猜想一 建研集团
建研集团：检测外延扩张加速值得期待 买入评级
2015-06-03 类别：公司研究机构：海通证券(600837,股吧)研究员：邱友锋
[摘要]
投资要点：
公司转型思路清晰。2014年公司把握国有检测机构市场化改革启动之机遇，确立向检测业务发展的战略转型，长期规划形成检测与减水剂并重的双主业格局。
检测扩张视野开阔，“建筑”与“非建筑”领域并重，外延扩张加速可期。
公司在建筑检测领域已有30多年经验，是福建省建筑检测的区域龙头，内生增长平稳；已将扩张视野投向医疗、消费品、电器等高速增长的检测领域，积极探索“非建筑”检测的发展机会。
公司大力推进内生、参股、外延收购等多方式的扩张，外延收购的落地值得期待。
1）内生增长方面，积极推进建筑检测的跨区域拓展及服务模式创新，相继中标海口美丽沙、天津周大福等甲方检测合约；2）寻求参股各地建科院的机会，已经与广东、天津建科院签订战略合作协议；3）建筑、医疗检测外延收购已有储备标的，后续落地预期较强。
近期公司管理层级的理顺与人事调整基本完成，董事长、投资部等高管以及天堂硅谷在外延机会挖掘、与二级市场沟通等方面积极性有显著提升，外延扩张加速可期。
减水剂海外布局开启，短期需求承压、工业萘价格下行部分对冲盈利压力。
公司响应国家“一带一路”战略，已公告在菲律宾设立合资公司，公司持股比例40%，减水剂海外布局开启。
短期地产投资持续下行态势未有明显好转，商混、减水剂需求承压。2015年1-4月全国商混产量累计同比增约5.3%，增速同比降约2.0个百分点。
工业萘价格大幅下行，部分对冲减水剂盈利压力。2015年1-5月华东工业萘均价同比降幅约41%，公司减水剂毛利率有所提升。
维持公司“买入”评级。2015年公司检测外延收购实质性落地可期；同时工业萘价格仍将持续低迷，减水剂成本端继续改善。按最新股本计算，预计公司2015-2017年EPS约0.78、0.90、1.05元/股；考虑公司转型升级预期，给予公司2015年50倍PE，目标价39.13元/股，“买入”评级。
猜想二 银泰资源
银泰资源：增储前景进一步提升 买入评级
2015-06-04 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：齐丁 衡昆
[摘要]
6月3日，经过公司2015年第二次临时股东大会审议通过，公司注册地址从广州迁至锡林郭勒盟事宜最终敲定。公司将注册地址由广州科学城彩频路11号A501变更到内蒙古自治区锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗巴拉嘎尔高勒镇哈拉图街，并对公司章程进行了相应修改。
蒙中东地区找矿前景巨大。2011年以来，内蒙古自治区政府的找矿战略行动成果丰富，2015年将继续推进整装勘查和集中勘查。蒙中东地区资源禀赋极佳，且开发力度整体不足，增储潜力巨大。2011年以来，自治区政府的找矿战略行动成果丰富，2015年将继续推进整装勘查和集中勘查。国土资源厅规划在大兴安岭南麓、中蒙边界等重要成矿区带，以国家、自治区紧缺重要优势矿种为主，科学进行选区规划，遴选一批整装勘查区和集中勘查区；围绕整装勘查和集中勘查，大力推进合作勘查机制，落实找矿激励机制，实现整装勘查“五统一”。
与蒙中东地区矿业经济深度融合，增储前景进一步提升。第一，公司迁址蒙东，显示出地方政府对公司的支持力度很大，也将极大推动当地矿业经济的发展。一是公司作为产值8-10亿左右、市值280亿左右的大型上市公司，与蒙东找矿深度融合，不仅能为当地带来不菲的税收来源，而且也为当地找矿提供投融资方面的强劲支持。二是玉龙矿业的23.33%的股权即由内蒙古地质矿产（集团）有限责任公司和内蒙古第十地质矿产勘查开发有限责任公司持有，双方合作基础扎实，进一步合作勘查顺理成章。三是公司有在当地推行矿业互联网+的战略市场预期，这将为蒙东地区的矿业经济注入新鲜活力。
第二，迁址也显示了公司进一步扎根蒙东，与蒙东地区的矿业勘查和开发深度融合的决心和能力，公司正在增储前景将进一步提升，大大提升公司对优质资源的掌控力度。公司目前增储分为四个层次，一是玉龙矿业的深部和外围探矿，目前工作进展顺利，见矿成果理想。二是参与蒙东地区整装勘查，与当地矿业经济深度融合将极大增强公司在富矿地区的拿矿能力。三是银泰盛达实际控制五宗金属矿的探矿权，全部位于具有良好成矿条件的中西部地区，增储前景较强。四是大股东中国银泰实力雄厚，具有较强的资本运作能力。
投资建议：维持公司“买入-A”投资评级，6个月目标价35.02元，对应市值380亿元。考虑到公司在业绩、储量和资本运作方面的巨大成长性，以及当前公司进军互联网+的预期强烈，我们维持公司“买入-A”的投资评级，6个月目标价35.02元，对应市值380亿元。
猜想三 江淮汽车
江淮汽车：轻卡强劲恢复 买入评级
2015-06-04 类别：公司研究 机构：齐鲁证券研究员：曾朵红
[摘要]
投资要点：
事件：公司5月销量大幅增长50.7%公司发布5月份产销快报，5月共销售4.7万辆（含安凯客车(000868,股吧)销量），同比大幅增长50.7%，增速进一步加快。其中SUV销售1.6万辆，同比增长696%；MPV销售5373辆，同比增长-17.5%；轿车销售4090辆，同比增长-8.2%；卡车销售1.8万辆，同比增长14.1%。
SUV需求维持高位，仍是拉动销量增长的最主要力量：在公司的SUV产品中，我们判断瑞风S3销量约为1.3万辆，瑞风S5销量约为0.3万辆，其中瑞风S5出口和内需基本上各占一半。年内，S5内需辆仍将继续爬坡，而出口量有望达到2万辆，S5内外需的同时增加将进一步提高SUV的利润水平。
卡车年内首次正增长，累计降幅收窄：轻卡是卡车增长的主要动力，有两方面原因，一是公司国四产品快速供应，正在重新夺回2014年失去的市场，恢复势头强劲；二是去年同期的低基数效应，并且这种低基数效应将一直持续到今年年底。预计今年轻卡将实现同比增长，市场占有率明显提高。
纯电动汽车iEV5仍供不应求：当前受制于电池产能不足，iEV5仍处于供不应求的状态，预计随着下半年电池供应的逐步缓解，月销量将超过800辆，全年销量将超过5000辆。
猜想四 方大特钢
方大特钢：突破性进军环卫设备制造产业 谨慎推荐评级
2015-06-05 类别：公司研究 机构：长江证券(000783,股吧)研究员：刘元瑞 王鹤涛 陈文敏
[摘要]
报告要点：
事件描述公司今日公告出资2348.71万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的江西特种汽车有限责任公司60%股权。此外，股权转让后，公司与宜春重工按照股权比例共同向特种汽车增加注册资本金3500万元。
事件评论关联收购环卫汽车公司，突破性进军环卫设备制造产业：公司自有资金出资2348.71万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的特种汽车公司60%股权，并在收购后与宜春重工按照股权比例共同向特种汽车增资3500万元。
特种汽车主要生产环卫运输车辆及环卫机械设施，主要产品为后装式垃圾压缩车、压缩式垃圾转运站、密封自卸式垃圾车等三大类五十多种产品。同时，特种汽车可生产经中国工业和信息化部“车辆生产企业及产品公告”的纯电动车厢可卸式垃圾车、纯电动桶装垃圾运输车、纯电动绿化喷洒车等8种产品。
截至2015年3月31日，特种汽车账面资产总额为4886.93万元，净资产为2890.87万元；评估后资产总额为5910.577万元，净资产为3914.51万元，净资产增值率为35.41%。公司2014年度营业收入5133.02万元，净利润-571.71万元；2015年1季度营业收入1100.49万元，净利润-21.93万元。
根据资产评估结果，特种汽车对应的市净率为1.35，相当于可比上市公司龙马环卫(603686,股吧)市净率的10%，即便综合考虑到一级市场折价、特种汽车公司规模相比龙马环卫差距较大等因素，此次收购定价应不算太高。
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