文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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资产配置领域的「大玩家」
前几篇，我们介绍了高校捐赠基金，和富有的家族，如何做资产配置。
高校捐赠基金和富有的家族，单个个体拥有的资产量，相对国家来说，还不算太大。
还有投资规模更大的机构，例如养老基金。
养老基金，以前主要是投资债券为主的。
到了1979年，美国劳工部规定，养老基金可以考虑投资组合的多样化。
比如说将投资的一部分，配置到非流动性资产中，例如股票、股权等资产。
这个新闻在当时并没有引起人们的注意，甚至连记者都没有报道。
但它的影响确实是历史性的。
因为养老基金的规模非常的庞大。
截止到2017年底，根据美联储《美国金融账户》提供的数据，养老基金资产规模接近20万亿美元。
其中政府和大企业自己的养老基金，大约各占10万亿美元。
而全美股高校捐赠基金总规模是1.5万亿美元。
养老是每个国家的头等大事。养老基金是资产配置领域的「大玩家」。
虽然它投资股票、股权类资产的比例，没有高校捐赠基金和巴菲特等富豪那么高，但架不住养老基金的总规模大。
挪威全球养老基金
这里面比较经典的一个案例，就是挪威政府全球养老基金。
挪威是一个能源资源非常丰富的国家。但是人口比较少，产业比较单一。
如果未来石油等能源开采完毕，那可能就会遇到很大的问题。
所以挪威从1990年开始，设立了一个基金。
这个基金的目的，是储存「石油收入」，并实现长期增长。最后实现财富的代际转移。
也就是说，把当代人的石油收入，转化为更长期的金融产品收入。
挪威用的投资策略，早期是配置40%的股票，60%的债券。
其中，股票参考基准，是富时全球指数。这个指数是一个超级宽基指数，覆盖全球主要股票市场。
债券的参考基准，则是全球债券指数。
这样挪威就把本土的石油收入，定期的逐渐转化为「整个地球的股票资产+债券资产」。
在这个基础上，挪威调整过几次股债比例。
初期是用的40：60比例。股票比例少，比较谨慎。
不过长期看，股票资产的收益会更高。
所以后期逐渐调整为60：40、70：30。
最后股票资产占据70%的比例，并且引入了股权类资产的投资。
这个比例也会定期的再平衡。
- 如果股票上涨过快，会卖出一部分股票，降低股票比例；
- 如果股票下跌比较多，会卖出债券，增持股票。
从2008年到2018年，这个基金获得了大约8%的年化收益率，表现还是不错的。
目前这个基金管理接近1万亿美元的资产规模。是全球最大的同类基金之一。
作为对比，挪威人口只有529万，是北京人口的四分之一。
相当于每个挪威人，分配了18.9万美元的「股票+债券」的养老基金。未来还会继续增长。
即便有一天，挪威的石油全部开采光了，依靠这些养老基金，居民也可以获得很好的生活质量。
加拿大养老金计划
很多国家都有类似的养老基金。
另一个著名的案例，就是加拿大养老金计划。
这个计划成立于1966年，它属于养老体系中的第二支柱。
我们以前介绍过，养老金的三大支柱：
- 养老第一支柱，就是国家提供的养老金。不过通常只能解决温饱问题。
- 养老第二支柱，是企业出一部分，员工出一部分，把这些资金汇集在一起，做投资，到退休后取用，补充第一支柱。
- 养老第三支柱，则是个人自己购买养老基金、养老保险，享受一定的税收优惠政策。
加拿大养老金计划就属于第二支柱的范畴。
在这个计划成立之初，也就是上世纪60、70年代，加拿大的人口结构还是偏年轻化，大约每6个上班族，抚养1名退休人员。
到了90年代，随着人口老龄化的加剧，养老压力也变大了。
于是加拿大养老金计划，开始提高股票、股权类资产的配置比例。
到了2005年，配置了大约65%的股票和35%的债券。
后来也引入了股权投资。
通常进行股权投资，有两种方式。
- 第一种方式，是直接投资一些成熟的私募股权基金。这种方法省心省力，只需要挑选好私募基金公司就好。不过私募基金会收取一定的费用。
- 另一种方式，是自己直接去投资，投资看好的非上市公司的股权。这样避免了交给私募基金费用，但对自己的投资能力提出了考验。
加拿大养老金计划，创新的采用了两者的结合。
利用自己庞大的资金优势，很多私募基金都愿意帮加拿大养老金计划管理资金。
同时加拿大养老金计划，可以接触到很多优秀的股权投资项目，再用自己的钱去直接投资这些项目。
这样也可以获得不错的长期回报。
总结
养老基金只是一个开始。
除了养老基金之外，也有越来越多的国家机构，参与到资产配置中，甚至包括一些国家主权基金。
其中比较出名的案例，就是新加坡淡马锡，和新加坡政府投资公司。
这些体量最大的基金，是如何做资产配置的呢？
欲知后事如何，且听下回分解。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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