过去的一年，对买基金的朋友来说可能不是那么友好。
不少朋友坐了一回过山车，对基金投资产生了各种各样的疑问——
为什么我的基金亏钱了？
新能源、中概互联还有投资价值吗？
基金大佬们对未来市场怎么看？
......
这些问题，或许都能在基金的成绩单「定期报告」中，一一找到答案。
对于公募基金来说，一年总共要出6次成绩单，包括四次季报、一次半年报和一次年报。
一般年报会更详细，而季报时效性强一些。
最近，随着各家「基金四季报」陆续出炉，大家之前的猜测也都会逐一明了。
这次，我们也仔细阅读了基金经理们的观点，获得了一些新的认知，想和你分享~
*文中提及基金和基金经理，并无利益相关，仅作为示例，不作推荐。
01
虽然基金经理们执掌的基金不同、投向不同，但是那些长期好收益的大佬们的共识，或许能给你一些定心丸。
有的或许你已经听过太多遍，比如长期主义、价值投资......
但是知易行难也会发生在专业人士身上，即便是他们，也会有守不住纪律的时候。
不过，一个好的基金管理人，往往会从过去的错误中总结经验。
对于我们普通人来说，也是十分值得借鉴和反思的。
第一个共识：预测市场越来越难了
富国基金的朱少醒，是一名被誉为「投资常青树」的超级老将，任职16年几度穿越牛熊，回报超过19倍。
即便他如此经验老道，也依然十分敬畏市场：
「我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪的周期性回归。」
易方达的萧楠也表示，去年一直在思考自己的基金是为什么亏了，后来发现，自己也是陷入了常见的投资误区当中，感慨道：「就短期数据进行博弈，并不是最优选择。」
也有大佬十分幽默，比如银华基金的李晓星，任职超过3年的基金都翻了倍。在洋洋洒洒四千多字的分析之后，他这样写道：
「我们对于2022年的市场观点也可以总结成两句话，‘碳中和、 稳消费，聚焦核心资产。’希望我们对于2022年市场判断的正确率可以比2021年更高一些，能对两句话。」
第二个共识：动荡市场中，倾向于分散风险
看了几十篇报告后，我们发现，去年四季度除了行业主题基金外，其他基金经理们在不约而同思考这么一件事：调结构。
有的明星基金经理，直接把前十大重仓股的比重降低到远低于行业的平均水平，尽可能地分散了个股调整可能带来的影响。
比如，以「喝酒」闻名的张坤在四季报中增加了科技等行业的比重，降低了金融、医药等行业的配置，尝试在不同行业中，挑选那些能够为客户创造价值的公司。
交银的百亿基金经理王崇也在季报中提到，「将继续坚守能力圈......坚持行业分散，个股精选、逆向投资、努力控制回撤，来创造稳健的回报」。
02
除了这些共识，接下来也想和你聊聊大佬们的投资分歧。
在手握百亿到千亿资金的明星基金经理中，我们挖掘出了两个关键词：「港股」和「新能源」。
说到去年话题度最高的基金品种，这两类一定榜上有名。去年它们的收益走出了截然不同的走势：一个跌不停，一个不停涨。
他们又是怎么看待的呢？
▎关于港股
随着互联网反垄断、教培行业整顿、未成年人游戏禁令等政策的接连出台，中概互联首当其冲，去年一年普遍跌了20%-30%。
我身边买了港股的小伙伴们，要么着急卖掉离手，要么已经「躺平」了。
基金经理们也对港股发表了看法——大部分态度还是蛮积极的。
在四季报披露的调仓中，兴全基金的谢志宇、易方达的张坤、萧楠等基金经理，也将互联网龙头公司放在了「十大重仓股」的「购物车」里，比如腾讯、阿里巴巴、快手等。
我们做了个粗略统计，原因主要有二。
原因 1 ：低估
中庚基金的丘栋荣为了投资港股，特地变更了基金的投资范围，在季报中表示已经「开始投资港股通标的的股票，并逐步提升港股配置比例」。
他看好的原因主要是估值，谈到「港股的互联网股承受各种压力聚集，估值降至低估水平。」
李晓星也有类似的看法，认为面对当前的港股，起码不需要太过悲观了。
「只看现在港股的估值水平，相对于港股自身的历史水平也降到了低点，当下也不应该是再拿着放大镜找缺点的时候，我们对于港股明年提供一个合理的收益预期是有信心的。」
原因 2 ：质优
丘栋荣还认为，港股中的科技股是「深深嵌入中国经济中的」。
尤其是龙头公司的收入依然维持较高的增速，影响利润的关键因素和企业经营没有太大关系，他们的「核心业务壁垒仍然较为坚实」。
不过，也有基金经理降低了港股的配置。
中欧基金的周应波在经过4年的投资实践后，承认「投资港股的效果并不理想」。
他把港股暂且列为能力边界外的品种，在没能提升港股研究能力前，会「将港股配置的重要性在基金组合中放低」 。
▎关于新能源
从四季报看，基金经理们普遍看好新能源的未来，但对「短期表现」看法不太一致。
差异 1：新能源vs传统能源
比如信达澳银基金的冯明远在报告中说：
全球的能源产业正在发生深刻变化，伴随新能源使用比例的增加，将在未来50年逐步替代传统化石能源的主流地位。在这个长趋势中会涌现出大量优质企业。
中欧基金的周蔚文也看好新能源的中长期趋势，表示「2021年是‘能源革命时代’的启动元年」，未来会寻求新能源、光伏、军工等景气持续向好的行业。
而易方达的萧楠却认为「传统能源会越来越值钱」。
他的理由是，随着新能源的推广，传统能源的供给反而越来越紧张。于是他在四季度增加了对电力和煤炭板块的配置。
差异 2：估值偏贵
如果仔细甄别，会发现不少专攻克新能源赛道的大佬们，不太会打自己的脸，依然旗帜鲜明地坚定看好新能源。
另一边，却有基金经理表示，目前新能源的估值确实挺高的。
比如中欧基金的周应波则直接提醒大家，要「细致甄别新能源泡沫」：
这并不代表我们看空新能源行业，而是希望在市场较为拥挤的交易状态下提高对风险的警惕。
周蔚文虽然看好中长期趋势，也提示说行业中的公司不便宜了：
这些行业大部分估值偏贵，细分板块的基本面将出现分化，我们将挑选基本面发生积极变化的细分板块进行配置。
03
说完了你关心的板块，最后也想和你分享两点体会。
1）动荡的市场，稳健或许是个不错的选择。
去年，固收+基金迎来了爆发。数据显示，在一年中，固收+基金的规模达到了1.94万亿元，比2020年增长了近40%。
固收+基金大部分是投向债券；「+」的部分，是一些风险更高、但收益也可能更高的投资，比如，股票投资、可转债等等，目标是增加收益。
我们也翻了翻规模较大的固收+基金季报，管理人普遍提到了对「风险」的重视。
我们也可以参考基金经理的观点，在市场大环境温温吞吞的情况下，资产配置可以更侧重稳健，组合才能在投资的长跑中走得更远。
2）正确认识自己的能力，不懂不投。
拉长时间来看依然能够获得不错收益的大佬们，都会不断复盘自己的能力圈。
看了许许多多份季报，有一段话让我印象挺深的——
复盘过去六年多的基金管理，记忆最深的还是在投资中犯过的错误和教训。广阔的资本市场里有长坡厚雪也有荒漠沙尘，我们常将自己的投资框架假想为"能粘厚雪的圆形滚石"，但无数次发现只是"滤过砂砾的漏斗"。
就像投资大师查理芒格和巴菲特不断强调的那样，「确定自己能力的边界是最重要的事」。
对于我们普通人也一样。我们可以保持好奇，不断探索和学习，但是当下自己并不理解的，不去碰。
在持有基金的时候，也需要通过定期报告来对基金进行更深的了解，确认三观和投资策略是和自己相符、是自己能承受的，才能更加长久的陪伴下去，并获得丰盛的回报。
好啦，关于基金四季报就和你聊到这里。