10只基金，8只不值得买，该怎么选？
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南方行业领先
基金要素
基金代码：012314。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：中证800指数收益率*60%+中债总指数收益率*30%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%
募集上限：本基金有50亿元上限。
基金公司：南方基金，目前总规模超过9100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过3600亿元，管理规模非常大。
基金经理：本基金的基金经理是章晖先生，他拥有12年证券从业经验和超过6年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模205亿元。
章晖先生管理至今的产品没有离任的情况，这一点需要额外表扬一下。
代表基金：南方新优享 ( 000527.OF )，从2015年5月28日至今，累计收益率161.46%，年化收益率16.94%。刚接手没多久，就遭遇了股灾，还能保持这个收益率，长期业绩表现是非常优秀的。（数据来源：WIND，截止2021.07.16）
从净值图和分年度业绩表现来看，我们有以下结论和推断：
1、基金能够长期跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数；
2、从2016年至今，连续5年跑赢沪深300指数，这一点就比较不容易了；
3、在2017年价值风格占优的年份，他跑赢了，在2018年大跌的时候，他少跌了，在2019年、2020年成长风格占优的年份，他再次跑赢了。这表明，大概率，章晖先生做了风格择时，也可能在2018年做了仓位择时；
分析逻辑
1、我们在1月份的时候，已经比较详细的介绍过了章晖先生，当时他正在发行南方阿尔法基金。
2、他是一位以景气度投资为框架的基金经理，会通过一定的量化手段来做股票的初步筛选。下面这一段，非常详细的介绍了他是怎么做的。
在做了初筛之后，他会根据估值和行业景气度，进一步把公司分成四类。
3、在这样的投资框架下，他的组合自然就呈现出较低的重仓股占比以及较频繁的交易换手率，这一点，我们也在上一篇文章中做了图，给大家看了。那么，这样的交易背后其实是有一套逻辑框架的，这是我们比较看重的。
4、但随着规模的扩大，很显然，章晖先生的交易换手率是降低的。毕竟盘子大了，不可能像原来盘子小的时候，那么高频的去操作了。所以，规模的增加，对章晖先生原先的投资框架，是会产生影响的。我们可以看到，他持有的大盘成长占比越来越高，而他规模较小的时候，他更多考虑小盘风格。另外，我们也看到在2020年，他的交易换手率大幅度降低。
5、这是一个影响比较大的转变，对此，我们需要更多的时间去观察。下面三张图，是近一年、近三年和近五年的业绩与指数的比较。很明显的是，最近一年相对于偏股混合型的超额收益微乎其微，而近三年和近五年的超额收益非常明显。
而超额收益下降的这段时间，正好是他规模快速上升的阶段。
所以，我们再多观察一段时间吧，很有可能的是，章晖先生的投资框架会发生一些变化。
6、最后，在一季报里，章晖先生表示短期来看，会考虑估值情况，将组合调整得更具性价比。但未来还是会以行业龙头和新兴行业成长股为主要的配置方向。
A股市场在春节前延续了去年的上涨趋势，市场结构也与之前类似，春节后伴随美债收益率加速上行，市场整体尤其大盘成长类公司转为下跌，结构也与之前迥然不同。综合来看，钢铁、公用事业和银行指数都有10%以上的上涨。军工、非银和TMT各行业大幅下跌。
我们在之前的季报中提到过美债收益率可能带来的风险，但实际操作中还是过于纠结持仓的公司质地和行业景气，对于市场beta的力量估计不足，造成了基金净值的较大回撤。
站在当前时点，我们观察到美债收益率已经在1.6-1.7的位置震荡一个月，从上市公司披露的一季报业绩预告来看，超出市场预期的公司其实也有不少。我们将综合考虑公司的长期逻辑，季报情况和估值水平，将组合调整得更具性价比。长期来看，竞争格局清晰的行业龙头和新兴行业的成长股仍将是投资的主线，也是我们主要配置的方向。
二季报也就在这两天会出来，对这只基金感兴趣的投资者，建议看了二季报，再买不迟。
一句话点评
看了上面的分析，我们的结论也比较清楚了，章晖先生目前在我们的观察池里，但由于近一年他的管理规模上涨的比较快，与他原先的投资框架是有一定冲突的，我们会对他保持关注，观察他在这个规模下的适应性。
现阶段，章晖先生仍然保持着大盘成长风格，组合中持有了白酒、医药、新能源车这些大家最近耳熟能详的品种，所以，持仓是比较极致的成长风格。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
- 对于新人和绝大多数投资者，本基金可以不考虑；
- 对于需要配置成长风格基金的投资者，同时信任南方基金，信任章晖先生，愿意陪他一起度过这段规时间的投资者，可以小仓位参与，但同样的，需要能够承受过程中可能的较大波动，并做好持有三难以上的准备；
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。
文中所提到的值得买、值得少买、不值得买，代表在组合配置时的配置比例区间，具体参照如下：
不值得买｜占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买｜占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买｜占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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