作为A股红利指数的大族长，上证红利指数是很多指数基金投资者，选择的第一个指数基金。红利指数以其：成立时间久远、分红稳定、规模最大、红利因子较强的防守性，广受新手朋友们所信赖。
不过，2021年跟踪该指数的华泰柏瑞红利ETF分红不达预期，广受投资者的指责。61也在之前的文章中详细的分析了主要原因：规模巨大导致跟踪指数时出现了“流动性困境”。
一、问题缘起
2021年，红利ETF每10股分红0.86元，分红率仅为2.99%。对比2019年的4.97%、2020年的5.15%，下降幅度非常明显。为此61追溯了近5年的红利指数、红利ETF收益率及红利全收益指数收益率。
2021年红利全收益指数收益正常，但红利ETF虽然跑赢红利指数，但跑输红利全收益指数-2.37%。红利ETF的分红 ≈ 红利全收益收益率 - 红利指数收益率。大白话来说：红利ETF的分红规则跟“基金对比指数收益率”的差额有关，也就是跑赢指数的部分拿出来分红。
如果红利ETF能紧跟指数，达成红利全收益指数的收益率，那么2021年分红并不会减少，甚至还能略超以往。但红利ETF没能做到，较大幅度的跑输了全收益指数，这便是问题核心：基金没有紧跟指数收益。
二、为何会跑输指数？
既然指数基金的核心策略是“被动紧跟”指数，那为何基金为何跟不住指数？直接复制指数策略不就可以了么？规模太大的烦恼！华泰柏瑞红利ETF，目前规模高达180亿+，为众多红利类指数基金之最。又因为红利指数是“股息率加权”，导致红利指数的成分股中有非常多的小市值公司。
我们来看看基金的管理规则：
1、《公募基金流动性风险管理规定（2017）》明文规定，限定同一管理人对某一公司15%流通股的总额限制。这点是为了防范风险，避免某一个基金公司过高持有某一家公司股权，从而导致出现黑天鹅。
2、红利ETF基金经理柳军管理20余只基金，这些基金在一定概率上也会有红利ETF持仓成分股，从而抢占15%之内的比例；
3、红利ETF目前规模高达183亿左右，而部分成分股自由流通市值不足60亿。以第二大权重股大东方为例：其流通市值58.93亿，目前占红利指数权重4.69%。58.93亿的15%便是8.84亿，这是基金能持仓的上限。而目前红利ETF规模183.78亿，如果要完全跟踪指数，得给予 4.69% 的权重，即最少需要买入8.62亿，离8.84亿只差1800万，岌岌可危。
显而易见，在这么巨大规模的影响下，基金要完全跟踪指数，力有不逮。在2021年4季报中可见，红利ETF现金储备高达4.46%，为近10年之最。（有钱没地花！）
这也是很多投资者希望华泰柏瑞控制红利ETF规模的原因。
三、危机出现的原因
2013年，红利指数做过一次编制规则的调整，从原来的“市值加权”调整为“股息率”加权，这个调整的好处是：强化了红利类指数的“红利因子”的作用，降低了大金融在指数内的权重，释放了高股息率成分股的参与度，极大的提升了其权重。
不过受此调整影响，很多小市值、高股息率公司成为了红利指数的“十大权重股”，为此之前也有不少有识之士，提出：以股息率加权的指数，会出现流动性困境。果不其然，在此次调整10来年后，红利ETF由于规模太大，出现了该问题。
由上图可见，在“股息率”加权的策略下，很多小市值、高股息公司高居十大权重股，当基金规模巨大，受限15%原则后，基金完全跟踪指数成为了“不能达成”的目标。
四、编制规则再次优化
此次调整核心有：
解析1：此条加强了企业分红的连续性和稳定性，并且限制了股利支付率 \u003c 1，有部分偶发性、乱分红的公司会被剔除。
解析2：仍按照股息率排名，股息率加权仍为核心指标。
（3）个股权重上限规则修订为单个样本权重不超过10%，且100亿元以下总市值的单个样本权重不超过1%。编制方案其余部分保持不变。
解析3：重点调整，限制了100亿以下市值的成分股，权重不超过1%。
至此，我们可以看出，本次调整主要是为了解决“流动性困境”，其次再次提升红利指数的质量，调整非常必要。
四、对投资者的影响
1、无须操作，指数执行调整后（2022.04.13），基金会被动跟踪调整；
2、持有者可以继续观察该基金跟踪收益与分红情况，61也会密切跟踪；
3、红利ETF暂时解除了“流动性困境”，但如果某一天规模又到某一个临界点时，或许还会看到类似情况，但目前来看，还可以蹦跶较长一段时间。
4、中证红利其实也会有类似需求，但中证红利选样空间更大（沪深两市），成分股更多（100），基金规模相对较小（富国中证红利56亿），相对来说还不紧急。
5、整体来看是好事，是解决之前早该解决的问题，但毕竟是等问题出现再行动，无论中证指数还是基金公司，希望类似情况以后要尽早解决！
1、基金要分红！为什么建议你选择“红利再投资”？
基金要分红，为什么建议你选择“红利再投资”？对于这个问题我有自己的见解。把心得分享一下。有好多基金同行人认为，基金公司分红是“左口袋换右囗袋”或者是说“左手换右手”的说法。甚至有人讨厌基金公司分红之说，说什么要基金公司“分红”你自己“赎回”一部分不就为自己“分红”了吗？其实这是一种错误的认知。为什么这么说。因为，基金公司分红是在有“盈利”的情况下分红的，如果不盈利基金公司是不会为投资人分红的。虽然分红后“净值”有所下降，分的是自己的钱，但是从另一个方面讲，对公司与投资人讲都是有利的。一是公司可以以降低“净值”来吸收想买本基金产品的投资人，提供了更低的成本。二是让投资人资金“落袋为安”。市场风险无处不在，以免获利的部分在风险到来之前损失掉。虽然有“现金”分红和“红利再投资”两种方式。但基金公司长期分红对“红利再投资”投资者来说是有很大优势的，一是免除了“手续费”，二是增加了投资者的投资“份额”，三是为下次分红创造了“复利”的机会。所以有人说公司不分红，自己赎回就是给自己“分红”了。这其实是一种片面的说法。赎回，再买入是必须要扣除“赎回费”和“申购费”的。一进一出的各种“费用”是买基金投资人出，这是一笔“隐性”支出。银行和公司包不得你“频繁”进出，收取你各种“费用”。这就是“红利再投资”的好处。另一种人认为，基金公司只要净值涨，不分红无所谓。其实这也是一种错误的认为。其实任何基金公司都不“情愿”分红的。因为分红要作“调仓”或者“卖股票”对公司获利去“选股”是有一定影响的。所以只要有“到点分红”或者分红契约都必须要求基金公司分红。落袋为安，回报乃是投资者最大利益不能受损。对此你认为呢？欢迎评论
首先，基金分红是指基金将收益的一部分以现金方式派发给基金投资人，这部分收益原来就是基金单位净值的一部分。也就是基金公司将我们所持有的基金份额减持。（并非额外收入）注意这个过程是免手续费的。基金公司会提前出分红报告。明确分红的日期。
其次，基金分红后基金单位净值会下降，这是因为分红的这部分收益原来就是基金单位净值的一部分，被分配出来后基金单位净值也就对应下跌，但需要特别强调的是：分红导致的单位净值下跌并不会给投资者造成实际的亏损，分红前后投资者持有的基金总资产是不变的哦。
基金分红主要有两种方式：一种是现金分红，一种是红利再投资。
红利再投资方式
红利再投资方式就是基金投资者将分红所得现金红利再投资该基金，以获得基金份额的一种方式。（也就是分红退回来的资金再原路难怪你买回这个基金，等于啥事也没有发生）。现金分红就是直接回到投资人的私人口袋。那么简单的理解了基金的基础知识后，选择哪种分红方式就要根据自己的投资规划和结合行情。如果投资的基金属于大混合类产品，适合长线投资的而且自己不需要急用资金的情况下可以考虑红利再投资。做长期投资的，选择红利再投能更好的累积份额，在长期的投资中发挥资金“复利”的效果。例如业界很出色的基金经理朱少醒管理的基金就是这种类型的“复利效应”。当然要结合个人的资金情况来选择适合自己投资理财方式。如果刚好需要用到资金，此时基金分红刚好可以变现金，而且免手续费。
第二情况就是如果市场行情出现震荡调整走势，或者持有的基金已经累积了很高的涨幅，可以选择现金分红规避短期可能出现的风险，落袋为安。总之，投资就是一场修行，一场自我博弈。天平⚖️在自己心中。让自己心安理得最重要。最后祝大家投资理财顺风顺水……
2、基金现金分红和红利再投资的差别有多大呢？有什么依据？
没有实际差别，只是形式上的不同而已。
现金分红是人们常说的入袋为安，其优点在于手中多了一笔可供支配的活钱，可以今日花，也可留待今后花。也就是说所得分红直接进了你的腰包，可以用来消费，也可以用于别的项目的投资，比如转存银行储蓄，去买别的股票或买其他的基金，等等。
红利再投资则是直接将红利转入你所买的股票或基金等投资产品，免去了你取出后再投入同一投资产品的手续。这对无须急于套现取钱的投资者来说，是一种简便的再投资方式，使红利资金以最快的速度转化为投资资金，从而获得最大的收益（在时间上没有丝毫的滞留损失）。这对小额红利没有多大的影响，而对大额或巨额红利则即刻产生真金白银的收益。普通人采取红利再投资看重的主要还是手续上的简便，沒人在乎那几个小钱的增值；而对大额或巨额红利的所有者来说，一两天或三五天的收益立马可增值百元、千元、万元，乃至几十万元、上百万元，成为一笔新的可观收入。对于他们而言，让资金每一刻的快速运转，获取最大的收益是不容忽视的投资方法之一。
基金现金分红与红利再投资，往往会涉及到复利率的问题。实际上，从长期的角度分析，选择正确的基金，长期性向好的基金，那么进行红利再投资，往往可以享受到较高的投资复利率。但是，在实际情况下，基金投资更需要注重两点，一个是底部定投、底部红利再投资；另一个则是需要坚持，要有长期的眼光看未来基金的运行以及发展前景。不过，也不排除存在极端非理性的市场行情，例如今年，不少基金的表现却明显逊色，而基金红利再投资，也非常考验投资者的投资耐心以及投资的智慧。
刚开始买基金的时候，很多人都会被一些专业术语给搞晕头，什么是现金分红？什么是红利再投？看看视频就懂了