公募基金连续两个季度增持军工，持仓占比创新高。1）21Q3基金重仓军工市值占比继续提升，达到4.33％，环比上季度增加0.71个百分点，持仓占比创下近几年新高，超出板块市值比重1.3个百分点。2）重仓军工股的主动型基金数量为2062只，环比增42.11％，继20Q4基金大规模增持军工股后，21Q3重仓军工股基金数量又创新高。
军工持仓集中度重回升势，航空航天仍旧是机构重仓首选。1）21Q3，紫光国微蝉联军工第一大重仓股，持仓市值大幅增加32.54％，振华科技、中航光电位居其后。中航机电、鸿远电子获大幅增持，成为新晋十大重仓股。2）航空航天仍是机构关注重点，前十大重仓股中，中航光电、中航沈飞、抚顺特钢等主要集中在航空航天赛道，紫光国微、振华科技、鸿远电子等上游信息化标的，其航空航天配套比例也相对较高。3）军工重仓股市值比重为65.4％，环比增加3.6pp，自20Q2持仓集中度下滑后迎来新一轮的回升。十四五期间，军工行业龙头竞争优势将持续体现，除享受行业增长红利外，其自身α属性也将给公司带来积极的边际变化，业绩增速有望超越行业整体水平。
元器件获持续增持，持仓比重高达45％。1）分产业链环节分析，中上游元器件和零部件依旧是机构增持重点，主机厂持股基金数+73只，零部件+212只，元器件+326只，材料及加工持平。各环节持仓市值均有所提升，元器件市值增长最为明显（+33％）。从持仓占比来看，元器件持仓占比最高为45.36％，环比+3.66pp。材料及加工和零部件次之为20.82％和19.31％，主机厂持仓占比相对较少为12.81％。
投资主线：1）总装：中航沈飞、中直股份、航天彩虹（受益）；2）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、江航装备（受益）、中航重机、中航电测；3）元器件：中航光电、航天电器、鸿远电子、火炬电子（受益）、振华科技（受益）、紫光国微（受益）；4）材料：中航高科、菲利华、抚顺特钢（受益）、光威复材（受益）、中简科技（受益）、西部超导（受益）。
风险提示：军工企业扩产不及预期。
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