文/二马小姐
低风险产品里，除了债基，还有一种类型了解的人不多——就是养老目标基金。
养老目标基金2018年8月问世。顾名思义，特意为投资者养老需求设计的。这类基金通常是FOF，俗称“基金中的基金”，投资基金为主。
此类产品早先受关注不多。不过随着权益市场调整，低风险品类反倒热度渐涨。讲真，层层剥开看，养老产品有自己的独特魅力。
养老家族的两种选择
今天拿银华基金旗下的养老FOF作为例子。
数据来源：产品法律文件；数据日期：2021.12.31
银华的养老FOF基金，目前有5只。
其中3只是目标日期基金，针对不同退休时间设定的。看名字很容易辨认。比如银华养老2040，代表2040年左右退休的人可以选择这只基金。
另外两只是目标风险基金，一般来说设置成某种风险偏好，来确定权益资产的配置比例。通常有三种风险偏好，稳健的，平衡的，积极的。比如银华尊尚稳健，设定的就是“稳健”这种风险偏好，权益资产的比例一般是15%到30%左右。
银华前些天还在发行一只新的养老FOF，叫银华尊禧稳健养老目标，也是属于目标风险的。
针对不同风险偏好，风险从低到高，相应的权益资产的比重划分大概是这样的：
稳健型：权益比例15%-30%，低风险
平衡型：权益比例50%，中风险
积极型：权益比例80%，高风险
从数据看，当前市场上的养老目标基金，主要还是目标风险FOF为主。占到85%左右。
数据来源：Wind，数据截至2021.12.31
收益不俗
其实从上面表格里，可以看到这5只养老FOF的最新净值（截止2021年12月31日），很容易算出累计收益率和年化收益率。
银华养老2030，银华养老2035，银华养老2040的年化回报（截止2月14日）大约在12-15%左右。这三只的权益占比相对比较高。
银华尊尚稳健成立至今的回报年化回报8%左右。这是建立在权益资产占比15%-30%的基础上。
所以对比之下，也可以大致看到两类不同产品的特点。
养老FOF是如何管理的
银华的养老FOF系列，都是由肖侃宁和熊侃两位基金经理共同管理的。
肖侃宁，26.5年从业经验，是国内第一批从事公募基金管理和养老金投资管理人员，现任银华基金FOF投资总监。熊侃，17年从业经验，曾长期管理企业年金基金和专户产品，参与管理保险专户和社保基金组合，具有量化投资背景，擅长金融模型构建。
两人合作已久，加上即将发行的银华尊禧，肖侃宁、熊侃共同合作管理的养老目标基金就是6只。
我们拿目标风险的银华尊尚稳健养老一年来作为例子，看看他们的管理风格。
这是一只定位为“稳健”的养老FOF。一年持有期，意味着投资者买入之后至少持有一年，满一年后可以随时赎回（顺便说一句，“一年持有期”不同于“一年封闭期”基金）。
从大类资产配置来看（下图），这只养老FOF持有基金以外，还有一小部分股票持仓，主要是通过股票打新增厚收益。
两位基金经理配置基金的灵活度非常高。
比如去年年末，基金持仓已经全部转换为债券类基金。而在2021年6月末，基金持仓还是以混合型基金为主。
银华尊尚去年年末持有的前十大基金，都是债基，包括银华信用季季红A，中欧短债C，交银裕隆纯债C，易方达信用债C等等。这十大持仓中，除了博时稳定价值B以外，都是纯债基金。
现在回过头来看，很好的规避了春节之前的大跌。
选基策略：
行业中性+三个Alpha策略
更微观一点，基金经理投基策略也很有意思。
肖侃宁和熊侃在管理银华尊尚稳健，银华尊颐稳健，以及后面新发行的银华尊禧稳健，运用的都是类似策略。
简而言之，以固定收益类资产筑底，搭配15%-30%的权益类资产，并根据市场情况动态调整。此外，还可直接参与股票打新，增强进攻能力。
在战术需要时效性的时候，也会选择场内ETF操作。
对于部分行业基金，比如军工，主动型及指数型基金均可以选择。对于更容易跑赢指数的行业，以投资主动型基金为主。
筛选基金的具体策略，概括来说，就是行业中性，加上三个Alpha策略。
行业中性，主要是通过量化方法，来实现动态的跟踪。
阿尔法策略包括三个：
Alpha策略1：仓位控制
Alpha策略2：筛选绩优基金经理
Alpha策略3：基于景气度的赛道型资产（ETF）选择
肖侃宁、熊侃会在全市场筛选优秀的策略型基金经理群体，用他们的产品，来构建投资组合。而优秀与否，取决于基金经理的长期投资业绩以及对市场波动的应对能力。
另外，对于风险和回撤管理也有相应的策略，关键词是分散、均衡。
持仓分散（除货基外），严格控制单只基金占基金资产的比例，控制同类别基金总持有量的比例，也要控制同一家外部管理人的同类基金占同类基金总持有量的比例。
持仓均衡，单一主题、风格偏离部分一般不超过权益基金总持有量的20%。
回撤控制的纪律化，当组合发生的回撤达到设定阈值时，则调整为更低的权益仓位配置。
总体来说，专业选基选手还是挺强大的。
本文不代表投资建议，投资须谨慎！