在经历了行情跌宕起伏的2021年后，2022被市场寄予厚望。
不过，投资者们似乎并没能迎来期待中的“开门红”。作为开年的首个交易日，1月4日，三大指数高开低走后集体收跌，一直到1月6日，创业板指连续三日领跌，基金也连续三天“跌”上热搜。据说，不少投资者2022年的新年愿望，已经火速从赚大钱变成了回本。
这是怎么回事呢？具体来看，2021年的热门赛道股成为此轮杀跌的主力，尤其新能源赛道跌势最为惨重。以“创业板一哥”宁德时代为例，截至1月5日，两个交易日内跌去7.01%，新能源整车龙头股比亚迪跌幅也达到5.54%。统计数据显示，1月4日至1月5日，A股新能源赛道整体市值蒸发超5900亿元。
不仅如此，半导体、国防军工等高景气领域也接连被“锤”，前期热门“赛道股”迎来集体回调。对于投资了这些赛道股以及相关主题基金的人来说，2022开年着实不太美好。
低估值板块受追捧
值得注意的是，在高景气赛道全线大跌的同时，不少低估值板块正悄悄崛起。
具体来看，大金融、地产等权重蓝筹股近日逆势上涨，此前相对处于低位的消费板块也出现反弹。
1月4日至1月5日，家用电器、房地产板块整体涨幅分别达到2.39%和2.34%，银行板块涨幅也达到1.94%。而在去年全年，家电板块整体跌幅超过19%，房地产板块整体跌幅接近12%。
业内观点认为，以银行、房地产为代表的防御型板块的反弹，或许预示着风格切换的到来。从板块估值来看，银行、房地产均处于近十年历史估值底部区域，具有明显的估值洼地效应，而新能源板块经过近两年的持续上涨，估值已处于高位，赛道也过于拥挤，这也是目前热门赛道股普遍面临的问题。
山西证券表示，在流动性支撑下，低估值板块或率先迎来修复，因而具有更优的性价比，建议在此阶段重点关注低估值板块的结构性机会。
不过，也有观点认为，近期市场热点的切换是风格再平衡，目前还难言风格转换。前海开源首席经济学家杨德龙表示，市场风格短期出现一定的切换，从去年炒成长逐步转为配置价值，低估值蓝筹股迎来了回升机会。而新能源车和光伏风电由于去年累计涨幅巨大，短期仍有一定调整空间，但中长期来看依然具备较大机会。
该如何理解“低估值”？
不难发现，市场风格轮动往往与估值的高低切换存在一定联系。那么，所谓的“高估值”和"低估值”到底该如何理解？
—般来说，估值是市场对一家公司价值的整体估计，觉得该公司值多少钱。由于市场并非完全理性，因此估值也包含了投资者对企业未来发展的预期。而“低估值”就是指公司股票的价格低于市场整体市盈率或行业市盈率，价值被低估。
估值高的好处在于买的人多，公司股价上升，投资者能够盈利。但估值过高容易产生泡沫，一旦回归价值，股价也会迎来下跌。而估值低的好处则是风险较低，未来下跌的空间相对有限，上涨空间也比较大，但上涨机会相对较少。
近期走势强劲的中药板块背后也是相似的逻辑：和一些前期热门的医药股相比，中药股的估值更低，于是在市场资金“高换低”的切换中，就形成了热门赛道股回调、低估值个股上涨的现象。
不过要注意，估值一般是针对股票或指数而言，基金投资中实际并没有这一概念。
比如，指数基金是跟踪某一具体指数来投资，所以一般我们说指数基金的估值，就是指其对应股票指数的估值，主题类基金的估值则可以参考该主题板块的估值水平。而主题相对不那么明确的基金，由于投资范围较广，布局涉及较多行业，相对就很难简单说其估值是高还是低了。
同时，估值也不能孤立地去看，而是要结合历史情况作对比。这里我们可以参考基金的历史最大回撤来判断当前所处的位置。
历史最大回撤指在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。简单来说，就是过去某一段时间内基金最大的跌幅。
比如，一只基金历史最大回撤为20%，当前回撤15%，接近历史最大回撤，那么可以认为该只基金当前估值相对较低。这个方法相对会更适用于那些有长期历史业绩可以参考的基金产品。
另外，目前在许多第三方销售平台上，也可以看到“盘中估值”的数据，和股票交易时间—样实时更新。它主要是根据最近一次季报或年报中公布的重仓股，结合基金过往业绩，以及当天重仓股的涨跌情况来进行估算。
盘中估值能让投资者知道基金的大概涨跌，帮助我们及时做判断，比如大跌时考虑加仓、大涨时考虑赎回等。但每个平台都会有自己的一套计算逻辑，不同平台算出来的结果也是不一样的。所以，盘中估值并非完全真实的净值，仅能作为一个大致参考。
基金要买估值低的吗？
在不少投资者眼中，低估值的基金价格便宜，上涨空间还大，而高估值的基金涨到顶后，很快便会下跌亏钱，因此，买基金就要买估值低的。
但事实上，单凭估值高低是无法判断一只基金是否值得投资的。
以主题类基金为例，当前白酒、新能源车等板块都可以说是热门“高估值”，但这并不代表它们未来就没有上涨空间了，相反，短期波动并会不影响这类优质赛道的成长逻辑，长期来看其投资价值的确定性仍在。而不少冷门“低估值”板块，由于各种因素影响，也可能持续低迷震荡，甚至进一步下跌，我们很难判断它需要多长时间才会恢复估值。
因此，建议采用“核心+卫星”的长期配置策略来打造基金组合，以低估值的基金为核心资产，以高估值的基金为卫星资产，通过组合投资分散风险。这样能兼顾短期和长期，实现更为稳健的投资回报。
此外，从价值投资的角度来看，低估值代表风险相对较小，安全边际高，且长期来看能够获得市场平均收益，但是需要有耐心，因此低估值的基金更适合定投。可以配置一些低估值的行业指数基金，建议做好定投2-3年的心理准备。
当然，估值只是其中的一个参考因素，挑选基金最重要的还是要看产品的持仓风格、历史业绩，以及基金经理的投资能力等。
对于普通投资者而言，布局低估值类基金，首先要关注近期报告披露的重仓股情况，了解持仓个股的行业、市值和估值，通过重仓个股定位低估值类基金。另外，建议选择资深基金经理管理的价值类基金，他们对价值投资理解更深入，选股能力强，持仓的价值风格也更稳定，不会因盲目跟风热门题材和个股而导致基金风格产生剧烈变化。
你看好低估值的基金吗？
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