复制（而不是靠运气）
3）减少犯错（而不是被情绪、人性等所左右）
具体我们分成两部分拆解：
1、投资策略：
①用规则来实现真正的“低买高卖”，避免人性的干扰；
②定投：解决买入问题、加仓策略、卖出策略；
③组合投资：
组合配置+动态平衡（股债平衡、风格估值的切换，等）；
核心+卫星的搭配；
④长期+短期策略的结合。
2、交易体系（进入、退出策略）：
1）什么时候买？（估值、盈利、市场情绪、大盘或基金回撤；左侧、右侧）
2）怎么买？（定投、逢跌买、一次性买入；择时买，不择时买；集中买，分散买）
3）什么时候卖？（持有时间预期；卖出的条件设定）
4）怎么卖？（一次性止盈、分批止盈、最大回撤止盈；跌破止损线卖出、回本卖出）
5）仓位控制？（特定时间背景、特定人群，适用不同的仓位水平）
6）下跌了，怎么处理？（卖出；加仓；装死；）
另外，需要补充几点的是：
◎投资体系没有好坏之分，适合自己最重要！
（清楚自己的定位，明白自己的优势和劣势，尽量发挥自己的优势-能力圈，回避自己的劣势。）
◎恪守投资体系，做到“知行合一”！
（投资考验人性，但人性经不起考验。我们要能量化、形成规则，而不是依赖人性去执行。）
◎宁可“错过”，不要“做错”！
（应对比预测更为重要。错过不是你的错，做错才是你的错。）
◎不断学习和思考，进化自己的投资体系！
（投资体系是自己反复实践和验证而来。很多人愿意用10年时间寻找发财致富的偏方，却不愿意为了年化10%耐心学1年。）
◎保持一个好心态！
（一个人在心态失衡的时候是很难做出理性的决策的。）
四、做好心理建设
最后，在有个好的体系之外，心态也非常重要。根据过去十几年的从业建议，我有几点小建议：
1、不要高估自己的风险承受能力（非常重要、也非常难），涨跌不影响自己的心态最好；
2、建立合理的收益预期（每月10%的反面案例）；
3、找到适合你的金融产品，要匹配；
4、做高波动的投资，必须要用长期闲置的钱；
5、相信你的投资体系（不断迭代，才是我们的核心能力），而不是盯住某个具体投资标的、天天幻想它会赚大钱；
6、不要有暴富心态、不要借杠杆投资、不要孤注一掷；
7、不要在短期交易、短期利益上浪费大量宝贵时间；
8、不要把运气误以为是自己的能力（很危险的事情）；
9、独立思考、理性判断；
（菲利普·费雪：股市本质上具有欺骗投资人的特性。跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。）
10、耐心、耐心、耐心----慢就是快。
杰西·利弗莫尔：够做对事情，而且能坐住的人，才能够赚大钱。
彼得.林奇：不论你使用什么方法选股或挑选基金，投资成败关键在于耐心、独立、对痛苦的忍耐力、不受别人慌乱影响，坚持到投资获得成功的能力。决定投资者命运的不是头脑，而是耐力。敏感的投资者，不管他多么聪明，往往经受不住命运不经意的打击，而被赶出市场。
我们也希望大家通过未来更多的课程学习，结合自己的投资实战，不断提升自己的能力圈、不断完善自己的投资体系、不断提高自己投资哲学的高度！
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