01
通策医疗董事长“舌战群儒”
通策医疗，争议非常大的一只医疗行业的白马股。
它是中国第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司，被业界成为“牙中茅台”。
然而这只“牙茅”的股价走势，比真茅台差了个天远，简直是云泥之别。
公司股价上蹿下跳，持股体验非常不好；来回拉扯，来回收割，把A股市场的韭菜们，割得是嗷嗷直叫。
今年2月那一波，一度逼近腰斩，然而短短3个月后奇迹般翻了1倍。紧接着，2个月再度被腰斩，9月初后一度大反弹40%。
10月15日，通策医疗再次大幅低开，随后封死跌停板，连续两个交易日跌停。
股价剧烈波动不是没有道理的，公司三季度业绩不及预期，而且核心业务种植牙还面临集采的压力，因此机构大幅度减持，导致股价短时间内暴跌。
暴涨来得猛，暴跌也来得凶，今年以来一共有8次跌停，3次涨停，涨跌停无厘头太过剧烈，让一些股民备受煎熬。
终于股民受不了，大骂通策医疗是“通厕医疗”。
甚至有网友直接发帖称这家公司就是杀猪盘，什么都是假的，只不过是幕后杀猪资金长期无人监管兴风作浪而已。
看到这样的言论，吕大董事长坐不住了，立马发布微博称：
“我们非常自豪的成绩单！在疫情反复、政策不确定、市场超级敏感的复杂形势下，ROE、现金流等各项指标都无法挑剔。一切都符合我们的预期。我们盼望集采政策早点落地，我们口腔超市的理念将更加丰满，市场将更加广阔，我们将努力成为口腔领域共同富裕的示范基地。‘心静易求长世法，气狂难与少年时。’通策将在稳健、卓越的道路上走得更远。”
在吕建明的叙述中，公司的前景是一片光明，不可限量。
但在该条微博的评论区中，有人搞事地问：
“那今天股票咋回事？”。
面对如此打脸的话，吕建明立马血压飙升，回复：
“问你，我怎么知道？”
可事件并未就此结束，估摸着吕总是被怼了后心里一个劲不是滋味。
忍一时，越想越气；退一步，越想越亏。
怎么想心里就怎么个不舒服，干脆周末加个班，和臭韭菜们来一场“甜蜜互动”。
他转发了说他的公司是杀猪盘教材的网友的文章，然后过了十几分钟之后开始正面硬刚。
之后一发不可收拾，从公司发展前景到自己的品行一共聊了七八条动态，还把网友骂他的私信都翻了出来。
其中最经典的当属吕老板的这一句：
“这样的人买我们的股票是我们的耻辱”。
怕挨骂，玻璃心就别上市啊，股市里的哪家公司不被股民从头发丝看到脚底心？人家真金白银投到市场，股价跌了还不让人发发牢骚？
02
早就看A股不顺眼
然后便是熟悉的套路。
董事长怼完，董秘办收场。
“互怼”事件结束后，通策医疗公布了一份机构调研内容纪要，传达一切安好的信息。
言下之意，发泄完大家就都散了吧，击鼓卖糖，各干各行，公司岁月静好，没有经营风险。
其实，这回吕总亲自下场骂散户，并不是什么意外之事，人家早就看A股市场不爽很久了。
10多年前，经济学界的大拿吴敬琏曾批评A股是一个赌场。
听到讯息的吕建明立马补刀道，中国股市本来就是绝大部份大陆散户的葡京和金沙（澳门有名的赌场），与产业没什么关系，对支持代表中国明天的产业没什么用。
“股市涨跌这么厉害，反映到中国人民的生活，并不那么直接，如果在美国，早引起排山倒海的山崩海啸，比1929年有过之无不及。”
在他看来，A股因为种种弊端，早已失去了原有的功能，如果A股这样的大跌发生在美国，就引发1929年那样的大萧条了。
这就是他的言论和行为自相矛盾了，嘴上大咧咧的骂着A股怎么怎么搞投机，根本不是投资市场，但身体却很诚实，钱还是要赚，饭还是要恰的嘛。
通策医疗1996年就在上交所上市交易。
2007年，在吕建明的主导下，“ST中燕”更名为“通策医疗”，成为中国首家医疗服务上市公司，中国第一医疗服务公众公司和中国最大的连锁口腔医疗集团。
如果真的这么不爽A股，为什么还要上市？公司天然就是为了盈利而存在的，如果上市不能为公司带来收益，为什么通策不早早退市。
这是典型的既要收割你，还要骂你蠢！
03
“牙茅”怎么了？
其实，这一次时间的核心问题，还是在于通策医疗的业绩情况。
公司主营业务为医疗服务，目前拥有已营业口腔医疗机构50余家，因此被市场视为“牙茅”。
10月14日，通策医疗公告称：
今年前三季度，公司实现的营业收入为21.36亿元，同比增长44.16%；净利润6.20亿元，同比增长55.09%；扣非净利润为6.08亿元，同比增长56.69%。
净利润、扣非净利润同比增幅均超过50%，完全称得上高增长。并且自2017年一季度以来，通策医疗仅在去年一季度出现亏损，亏损的原因还是疫情的影响。
那么为什么市场的反应会陷入悲观？
其实，归根结底还是股市的本质特性是在“炒预期”，它不看现在，而看将来。
今年前三季度，通策医疗实现的营业收入分别为6.31亿元、6.86亿元、8.19亿元，同比增长221.59%、23.14%、12.44%。
对应的净利润分别为1.64亿元、1.86亿元、2.69亿元，同比增长962.95%、13.27%、5.88%。
扣非净利润为1.61亿元、1.80亿元、2.66亿元，同比分别增长789.67%、12.59%、7.75%。
不难看出，尽管通策医疗还在保持增长，完全没到拉跨的地步，但其增幅在逐渐下滑。
此前不少机构预估，通策医疗三季报收入可能增长20%-25%，属优秀。然而从现实情况来看，三季度极有可能只有10%-20%的增长。
盈利情况大大不如预期，这也就充满了非常多的不确定性，颇有滑铁卢的意味。大家索性先跑路，也就发生了近几天通策医疗股价的踩踏事件。
此外，对通策医疗未来预期影响较大的，更可能是种植牙集采。
早在今年8月份，浙江宁波医保局对5家进口种植牙供应商进行了约谈。宁波市医保局医药价格和招标采购处处长高文辉曾表示：
应发挥医保的杠杆作用，使种植牙回归到合理的价格区间。
今年9月，国家医保局又回应了全国人大代表李小莉“将种植牙材料费用纳入医保”的建议，称：
“将及时将符合条件的耗材和诊疗项目纳入医保支付范围。”
“种植一口牙，县城一套房”，可不是瞎说的，植一颗牙的开销往往得上万。
如果种植牙能进医保、入集采，这对患者是天大的利好。但对于“以牙求生”的通策医疗而言，就是大大的利空。
就连吕建明在回应股民的时候也提到了两个关键词：政策不确定、集采政策早点落地。
当“牙茅”的成长性陷入瓶颈时，机构自然会大量出逃，散户只得被割韭菜。
04
通策的未来
但如果仅凭这些数据，就能说明通策在走下坡路，显然也有失公允。
首先，业绩增速下降很大程度上是因为2020年一季度，受新冠疫情影响，客户就诊需求在二、三季度释放，造成2020年三季度单季度同比基数较高。
也就是说，去年三季度的业绩恢复性增长，间接造成了今年三季度的增速疲软，但营业收入方面，通策的确是创了新高。
其次，即便种植牙纳入集采，对通策医疗本身不具备杀伤力。
1万块钱的种牙费用里，那颗“牙”的成本为2500元；种植正畸耗材占比25%左右，补牙业务耗材平均14.6%。
而通策是做医疗服务的，不是卖种植体等耗材的，所以集采的影响并不大。
甚至由于集采，拉低种植牙诊疗的总体费用，会进一步激发市场空间，让原本因为价格因素，不愿意植牙的人的医疗需求被带动，总量增加，对于行业也是非常大的利好。
同时，中国人对口腔的重视程度远低于发达国家，消费理念还没有跟上，也说明市场有很大的潜力等待挖掘。
我国口腔患者的数量一直维持稳定小幅上升的态势，由2008 年的 6.64 亿提高至 2017 年的 6.94 亿。
并且相比其他专科医院，口腔专科医院盈利能力强劲，在所有专科医院中，口腔专科医院利润率水平排在眼科医院之后，位居第二。
通策医疗一直深耕口腔专科市场，在2018年底推出了“蒲公英计划”，要在杭州之外的地区开设口腔医院。
通策对蒲公英并不控股，熟悉的配方，熟悉的味道—这是照搬爱尔眼科的模式。
从纪要披露的信息看，“蒲公英计划”开展还算顺利。17家已经开业的“蒲公英”中，有10家已经盈利，总利润为435万元。
爱尔眼科采用这种模式，实现了十年十倍的增长，下一个十年，通策医疗会继续增长十倍吗？