本文目录
1、崔莹
2、管理的5只基金
3、基金业绩
4、投资风格
5、投资逻辑
【P1 崔莹】
崔莹：2014年3月，加入华安基金，之前在太平洋保险集团总部任资产负债匹配专员，中国中投证券任行业分析师。从事过TMT行业方向研究，包括计算机、传媒、通信领域
标签：均衡成长、低回撤、个股交易风、中生代
累计任职时间：6年又9天
任职起始日期：2015-06-18
现任基金资产总规模：219.90亿元
任职期间最佳基金回报：327.52%
代表基金：华安沪港深外延增长
【P2 管理的5只基金】
崔莹目前管理基金有5只：
管理时间最久的是华安逆向策略混合，5年364天（6年）了，规模34.88亿。最大回撤-39.29%，任职回报159.08%，获得2019年、2017年、2016年、2015年度金牛奖
规模最大的基金：华安沪港深外延增长，任职5年99天，最大回撤-29.28%，任职回报322.26%
华安幸福生活，任职3年233天，最大回撤-27.57%，任职回报176.34%，规模12.38亿元。崔莹、孔涛（新人）管理
华安创新混合，任职1年又112天，最大回撤-16.26%，任职回报42.27%，规模17.7亿元。杨明、崔莹
剩下还有一只是去年10月成立的新基金，华安汇嘉精选混合AC规模合计57.34亿元
新基金：华安汇嘉精选混合A、C和华安沪港深外延增长混合可投港股，其他3只基金均不投港股
华夏幸福生活侧重大消费
【P3 基金业绩】
抛开后面2只基金，前面任职3年的基金来看，
今年来：华安幸福生活>华安逆向策略>华安沪港深外延增长
华安沪港深外延增长本来是代表基金，今年来表现一般。
崔莹的管理生涯：这三只基金先后经历了2015年千股跌停、2018年单边下跌市、2019年先扬后抑的结构性市场、2020年疫情带来的宽松市场、以及2021年年初带来的市场回调，也是经历了市场周期。
毕竟是同一位基金经理管理的基金，整体的波动，性价比差异不大
尤其是：华安逆向策略混合，华安沪港深外延增长，华安幸福生活
【P4 投资风格】
从持仓基金来看
除了新基金华安汇嘉精选混合A、C是趋势跟踪风，剩下的4只基金都是个股交易风，重仓行业有些差异。
华安逆向策略、华安沪港深外延、华安幸福生活、华安创新、华安汇嘉精选重仓的基金分别是：电气设备、医药生活、电子、化工、医药生物
从前十持仓的基金来看：
基金股票前10持仓集中度很低，在50%以内，持仓个股也很像，但是持仓比例不同，导致了上面了重仓行业不同
5只基金持有：立讯精密、分众传媒、海尔智家、普洛药业等
4只基金持有：新和成、东方财富、赛轮轮胎等
3只基金持有：亿纬锂能等
【P5 投资逻辑】
华安基金官网：<崔莹：成长股投资，要找天花板和容错度高的赛道>，根据崔莹最新的访谈，提炼整理几点：
终局思维
目前来看，今年已经经历了从核心资产到低估值高增长标的，再到核心资产的轮回。不管如何变化，我觉得投资人需要有终局思维，如果在投资时能看清终局价值，当前的估值就并不那么重要了。
在投资时，我们要算清投资对象稳定状态下的营收、市场份额、市场空间、利润水平，要算清楚它远期的市值，基于这种商业模式下的合理估值等，如果仅考虑当前估值水平，会发现影响估值的因素会有很多，即便是用DCF估值模型折现也会有很多干扰因子。
分析公司的四个要素
长期的天花板、短期的景气度、竞争壁垒和估值
它们在二级市场里不停地重新排列组合，比如过去两年，受流动性宽裕的影响，估值在四个要素中排名靠后；今年春节后，在利率和折现率上行背景下，二级市场将估值的因子看得更重，但最近这一趋势似乎再次逆转。
“终局价值”行业
从“四要素”角度讲，电动车可能相对是不错的，因为它的终端渗透率现在可能也就在5%左右，未来可能会到50%以上，甚至达到70%或80%，这是我们可见的一个非常大的产业。电动车的机会也不光存在于电动车本身，还包括和智能化信息化相关的领域。
医药赛道中的CXO和医疗服务等细分行业未来三到五年的景气度也较好，只是龙头企业份额提高和需求转变等有利因素不太容易被量化。虽然增长或许没有那么快，但若从老龄化的趋势角度分析，行业发展前景还是不错的。
此外，当人均GDP达到1万美元后，包括财富管理、免税和医美行业等赛道，中长期也会维持一个相对偏高的增长速度。
容错度
除去对看得清“天花板”的行业才给予较高的估值外，选公司时还要给予一定的“容错度”。
去年疫情的时候做线下医疗服务的公司业绩不好，因为特殊时期光顾的顾客大幅下滑，但是它的股价跌幅却相对比较有限，背后的原因可能是投资者觉得这条赛道天花板非常高，所以给了很高的容错度。
在很多时候，确实没法用估值的体系去判断当前很多标的的PE是否合理，只有通过后视镜的方式去修正，如果看错了就要及时去纠正。
投资思路的迭代
在刚开始时，看短期景气度的，因为在某个阶段它可能是很有效的。那个阶段，主要就是看PEG，相信增速越高的公司估值越高。
但随着时间推移和知识的积累，开始关注其他的一些因子的影响，包括天花板和竞争格局等等，逐步树立起终局思维。
投资是三分选股七分跟踪的，投资的过程总是动态变化的。从投资买一只股票开始就需要持续去跟踪，最好是能看清这家公司未来市场空间有多大，然后它的份额能做到多少，利润率多少，它在终局会有什样的利润，何时市值是最高，难度虽然很大，但是这一过程必须进行，因为竞争格局有时是会发生突然变化的，一种颠覆性的技术出现往往会将其彻底淘汰出局。
任何行业都有周期性，只是这种周期的长短不同。崔莹对自身投资的反省也是他持续完善自己核心投资逻辑的一个契机。
提示：投资有风险，文中涉及的股票，基金等，仅作为文章说明使用，不构成投资建议，仅供参考！
花花无缺的世界：
创作方向：基金投资分析；单只基金及基金持仓股分析，基金经理分析，投资感悟和理财配置。
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